文|霞光社 唐飛
編輯|韋伯
“小酒館第一股”海倫司將赴新加坡“找錢”。
6月底，海倫司正式向新加坡證券交易所（下稱“新交所”）遞交文件，計劃通過介紹方式在新交所掛牌上市。
海倫司表示，完成二次上市將有助于公司進入新加坡證券市場，提升其在新加坡市場的地位，增強全球知名度，助力國際業(yè)務(wù)拓展，并擴大股東基礎(chǔ)及未來的籌資渠道。
而在此之前，已有多家中國企業(yè)在新加坡實現(xiàn)上市，其中較知名的有尚乘國際、長信傳媒、京信通信、蔚來等。
隨著越來越多的企業(yè)、機構(gòu)以及投資人將目光投向新加坡，這個東南亞島國的金融活力愈發(fā)引人矚目。新交所也憑借其國際化程度高、聯(lián)動能力強等特點受到越來越多國內(nèi)企業(yè)的認可，并將其視為上市的可選地之一。
據(jù)統(tǒng)計，截至2023年6月30日，在新交所上市的公司中有40%是外國公司，其中35%來自大中華區(qū)，約有70家。
中金公司投資銀行部執(zhí)行負責(zé)人、董事總經(jīng)理許佳認為，“新加坡市場對于二次上市一直有一個相對更靈活、更寬松的制度。選擇新加坡作為一個重要的二次上市地，可以提升對亞洲投資人的吸引度，以及規(guī)避一些地緣政治風(fēng)險。例如新能源企業(yè)、科技企業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)積極尋求去新加坡上市，有助于企業(yè)提升他們在東南亞、南亞地區(qū)的品牌知名度和美譽度?！?/p>
股票第二次上市，也稱為“二次上市”，是指一家公司在其原始上市地之外的另一個國家或地區(qū)的證券交易所上市相同類型的股票。
這其中最典型的例子莫過于大家熟知的百度、網(wǎng)易、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，蔚來、小鵬、理想等新造車企業(yè)，它們都選擇先在美國上市，后又在香港二次上市。
而海倫司上市路徑略有不同，不是選擇從美股到港股，而是先在港股上市后赴新交所上市。
資料顯示，2021年9月海倫司在港交所掛牌上市，成為“港股小酒館第一股”。上市之初，海倫司就曾表示，募集資金將主要用于開設(shè)新酒館，以及人才梯隊建設(shè)等，并預(yù)計2021年至2023年將新開近2000家門店。
不過從結(jié)果來看，似乎并未實現(xiàn)當(dāng)初的計劃。海倫司2023年報顯示，截至2024年3月19日，公司酒館門店網(wǎng)絡(luò)數(shù)量為503家。門店拓展不順，或許與其在港股市場的股價表現(xiàn)有一定關(guān)系，截至今年6月28日收盤，海倫司股價較最高點已經(jīng)縮水九成，市值蒸發(fā)291億港元。
圖源：海倫司官網(wǎng)
根據(jù)海倫司公開的資料，本次第二上市不會涉及增發(fā)新股，倘若建議第二上市完成，公司已發(fā)行普通股將繼續(xù)于聯(lián)交所上市及買賣。
也就是說，本次第二上市海倫司并不會擴大融資，新加坡的投資者也可以參與其二級市場交易，從而吸引新加坡資本進入，進一步提升公司的全球知名度，有助于公司的國際業(yè)務(wù)拓展。
俗話說，“沒有最好的市場，只有最適合的市場?！?/p>
對于中國企業(yè)來說，無論是去港交所還是去新交所，無論是IPO還是發(fā)債，都能得到國際資本的支持，更快實現(xiàn)國際化發(fā)展。
新加坡在地理上距離中國大陸較近，又因華人眾多，中國企業(yè)對其在心理距離上也更緊密。同時，新加坡在稅收政策、人才儲備、國際接軌等方面表現(xiàn)良好，早先就有不少中國企業(yè)在新加坡進行業(yè)務(wù)布局。
近年來，為了能夠吸引更多企業(yè)到新交所上市，新交所內(nèi)部進行了政策改革，其中包括接納“同股不同權(quán)”股權(quán)架構(gòu)企業(yè)上市、推出SPAC上市框架、縮短二次上市審核流程等。
因此新交所也吸引了大量中國企業(yè)前往上市，其中最為知名的是蔚來汽車。
2022年在新交所敲鐘時，蔚來有關(guān)負責(zé)人表示，選擇在新加坡上市，主要有三點原因，第一，新加坡是重要的國際金融中心，在此上市能夠擴大我們的投資者群體，尤其是不斷增加的亞洲機構(gòu)投資者。第二，新加坡上市可進一步增加全球可交易時間和流動性。第三，新加坡上市可提供一個備選的股票交易地點，進一步保護投資者利益。
相關(guān)分析師也指出，新交所的成功上市，是蔚來深入全球化布局的重要一環(huán)。一方面，這有助于蔚來廣泛引入國際投資者，拓寬融資平臺。另一方面，在新加坡上市并建設(shè)研發(fā)中心，可以幫助蔚來吸引全球研發(fā)人才，進一步推動人才全球化的實現(xiàn)。
