界面新聞記者 | 郭凈凈
近期，深圳市越疆科技股份有限公司（簡稱“越疆科技”）遞交港交所IPO上市申請材料獲受理，正式殺入“協(xié)作機器人第一股”爭奪戰(zhàn)。
2023年1月，越疆科技曾籌備在上交所科創(chuàng)板上市，并與中金公司訂立輔導協(xié)議，向深圳監(jiān)管局進行上市輔導備案。不過，公司稱，為進一步拓展全球業(yè)務，并考慮到港交所能夠提供獲取境外資本及吸收各類境外的國際化平臺，其于2024年上半年自愿決定尋求在香港上市。
界面新聞了解到，近兩年，協(xié)作機器人相關公司進入上市高峰。2023年5月底，節(jié)卡機器人股份有限公司遞交科創(chuàng)板IPO上市申請獲受理，并于2024年6月底提交更新后的IPO問詢回復函。遨博機器人有限公司也于去年確定上市輔導機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。
出貨量全球第二，中國第一
越疆科技成立于2015年，專門從事協(xié)作機器人開發(fā)、制造及商業(yè)化。該公司總部位于深圳，擁有國內(nèi)工業(yè)、國內(nèi)教育、海外三大事業(yè)群，布局全球市場；公司在深圳、上海、青島設有三大研發(fā)中心，依托山東生產(chǎn)基地，布點全球銷售網(wǎng)絡，打造研、產(chǎn)、銷一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈，服務智能制造企業(yè)產(chǎn)線升級與產(chǎn)業(yè)人才輸送。
截至最后可行日期，越疆科技有613項注冊專利，包括186項發(fā)明專利、302項實用新型專利及125項外觀設計專利，并已提交245項專利申請正待審批。根據(jù)灼識咨詢報告，截至同日，越疆科技擁有全球協(xié)作機器人行業(yè)內(nèi)最多的注冊專利。
協(xié)作機器人指具有可操作性機械臂的機器人，用于在共享空間或人類與機器人近距離操作時進行直接的人機交互或協(xié)作。
當前，協(xié)作機器人行業(yè)正處于快速增長期。全球協(xié)作機器人市場規(guī)模由2019年的4.67億美元增加至2023年的10.4億美元，復合年增長率22.2%，預期到2028年增至49.5億美元，2023年至2028年的復合年增長率為36.6%。中國占全球協(xié)作機器人市場的份額預計將由2023年的26.3%增加至2028年的37.2%，2023年至2028年的復合年增長率為46.5%。
根據(jù)灼識咨詢報告，按全球協(xié)作機器人出貨量計，于2023年，五大市場參與者的市場份額約為46.3%，五大參與者中有四名為中國制造商。按2023年出貨量計算，越疆科技在全球協(xié)作機器人行業(yè)中排名前二，并在中國所有協(xié)作機器人公司中排名第一，全球市場份額為13%。
“作為行業(yè)先驅(qū)及龍頭，我們認為我們已準備就緒，把握重大的市場機遇?！辈贿^，越疆科技稱，我們正在經(jīng)歷快速變化（包括技術(shù)變革）的市場中尋找機遇，因此難以預測我們每種產(chǎn)品遇上機遇的時間及規(guī)模。
越疆科技介紹，公司的協(xié)作機器人按軸數(shù)主要分為兩類，分別為四軸協(xié)作機器人及六軸協(xié)作機器人。截至最后可行日期，公司提供4個系列共27個型號的協(xié)作機器人，負載能力介乎0.25千克至20千克，其中22個為六軸型號及5個為四軸型號，自稱“是全球協(xié)作機器人行業(yè)產(chǎn)品組合最豐富的公司”。
招股書顯示，該公司開發(fā)出全球首款桌面協(xié)作機器人，是首家擁有0.5-20kg負載產(chǎn)品矩陣的機器人企業(yè)，擁有CRA、CR、CRS、MG400、M1Pro、Nova、Magician七大系列二十余款協(xié)作機器人，全球累計出貨量達72000臺，覆蓋3C、汽車、半導體、化工、醫(yī)療、金屬加工、食品飲料、新零售等行業(yè)。
成立以來凈虧損
