界面新聞?dòng)浾?| 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

7月10日晚間，凱萊英發(fā)布2024年上半年業(yè)績預(yù)告。業(yè)績預(yù)告顯示，2024年上半年，凱萊英實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.60億元至27.40億元，同比下降40.72%至42.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.80億元至5.50億元，同比下降67.39%至71.54%。

按業(yè)務(wù)來劃分，凱萊英的主營業(yè)務(wù)分為小分子合同研發(fā)生產(chǎn)（CDMO）業(yè)務(wù)和非小分子合同研發(fā)生產(chǎn)（CDMO）業(yè)務(wù)（即，新興業(yè)務(wù)）。

在小分子CDMO業(yè)務(wù)板塊，凱萊英服務(wù)的藥物覆蓋抗病毒、感染、腫瘤、心血管、神經(jīng)系統(tǒng)、糖尿病等多個(gè)重大疾病治療領(lǐng)域。

在非小分子CDMO業(yè)務(wù)板塊，凱萊英將服務(wù)能力擴(kuò)展至更多類別新藥，如多肽、寡核苷酸、單克隆抗體（mAb）、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）及信使RNA（mRNA），以及其他服務(wù)范圍，包括化學(xué)大分子CDMO、臨床委托研究（CRO）、制劑CDMO、生物大分子CDMO、合成生物技術(shù)等。

其中，小分子CDMO業(yè)務(wù)仍為凱萊英的主要營收和凈利潤來源。據(jù)2023年年報(bào)，小分子CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收66.20億元，占總營收的84.6%；新興業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收11.99億元，占總營收的15.4%。

凱萊英如今把未來押注在非小分子的新興業(yè)務(wù)上，但包括其發(fā)力做減肥藥代工仍難擋業(yè)績頹勢。其新興業(yè)務(wù)就包括前述提及的多肽、寡核苷酸、單克隆抗體（mAb）、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）及信使RNA（mRNA）等。其中，多肽業(yè)務(wù)是凱萊英的發(fā)展重點(diǎn)。

由于胰高糖素樣肽-1（GLP-1）的持續(xù)火爆，不僅將開發(fā)GLP-1藥物的企業(yè)推上浪尖，也順勢帶動(dòng)力上游企業(yè)。特別是，司美格魯肽國內(nèi)專利將于2026年到期，大量國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)布局仿制，生產(chǎn)訂單需求將進(jìn)一步被激發(fā)。

對(duì)此趨勢，凱萊英在2024年上半年業(yè)績預(yù)告中也特別點(diǎn)出，2024 年，公司加快海外布局以及多肽產(chǎn)能建設(shè)，持續(xù)加大業(yè)務(wù)開拓力度，新簽訂單同比增長超過20%，且二季度較一季度環(huán)比有較大幅度增長，其中來自于歐美市場客戶訂單增速超過公司整體訂單增速水平。

不僅如此，早在2023年12月，凱萊英就“微調(diào)”募資用途，把大分子與細(xì)胞治療業(yè)務(wù)資金移至多肽業(yè)務(wù)。

不過，除此之外，其他新興業(yè)務(wù)并不好做。雖然在半年業(yè)績預(yù)告中，凱萊英并沒有披露詳細(xì)數(shù)據(jù)，但受國內(nèi)生物醫(yī)藥融資復(fù)蘇不及預(yù)期和國內(nèi)市場競爭較為激烈，凱萊英也表示，其新興業(yè)務(wù)整體收入營業(yè)收入同比下降，毛利率也在持續(xù)走低。

回到凱萊英主營業(yè)務(wù)小分子CDMO。沒了新冠大訂單后，凱萊英的小分子CDMO業(yè)務(wù)業(yè)績被打回原形。對(duì)此，凱萊英也表現(xiàn)得誠實(shí)：業(yè)績下滑主要系去年同期交付大訂單，今年不再有相關(guān)訂單所致。

在新冠病毒大流行期間，凱萊英憑借較強(qiáng)的業(yè)務(wù)能力承接了多筆具有“一次性”特點(diǎn)的新冠相關(guān)小分子大訂單。

根據(jù)凱萊英歷史公告，2021年11月至2022年2月，凱萊英先后獲得3份大訂單，三分訂單分別涉及金額4.81億美元（按當(dāng)時(shí)匯率折合人民幣約31億元）、27.2億人民幣、35.42億人民幣，合計(jì)金額約93.62億人民幣，這相當(dāng)于凱萊英2021年全年總營收46.39億元的兩倍，2020年全年?duì)I收31.5億元的三倍。

這些訂單具有總金額高、毛利率高的特點(diǎn)。其中，有超6成小分子大訂單在2022年度交付，收益也集中反映在凱萊英當(dāng)年的業(yè)績中。據(jù)2022年年報(bào)，2022年，凱萊英營業(yè)收入為102.55億元，同比增長121.08%。

2023年，新冠相關(guān)小分子大訂單交付金額開始下降，凱萊英的營收、凈利潤也有所下滑。據(jù)2023年年報(bào)，凱萊英營業(yè)收入為78.25億，同比下降23.70%。

到了2024年，這筆意外之財(cái)徹底消失。

研發(fā)風(fēng)行轉(zhuǎn)變，市場需求轉(zhuǎn)變，小分子業(yè)務(wù)在未來幾年或無太大增長空間了。2024年6月，凱萊英削減小分子工廠投資。對(duì)于原因，凱萊英表示的也很直接：新冠相關(guān)大訂單在2023年內(nèi)已執(zhí)行完畢。且當(dāng)下，公司整體小分子產(chǎn)能可以支持近幾年的業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

業(yè)績預(yù)告也用數(shù)據(jù)印證了凱萊英當(dāng)時(shí)的判斷。剔除上年同期大訂單影響后，凱萊英僅實(shí)現(xiàn)微幅增長。