文|野馬財(cái)經(jīng) 于婞
編輯|武麗娟
“國產(chǎn)打印機(jī)龍頭”納思達(dá)(002180.SZ)從沒想過以這樣的方式被外界關(guān)注。
最近，金融圈知名人士肖漢山在朋友圈吐槽“納思達(dá)大概率財(cái)務(wù)造假很多年”的截屏在社交媒體上流傳了出來，引發(fā)廣泛關(guān)注，納思達(dá)助理總裁兼資本市場總監(jiān)馮兵也在朋友圈回應(yīng)：“已報(bào)案！”。
來源：朋友圈截圖
納思達(dá)方面對(duì)投資者稱，肖漢山所言為謠言，但對(duì)于是否報(bào)案，公司表示，“要看你怎么理解報(bào)案，目前已跟公安機(jī)關(guān)匯報(bào)情況。”
6月20日，納思達(dá)股價(jià)下跌4.07%，6月21日公司股價(jià)繼續(xù)下跌1.66%，報(bào)收25.99元/股，總市值368.15億元。
01 前基金經(jīng)理朋友圈，炮轟“國產(chǎn)打印機(jī)龍頭”
事件的主角肖漢山曾是知名證券分析師和基金經(jīng)理，不過主要的關(guān)注領(lǐng)域是醫(yī)藥生物方向，從公開的經(jīng)歷來看，以往和納思達(dá)沒有什么直接交集。
肖漢山是中國科學(xué)院大學(xué)理學(xué)碩士，畢業(yè)后2014年6月至2016年6月任華泰證券研究所醫(yī)藥行業(yè)分析師；2016年7月至2017年7月任天風(fēng)證券研究所醫(yī)藥行業(yè)高級(jí)分析師；2017年7月至2019年3月任民生證券研究所方向負(fù)責(zé)人(大消費(fèi)-醫(yī)藥生物方向)；2019年4月至2021年2月任國華人壽保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心醫(yī)藥研究員兼投資助理。
2021年3月，從醫(yī)藥賽道研究起家的肖漢山加入國投瑞銀基金管理有限公司基金投資部，管理的都是醫(yī)藥主題類公募產(chǎn)品，先是醫(yī)療保健，后才是創(chuàng)新醫(yī)療。
據(jù)天天基金網(wǎng)信息，肖漢山2021年4月28日至2024年5月1日擔(dān)任國投瑞銀醫(yī)療保健行業(yè)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2021年12月9日至2023年9月26日擔(dān)任國投瑞銀創(chuàng)新醫(yī)療靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。但任職期間最佳基金回報(bào)為-35.95%，業(yè)績不佳。
來源：天天基金網(wǎng)
另據(jù)國投瑞銀基金公告，今年5月1日，肖漢山卸任了國投瑞銀醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理職務(wù)，離任原因是辭職。目前，肖漢山尚未明確“新下家”。
對(duì)于一位圈內(nèi)知名的前證券分析師、前基金經(jīng)理在朋友圈發(fā)文被截圖傳播，上海申倫律師事務(wù)所律師夏海龍表示，肖漢山需要有相應(yīng)的證據(jù)支持這一觀點(diǎn)，否則涉及損害企業(yè)名譽(yù)權(quán)問題。
值得一提的是，在朋友圈發(fā)聲回懟的納思達(dá)助理總裁馮兵，也算是圈內(nèi)知名人士。2023年，馮兵參與了不少接待調(diào)研、溝通、采訪等活動(dòng)。其中接待對(duì)象不乏知名證券、基金、媒體等機(jī)構(gòu)。
02 商譽(yù)減值損失81.59億，2023年利潤下滑432%
被質(zhì)疑的“主角”納思達(dá)，是一家主營激光打印機(jī)、集成電路芯片、通用耗材及核心部件的企業(yè)，公司聘請的會(huì)計(jì)師事務(wù)所為立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所。
