周一，中國人民銀行開展1000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率維持在2.5%不變，因本月有1030億元1年期MLF到期，MLF口徑下凈回籠30億元，連續(xù)第二個月“縮量平價”續(xù)作。
分析人士強調(diào)，央行縮量續(xù)作MLF主要是因為當前銀行體系流動性充裕，并非釋放數(shù)量收縮信號，考慮到當前經(jīng)濟運行狀況及物價水平，7月貸款市場報價利率（LPR）單獨下調(diào)的可能性上升。
中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，當前，在信用擴張放緩、非銀資金充裕、地方債發(fā)行相對平穩(wěn)等因素影響下，資金面維持穩(wěn)健寬松。2.5%的MLF利率，對商業(yè)銀行來說過高，完全可以通過NCD、金融債置換。
“金融機構(gòu)對MLF的需求不高，也使得（央行）沒有加量續(xù)作的必要?！睖乇蛘f。
東方金誠首席宏觀分析師王青也表示，近期銀行信貸投放節(jié)奏放緩，銀行體系流動性較為充裕。6月，1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率均值降至2.07%，較上月下行2個基點，已連續(xù)5個月明顯低于2.50%的MLF操作利率；進入7月，截至12日該指標均值為1.95%。這意味著當前商業(yè)銀行在貨幣市場的融資成本較低，對MLF的操作需求下降。
不過，他強調(diào)，當前正處于宏觀經(jīng)濟回升向上過程的關(guān)鍵階段，仍需貨幣政策有效發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，近期MLF縮量不必過度解讀，并不代表政策面釋放數(shù)量收縮的信號。
分析師表示，MLF利率維持不變，主要原因仍在于政策性降息受到雙重約束，特別是當前國內(nèi)銀行凈息差偏低。截至一季度末，我國商業(yè)銀行凈息差已降至1.54%的歷史低位，較上年末下降15個基點，同比下降20個基點。
盡管7月MLF利率維持不變，但分析師認為，本月LPR報價有單獨下調(diào)的可能。
6月19日，中國人民銀行行長潘功勝在陸家嘴論壇上表示：“未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導關(guān)系?！彼跁线€提到，持續(xù)改革完善貸款市場報價利率（LPR），針對部分報價利率顯著偏離實際最優(yōu)惠客戶利率的問題，著重提高LPR報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平。
分析人士認為，這意味著未來央行將聚焦于管好短端利率（如7天逆回購利率），而淡化MLF作為中期政策利率的地位，后續(xù)LPR報價本身也不必然需要掛鉤或參考MLF利率。
值得一提的是，央行主管的《金融時報》周五發(fā)文稱，LPR或迎改進。文章援引業(yè)內(nèi)專家稱，當前LPR報價與最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率之間出現(xiàn)一定偏離，未來還需要加強報價質(zhì)量考核，減少偏離度。也可以考慮借鑒國際經(jīng)驗，用類似SOFR的短端市場利率作為浮動貸款利率的定價基準。這方面的改進有利于提高貸款基準利率的公允性，也有利于提高利率傳導效率。
目前，LPR是由20家報價行每月根據(jù)其對最優(yōu)質(zhì)貸款客戶的貸款利率，按市場化原則報價，經(jīng)全國銀行間同業(yè)拆借中心算術(shù)平均得出的報價利率，MLF利率對LPR定價有一定參考作用。
“在MLF政策利率色彩淡化，監(jiān)管層明確要求‘著重提高LPR報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平’的情況下，以及綜合考慮當前經(jīng)濟運行狀況及物價水平，我們判斷7月LPR報價單獨下調(diào)的可能性上升?！蓖跚嗾f。
他指出，當前LPR報價下調(diào)的主要障礙是銀行凈息差偏低，未來監(jiān)管層將重點通過發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制的作用，引導存款利率下調(diào)，為下半年LPR報價下調(diào)鋪平道路。
溫斌也表示，鑒于目前LPR報價的有效性不高，已不能反映市場的真實交易情況，部分對公中長期貸款利率嚴重低于LPR報價基準，“脫錨”比較嚴重。為加強LPR報價的有效性，更加貼近市場供需，LPR可能要繼續(xù)下降。但考慮到銀行息差不斷收窄的約束，LPR報價下調(diào)很可能會伴隨著新一輪的存款利率調(diào)降。