記者 王珍
中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定近日發(fā)文指出，當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金需求和財政預(yù)算所能提供的資金之間存在較大缺口，要實現(xiàn)今年5%左右的GDP增速目標(biāo)，中央財政可能需要進(jìn)一步加大發(fā)債規(guī)模，增加財政赤字。
余永定表示，根據(jù)2024年的財政預(yù)算，能夠用于基礎(chǔ)設(shè)施投資的政府資金不超過10萬億元。大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，能夠使用的資金不超過8萬億元。
他指出，同其年初所做的假設(shè)相比，除制造業(yè)投資外，1-4月份中國總需求各構(gòu)成部分的增速都略低于當(dāng)時的假設(shè)，特別是1-4月社會消費品零售總額同比增長4.1%，明顯低于年初的預(yù)想。
“用1-4月的數(shù)據(jù)代替年初假定的數(shù)值，重新對2024年中國經(jīng)濟(jì)的增長態(tài)勢進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)，實現(xiàn)2024年5%的GDP增速目標(biāo)要比年初預(yù)想的更具挑戰(zhàn)性?！庇嘤蓝ㄕf。
根據(jù)他的最新測算，要實現(xiàn)今年5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，在凈出口增速幾乎為零、消費增速保持在4.1%、以及其他假設(shè)不變的情況下，固定資產(chǎn)投資增速要達(dá)到5.7%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增速應(yīng)該達(dá)到12.7%。
他進(jìn)一步指出，2023年中國固定資產(chǎn)投資數(shù)額為50萬億元，已知基礎(chǔ)設(shè)施投資在固定資產(chǎn)投資中的比重為29.1%，2023年基礎(chǔ)設(shè)施投資總額應(yīng)為14.6萬億元。如果2024年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速為12.7%，2024年基礎(chǔ)設(shè)施投資總額應(yīng)該為16.5萬億元。這一數(shù)字遠(yuǎn)超過當(dāng)前國債發(fā)行所能覆蓋的范圍，因此加大國債發(fā)行規(guī)模勢在必行。
余永定還說，從目前超長期特別國債發(fā)行情況看，盡管債券收益率較低，但市場認(rèn)購積極，事實證明，中國政府還有發(fā)行國債彌補(bǔ)財政赤字的空間。
2024年以來，我國中長期國債收益率下行較為明顯，引發(fā)市場擔(dān)憂，10年期國債收益率在4月23日下行至2.226%，創(chuàng)2002年4月27日以來新低。余永定認(rèn)為，在合理范圍內(nèi)，低水平的長期國債收益率對實體經(jīng)濟(jì)并非壞事，由于“資產(chǎn)荒”，金融機(jī)構(gòu)增持國債導(dǎo)致國債收益率曲線下移也是自然的事情。
他進(jìn)一步表示，除了為基礎(chǔ)設(shè)施投資籌資之外，中央政府目前還急需處理房地產(chǎn)開發(fā)商違約和地方債問題，這都需要財政提供大量資金支持。在加大財政政策擴(kuò)張力度的同時，也要加強(qiáng)貨幣政策對財政政策的支持。
余永定特別指出，一旦政府加快國債的發(fā)售頻率、加大國債發(fā)行規(guī)模，QE（量化寬松）的引入就可能難以避免。但他強(qiáng)調(diào)，政府應(yīng)該打破許多傳統(tǒng)觀念的束縛，特別是“量入為出”的傳統(tǒng)財政觀念的束縛，債務(wù)問題的最終解決不是靠還債而是靠經(jīng)濟(jì)增長，任何損害經(jīng)濟(jì)增長的債務(wù)解決方式都將使債務(wù)狀況惡化。
“就中國目前的情況而言，QE還只是一個備選工具，我們還沒到需要實行QE的地步，中國首先考慮的還應(yīng)該是常規(guī)性的增發(fā)國債以及旨在增加貨幣市場流動性和降低利息率的公開市場操作。應(yīng)該打消各種顧慮，盡快完成國債發(fā)行計劃，并考慮增發(fā)國債，為基礎(chǔ)設(shè)施投資融資，以確保5%增速目標(biāo)的實現(xiàn)。”余永定說。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒本周也發(fā)文支持加大財政政策力度，并提出三個建議來緩解地方財政壓力。他建議通過中央發(fā)國債轉(zhuǎn)貸地方、政策性銀行放貸等方式為地方政府提供流動性支持，以推動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和增長。同時，他也強(qiáng)調(diào)了追加預(yù)算赤字規(guī)模、加快專項債發(fā)行等策略的重要性。這些措施旨在通過增加財政支出來刺激經(jīng)濟(jì)增長，并緩解地方政府面臨的債務(wù)壓力。