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艾羅能源:消失了的捷克大客戶

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艾羅能源:消失了的捷克大客戶

99%生意,都在海外。

文|趕碳號

為從嚴打擊資本市場財務(wù)造假,維護良好市場生態(tài),7月5日,國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會、公安部、財政部、央行、金融監(jiān)管總局、國資委六部門《關(guān)于進一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》的通知:

“嚴肅懲治欺詐發(fā)行股票債券行為,嚴厲打擊系統(tǒng)性造假和配合造假,加強對濫用會計政策實施造假的監(jiān)管,強化對虛假貿(mào)易等特定領(lǐng)域財務(wù)造假的打擊。

在企業(yè)IPO排隊闖關(guān)的時代,企業(yè)和機構(gòu)濫用會計政策,美化財務(wù)報表或過度包裝的情況其實比較普遍。今天,趕碳號儲能就解剖這樣一只麻雀。

艾羅能源,趕碳號儲能有點看不懂:

公司是一家全球化最純正的公司,雖然業(yè)務(wù)覆蓋戶儲、儲逆和并網(wǎng)逆變器,非常多元,但最近三年來,99%的生意都在海外;

2023年上半年,來自捷克的第一大客戶,貢獻了艾羅能源近10個億的銷售收入,占比近30%。而這家捷克大客戶,去年全年的銷售收入不過15.74億元;

2023年一年中,公司就增加了516名研發(fā)人員,但同時又削減了624名生產(chǎn)人員。

和艾羅能源在業(yè)務(wù)、市場上相近的公司,在A股中也有,那就是派能科技和固德威。趕碳號儲能姑且用這三家公司來進行一下比較。

01 99%的生意在海外

艾羅能源的前身,是2012年3月設(shè)立的浙江艾羅電源有限公司,并于2017年3月更名為浙江艾羅網(wǎng)絡(luò)能源技術(shù)有限公司,2020年12月完成股改,做好了上市 準備。

公司的主營業(yè)務(wù)包括并網(wǎng)逆變器、儲能逆變器、儲能電池等產(chǎn)品。另外稱奇的是,公司業(yè)務(wù)雖然很多元,但公司近三年99%的營業(yè)收入都來自海外。

雖然從主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上,艾羅既有儲能電池和儲能逆變器,也有并網(wǎng)逆變器,但是從營收區(qū)域分布看,公司幾乎從來不在國內(nèi)做生意。

也就是說,艾羅能源,是一家所有產(chǎn)品幾乎全部外銷的企業(yè)。

就像固德威、首航新能源、派能科技們所講述的故事一樣,艾羅的業(yè)績爆發(fā),也出現(xiàn)在2022年。當年,俄烏沖突導(dǎo)致的歐洲能源危機,推動歐洲戶用光伏和儲能爆發(fā)式增長。

2022年6月30日,艾羅能源正式向上交所提交資料,申報在科創(chuàng)板上市。因公司聘請的資產(chǎn)評估機構(gòu)、保薦機構(gòu)相繼被中國證監(jiān)會立案調(diào)查,艾羅能源IPO曾兩度中止。

但好事多磨,事在人為。在IPO全面收緊的監(jiān)管環(huán)境中,2024年1月3日,艾羅能源在科創(chuàng)板掛牌上市,募集資金22.26億元,其中超募11.8億元。

02 捷克大客戶的神助攻

艾羅能源成為一家99%營收來自海外的公司,源于其對于海外市場的持續(xù)深耕。這里不能不著重介紹下公司的第一大客戶——GBC Solino。

該公司官網(wǎng)介紹,GBC Solino是一家總部位于捷克的專業(yè)從事光伏產(chǎn)品批發(fā)的企業(yè)。該公司成立20多年來,已經(jīng)與NORD HTechnology(諾德系統(tǒng))、SOLAX(艾羅能源)、HUAWEI(華為)、SUNTECH(尚德)、FRONIUS(奧地利的一家光伏組件企業(yè))、SOLAREDGE(以色列逆變器企業(yè))、RENUSOL(德國科隆的一家組件企業(yè))等眾多精英品牌建立了合作,業(yè)務(wù)包括光伏和儲能產(chǎn)品銷售,覆蓋捷克、斯洛伐克、波蘭、德國和匈牙利等市場。

在GBC Solino對其客戶的介紹中,艾羅(SOLAX)僅排在第二位,排在首位的是諾德系統(tǒng)——該公司主要從事光伏發(fā)電、供暖等業(yè)務(wù)。

