界面新聞?dòng)浾?| 紀(jì)瑤
界面新聞編輯 | 張一諾
公募養(yǎng)老基金產(chǎn)品作為養(yǎng)老金融體系“第三支柱”之一，因近期養(yǎng)老FOF基金清盤頻發(fā)，而受到關(guān)注。
2024年以來，已有6只養(yǎng)老FOF清盤，均為發(fā)起式，清盤原因主要都是規(guī)模未能達(dá)到2億元而觸發(fā)清盤條款。
養(yǎng)老FOF資產(chǎn)規(guī)模低于2億元就要遭清算的原因與發(fā)起式基金的獨(dú)特要求緊密相關(guān)。發(fā)起式基金在成立之初，由公募管理人自掏腰包認(rèn)購(gòu)至少1000萬元，因此它們免于普通基金要求的2億元成立條件。然而，發(fā)起式基金的基金合同生效3年后，如果基金資產(chǎn)規(guī)模（即資產(chǎn)凈值）仍然低于2億元，那么該基金合同將自動(dòng)終止，即基金將進(jìn)行清算。
2022年以來，共有15養(yǎng)老FOF發(fā)生清盤，占全部26只清盤FOF的一半以上，其中有13只是在2023年清盤。
自2018年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引》（以下簡(jiǎn)稱“《指引》”），養(yǎng)老FOF發(fā)展已有6年，但從數(shù)據(jù)看，運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀不佳，產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模增速也有所放緩。
在全市場(chǎng)FOF基金中，篩選含“養(yǎng)老”二字的FOF基金，截至最新，共有270只（僅篩選主代碼），基金規(guī)模合計(jì)為683.54億元，其中168只是發(fā)起式基金，占比超一半。
2018年到2021年，養(yǎng)老FOF規(guī)模線性上漲，次年較前一年，漲幅均在100%上下。然而近三年，養(yǎng)老FOF規(guī)模逐年下降，2023年規(guī)模同比減少了175億元，2024年上半年繼續(xù)下滑。同時(shí)，單只FOF產(chǎn)品的平均規(guī)模也在下降，正向2億元接近。
業(yè)績(jī)方面，270只產(chǎn)品中，105只成立以來盈利，超半數(shù)產(chǎn)品虧損，首尾業(yè)績(jī)差距80%。
成立以來回報(bào)居前10的養(yǎng)老FOF均為2018年、2019年間成立，林國(guó)懷管理的興全安泰平衡養(yǎng)老FOF成立以來總回報(bào)47.19%，居首。包括南方、中歐、工銀瑞信、宏利基金等多家產(chǎn)品收益靠前。
華夏和博時(shí)分別有3只養(yǎng)老FOF業(yè)績(jī)不佳，規(guī)模隨業(yè)績(jī)下滑，目前規(guī)模幾乎都不足1億元。此外，還有民生加銀、英大、泰康基金等旗下養(yǎng)老FOF虧損居前。
從2018年第一批養(yǎng)老FOF面市，到2022年個(gè)人養(yǎng)老基金Y份額的推出。近兩年過去，個(gè)人養(yǎng)老基金Y份額的運(yùn)營(yíng)狀況也令市場(chǎng)擔(dān)憂。
2022年11月，為積極推動(dòng)“第三支柱”發(fā)展，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資，在上述《指引》之后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又公布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》等系列規(guī)定。當(dāng)年，約20家公募管理人對(duì)旗下部分養(yǎng)老FOF增設(shè)了Y份額。
Y類基金份額是基金產(chǎn)品針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)單獨(dú)設(shè)立的一類基金份額，個(gè)人投資者通過個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶申購(gòu)Y類基金份額。Y份額基金獨(dú)立計(jì)算凈值，還可以享有綜合費(fèi)率費(fèi)率優(yōu)惠?？梢詫⑹找娣峙浞绞侥J(rèn)為紅利再投資，以鼓勵(lì)投資人在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶做長(zhǎng)期投資。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月初，已成立的養(yǎng)老基金Y份額產(chǎn)品有194只。但是，由于成立時(shí)點(diǎn)的原因，養(yǎng)老基金Y份額規(guī)模和業(yè)績(jī)現(xiàn)狀更為糟糕。有近140只處于虧損狀態(tài)。
2022年成立的132只產(chǎn)品中，有90多只產(chǎn)品目前處于虧損，這一年權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，業(yè)績(jī)大幅回撤。盡管2024年市場(chǎng)震蕩上行，存量和新發(fā)的產(chǎn)品中，超半數(shù)產(chǎn)品在年內(nèi)盈利，但大部分產(chǎn)品凈值仍待修復(fù)。
