界面新聞?dòng)浾?| 尹靖霏
借助資產(chǎn)證券化，三一重工（600031.SH）子公司欲募資百億元。
7月17日晚間，三一重工公告，為滿足控股子公司三一融資租賃有限公司（下稱三一租賃）業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，拓寬該子公司融資渠道，盤(pán)活存量資產(chǎn)，三一租賃擬申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行不超過(guò)100億元的資產(chǎn)支持證券（ABS），可一次或多次分期發(fā)行，擬發(fā)行的資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券和次級(jí)資產(chǎn)支持證券。
界面新聞了解到，所謂資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買(mǎi)賣(mài)的證券的行為，使其具有流動(dòng)性，是通過(guò)在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。
借助融資租賃債權(quán)發(fā)行ABS已占據(jù)企業(yè)ABS的大頭。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2024年上半年，企業(yè)ABS發(fā)行512只，發(fā)行總額為4,450億元，較去年同比減少18%。其中發(fā)行規(guī)模最大的是融資租賃債權(quán)，發(fā)行112項(xiàng)目，共計(jì)1,183億元；企業(yè)應(yīng)收賬款次之，發(fā)行63單項(xiàng)目，共計(jì)656億元。
市場(chǎng)關(guān)心的一大問(wèn)題是，此次100億元ABS的底層資產(chǎn)是什么？
三一重工披露，其基礎(chǔ)資產(chǎn)是三一租賃作為原始權(quán)益人在專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立日轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計(jì)劃的、符合合格標(biāo)準(zhǔn)的、原始權(quán)益人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成并享有的融資租賃合同項(xiàng)下的租金請(qǐng)求權(quán)和其他權(quán)利及其附屬擔(dān)保權(quán)益。
據(jù)披露，三一租賃的經(jīng)營(yíng)范圍包括租賃業(yè)務(wù)；向國(guó)內(nèi)外購(gòu)買(mǎi)租賃資產(chǎn)；租賃資產(chǎn)的殘值處理及維修；租賃交易咨詢和擔(dān)保等。值得注意的是，截至2024年一季度末，該子公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)71.33%，其當(dāng)期總資產(chǎn)為48.84億元，凈資產(chǎn)為14.00億元。在業(yè)績(jī)層面，2023年三一租賃營(yíng)業(yè)收入為3.57億元，凈利潤(rùn)1.58億元；2024年第一季度營(yíng)業(yè)收入為0.77億元，凈利潤(rùn)為0.63億元。
市場(chǎng)關(guān)注的第二大問(wèn)題是，借助ABS融資100億元，三一租賃又拿什么保證投資者收益？根據(jù)三一重工的披露，界面新聞了解到，此次發(fā)行百億元的ABS以三一租賃基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流做出主要的償還依據(jù)。在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)，若出現(xiàn)資金不足以支付相關(guān)資產(chǎn)證券預(yù)期收益和應(yīng)付本金的情形，身為控股股東三一重工作為流動(dòng)性差額支付承諾人對(duì)差額部分承擔(dān)補(bǔ)足義務(wù)。
值得注意的是，此次擬發(fā)行的100億元資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)。在資產(chǎn)證券化中，優(yōu)先級(jí)風(fēng)險(xiǎn)低，收益率也低。劣后級(jí)風(fēng)險(xiǎn)高，收益率也可能較高。如果一個(gè)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，那么會(huì)先虧劣后級(jí)的資金，只有全部的劣后級(jí)資金都虧損了，然后才是優(yōu)先級(jí)資金受損。
三一重工控股的控股股東對(duì)首次發(fā)行的劣后級(jí)部分予以包圓。三一重工披露，此次ABS預(yù)計(jì)儲(chǔ)架申報(bào)額度不超過(guò)100億元，兩年內(nèi)分期發(fā)行；次級(jí)比例不低于5%。在產(chǎn)品的首次發(fā)行中，由三一重工的控股股東三一集團(tuán)認(rèn)購(gòu)全部次級(jí)資產(chǎn)支持證券。
在資產(chǎn)層面，截至2024年3月31日，三一集團(tuán)總資產(chǎn)為2454.81億元，凈資產(chǎn)為874.07億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)64.39%。在業(yè)績(jī)層面，截至2023年，三一集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為1020.44億元，凈利潤(rùn)為67.49億元。2024年第一季度營(yíng)業(yè)收入為236.84億元，凈利潤(rùn)為23.82億元。
就上市公司自身而言，截至2024年一季度末，三一重工資產(chǎn)負(fù)債率為54.29%，短期借款達(dá)38.12億元，長(zhǎng)期借款達(dá)218.09億元，賬上貨幣資金為200.86億元。當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.62億元，同比下降0.73%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.8億元，同比增長(zhǎng)4.21%。
截至7月18日午盤(pán)，三一重工股價(jià)微漲1.25%，報(bào)16.26元/股，市值達(dá)1380億元。