界面新聞?dòng)浾?| 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

曾被市場嘲諷“手套茅”神話破滅的英科醫(yī)療，似乎又行了。

7月18日晚間，英科醫(yī)療預(yù)告2024年上半年業(yè)績。業(yè)績預(yù)告顯示，2024年上半年，英科醫(yī)療實(shí)現(xiàn)凈利潤5.5億元至6.2億元，同比增長87.61%至111.49%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4.5億元至5.2億元，同比增長163.66%至204.67%。

英科醫(yī)療是一家綜合型醫(yī)療護(hù)理產(chǎn)品供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)涵蓋個(gè)人防護(hù)、康復(fù)護(hù)理、其他產(chǎn)品三大板塊，主要產(chǎn)品包括一次性手套、輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型的護(hù)理產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老護(hù)理機(jī)構(gòu)、家庭日用及其他相關(guān)行業(yè)。

不過，英科醫(yī)療唯一核心產(chǎn)品還是一次性健康防護(hù)手套。據(jù)財(cái)報(bào)，2023年，英科醫(yī)療總收入實(shí)現(xiàn)69.19億元，其中以手套為核心產(chǎn)品的醫(yī)療防護(hù)類業(yè)務(wù)占比達(dá)到89.3%。其中，海外收入占比達(dá)86.7%。

一次性健康防護(hù)手套主要分為丁腈手套、PVC手套、乳膠手套和PE手套。英科醫(yī)療主要生產(chǎn)丁腈手套及PVC手套。即，英科醫(yī)療業(yè)績的好與壞取決于丁腈手套及PVC手套好不好賣，賣的單價(jià)高或低和匯率的變化。

三年時(shí)間里，英科醫(yī)療的業(yè)績仿佛坐上了“過山車”，一次性健康防護(hù)手套一度將英科醫(yī)療帶上神壇，又重重墜落。界面新聞曾報(bào)道，“手套茅”英科醫(yī)療2023年凈利狂降超九成，公司回應(yīng)稱“行業(yè)在調(diào)整的底部”。

先看丁腈手套。如今，丁腈手套似乎正度過去庫存周期，重新成為了英科醫(yī)療未來業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

丁腈手套由于在抗靜電、拉伸性、舒適性、耐油性等方面表現(xiàn)出色，主要用于醫(yī)療防護(hù)、 健康衛(wèi)生防護(hù)領(lǐng)域中對(duì)防護(hù)強(qiáng)度、防塵量、抗化學(xué)性、耐油性與機(jī)械防護(hù)性等要求較高的場景，屬于一次性防護(hù)手套中的較高端產(chǎn)品。

根據(jù)《2023 年中國一次性丁腈手套行業(yè)發(fā)展白皮書》中公布的數(shù)據(jù)，丁腈手套在全球市場銷售量占比從2017年的31.6%提升到2022年的35.6%，預(yù)計(jì)到2025年有望進(jìn)一步提升到37.1%，丁腈手套將成為未來一次性手套市場增長的核心產(chǎn)品。

英科醫(yī)療表示，2024年上半年，公司產(chǎn)能利用率達(dá)100%，一次性丁腈手套銷售均價(jià)較去年同期均有所提升。

根據(jù)英科醫(yī)療2023年年報(bào)披露的產(chǎn)能情況，目前公司擁有合計(jì)790億只產(chǎn)能，其中丁腈480億只。

也就是說，英科醫(yī)療丁腈手套的產(chǎn)能已經(jīng)滿了，想業(yè)績短時(shí)間再上一個(gè)臺(tái)階，只能希望于丁腈手套均價(jià)回溫延續(xù)。

據(jù)國金證劵，從丁腈手套出口價(jià)格來看，自2022年全球需求量下滑開始至2023年末，手套出口價(jià)格一直在持續(xù)走低，但2024年第二季度已出現(xiàn)價(jià)格企穩(wěn)回升趨勢。

根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，丁腈手套5月出口均價(jià)達(dá)到16.57美元/千只，環(huán)比4月提升4.0%，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)月度環(huán)比價(jià)格提升。

距離疫情間高峰，丁腈手套均價(jià)近30美元/千只，仍相差約13.63美元/千只。丁腈手套均價(jià)回到疫情高峰或無望。此外，丁腈手套均價(jià)也還未回到10年前。

招股書顯示，2015年，英科醫(yī)療丁腈手套均價(jià)為163.97元/千支（以7月19日匯率兌換約合22.56美元/千只）。

若后續(xù)美元降息預(yù)期落地，美元貶值對(duì)英科醫(yī)療丁腈手套業(yè)績帶來了負(fù)面影響。

再看PVC手套。PVC手套是采用浸漬工藝塑化成型的一次性使用防護(hù)手套，具有無毒、防水、耐酸堿、耐油的優(yōu)良特性，主要用于醫(yī)用檢查、食品加工、化工電子、清潔衛(wèi)生。其生產(chǎn)成本與價(jià)格也低于丁腈手套。

英科醫(yī)療同樣表示，2024年上半年，公司產(chǎn)能利用率達(dá)100%，一次性PVC手套的銷售均價(jià)較去年同期均有所提升。

根據(jù)英科醫(yī)療2023年年報(bào)披露的產(chǎn)能情況，目前公司擁有合計(jì)790億只產(chǎn)能，其中PVC手套310億只。

也就是說，英科醫(yī)療PVC手套的產(chǎn)能也已經(jīng)滿了。不過，相較于丁腈手套，PVC手套占整體手套市場銷售量最高，但已無多少增長空間，處于存量市場競爭格局。英科醫(yī)療想靠PVC手套均價(jià)回溫延續(xù)讓業(yè)績短時(shí)間再上一個(gè)臺(tái)階，很難。

據(jù)《2023年中國一次性丁腈手套行業(yè)發(fā)展白皮書》，PVC手套在全球市場銷售量占比從 2017年的39%提升到2022年的39.3%，預(yù)計(jì)到2025年會(huì)降至38.7%。

根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，PVC手套5月出口均價(jià)達(dá)到11.59美元/千只，環(huán)比4月下滑1.3%。

距離疫情間高峰，PVC手套均價(jià)近18美元/千只，也相差約6.41美元/千只。

PVC手套均價(jià)回到疫情高峰或也無望。但PVC手套均價(jià)已快回到10年前。

招股書顯示，2015年，英科醫(yī)療PVC手套均價(jià)為93.61元/千支（以7月19日匯率兌換約合12.88美元/千只）。

若后續(xù)美元降息預(yù)期落地，美元貶值同樣會(huì)對(duì)英科醫(yī)療PVC手套業(yè)績帶來了負(fù)面影響。

英科醫(yī)療還需面對(duì)貿(mào)易不確定性。5月14日，美國白宮發(fā)布公告表示拜登將對(duì)中國部分醫(yī)療產(chǎn)品提高關(guān)稅，其中涉及到所有橡膠制醫(yī)用外科手套（包括丁腈手套），美國會(huì)在2026年將丁腈手套關(guān)稅從7.5%提升到25%。

意味著，英科醫(yī)療到2026年可能會(huì)受到關(guān)稅政策沖擊。