記者｜張喬遇

外送騎手即將推動一家公司IPO。近日，非傳統(tǒng)用工平臺領域企業(yè)博爾捷正式向港交所遞交了招股書，由華泰國際擔任獨家保薦人。

據(jù)招股書詳細披露，博爾捷在中國非傳統(tǒng)用工市場中扮演著先行者的角色。隨著中國非傳統(tǒng)用工市場的蓬勃發(fā)展，非傳統(tǒng)用工平臺也應運而生，并在市場中占據(jù)了一席之地。然而，這一市場目前呈現(xiàn)出高度分散和競爭激烈的特點，整體市場占有率尚待提升。

根據(jù)弗若斯特沙利文提供的數(shù)據(jù)，按照服務總價值計算，2022年非傳統(tǒng)用工平臺在中國非傳統(tǒng)用工市場中的占比為8.6%。博爾捷在其中排名第一，所占市場份額為13.2%。

非傳統(tǒng)勞動者，主要指那些在選擇工作地點和時間方面具有高度控制權(quán)及自主權(quán)的個人（如零工及靈活就業(yè)者），他們通常擁有自己的生產(chǎn)工具，并在短期內(nèi)主要按任務或項目收取報酬。這一群體涵蓋了騎手、家政、護理、網(wǎng)約車等多個行業(yè)的勞動者。

在博爾捷的業(yè)務構(gòu)成中，配送服務占據(jù)了舉足輕重的地位。報告顯示，2021年至2023年期間，博爾捷超過8成的收入來源于配送服務，而這主要依賴于騎手們執(zhí)行任務以完成相關配送任務。隨著博爾捷的IPO，外賣配送行業(yè)的這一隱秘角落也被逐漸揭開。

超8成收入為標準配送服務，卻“不賺錢”

2021年至2023年，博爾捷的收入分別為9.87億元、10.22億元和9.48億元；凈利潤分別為4880.10萬元、4652.30萬元、3232.30萬元。

博爾捷的收入來源于非傳統(tǒng)勞動力解決方案、人力資源產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理解決方案兩方面。

具體來看，報告期公司非傳統(tǒng)勞動力解決方案收入占比為95%左右，其中大部分來自定制化服務項下的標準配送服務，各期收入分別為7.84億元、8.13億元和8.09億元，占收入的比重分別為79.4%、79.6%和85.3%。

簡單來說，標準配送服務即公司承擔配送任務。通過建立、運營及管理騎手站點，并自費通過線上線下渠道招募已配送騎手，以承接客戶的配送任務及其指定合作方在規(guī)定地理區(qū)域內(nèi)的配送任務，并處理由此產(chǎn)生的任何投訴。

實際上，博爾捷2020年才開始提供標準配送的服務。

博爾捷的歷史最早可追溯至2013年，當時主要營運附屬公司之一蘇州歐孚成立。當年蘇州歐孚推出了提供復合用工管理系統(tǒng)及通過ONTech提供基于平臺的SaaS解決方案。

2016年5月，蘇州歐孚改制為股份制公司歐孚科技，并于2016年11月至2017年11月在新三板掛牌。據(jù)新三板披露，2016年歐孚科技（839763）營業(yè)收入為1.37億元，歸屬于掛牌公司股東凈利潤為662.46萬元。

這期間，博爾捷又成立了海寧博爾捷從事人力資源產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理解決方案業(yè)務；成立了義烏收稻，通過SHOUDAOZI.COM提供基于平臺的SaaS解決方案。

在標準配送服務推出后，博爾捷的收入再上一臺階。但該項業(yè)務卻“不賺錢”，相較于超過80%毛利率的交易型SaaS解決方案及復合用工管理系統(tǒng)，博爾捷標準配送服務報告期毛利率卻極低，分別只有2.6%、3.3%、3.2%。