來自GBC Solino官網(wǎng)

雖然艾羅能源不是GBC Solino的第一大客戶,但對于2023年營收44.73億元的艾羅能源來說,GBC Solino卻是妥妥的第一大客戶。

來自艾羅能源招股書

去年上半年,GBC Solino就幫助排在第二位的客戶——艾羅能源貢獻了近10個億的銷售收入。那么,GBC Solino在2023年的銷售收入又有多少呢?2.06億歐元。

來自GBC Solino官網(wǎng)

這個數(shù)字,是GBC Solino在公司官網(wǎng)上披露的數(shù)據(jù)。根據(jù)2023年歐元對人民幣的平均匯率,折合15.74億元人民幣。

也就是說,一家在2023年銷售額總共才15.74億元的貿(mào)易商,僅在2023年上半年,就和艾羅能源一家公司做了9.92億的生意。即便如此,艾羅在GBC Solino的所有客戶排名中,甚至都沒能排在第一位。這些客戶,除了諾德系統(tǒng)外,GBC Solino的客戶中還有我們熟悉的華為、尚德、SolarEdge等等。

2022年,GBC Solino的銷售額是1.87億歐元。按照2022年歐元對人民幣的平均匯率,折合13.24億元人民幣。

根據(jù)艾羅能源招股書,GBC Solino一個大客戶,在2022年就貢獻了公司9.37億元的銷售收入。在市場火爆的2022年和2023年上半年,歐洲戶用逆變器與戶儲產(chǎn)品的代理商,毛利至少在30%以上。

艾羅能源招股書披露,公司“主要采取直銷模式,通過直接銷售給貿(mào)易商、系統(tǒng)集成商和ODM客戶實現(xiàn)銷售,最終用戶以家庭用戶為主?!绷頁?jù)趕碳號儲能了解,歐洲的代理商,在采購商品時一般通過銀行貸款解決資金周轉(zhuǎn)問題。

戶儲和組件價格波動極大,這些貨如果都囤在歐洲代理商手中,這些企業(yè)早就破產(chǎn)了。也就是說,在歐洲市場,無論是戶儲產(chǎn)品,還是光伏組件,中國企業(yè)的海外庫存大部分其實都在海外倉、前置倉而不是代理商手中。

假設(shè),貿(mào)易商GBC Solino沒有資金實力和風(fēng)險對沖能力來長時間囤貨,那么GBC Solino在2022年實現(xiàn)13.24億人民幣的銷售,就意味著其采購成本約在10.18億元。2022年,GBC Solino僅向艾羅能源一家拿貨,就拿了9.37億元,占比92%。作為一家代理商來說,這可能嗎?

同理,2023年,GBC Solino實現(xiàn)15.74億元的銷售收入,考慮到去年第四季度市場慘淡,其全年銷售毛利率打個折——20%,那么GBC Solino的拿貨成本約在13.12億元。在這13.12億元中,僅艾羅能源一家,在2023年上半年就占到了9.92億,全年更是高達11.29億——艾羅能源2023年年報披露,公司2023年向第一大客戶銷售11.2866億。

艾羅能源的年報中沒有再披露前五大客戶的名稱,甚至通篇再也檢索不到“GBC”這三個字母。

來源:艾羅能源2023年年報

GBC Solino之于艾羅能源,頗有點像意大利的ZCS之于首航新能源和三晶電氣了。只不過,首航新能源和三晶電氣雖然均已經(jīng)過會,但至今遲遲沒有動靜。而99%的生意在海外的艾羅能源,卻能夠捷足先登,成功沖刺科創(chuàng)板。

看來,艾羅的故事,只能由GBC Solino來解釋了:2023年,GBC Solino看到歐洲戶儲市場實在火爆,在上半年一下子就囤了艾羅近10個億的貨。到了下半年,即使市場環(huán)境急轉(zhuǎn)直下,庫存高企,但GBC Solino仍然咬著牙,又買了艾羅能源1.37億的商品。

03 500工人,轉(zhuǎn)崗干研發(fā)?