從營業(yè)收入構(gòu)成來看，2023年納思達(dá)打印行業(yè)收入占比94.09%，集成電路產(chǎn)業(yè)收入占比5.91%。另外納思達(dá)主要收入來自中國境外(含出口)，占比69.63%，中國境內(nèi)收入占比30.37%。
作為國產(chǎn)打印機(jī)龍頭，納思達(dá)打印機(jī)業(yè)務(wù)整體出貨量在全球激光打印機(jī)市場份額中排名第四位。公司的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)打印產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，在全球150多個(gè)國家進(jìn)行銷售與服務(wù)，擁有包括“奔圖” “利盟”“極?！薄鞍煽恕薄癎&G”“格之格”“SCC”等多個(gè)行業(yè)內(nèi)的知名品牌。
其中，奔圖激光打印機(jī)業(yè)務(wù)全球出貨量增速引領(lǐng)行業(yè)，利盟激光打印機(jī)在全球中高端激光打印機(jī)細(xì)分市場的占有率行業(yè)領(lǐng)先。
然而這樣一家行業(yè)龍頭企業(yè)，業(yè)績卻在2023年遭遇“滑鐵盧”。
2023年，納思達(dá)營業(yè)總收入240.62億元，較上年同期下滑6.94%，歸母凈利潤-61.85億元， 較去年同期下滑432.02%。對(duì)比往年數(shù)據(jù)來看，這是納思達(dá)自2014年借殼上市以來業(yè)績表現(xiàn)最差的一年。
公司表示，納思達(dá)部分子公司業(yè)績下滑嚴(yán)重，商譽(yù)大幅減值，是公司虧損的主要原因。
具體而言，在打印機(jī)業(yè)務(wù)板塊，奔圖2023年?duì)I業(yè)收入38.86億元，同比下降18.38%；凈利潤5.55億元，同比下降27.22%。奔圖打印機(jī)銷量同比下降22.06%；利盟國際2023年?duì)I業(yè)收入20.77億美元（約合人民幣150.8億元），同比下滑 11.12%。
在集成電路業(yè)務(wù)板塊，極海微實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.22億元，同比下降26.27%。凈利潤1.73億元，同比下降75.76%；芯片銷量4.88億顆，同比增長6.8%，其中非打印耗材芯片銷量同比增長19.82%。
打印機(jī)通用耗材業(yè)務(wù)板塊，2023年，納思達(dá)通用耗材業(yè)務(wù)營業(yè)收入55.88億元，同比下降 8.72%；凈利潤1.33億元，同比下降63.38%，出貨量1.87億支，同比下滑1.59%。不過公司稱業(yè)績下降的原因主要是受匯率波動(dòng)影響，面對(duì)復(fù)雜的競爭環(huán)境，納思達(dá)的通用耗材業(yè)務(wù)繼續(xù)保持全球市場份額第一的位置。
鑒于部分重要子公司業(yè)績下滑、流動(dòng)性下降，公司擬計(jì)提長期資產(chǎn)減值損失(主要為商譽(yù)減值)。根據(jù)公司聘請的第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告，納思達(dá)對(duì)相關(guān)子公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失總計(jì)93.83億元，其中商譽(yù)減值損失81.59億元，減少2023年度歸母凈利潤60.87億元。
來源：wind
03 8年前“蛇吞象”收購，產(chǎn)生大額商譽(yù)
商譽(yù)暴雷造成業(yè)績下滑，而納思達(dá)的巨額商譽(yù)，源于公司8年前的一起“蛇吞象”式收購。
2016年，納思達(dá)聯(lián)合太盟投資及君聯(lián)資本收購了國際著名品牌打印機(jī)公司利盟國際。該收購為打印行業(yè)最大規(guī)?？鐕①?，交易金額達(dá)39億美元（約合人民幣283億元），收購體量是2010年吉利收購沃爾沃金額（18億美元）的2.1倍，是2004年聯(lián)想收購IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)金額（12.5億美元）的3倍以上。
