界面新聞?dòng)浾?| 龐宇

連鎖藥房企業(yè)華人健康（301408.SZ）收購(gòu)步伐不停。

6月24日晚，華人健康發(fā)布公告，擬以7545.64萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)安吉縣百姓緣大藥房連鎖有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安吉百姓緣大藥房”）46.01%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)款來(lái)自公司自有資金、自籌資金。

此前，華人健康已于2023年6月通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式受讓安吉百姓緣大藥房4.99%股權(quán)。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，華人健康將持有其51%的股權(quán)，安吉百姓緣大藥房將納入上市公司合并報(bào)表范圍。

這已是華人健康自去年上市以來(lái)進(jìn)行的第五筆股權(quán)收購(gòu)。

華人健康表示，本次收購(gòu)標(biāo)的系安吉縣頭部連鎖藥房品牌，在當(dāng)?shù)鼐哂休^強(qiáng)的知名度和市場(chǎng)影響力，符合公司“深耕安徽、聚焦華東、輻射周邊”的發(fā)展戰(zhàn)略，有利于完善公司的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局，進(jìn)一步加大對(duì)浙江省核心市場(chǎng)的滲透力度。

公告顯示，截至2023年末，安吉百姓緣大藥房總資產(chǎn)為5538.47萬(wàn)元，所有者權(quán)益為2702.24萬(wàn)元。

而本次評(píng)估以收益法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論，即截至評(píng)估基準(zhǔn)日2024年3月31日，安吉百姓緣大藥房在保持現(xiàn)有用途持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下100%股東權(quán)益的評(píng)估價(jià)值為1.64億元，以此確定本次交易擬受讓標(biāo)的46.01%股權(quán)的交易價(jià)格為7545.64萬(wàn)元。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，近三年來(lái)，安吉百姓緣大藥房營(yíng)收和凈利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)之勢(shì)，2021年-2023年，該公司營(yíng)收分別為1.16億元、1.27億元、1.52億元；凈利潤(rùn)分別為472.61萬(wàn)元、644.90萬(wàn)元、663.52萬(wàn)元。

界面新聞注意到，自去年上市以來(lái)，華人健康收購(gòu)動(dòng)作不斷。

2023年3月上市至今，華人健康共進(jìn)行了5筆股權(quán)收購(gòu)。在本次收購(gòu)安吉百姓緣大藥房之前，公司先后的4筆收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)交易對(duì)價(jià)合計(jì)約7.87億元。

• 2024年3月，公司全資子公司安徽國(guó)勝大藥房連鎖有限公司擬收購(gòu)六安市平安大藥房連鎖有限公司80%股權(quán)，收購(gòu)對(duì)價(jià)1.32億元。
• 2023年7月，公司籌劃收購(gòu)舟山里肯醫(yī)藥連鎖有限公司（下稱“舟山里肯”）60%股權(quán)，后續(xù)確定交易對(duì)價(jià)為1.12億元。
• 2023年7月，公司擬收購(gòu)江蘇神華藥業(yè)有限公司100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)3.47億元。
• 2023年4月，公司擬收購(gòu)馬鞍山曼迪新大藥房連鎖有限公司重組后新公司51%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)1.95億元。

其中，關(guān)于舟山里肯的股權(quán)收購(gòu)還在當(dāng)時(shí)因高溢價(jià)問(wèn)題引發(fā)爭(zhēng)議。

根據(jù)彼時(shí)公告，該筆交易的評(píng)估機(jī)構(gòu)華信評(píng)估采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法兩種評(píng)估方法，對(duì)華人健康擬收購(gòu)股權(quán)涉及的舟山里肯的股東全部權(quán)益在2023年6月30日的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估。

彼時(shí)，舟山里肯賬面凈資產(chǎn)為812.69萬(wàn)元。而按資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估的評(píng)估值為1271.87萬(wàn)，評(píng)估增值459.18萬(wàn)，增值率56.50%；按收益法評(píng)估的市場(chǎng)價(jià)值為1.88億元，較其賬面凈資產(chǎn)增值17,987.31萬(wàn)元，增值率2213.31%。最終，華人健康選擇了收益法的評(píng)估結(jié)果，以1.12億的交易對(duì)價(jià)購(gòu)買舟山里肯60%的股權(quán)，由此給公司帶來(lái)1.05億元的商譽(yù)。

超過(guò)20倍的溢價(jià)收購(gòu)在也當(dāng)時(shí)引起深交所關(guān)注，深交所在去年12月下發(fā)的重組問(wèn)詢函中共列出12個(gè)問(wèn)題，包括舟山里肯評(píng)估增值和業(yè)績(jī)承諾的合理性、公司連續(xù)收購(gòu)資產(chǎn)的必要性、商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等。

持續(xù)多筆的高價(jià)收購(gòu)的確導(dǎo)致華人健康的商譽(yù)快速攀升。可以看到，在上市前，2022年末，公司商譽(yù)僅為1.90億元；2023年末賬面商譽(yù)便增加至6.09億元，同比激增220.60%。截至2024年一季度末，公司商譽(yù)已達(dá)到7.69億元。

并購(gòu)已成為連鎖零售藥房擴(kuò)張的重要手段之一。華人健康解釋連續(xù)進(jìn)行資產(chǎn)收購(gòu)的原因時(shí)談到，業(yè)務(wù)規(guī)模是零售行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)同行業(yè)資產(chǎn)并購(gòu)，企業(yè)規(guī)模得到擴(kuò)大，能夠形成有效的規(guī)模效應(yīng)。包括公司在內(nèi)的同行業(yè)上市公司頻繁通過(guò)控股區(qū)域成熟型的連鎖藥店，達(dá)到快速布局的目的。

2023年年報(bào)顯示，在門店發(fā)展方面，華人健康在2023年通過(guò)新開(kāi)、并購(gòu)、加盟等方式，在安徽市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位和市場(chǎng)份額基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓展至浙江、江蘇等華東市場(chǎng)省份。截至2023年底，國(guó)勝大藥房擁有1383家直營(yíng)店，分布在安徽、河南、江蘇三省，其中安徽省內(nèi)門店數(shù)量最多，達(dá)1348家。

前述一系列收購(gòu)在華人健康業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上成效如何？

上市前夕，華人健康2021年、2022年?duì)I收分別為23.39億元、32.62億元，同比分別增長(zhǎng)21.12%、39.50%；凈利潤(rùn)分別為0.70億元、1.61億元，同比先減后增，變動(dòng)幅度為-21.58%、130.58%。2023年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.39%至37.97億元，但凈利潤(rùn)同比下降28.68%，為1.15億元。