艾羅能源的科創(chuàng)屬性很強,一個重要標志就是公司的研發(fā)費用增長很快,管理費用也有相應(yīng)的增加——雖然銷售費用基本沒有變化。

從企業(yè)經(jīng)營角度,如果一家公司銳意進取,往往會在銷售端和研發(fā)端同時發(fā)力,一邊開拓市場爭取訂單,一邊推出新產(chǎn)品滿足客戶要求,而不會閉門搞研發(fā)、憋大招——當然,在這一輪光伏周期中錯失TOPCon、一心干BC的隆基綠能是一個例外。

以研發(fā)為導(dǎo)向,艾羅能源的內(nèi)部人員結(jié)構(gòu)出現(xiàn)劇烈變化。2023年,公司在在短短一年中就增加了516名研發(fā)人員,同時減少了624名生產(chǎn)人員。

這對于一家年營收40多億、員工2200余人的企業(yè)來說,能夠在一年中就把286人的研發(fā)團隊擴充到802人,絕對是一個艱巨的任務(wù)。如果這些研發(fā)人員不是自主培養(yǎng)而是社會招聘的話,那艾羅能源的招聘部門實在太強大了。

2023年上半年,正是艾羅能源沖刺科創(chuàng)板的關(guān)鍵時刻?!犊苿?chuàng)屬性評價指引(試行)》要求,科創(chuàng)板上市企業(yè)研發(fā)人員占比要達到員工總數(shù)的10%以上,三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例要達到5%以上或三年研發(fā)投入金額累計在6000萬元以上。

按照這個標準,艾羅能源2022年研發(fā)人員占比13.5%,達到了及格線,但在同行中仍然不算高。另外,艾羅能源三年累計研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為4.1%,仍是下述幾家可比同類型企業(yè)中最低的,且低于5%的硬性要求。

可以想見,當時的艾羅能源在符合科創(chuàng)板要求上應(yīng)該是動過腦筋的。調(diào)整一下內(nèi)部員工的部門歸屬,讓研發(fā)人員數(shù)量增長上去,研發(fā)人員薪酬自然可以算到研發(fā)費用里,這是最便捷的操作方式了。一個一個招人?真要等招夠這500人,那么公司還上不上市了?時間就是金錢,效率就是生命。

艾羅2023年年報里也提到,公司研發(fā)費用和管理費用分別增長82%和67%,主要是因為人員數(shù)量增加所導(dǎo)致的職工薪酬支出。

來源:艾羅能源2023年年報

在一番大刀闊斧的操作后,艾羅能源終于在2023年把研發(fā)人員占比提高到了35.8%,達到行業(yè)中等水平。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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艾羅能源:消失了的捷克大客戶

99%生意,都在海外。

文|趕碳號

為從嚴打擊資本市場財務(wù)造假,維護良好市場生態(tài),7月5日,國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會、公安部、財政部、央行、金融監(jiān)管總局、國資委六部門《關(guān)于進一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》的通知:

“嚴肅懲治欺詐發(fā)行股票債券行為,嚴厲打擊系統(tǒng)性造假和配合造假,加強對濫用會計政策實施造假的監(jiān)管,強化對虛假貿(mào)易等特定領(lǐng)域財務(wù)造假的打擊。

在企業(yè)IPO排隊闖關(guān)的時代,企業(yè)和機構(gòu)濫用會計政策,美化財務(wù)報表或過度包裝的情況其實比較普遍。今天,趕碳號儲能就解剖這樣一只麻雀。

艾羅能源,趕碳號儲能有點看不懂:

公司是一家全球化最純正的公司,雖然業(yè)務(wù)覆蓋戶儲、儲逆和并網(wǎng)逆變器,非常多元,但最近三年來,99%的生意都在海外;

2023年上半年,來自捷克的第一大客戶,貢獻了艾羅能源近10個億的銷售收入,占比近30%。而這家捷克大客戶,去年全年的銷售收入不過15.74億元;

2023年一年中,公司就增加了516名研發(fā)人員,但同時又削減了624名生產(chǎn)人員。

和艾羅能源在業(yè)務(wù)、市場上相近的公司,在A股中也有,那就是派能科技和固德威。趕碳號儲能姑且用這三家公司來進行一下比較。

01 99%的生意在海外

艾羅能源的前身,是2012年3月設(shè)立的浙江艾羅電源有限公司,并于2017年3月更名為浙江艾羅網(wǎng)絡(luò)能源技術(shù)有限公司,2020年12月完成股改,做好了上市 準備。

公司的主營業(yè)務(wù)包括并網(wǎng)逆變器、儲能逆變器、儲能電池等產(chǎn)品。另外稱奇的是,公司業(yè)務(wù)雖然很多元,但公司近三年99%的營業(yè)收入都來自海外。