博爾捷坦言，標準配送服務毛利率較低主要是因為業(yè)務性質(zhì)及成本結(jié)構(gòu)不同所致，因此公司承擔巨額配送騎手傭金。

標準配送服務項下，博爾捷的收入成本為向騎手支付的傭金及員工成本。配送服務收入于配送完成的時間點按照全額法確認，而支付給配送騎手的傭金則確認為收入成本?？蛻舭丛掠嬎銘督o公司的報酬，主要代表在考慮了基于其對公司配送績效的評估的任何激勵或扣除后的配送服務費。隨后，博爾捷與配送騎手結(jié)算傭金。

高度依賴外部騎手，法律糾紛頻發(fā)

盡管標準配送構(gòu)成了公司的核心收入來源，但博爾捷在運營中主要依賴于外部騎手。據(jù)招股書披露，截至2023年12月31日，博爾捷全職員工數(shù)量僅為300名，均主要為經(jīng)營、管理、銷售、客服等。

公司與騎手之間的關系主要是基于雇傭關系或合作關系，公司負責招募、管理和分配配送任務給騎手，并支付相應的傭金。同時，公司還與多類供應商合作，以確保配送服務的順利進行。

2023年，博爾捷通過第三方服務提供商招募的配送騎手比例增加。支付向公司推薦配送騎手以招募標準配送服務配送騎手的服務提供商金額由2022年的2470萬元增加至2023年的3180萬元。

由于即時配送行業(yè)的特性，博爾捷在定制化服務過程中，曾遭遇多起涉及配送騎手的交通事故相關糾紛。截至最后可行日期，博爾捷面臨約80宗未了結(jié)的法律訴訟，其中絕大多數(shù)與配送騎手的交通事故相關。

在2021年至2023年間，為解決涉及交通事故的糾紛和法律訴訟，博爾捷在扣除從保險公司收回的金額后，支付的貨幣賠償金分別約為人民幣620萬元、610萬元及1980萬元。同時，為自營本地服務下配送騎手可能發(fā)生的配送事故，公司也分別作出了1700萬元、1240萬元及50萬元的潛在賠償撥備。

高度依賴神秘大客戶A，營收增長與配送任務增長不匹配

從客戶結(jié)構(gòu)分析，大客戶A對博爾捷的貢獻度顯著。自2020年起，博爾捷正式成為客戶A的配送合作伙伴，專注于為其提供自營本地服務，并向客戶A收取標準的配送服務費。

報告期內(nèi)，博爾捷承擔的客戶A的配送任務數(shù)量逐年增加，從2021年的8940萬個增長至2022年的9120萬個，并進一步增長至2023年的9250萬個。

然而，值得注意的是，盡管配送任務數(shù)量有所上升，但對應的營收增長卻出現(xiàn)了波動，特別是在2023年出現(xiàn)了下滑趨勢。

具體來說，在2021年至2023年的合作期間，博爾捷主要承接了客戶A的配送任務，因此產(chǎn)生的收入分別為7.84億元、8.13億元和8.09億元。這些收入在同年總收入的占比也相當高，分別為79.4%、79.5%和85.3%。

除了配送服務外，博爾捷還額外為客戶A提供了自營本地服務。該部分服務在2021年至2023年間產(chǎn)生的收入分別為9560萬元、9400萬元和930萬元，占同年總收入的比重從9.7%降至1.0%。

綜上所述，博爾捷約八成的收入源自客戶A，這一依賴性不容忽視。公司也在招股書中做出風險提示：“鑒于客戶A在中國即時消費服務行業(yè)的領先市場地位，博爾捷依靠客戶A運營的平臺及系統(tǒng)來獲取任務及訂單。如果客戶A終止與博爾捷合作，或者博爾捷無法以類似的商業(yè)條款或根本無法維持與客戶A的業(yè)務關系，或博爾捷與客戶A的合作因其市場地位的任何負面變動而受到不利影響，則博爾捷的業(yè)務、財務狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響。”

值得一提的是，公司在招股書中對客戶A的真實身份保密，僅提及其在中國即時消費服務行業(yè)的領先地位。