于2021年、2022年及2023年（報告期內(nèi)），越疆科技實現(xiàn)收入分別為1.74億元、2.41億元及2.87億元，復合年增長率為28.3%；錄得毛利分別為8808萬元、9821.7萬元及1.25億元；毛利率分別為50.5%、40.8%及43.5%；年內(nèi)虧損額分別為4175.6萬元、5247.7萬元及1.03億元。
另外，該公司收入具有季度性?！拔覀冾A期收入、經(jīng)營業(yè)績及財務狀況將繼續(xù)經(jīng)歷季節(jié)性波動，這可能會導致我們H股的價格出現(xiàn)波動并受到不利影響?！?/p>
越疆科技通常于財政年度的第四季度確認大部分收入，主要由于若干客戶傾向于在第四季度下達訂單及/或完成其驗收，致使公司在第四季度根據(jù)相關收入確認政策確認收入；及客戶傾向于在中國及海外市場主要假期（大部分在第四季度）前安排采購。報告期內(nèi)，該公司在第四季度的收入分別占總收入的31.8%、44.4%及40.8%。相比之下，第一季度通常是該公司的淡季。
“自成立以來，公司產(chǎn)生凈虧損，預計于往績記錄期間后將繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損?！痹浇萍挤Q，公司是一家尋求根據(jù)上市規(guī)則第十八C章在港交所主板上市的特?？萍脊尽９镜膮f(xié)作機器人產(chǎn)品正處于商業(yè)化的相對早期階段，原因是公司于往績記錄期間的收入增長，于2023年方達到上市規(guī)則相關條款所載的收入要求。
越疆科技認為，“不應依賴任何前期收入作為我們未來業(yè)績的指標?！痹摴局赋?，隨著公司繼續(xù)擴大業(yè)務及營運并投資于研發(fā)活動，其成本及開支于未來期間可能會繼續(xù)增加；此外，作為一家公眾公司，公司預計會產(chǎn)生大量成本及開支?！拔覀冋J為，我們未來的收入增長將取決于（其中包括）開發(fā)新技術(shù)、提升客戶體驗、建立有效的商業(yè)化策略、有效及成功的競爭以及開發(fā)新產(chǎn)品的能力?！?/p>
越疆科技指出，短期內(nèi)可能繼續(xù)產(chǎn)生虧損凈額，這是由于其在快速增長的協(xié)作機器人市場中處于擴展業(yè)務及營運的階段，正在持續(xù)投資進行研發(fā)，公司短期內(nèi)可能無法實現(xiàn)或隨后維持盈利能力。
招股書顯示，2021年至2023年，越疆科技的銷售及分銷開支分別為6363萬元、8927.4萬元及1.27億元，分別占同年收入的36.5%、37.0%及44.4%；同年研發(fā)開支分別是4687.3萬元、5205.4萬元及7052.7萬元，分別占各年度收入的26.9%、21.6%及24.6%。
截至2021年、2022年及2023年12月31日，該公司的存貨分別為7090萬元、1.32億元及1.42億元；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為248天、256天及304天，持續(xù)變長。
于2022年及2023年，越疆科技分別錄得經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額1.17億元及1.58億元。截至2021年、2022年及2023年12月31日，該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.49億元、2.98億元及1.11億元。截至2023年12月31日，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、按公平值計入損益的金融資產(chǎn)及受限制銀行存款合共為2.88億元。
存在客戶、供應商重疊情況
2021年至2023年，越疆科技分別服務289名、411名及434名直銷客戶；分別有344名、387名及358名經(jīng)銷商。