雖然從主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上,艾羅既有儲能電池和儲能逆變器,也有并網(wǎng)逆變器,但是從營收區(qū)域分布看,公司幾乎從來不在國內(nèi)做生意。

也就是說,艾羅能源,是一家所有產(chǎn)品幾乎全部外銷的企業(yè)。

就像固德威、首航新能源、派能科技們所講述的故事一樣,艾羅的業(yè)績爆發(fā),也出現(xiàn)在2022年。當年,俄烏沖突導(dǎo)致的歐洲能源危機,推動歐洲戶用光伏和儲能爆發(fā)式增長。

2022年6月30日,艾羅能源正式向上交所提交資料,申報在科創(chuàng)板上市。因公司聘請的資產(chǎn)評估機構(gòu)、保薦機構(gòu)相繼被中國證監(jiān)會立案調(diào)查,艾羅能源IPO曾兩度中止。

但好事多磨,事在人為。在IPO全面收緊的監(jiān)管環(huán)境中,2024年1月3日,艾羅能源在科創(chuàng)板掛牌上市,募集資金22.26億元,其中超募11.8億元。

02 捷克大客戶的神助攻

艾羅能源成為一家99%營收來自海外的公司,源于其對于海外市場的持續(xù)深耕。這里不能不著重介紹下公司的第一大客戶——GBC Solino。

該公司官網(wǎng)介紹,GBC Solino是一家總部位于捷克的專業(yè)從事光伏產(chǎn)品批發(fā)的企業(yè)。該公司成立20多年來,已經(jīng)與NORD HTechnology(諾德系統(tǒng))、SOLAX(艾羅能源)、HUAWEI(華為)、SUNTECH(尚德)、FRONIUS(奧地利的一家光伏組件企業(yè))、SOLAREDGE(以色列逆變器企業(yè))、RENUSOL(德國科隆的一家組件企業(yè))等眾多精英品牌建立了合作,業(yè)務(wù)包括光伏和儲能產(chǎn)品銷售,覆蓋捷克、斯洛伐克、波蘭、德國和匈牙利等市場。

在GBC Solino對其客戶的介紹中,艾羅(SOLAX)僅排在第二位,排在首位的是諾德系統(tǒng)——該公司主要從事光伏發(fā)電、供暖等業(yè)務(wù)。

來自GBC Solino官網(wǎng)

雖然艾羅能源不是GBC Solino的第一大客戶,但對于2023年營收44.73億元的艾羅能源來說,GBC Solino卻是妥妥的第一大客戶。

來自艾羅能源招股書

去年上半年,GBC Solino就幫助排在第二位的客戶——艾羅能源貢獻了近10個億的銷售收入。那么,GBC Solino在2023年的銷售收入又有多少呢?2.06億歐元。

來自GBC Solino官網(wǎng)

這個數(shù)字,是GBC Solino在公司官網(wǎng)上披露的數(shù)據(jù)。根據(jù)2023年歐元對人民幣的平均匯率,折合15.74億元人民幣。

也就是說,一家在2023年銷售額總共才15.74億元的貿(mào)易商,僅在2023年上半年,就和艾羅能源一家公司做了9.92億的生意。即便如此,艾羅在GBC Solino的所有客戶排名中,甚至都沒能排在第一位。這些客戶,除了諾德系統(tǒng)外,GBC Solino的客戶中還有我們熟悉的華為、尚德、SolarEdge等等。

2022年,GBC Solino的銷售額是1.87億歐元。按照2022年歐元對人民幣的平均匯率,折合13.24億元人民幣。

根據(jù)艾羅能源招股書,GBC Solino一個大客戶,在2022年就貢獻了公司9.37億元的銷售收入。在市場火爆的2022年和2023年上半年,歐洲戶用逆變器與戶儲產(chǎn)品的代理商,毛利至少在30%以上。

艾羅能源招股書披露,公司“主要采取直銷模式,通過直接銷售給貿(mào)易商、系統(tǒng)集成商和ODM客戶實現(xiàn)銷售,最終用戶以家庭用戶為主?!绷頁?jù)趕碳號儲能了解,歐洲的代理商,在采購商品時一般通過銀行貸款解決資金周轉(zhuǎn)問題。

戶儲和組件價格波動極大,這些貨如果都囤在歐洲代理商手中,這些企業(yè)早就破產(chǎn)了。也就是說,在歐洲市場,無論是戶儲產(chǎn)品,還是光伏組件,中國企業(yè)的海外庫存大部分其實都在海外倉、前置倉而不是代理商手中。

假設(shè),貿(mào)易商GBC Solino沒有資金實力和風(fēng)險對沖能力來長時間囤貨,那么GBC Solino在2022年實現(xiàn)13.24億人民幣的銷售,就意味著其采購成本約在10.18億元。2022年,GBC Solino僅向艾羅能源一家拿貨,就拿了9.37億元,占比92%。作為一家代理商來說,這可能嗎?

