界面新聞?dòng)浾?| 張藝
繼一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期后，二季度飼料企業(yè)海大集團(tuán)（002311.SZ）業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期。
海大集團(tuán)7月8日晚間披露2024年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20.50億元至22.01億元，同比增長(zhǎng)86.33%至100.06%。
對(duì)比一季報(bào)，海大集團(tuán)第二季度的歸母凈利潤(rùn)區(qū)間在11.89億元至13.40億元之間。區(qū)間下限也已超過(guò)了公司上市以來(lái)單季利潤(rùn)最高值。此前公司單季最高凈利潤(rùn)為11.83億元。
海大集團(tuán)主營(yíng)兩大業(yè)務(wù)，其一為飼料、種苗和動(dòng)保的養(yǎng)殖“黃金三角”業(yè)務(wù)（下合稱(chēng)飼料業(yè)務(wù)），其二為以生豬養(yǎng)殖、水產(chǎn)品養(yǎng)殖為主的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。去年飼料業(yè)務(wù)和養(yǎng)殖業(yè)務(wù)占比分別約為87%和13%。
今年上半年業(yè)績(jī)大漲與核心主業(yè)飼料業(yè)務(wù)相關(guān)。公告顯示，上半年海大集團(tuán)飼料主業(yè)實(shí)現(xiàn)飼料對(duì)外銷(xiāo)量約1080萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約8%，市場(chǎng)份額和盈利均得到較好增長(zhǎng)。
養(yǎng)殖業(yè)務(wù)近兩年成了風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。海大集團(tuán)表示，今年上半年，堅(jiān)持輕資產(chǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)的生豬養(yǎng)殖模式，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益。
事實(shí)上，去年養(yǎng)殖業(yè)務(wù)就拖了后腿。2023年，海大集團(tuán)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損，生豬、生魚(yú)養(yǎng)殖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入共約107億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損超過(guò)4億元。
其中水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)主要為生魚(yú)和對(duì)蝦，生魚(yú)養(yǎng)殖虧損金額超過(guò)3億元；生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，全年出欄約460萬(wàn)頭，好在養(yǎng)殖成本下降，虧損可控。
受養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損影響，去年海大集團(tuán)增收不增利。2023年，公司營(yíng)業(yè)收入1,161.17億元，同比增長(zhǎng)10.89%；而實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)27.41億元，同比下降7.31%。
隨著上游原材料成本的下降，今年形勢(shì)扭轉(zhuǎn)，一季度海大集團(tuán)業(yè)績(jī)倍增。
今年一季度，海大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入231.72億元，同比微降0.80%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.61億元，同比增長(zhǎng)111.00%。
營(yíng)收下降主因在于大部分農(nóng)產(chǎn)品原材料下跌，飼料銷(xiāo)售單價(jià)下降。
主要原材料的價(jià)格降幅超過(guò)飼料銷(xiāo)售單價(jià)降幅，因此海大集團(tuán)一季度銷(xiāo)售毛利率提升，凈利潤(rùn)上升。
招商證券研報(bào)認(rèn)為，海大集團(tuán)一季度利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)則源于飼料銷(xiāo)量增長(zhǎng)、水產(chǎn)料結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)噸利提升以及生豬期貨套保帶動(dòng)生豬養(yǎng)殖板塊扭虧。
如今二季度業(yè)績(jī)依然超預(yù)期，可見(jiàn)一季度海大集團(tuán)這種量利齊增的趨勢(shì)在持續(xù)。
全年業(yè)績(jī)?nèi)绾?，還要看具體的兩大業(yè)務(wù)。