這起收購發(fā)生之前，2015年底，納思達(dá)總資產(chǎn)31.2億元，負(fù)債11.7億元，歸母凈利潤僅2.8億元；而利盟國際的總資產(chǎn)為258億元，凈資產(chǎn)也高達(dá)71億元。因此輿論也多形容此次收購為“蛇吞象”。
公告顯示，該筆收購納思達(dá)出資7.77億美元，太盟投資出資現(xiàn)金約6.52億美元，朔達(dá)投資出資現(xiàn)金約0.89億美元。剩余款項(xiàng)由海外子公司向銀團(tuán)申請中長期并購貸款取得。
通過“蛇吞象”式收購，納思達(dá)從一家20億收入規(guī)模的做通用耗材的廠家，搖身一變成為收入規(guī)模超200億的世界排名第四的原裝打印廠商。
但值得注意的是，2015年利盟國際的營業(yè)收入為230.6億元，凈利潤為-2.62億元，營收規(guī)模與歷史持平，而凈利潤大幅下降。
而這場高額并購背后，2016年，納思達(dá)確認(rèn)了高達(dá)188億元的商譽(yù)。雖然后來因出售部分業(yè)務(wù)商譽(yù)有所減少，但截至2018年底，納思達(dá)商譽(yù)仍高達(dá)128億元，占總資產(chǎn)的三成。
香頌資本董事沈萌認(rèn)為，斥巨資進(jìn)行海外收購，特別是產(chǎn)生巨大商譽(yù)的海外收購，容易存在借收購而資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的問題，尤其標(biāo)的屬于相對(duì)成熟的資產(chǎn)并無大幅度溢價(jià)的必要。
雖然并購利盟讓納思達(dá)業(yè)績在2017年出現(xiàn)暴增，但此后利盟的表現(xiàn)比較一般，2018年，利盟實(shí)現(xiàn)營收171.75億元，同比下滑0.97%;凈利潤3.67億元，同比下滑65.41%。于是納思達(dá)在年報(bào)發(fā)布后收到深交所下發(fā)的問詢函，針對(duì)公司2018年報(bào)披露的現(xiàn)金流凈額變動(dòng)異常、流動(dòng)負(fù)債及出口業(yè)務(wù)營收狀況等情況提出了20個(gè)問題。
與此同時(shí)，公司2017年后的業(yè)績一直表現(xiàn)平平，凈利潤還幾次出現(xiàn)下滑，2023年更是虧損61.85億元。
而在這一背景下，肖漢山直接在朋友圈發(fā)表質(zhì)疑，但卻沒有列出證據(jù)。
來源：wind
納思達(dá)的創(chuàng)始人汪東穎今年58歲，1988年蘭州大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入格力集團(tuán)工作，并在1997年出任格力集團(tuán)下屬格力磁電有限公司總經(jīng)理。
2001年，汪東穎辭職離開了格力，參與創(chuàng)辦了珠海納思達(dá)電子科技有限公司，出任總經(jīng)理。2006 年，他又創(chuàng)立了珠海賽納科技有限公司（納思達(dá)前身）。直到2014年，納思達(dá)借殼萬力達(dá)登陸A股。
借殼上市后，納思達(dá)開啟了一系列的并購動(dòng)作，據(jù)“財(cái)聯(lián)社”統(tǒng)計(jì)，2015-2017年間，納思達(dá)斥資百億元相繼收購了七家公司。公司規(guī)模也在收購的過程中不斷壯大。
2018年以來，汪東穎常年蟬聯(lián)胡潤富豪榜單，2023年，汪東穎又以55億身價(jià)位列《胡潤百富榜》第1090位。
來源：《胡潤百富榜》
如今陷入“財(cái)務(wù)造假”的指控，納思達(dá)能扛得住嗎？你用過納思達(dá)的打印機(jī)嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧。