文|儀美尚
日前，深交所官網(wǎng)正式發(fā)布了關(guān)于終止對北京數(shù)聚智連科技股份有限公司（下稱“數(shù)聚智連”）首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定。此舉標志著，作為寶潔、歐舒丹、花王、蒂佳婷等知名品牌合作伙伴的數(shù)聚智連，IPO計劃宣告終止。
這并非孤立事件，而是美妝TP服務(wù)領(lǐng)域近年來一連串上市挫折中的最新一環(huán)。
回顧過去的半年，美妝行業(yè)內(nèi)多家相關(guān)企業(yè)，包括毛戈平、蜜思膚、環(huán)亞、創(chuàng)爾生物、高浪控股等，均在沖刺IPO的過程中遭遇了挫折，紛紛選擇撤回申請。值得注意的是，TP商在這一波撤回潮中占據(jù)了較高的比例，這進一步凸顯了該領(lǐng)域面臨的挑戰(zhàn)。
美妝TP商為何紛紛主動撤退？TP商是集體步入了“資本寒冬”，還是在經(jīng)歷一次必要的市場調(diào)整與洗牌？
4家TP商主動撤回IPO，盈利不穩(wěn)是“硬傷”
據(jù)儀美尚不完全統(tǒng)計，在2023年7月至2024年7月這一年間，有10家美妝相關(guān)企業(yè)終止了IPO，其中包括4家TP服務(wù)商，占比近半數(shù)。
業(yè)界認為，美妝TP商陷入IPO撤回潮，或存在內(nèi)外因多方面因素。
從外因來看，近年來美妝行業(yè)深受消費降級影響，整體大盤下行。
據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的6月社零數(shù)據(jù)，在有618大促的背景下，當(dāng)月化妝品類零售總額為405億元，同比下降14.6%。
聚焦在電商渠道來看，線上流量成本水漲船高。有美妝品牌創(chuàng)始人透露，“ROI從4掉到1.6，在目前的環(huán)境里面已經(jīng)算不錯?！边€有企業(yè)表示，“當(dāng)前在線上平臺，美妝投流比只能做到1:0.8 ”，還有大多在這個數(shù)據(jù)以下。這意味著，TP商投流基本是賠本賺吆喝。
此外，近年來，資本市場政策的整體收緊，也提高了TP商的IPO門檻。比如核心監(jiān)管機構(gòu)顯著加強了對IPO流程的審核力度，不僅要對擬上市公司的財務(wù)狀況進行更為細致的審查，還對其業(yè)務(wù)模式的成熟度、市場前景以及合規(guī)性等多個方面提出更為嚴格和具體的要求。
Wind顯示，今年上半年，IPO撤否項目307家，其中多家頭部券商撤回數(shù)量均超過20家，撤否率達40%。
從內(nèi)因來看，TP商自身存在增長乏力的問題。
典型如拉拉米，其招股書顯示，從2019年至2021年，其營收穩(wěn)步增長，分別為7.61億元、7.84億元、8.40億元。然而，在凈利潤方面卻經(jīng)歷了波動。2020年，拉拉米歸母凈利潤同比下滑9.06%至5808.82萬元；2021年雖回升至為6017.50萬元，但仍未恢復(fù)至2019年水平。2022年上半年，拉拉米再次面臨“增收不增利”的困境，營收同比增長8.78%，凈利潤卻大幅下降51.47%。
截圖來源于拉拉米招股書
數(shù)聚智連存在相似問題。其在2019年-2021年，營收分別達到10.80億元、14.73億元和17.71億元，同比增速分別為29.76%、36.42%和20.19%。但同期，其歸母扣非凈利潤分別為4450.79萬元、8740.95萬元和8598.37萬元?？梢钥闯觯?020年凈利潤同比增速高達96.39%，但到2021年，這一數(shù)據(jù)降至-1.63%。
涅生科技同樣在今年出現(xiàn)了業(yè)績大幅下滑。公開資料顯示，2023年前三季度，其營收超2億元，同比下滑12.26%。
除了盈利能力，TP商還存在高度依賴代理品牌的風(fēng)險。據(jù)拉拉米招股書，從2019年至2022年上半年，其前五大品牌的合計主營收入占比持續(xù)高企，超過86%，這不僅增加了合作中斷的風(fēng)險，也限制了其業(yè)務(wù)的多元化和獨立性，進而對盈利能力構(gòu)成了挑戰(zhàn)。
此外，作為TP商，投資/代理品牌的業(yè)績下滑、關(guān)停也讓企業(yè)發(fā)展受阻。以高浪控股為例，其投資的新銳香氛品牌Scentooze三兔在2023年宣布關(guān)店，同年5月，高浪控股退出Scentooze三兔母公司。
此外，高浪控股曾孵化的進口美妝面部護膚TOP3品牌SNP，雖在2017年初完成了本土IPO，但如今市場表現(xiàn)已趨于平淡。另一曾迅速崛起的護膚品牌Sesderma，初期年銷數(shù)億，目前天貓旗艦店銷量也大幅下滑，除少數(shù)明星單品外，多數(shù)產(chǎn)品月銷僅在100至2000之間。
在資本市場，穩(wěn)定的營收基礎(chǔ)和盈利能力始終是衡量企業(yè)投資價值的關(guān)鍵尺度。顯然，對于上述美妝TP商來說，盈利不穩(wěn)是硬傷。
“戰(zhàn)略性撤回”？或可從兩大維度“補齊短板”
針對撤回上市申請的決定，涅生科技在發(fā)布《關(guān)于撤回向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市申請材料的公告》中指出，公司經(jīng)過深思熟慮，綜合考量了當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境態(tài)勢、行業(yè)監(jiān)管政策的最新變化以及公司的長遠發(fā)展規(guī)劃，決定調(diào)整上市時間計劃。
有業(yè)內(nèi)人士分析認為，“此舉不排除是‘戰(zhàn)略性撤回’，后續(xù)整改后再重回資本市場?！?/p>
不過，內(nèi)憂外患之下，主動撤回IPO的美妝TP商們該如何整改自救？這個問題或許可以從當(dāng)前已上市的TP商前輩們身上找到答案。
據(jù)近日多家美妝TP商公布的2024年上半年預(yù)告業(yè)績，基本都實現(xiàn)了業(yè)績復(fù)蘇。比如，若羽臣預(yù)計凈利潤為3027萬元—3935萬元，同比增幅高達34.12%—74.36%；麗人麗妝預(yù)計凈利潤為260萬元至312萬元，或?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈；青木科技今年上半年凈利潤同比增幅超45%。
從財報可以看出，上述實現(xiàn)盈利的TP商近年大多從兩大維度發(fā)力，降低運營風(fēng)險，提高盈利能力。
一是多渠道并進，拓寬市場邊界。
近年來，不少TP商開始將戰(zhàn)略重心向新興渠道傾斜，以期在新賽道上開辟新藍海。典型如若羽臣與壹網(wǎng)壹創(chuàng)，不遺余力地加大在抖音、小紅書、微信小程序、拼多多等熱門平臺的投入。
其中，若羽臣已初見成效，其在天貓國內(nèi)和國際平臺的銷售收入占比均實現(xiàn)了合理調(diào)整并有所下降，而與此同時，其在抖音平臺上的業(yè)務(wù)占比則實現(xiàn)了顯著提升，從2022年的7.72%增長至2023年的13.08%。
2023年，水羊股份在淘寶體系內(nèi)的自營、代銷、經(jīng)銷收入遭遇了26.7%的同比下滑，但同期，其通過果斷調(diào)整策略，關(guān)閉低效網(wǎng)店22家，同時在抖音平臺新增網(wǎng)店20家，并采用短視頻切片合作這一創(chuàng)新模式，實現(xiàn)了資源的高效配置與業(yè)務(wù)的新增長點。
二是降低對代運營品牌的依賴度，發(fā)力自有品牌。
TP商孵化自有品牌已不是新鮮話題。水羊股份旗下自有品牌御泥坊；麗人麗妝旗下玉容初、美壹堂；若羽臣旗下個護家清品牌綻家、香氛品牌悅境安漫等，均已經(jīng)為后來者打了樣。
早在2020年，御泥坊就憑借面膜這一品類，全年霸占天貓面膜榜TOP1；玉容初也曾登上包括天貓精華油類目銷售榜TOP12、抖音提亮精華油人氣榜TOP1和紅書精華油閱讀量TOP2等在內(nèi)的多個榜單。
綻家自上市以來，同樣屢次登上內(nèi)衣洗衣液、織物護理噴霧等多品類TOP榜。2023年財報顯示，期內(nèi)若羽臣整體毛利率為40.24%，而自有品牌毛利率高達62.16%。
或是意識到自身問題所在，已經(jīng)有待上市的TP商開始變革。上述提及，拉拉米業(yè)務(wù)高度依賴于前五大品牌。為破解這一困局，拉拉米一方面加大品牌孵化與運營推廣的力度，通過培育新品牌和提升現(xiàn)有品牌的市場份額，努力降低對少數(shù)品牌的過度依賴；另一方面，拉拉米還致力于全渠道布局，不僅深耕線上市場，還大力拓展線下渠道，以期構(gòu)建更加完善的銷售網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)體系，進一步提升公司的市場競爭力。
經(jīng)過“自救”后的美妝TP商重新站上資本市場，或指日可待。