規(guī)模方面，養(yǎng)老Y份額基金規(guī)模總計(jì)近65億元，平均規(guī)模已在5000萬元以下。
按單只份額規(guī)模來看，僅有8只產(chǎn)品規(guī)模在2億元以上，規(guī)模最大的是興全安泰積極養(yǎng)老目標(biāo)五年Y，為7.06億元。177只產(chǎn)品規(guī)模低于1億元，甚至，南方養(yǎng)老目標(biāo)日期2060五年持有Y份額和景順長(zhǎng)城養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有Y份額規(guī)模分別僅有約4元、20元。
某公募人士表示，公募養(yǎng)老產(chǎn)品尚在發(fā)展初期，也面臨著類似美國(guó)養(yǎng)老投資發(fā)展初期的短期挑戰(zhàn)。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，公募養(yǎng)老基金發(fā)展初期，還存在養(yǎng)老意識(shí)、投資范圍和制度設(shè)計(jì)等方面的牽掣。
一是投資者養(yǎng)老財(cái)富管理意識(shí)和規(guī)劃不足。“我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度僅僅能夠提供滿足基本生活需求的保障，傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老面臨諸多挑戰(zhàn)，居民人人養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備的意識(shí)和能力仍有不足?！敝袊?guó)養(yǎng)老金融50人論壇秘書長(zhǎng)董克用表示。
“個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品現(xiàn)狀是‘開戶熱繳費(fèi)冷’?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)政府管理學(xué)院教授鄭秉文表示，其主要原因是大多數(shù)人還處于觀望階段，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的投資回報(bào)持懷疑的態(tài)度。
富達(dá)投資大中華區(qū)投資策略及業(yè)務(wù)資深顧問鄭任遠(yuǎn)表示，轉(zhuǎn)變投資者觀念的過程非常耗時(shí)。一方面，機(jī)構(gòu)需要給投資者很好的體驗(yàn)，一點(diǎn)一點(diǎn)證明產(chǎn)品是可信賴的；另一方面，從業(yè)人員的期望也不宜過高，對(duì)于推廣初期的失敗要有充分的心理準(zhǔn)備。
二是產(chǎn)品投資工具有些局限。養(yǎng)老產(chǎn)品的投資標(biāo)的是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，A股市場(chǎng)表現(xiàn)牽動(dòng)著養(yǎng)老基金產(chǎn)品收益。
富達(dá)基金管理（中國(guó)）養(yǎng)老投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人趙強(qiáng)表示，目前中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)品表現(xiàn)不佳并不能完全歸咎于市場(chǎng)表現(xiàn)。養(yǎng)老產(chǎn)品需要多元資產(chǎn)配置，這對(duì)投資工具有一定的要求，需要政策支持。還要實(shí)現(xiàn)風(fēng)控工具多元化，豐富、分散的風(fēng)險(xiǎn)管理工具也是必不可少的部分。
三是制度設(shè)計(jì)仍有空間。養(yǎng)老投資短期化在市場(chǎng)波動(dòng)周期中更加明顯，短錢如何變成長(zhǎng)錢？鄭任遠(yuǎn)結(jié)合Target Date Fund的經(jīng)驗(yàn)表示，個(gè)人會(huì)有非理性時(shí)刻，需要制度和系統(tǒng)的理性。強(qiáng)制默認(rèn)機(jī)制下，資產(chǎn)配置會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力，動(dòng)態(tài)調(diào)整。
由此，業(yè)內(nèi)多方觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)更注重絕對(duì)收益和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核，應(yīng)拒絕短期業(yè)績(jī)排名，通過設(shè)計(jì)合理的評(píng)價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)投資者養(yǎng)成長(zhǎng)期養(yǎng)老投資習(xí)慣是行業(yè)需要思考的問題。