首先，飼料業(yè)務(wù)方面，海外增長(zhǎng)空間打開(kāi)。
海大集團(tuán)已躍升至全球飼料企業(yè)第二位。在投資者交流會(huì)上，海大集團(tuán)副總裁及董秘黃志健認(rèn)為，“公司飼料銷(xiāo)量市占率并不高，行業(yè)天花板很高?！?/p>
海外飼料業(yè)務(wù)也成海大集團(tuán)尋找增長(zhǎng)點(diǎn)的一大方向。
2023年公司海外地區(qū)飼料實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量171萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24%，占飼料總銷(xiāo)量的比例為7%。
“一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更優(yōu)，高毛利產(chǎn)品占比高；二是公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更突出，產(chǎn)品毛利額更高?！?黃志健表示。
黃志健表示，公司海外飼料業(yè)務(wù)，通過(guò)在當(dāng)?shù)亟◤S(chǎng)、當(dāng)?shù)劁N(xiāo)售，同時(shí)配套優(yōu)質(zhì)種苗、動(dòng)保以及專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)體系，將國(guó)內(nèi)成熟的“飼料+種苗+動(dòng)保”黃金三角海大模式復(fù)制到海外市場(chǎng)，形成產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，海外市場(chǎng)增長(zhǎng)空間逐漸打開(kāi)。
據(jù)介紹，在東南亞地區(qū)，海大集團(tuán)以越南為核心，拓展印尼、孟加拉、馬來(lái)西亞等市場(chǎng)；
在非洲，以埃及作為橋頭堡，逐步向北非、東非市場(chǎng)延伸；
在南美地區(qū)，公司在厄瓜多爾也建立了業(yè)務(wù)布局，并已組建團(tuán)隊(duì)開(kāi)拓周邊國(guó)家。
其次，去年虧損的養(yǎng)殖行業(yè)，今年有望在豬價(jià)上行期受益。
生豬養(yǎng)殖周期已經(jīng)處于周期底部末端，一旦景氣度上升，海大集團(tuán)便可適時(shí)扭虧。
生豬養(yǎng)殖方面海大集團(tuán)采取的是輕資產(chǎn)模式，此前受影響便不算大。其自繁自養(yǎng)比例低，主要通過(guò)“公司+農(nóng)戶(hù)”模式。同時(shí)，育肥階段成本低。海大集團(tuán)高管認(rèn)為，近年來(lái)散戶(hù)退出生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)是一個(gè)不可逆的大趨勢(shì)。同時(shí)，在生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，公司推行“外購(gòu)仔豬、公司+家庭農(nóng)場(chǎng)、鎖定利潤(rùn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)”的運(yùn)營(yíng)模式。
水產(chǎn)養(yǎng)殖方面，海大集團(tuán)認(rèn)為提升空間很大。
“水產(chǎn)養(yǎng)殖面臨走向?qū)I(yè)化、工業(yè)化的過(guò)程，目前整體養(yǎng)殖效率不高，水產(chǎn)養(yǎng)殖效率的提升空間仍很大?！?黃志健稱(chēng)，“公司看好工廠(chǎng)化對(duì)蝦養(yǎng)殖業(yè)務(wù)?！蓖瑫r(shí)，公司在對(duì)蝦種苗方面有突破，專(zhuān)業(yè)能力有沉淀。
對(duì)于后市，機(jī)構(gòu)多表示樂(lè)觀(guān)。
“噸利或持續(xù)回升，生豬養(yǎng)殖有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性?！闭猩套C券研報(bào)認(rèn)為，飼料原料價(jià)格下跌或驅(qū)動(dòng)公司盈利能力回升。母豬產(chǎn)能降至低位，今年下半年豬價(jià)或企穩(wěn)回升，有望拉動(dòng)公司飼料銷(xiāo)量維持高增。養(yǎng)殖方面，2024年至2025年，公司生豬出欄量或仍維持穩(wěn)步增長(zhǎng)，生豬養(yǎng)殖亦或在豬價(jià)上行期貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性。
長(zhǎng)江證券研報(bào)認(rèn)為，海大集團(tuán)過(guò)去3年市占率從5.8%提升至7%。當(dāng)下飼料板塊開(kāi)始逐步進(jìn)入優(yōu)勝劣汰階段，海大集團(tuán)較強(qiáng)的增長(zhǎng)確定性使得其稀缺性愈加突出，看好其長(zhǎng)期成長(zhǎng)。隨著下游養(yǎng)殖景氣度的逐步回升以及海外飼料業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦。
海大集團(tuán)年內(nèi)股價(jià)漲幅5.16%。