界面新聞?dòng)浾?| 馮雨晨
山鷹國(guó)際（600567.SH）實(shí)控人4月份增持而來(lái)的股份，不到兩個(gè)月就全部用于補(bǔ)充質(zhì)押。
目前，山鷹國(guó)際控股股東、實(shí)控人及其一致行動(dòng)人持有山鷹國(guó)際35.21%的股份，其中約7成都處于質(zhì)押狀態(tài)。本次實(shí)控人補(bǔ)充質(zhì)押即為山鷹國(guó)際控股股東等已質(zhì)押股份的進(jìn)行補(bǔ)充質(zhì)押，質(zhì)押融資用于控股股東自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)。
結(jié)合山鷹股份自身?yè)?dān)保額、資產(chǎn)質(zhì)押同樣高企，市場(chǎng)不禁疑惑，控股股東和實(shí)控人近年不斷質(zhì)押用于自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否會(huì)影響山鷹國(guó)際的資金流動(dòng)性？控股股東是否面臨經(jīng)營(yíng)資金困境和平倉(cāng)？對(duì)此，山鷹國(guó)際董秘辦人士向界面新聞解答了部分問(wèn)題。
增持不到兩個(gè)月就質(zhì)押
6月13日，山鷹國(guó)際公告，其實(shí)控人吳明武將所持全部股份4572.96萬(wàn)股（約占總股本的1.02%）全部質(zhì)押給中信證券，質(zhì)押用途為補(bǔ)充質(zhì)押，到期日為2024年11月30日。
該補(bǔ)充質(zhì)押源于，山鷹國(guó)際控股股東泰盛實(shí)業(yè)、實(shí)控人吳明武及其一致行動(dòng)人吳麗萍、林文新合計(jì)持有山鷹國(guó)際15.74億股（約占總股本的35.21%），在本次吳明武補(bǔ)充質(zhì)押前，泰盛實(shí)業(yè)、林文新共計(jì)質(zhì)押了10.13億股（約占總股本的22.65%）給中信證券。
吳明武本次質(zhì)押即是對(duì)已質(zhì)押股份的補(bǔ)充質(zhì)押。質(zhì)押后，泰盛實(shí)業(yè)、實(shí)控人吳明武及其一致行動(dòng)人吳麗萍、林文新所持10.58億股（約占總股本的23.67%）山鷹國(guó)際股份處于質(zhì)押，約占所持股份的67.24%。
根據(jù)公告，已質(zhì)押股份的融資資金主要用于泰盛實(shí)業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，還款資金來(lái)源為泰盛實(shí)業(yè)日常經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金、自有資金等。資料顯示，控股股東泰盛實(shí)業(yè)主要從事造紙和紙制品，成立于1993年，是吳明武實(shí)際控制企業(yè)。
吳明武原本不直接持有山鷹國(guó)際股份，所持1.02%的股份是今年4月份剛從二級(jí)市場(chǎng)增持而來(lái)。
因山鷹國(guó)際未完成此前2021年的責(zé)任利潤(rùn)考核目標(biāo)，控股股東承諾以2.7億元在二級(jí)市場(chǎng)增持山鷹國(guó)際股份。受資金安排、時(shí)間規(guī)劃因素影響，該增持推遲到2024年4月16日，且山鷹國(guó)際公告控股股東增加實(shí)控人吳明武為增持主體。
正是該次增持中，吳明武累計(jì)增持4572.96萬(wàn)股，控股股東泰盛實(shí)業(yè)累計(jì)增持4363.6萬(wàn)股，兩者合計(jì)增持了1.999%的股份，增持金額1.61億元，達(dá)到承諾金額的59.59%。
除了實(shí)控人補(bǔ)充質(zhì)押，4月13日山鷹國(guó)際控股股東也對(duì)質(zhì)押給中信證券的4.07億股股份辦理質(zhì)押續(xù)期，續(xù)期至2024年11月30日。原因主要是為了滿足其業(yè)務(wù)發(fā)展需要，融資資金主要用于其自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，還款資金來(lái)源為泰盛實(shí)業(yè)日常經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金、自有資金等。