梳理蔚來上市路徑可知，從披露上市計劃到正式登陸新交所主板，蔚來用時不到三個月的時間。且蔚來也是采用介紹上市的方式二次上市，并不涉及新股發(fā)行及資金募集，所以蔚來是海倫司一個可借鑒的案例。
根據(jù)新交所的相關(guān)規(guī)定，二次上市須在主板進行，且在有無新股發(fā)行的情況下均可進行。上市前需要準(zhǔn)備的關(guān)鍵文件包括信息披露文件、產(chǎn)品亮點表（如有公開發(fā)行）、承銷協(xié)議（如適用）、上市申請書、安慰函和法律意見書等。
業(yè)內(nèi)人士稱在新交所二次上市能夠極大節(jié)省合規(guī)成本，分散市場風(fēng)險，擴大流動池，延長交易時間，并有利于拓展東南亞和亞洲巨大的市場潛力。券商分析師肖繆認為，海倫司若成功實現(xiàn)二次上市，除能取得更大的融資規(guī)模、開拓國際市場外，還有望扭轉(zhuǎn)自己在港交所連跌的局面。
不過也有另一種聲音出現(xiàn)，廣科咨詢首席策略師沈萌認為，新加坡和香港雖然是兩個不同市場，但是對于投資者而言卻沒有什么隔閡，因此在港股估值和換手率較低時，到新加坡市場或許也不會有什么明顯差異。
除了赴新加坡上市，國內(nèi)很多企業(yè)也開始在新加坡布局相關(guān)業(yè)務(wù)。
SHEIN、抖音及TikTok選址新加坡作為國際總部，螞蟻金服、騰訊、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在新加坡有較大的業(yè)務(wù)布局。
海底撈、湊湊火鍋、米村拌飯等餐飲連鎖品牌，瑞幸咖啡、喜茶、霸王茶姬等茶咖品牌，比亞迪、上汽名爵、極氪、極星等汽車品牌，科興生物、金斯瑞、藥明生物等國內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)龍頭，都已經(jīng)將“中國產(chǎn)品”帶到新加坡。
經(jīng)濟學(xué)人智庫（EIU）發(fā)布的《2023年中國海外投資指數(shù)》報告顯示，新加坡成為全球最吸引中國對外投資的目的地。根據(jù)這項研究之前的數(shù)據(jù)，新加坡在2017年首次超越美國，成為中國對外投資最佳目的地。
此外，新加坡資本也十分看好中國企業(yè)，尤其偏愛硬科技賽道。
為了打造“智慧國”，建設(shè)覆蓋全島的數(shù)據(jù)收集、連接、分析的基礎(chǔ)設(shè)施與操作系統(tǒng)，新加坡曾先后在2006年和2014年推出“智慧國2015”和“智慧國家2025”兩份十年計劃。這也讓機器人、集成電路、智能制造、汽車交通等高端產(chǎn)業(yè)成為新加坡在華投資加碼的重點領(lǐng)域。
新加坡在華投資主力就是新加坡財政部全資控股的淡馬錫、以及淡馬錫控股的祥峰投資。兩大機構(gòu)在新加坡資本投資中國事件總量中占比近50%。
2023年，淡馬錫在中國出手投資6筆，覆蓋人工智能、先進制造、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，其中較知名的投資標(biāo)的如昂泰微精、環(huán)動科技、拓竹科技等。祥峰投資集團出手次數(shù)更多，先后參與了朗力半導(dǎo)體、進化半導(dǎo)體、芯行紀等三家芯片半導(dǎo)體賽道企業(yè)的投資。
淡馬錫2023年在華投資項目。圖源：IT桔子
新加坡金融管理局中國代表處首席代表張育龍曾公開表示，中新兩國的監(jiān)管合作和資本市場互聯(lián)合作在不斷加深，接下來希望促進雙方更深入的互聯(lián)合作。
相對而言，新加坡是國內(nèi)企業(yè)選擇海外市場時較為優(yōu)先的選擇。中新兩地一衣帶水，兩地的飲食喜好、風(fēng)俗習(xí)慣有諸多相似之處，截至2022年底，華人大約占到新加坡總?cè)丝诘?4%。而新加坡企業(yè)和資本也是中國企業(yè)主的優(yōu)質(zhì)合作伙伴。
以海倫司為代表的企業(yè)赴新交所上市，不僅是國內(nèi)企業(yè)擁抱全球市場的一步，更為“后來者”提供了可參考的經(jīng)驗。
但另一方面，中國企業(yè)在新交所二次上市也面臨著一定的風(fēng)險。首先，文化差異和市場認知度的問題可能會影響企業(yè)在新加坡市場的表現(xiàn)。其次，新加坡市場的流動性相對較低，這可能會對上市公司的股票交易活躍度產(chǎn)生負面影響。最后，跨境上市的企業(yè)需要面對更為復(fù)雜的法律和財務(wù)報告要求，這無疑增加了企業(yè)的運營成本和管理難度。