其中，報告期內(nèi)，越疆科技各年五大客戶的總收入分別占總收入的28.5%、21%及12.8%。同年，來自各年單一最大客戶的收入分別占總收入的12.6%、8.8%及3.5%。此外，2021年至2023年，該公司向五大供貨商的采購額分別占同年銷售成本總額的61.2%、52.5%及37.1%，而各年的最大供貨商作出的采購額分別占同年銷售成本總額的33.2%、24.4%及13.7%。
值得一提的是，2021年，越疆科技五大客戶之一也是其供貨商，負責供應隨Magician系列協(xié)作機器人一同出售的STEAM教育教科書及課程。2021年，來自該重疊客戶/供貨商的收入為480萬元，占同年總收入約2.8%；來自該重疊客戶/供貨商的毛利為360萬元，占同年總毛利約4.1%；同年，越疆科技向該重疊客戶/供貨商銷售的毛利率為74.1%。于2021年，來自該重疊客戶/供貨商的采購額為20萬元，占同年銷售成本總額約0.2%。
越疆科技稱，與該重疊客戶/供貨商的銷售及采購條款按個別基準磋商，銷售與采購既無相互關聯(lián)，亦非互為條件；公司與該重疊客戶/供貨商的所有銷售及采購均于日常業(yè)務過程中按正常商業(yè)條款及公平交易方式進行。
此外，2023年，向越疆科技供應減速器或輔助設備的五大供貨商中，有兩家亦為客戶，越疆科技對他倆生產(chǎn)線提供協(xié)作機器人產(chǎn)品。2023年，該等重疊客戶/供貨商應占采購額為3230萬元，占同年銷售成本總額約20%。同年，來自該等重疊客戶/供貨商的收入為140萬元，占同年總收入約0.5%；來自該等重疊客戶/供貨商的毛利60萬元，占同年總毛利約0.5%；同年，公司向該等重疊客戶/供貨商銷售的毛利率為46.3%。越疆科技稱，與該等重疊客戶及供貨商的銷售及采購條款按個別基準磋商，銷售與采購既無相互關聯(lián)，亦非互為條件。
越疆科技指出，在可行情況下，公司會尋求多個供應來源?！叭欢瑢τ谌舾闪悴考?、設備及服務，我們依賴數(shù)量有限的供貨商及銷售商。供貨商的營運穩(wěn)定性及業(yè)務策略并非我們所能控制，我們無法向閣下保證我們將能夠與有關供貨商建立穩(wěn)定的關系?！痹摴局毖?，識別替代或額外供貨商及銷售商并審查其資格通常是一個漫長的過程，可能會導致生產(chǎn)延誤、生產(chǎn)中斷及額外成本，有時無法以商業(yè)上合理的條款替代選擇，或甚至根本沒有替代選擇。
獲深創(chuàng)投、中車創(chuàng)投等投資
截至最后可行日期，越疆科技的創(chuàng)始人、控股股東、董事長劉培超控制公司股東大會31.08%的投票權(quán)，由其直接實益擁有的26.62%、越疆有限合伙（由劉培超作為普通合伙人控制）實益擁有的3.50%及秦墨有限合伙（由劉培超作為普通合伙人控制）實益擁有的0.96%組成。
成立至今，越疆科技已完成9輪融資，獲深創(chuàng)投、前海母基金、松禾資本、中網(wǎng)投、中國中車(601766.SH，01766.HK)旗下中車創(chuàng)投、招商局資本、中金祺智、溫氏股份(300498.SZ)旗下溫潤振信及橫琴齊創(chuàng)、深圳國資深圳千帆及?？趪韧顿Y。2022年12月底的最近一次D+輪融資后，越疆科技估值為35.31億元。
投資者中，深創(chuàng)投、松禾成長、前海股權(quán)及中金祺智各自持有越疆科技已發(fā)行股本3%以上，合共持有公司已發(fā)行股本超過10%。截至最后可行日期，該公司的資深獨立投資者持有公司已發(fā)行股本總額合共約27.37%。
其中，深創(chuàng)投及旗下南山紅土、紅土創(chuàng)客等目前持有公司已發(fā)行股本總額約6.05%，松禾成長持有公司已發(fā)行股本總額約6.03%，前海股權(quán)持有公司已發(fā)行股本總額約5.44%，中金祺智持有公司已發(fā)行股本總額的4.49%，中網(wǎng)投持有公司已發(fā)行股本總額約3.68%。
越疆科技本次IPO募資金額將用于智能協(xié)作機器人尖端技術(shù)開發(fā)（2025年至2029年）、發(fā)展公司的生產(chǎn)線及制造能力（2025年至2028年）、戰(zhàn)略聯(lián)盟和投資及收購機會開拓海外銷售渠道（2025年至2029年），以及用作營運資金及其他一般企業(yè)用途。