同理,2023年,GBC Solino實現(xiàn)15.74億元的銷售收入,考慮到去年第四季度市場慘淡,其全年銷售毛利率打個折——20%,那么GBC Solino的拿貨成本約在13.12億元。在這13.12億元中,僅艾羅能源一家,在2023年上半年就占到了9.92億,全年更是高達11.29億——艾羅能源2023年年報披露,公司2023年向第一大客戶銷售11.2866億。

艾羅能源的年報中沒有再披露前五大客戶的名稱,甚至通篇再也檢索不到“GBC”這三個字母。

來源:艾羅能源2023年年報

GBC Solino之于艾羅能源,頗有點像意大利的ZCS之于首航新能源和三晶電氣了。只不過,首航新能源和三晶電氣雖然均已經(jīng)過會,但至今遲遲沒有動靜。而99%的生意在海外的艾羅能源,卻能夠捷足先登,成功沖刺科創(chuàng)板。

看來,艾羅的故事,只能由GBC Solino來解釋了:2023年,GBC Solino看到歐洲戶儲市場實在火爆,在上半年一下子就囤了艾羅近10個億的貨。到了下半年,即使市場環(huán)境急轉(zhuǎn)直下,庫存高企,但GBC Solino仍然咬著牙,又買了艾羅能源1.37億的商品。

03 500工人,轉(zhuǎn)崗干研發(fā)?

艾羅能源的科創(chuàng)屬性很強,一個重要標志就是公司的研發(fā)費用增長很快,管理費用也有相應(yīng)的增加——雖然銷售費用基本沒有變化。

從企業(yè)經(jīng)營角度,如果一家公司銳意進取,往往會在銷售端和研發(fā)端同時發(fā)力,一邊開拓市場爭取訂單,一邊推出新產(chǎn)品滿足客戶要求,而不會閉門搞研發(fā)、憋大招——當然,在這一輪光伏周期中錯失TOPCon、一心干BC的隆基綠能是一個例外。

以研發(fā)為導(dǎo)向,艾羅能源的內(nèi)部人員結(jié)構(gòu)出現(xiàn)劇烈變化。2023年,公司在在短短一年中就增加了516名研發(fā)人員,同時減少了624名生產(chǎn)人員。

這對于一家年營收40多億、員工2200余人的企業(yè)來說,能夠在一年中就把286人的研發(fā)團隊擴充到802人,絕對是一個艱巨的任務(wù)。如果這些研發(fā)人員不是自主培養(yǎng)而是社會招聘的話,那艾羅能源的招聘部門實在太強大了。

2023年上半年,正是艾羅能源沖刺科創(chuàng)板的關(guān)鍵時刻?!犊苿?chuàng)屬性評價指引(試行)》要求,科創(chuàng)板上市企業(yè)研發(fā)人員占比要達到員工總數(shù)的10%以上,三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例要達到5%以上或三年研發(fā)投入金額累計在6000萬元以上。

按照這個標準,艾羅能源2022年研發(fā)人員占比13.5%,達到了及格線,但在同行中仍然不算高。另外,艾羅能源三年累計研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為4.1%,仍是下述幾家可比同類型企業(yè)中最低的,且低于5%的硬性要求。

可以想見,當時的艾羅能源在符合科創(chuàng)板要求上應(yīng)該是動過腦筋的。調(diào)整一下內(nèi)部員工的部門歸屬,讓研發(fā)人員數(shù)量增長上去,研發(fā)人員薪酬自然可以算到研發(fā)費用里,這是最便捷的操作方式了。一個一個招人?真要等招夠這500人,那么公司還上不上市了?時間就是金錢,效率就是生命。

艾羅2023年年報里也提到,公司研發(fā)費用和管理費用分別增長82%和67%,主要是因為人員數(shù)量增加所導(dǎo)致的職工薪酬支出。

來源:艾羅能源2023年年報

在一番大刀闊斧的操作后,艾羅能源終于在2023年把研發(fā)人員占比提高到了35.8%,達到行業(yè)中等水平。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。