記者｜趙陽戈
北交所上市委的新一輪受理，將諸多公司呈上臺前。深耕光伏支架領域的酉立智能，便是其中之一。據(jù)悉，發(fā)行人控股股東為聚力機械，實際控制人為李濤、李開林和朱紅，合計控制公司81.49%的表決權。李開林和朱紅為李濤父母。
酉立智能2023年營業(yè)收入達6.58億元，實現(xiàn)盈利7817.27萬元，不過隨著發(fā)展公司對流動性的需求也在增加，回款健康將是繞不開的話題。
出口為主，前五客戶包括9成收入
根據(jù)公開信息，酉立智能的保薦機構系華泰聯(lián)合證券。公司成立于2017年4月25日，注冊資本3079.7萬元，2023年12月7日在全國股轉系統(tǒng)掛牌，2024年4月18日剛調入創(chuàng)新層。
據(jù)介紹，酉立智能自設立以來深耕光伏支架領域，聚焦光伏支架核心零部件的研產銷，主營產品包括光伏支架主體支撐扭矩管(TTU)、光伏支架軸承組件(BHA)、光伏組件安裝結構件(URA)、檁條(RAIL)等光伏支架核心零部件產品。公司主營產品經(jīng)組裝后，可形成光伏電站之“骨骼”——光伏支架，包括跟蹤支架及固定支架，其中跟蹤支架與配套的電控設計、驅動設計共同構成光伏跟蹤支架系統(tǒng)。
- 光伏支架是光伏電站中用于安裝、擺放、承載、固定及調整光伏組件的特殊支架，其與光伏組件、匯流箱、逆變器等核心設備共同構成光伏發(fā)電系統(tǒng)。固定支架指光伏陣列不會跟隨太陽入射角的變化而變動，僅以固定的角度來接受太陽輻射，是目前中國最主流的光伏支架形式；跟蹤支架指能夠根據(jù)太陽光入射角的變化而對光伏組件的空間角度進行調整，進而增加太陽光照射到組件上的輻射量以提高發(fā)電量的光伏支架。
酉立智能的產品能銷往巴西、智利、澳大利亞、加拿大、歐洲、中東等國家和地區(qū)，2023年外銷收入占總收入比例達到了73.06%。由于主要產品系根據(jù)客戶整個光伏發(fā)電系統(tǒng)設計標準配套生產，不同客戶對應的設計標準和工藝要求不一樣，定制化、專業(yè)化程度較高。因此酉立智能通過直銷方式，直接面向光伏支架系統(tǒng)方案解決商進行洽談，與客戶簽訂訂單或合同并按客戶項目需求進行發(fā)貨。
需要指出的是，酉立智能的客戶其實高度集中，2023年前五大客戶銷售額占比94.91%，其中公司對第一大客戶NEXTracker收入占比為61.67%。根據(jù)Wood Mackenzie數(shù)據(jù)顯示，2015-2022年NEXTracker的跟蹤光伏支架出貨量連續(xù)8年位列全球第一。鑒于光伏跟蹤支架行業(yè)的現(xiàn)有市場格局和酉立智能現(xiàn)有產品結構，這種客戶集中度高，甚至對單一大客戶有依賴仍不可避免。
應收放大，周轉率下降，經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為負
2021年至2023年，酉立智能的營業(yè)收入分別為3.84億元、4.33億元、6.58億元，凈利潤分別1477.68萬元、4219.48萬元、7817.27萬元。
從應收賬款賬面余額看，隨著酉立智能的發(fā)展，余額分別為3449.37萬元、10474.53萬元和19611.05萬元，數(shù)額提升很快。與此同時，公司應收賬款周轉率分別為15.17次、6.22次、4.37次，下降明顯。貢獻六成以上收入的第一大客戶NEXTracker，自然也排在前五名應收賬款名單之首，2023年數(shù)額為1.36億元，占應收賬款期末余額合計數(shù)的69.33%，壞賬準備679.78萬元。
除此外，酉立智能的經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額在2023年時，由正轉負，為-531.58萬元。隨著發(fā)展，2021年至2023年公司預付款也在增加，分 為3262.92萬元、3824.44萬元、9027.88萬元。存貨方面，2021年至2023年的賬面價值分別為3630.15萬元、3728.47萬元及6242.62萬元，主要由原材料、庫存商品和發(fā)出商品構成。種種來看，隨著發(fā)展酉立智能對流動性的需求也在增加。
關于應收賬款的增長，酉立智能有一番說辭。
酉立智能稱，2021年末，應收賬款余額較低主要系公司根據(jù)資金需求，在客戶NEXTracker給予120天信用賬期內，通過花旗銀行供應鏈融資提前收回相關應收賬款。根據(jù)公司與花旗銀行簽署的供應鏈融資協(xié)議，公司轉讓的應收款項系買斷性質，銀行就購買的應收款項對公司無追索權，公司已將應收賬款所有權上幾乎所有的風險和報酬轉移，轉讓相關應收賬款符合企業(yè)會計準則規(guī)定的終止確認條件，因此，2021年末公司應收賬款余額相對較低。
2022年和2023年，公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，同時由于國內銀行授信額度增加、貸款利率較低，花旗銀行貼現(xiàn)成本較高，出于資金使用成本考量，公司采取銀行借款補充流動資金，減少或延后應收賬款貼現(xiàn)，因此2022年末和2023年末應收賬款余額較高。應收賬款周轉率下降，自然也是這個原因，系公司減少或延后了應收賬款的貼現(xiàn)。
可見，酉立智能的擴張，是需要結合自身流動性，在貸款和貼現(xiàn)之間謀求平衡的。
而根據(jù)酉立智能的募資計劃，公司計劃募資的3.58億元中，就有7000萬元將用于補充流動資金。
產業(yè)政策的擔憂
由于酉立智能大部分產品是出口，所以海外市場的變化，公司會比較敏感。
根據(jù)酉立智能的風險提示，光伏產業(yè)目前作為全球戰(zhàn)略性新興產業(yè)，受國際貿易保護政策影響較大。海外市場是公司收入的重要增長點，若出口所在國采取對來自中國的產品加征關稅等貿易保護政策，將 直接影響公司對境外客戶銷售規(guī)模。
在光伏支架領域，美國對國內光伏支架產品出口存在加征關稅的情形。目前酉立智能對美國市場銷售產品較少，美國關稅政策對公司影響較小。2023年10月，歐洲碳邊界調整機制(CBAM)開始生效，根據(jù)該法案，在貨物貿易進出口環(huán)節(jié)中，歐盟將針對碳排放水平較高的進口產品征收相應的費用或配額，目前涵蓋水泥、鋼鐵、鋁、化肥、電力和氫氣等領域。該法案設置過渡期至2025年底，過渡期階段進口商無需支付碳關稅費用，2026年開始正式起征，并在2034年之前全面實施。在過渡期結束之前，歐盟還會評估是否將征收范圍擴大到其他存在“碳泄漏”風險的行業(yè)。
酉立智能表示，目前公司產品未被征收碳關稅，歐盟碳關稅政策對公司外銷收入未產生負面影響。但若未來中美貿易摩擦加劇、 歐盟碳關稅等國際貿易保護政策推行，公司無法及時順應政策變動而調整相應的經(jīng)營策略，或者境外客戶減少對國內供應商的采購，可能會對公司產品海外銷售產生不利影響，進而影響公司未來經(jīng)營業(yè)績。