翻閱公告可以發(fā)現(xiàn)，約2017年以來(lái)，山鷹國(guó)際控股股東泰盛實(shí)業(yè)及其一致行動(dòng)人不斷解除質(zhì)押再質(zhì)押股份或續(xù)期質(zhì)押，融資用于泰盛實(shí)業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，質(zhì)押對(duì)象包括中信證券、北方國(guó)際信托等，累計(jì)質(zhì)押比例隨著時(shí)間推移不斷增大。
目前，山鷹國(guó)際控股股東、實(shí)控人及其一致行動(dòng)人未來(lái)半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份合計(jì)8.35億股，占其合計(jì)持股數(shù)量的比例為53.07%，占總股本比例為18.68%，對(duì)應(yīng)融資余額為7.33億元；半年至一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份合計(jì)1.09億股，占其合計(jì)持股數(shù)量的比例為6.94%，占總股本比例為2.44%，對(duì)應(yīng)融資余額為7171萬(wàn)元。
貨幣資金大部分受限
結(jié)合上述情況，有幾點(diǎn)問(wèn)題引發(fā)探究。
山鷹國(guó)際控股股東、實(shí)控人及一致行動(dòng)人所持近七成的股份都被質(zhì)押，且融資到的錢都用于控股股東的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，是否會(huì)影響山鷹國(guó)際的資金流動(dòng)性？控股股東是否面臨經(jīng)營(yíng)資金或平倉(cāng)困境？
一方面，山鷹國(guó)際自身?yè)?dān)保和抵押方面本就“滿載運(yùn)行”。根據(jù)山鷹國(guó)際披露，截至5月25日，公司及控股子公司累計(jì)對(duì)外擔(dān)保余額為人民幣145.18億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為105.60% ，山鷹國(guó)際計(jì)劃2024年對(duì)子公司擔(dān)保額度上限為305億元。
與此同時(shí)，山鷹國(guó)際稱因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款或授信額度需以公司土地、房產(chǎn)、設(shè)備等有形資產(chǎn)作為貸款或授信額度的抵押物，2024年計(jì)劃以306.74億元的資產(chǎn)為抵押上限，對(duì)比看，截至今年一季度末，山鷹國(guó)際總資產(chǎn)為555.16億元。
6月14日，董秘辦人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆瑩?dān)保方面，公司是沒(méi)有對(duì)外部進(jìn)行擔(dān)保，都是對(duì)子公司進(jìn)行擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)控制是得當(dāng)?shù)模瑢?duì)于風(fēng)險(xiǎn)公司完全有能力解決。
質(zhì)押方面，該人士認(rèn)為，控股股東的質(zhì)押控制在一定范圍內(nèi)，主要是對(duì)中信證券的質(zhì)押是為了融資需求，其余好幾筆都是非融資需求?，F(xiàn)在控股股東的融資金額下降了很多，后續(xù)控股股東還會(huì)有質(zhì)押解押，質(zhì)押率就會(huì)降低。“本身大股東的經(jīng)營(yíng)還是可以的，就算到了平倉(cāng)線也有一定的能力去解決”，該人士稱。
界面新聞還注意到，山鷹國(guó)際自身貨幣資金大量受限。年報(bào)顯示，2023年年底，其貨幣資金總額為41.54億元，受限資金達(dá)34.73億元，其中，銀行承兌匯票保證金和信用證保證金分別高達(dá)15.55億元、18.21億元。除其子公司，僅山鷹國(guó)際未結(jié)清的信用證余額達(dá)38.8億元、1063.63萬(wàn)美元、49.44萬(wàn)歐元（公告中列示的不同幣種合計(jì)后金額）。
截至今年一季度末，山鷹國(guó)際資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)71.37%，這一數(shù)字高于同行業(yè)，青山紙業(yè)（600103.SH）、華泰股份（600308.SH）、景興紙業(yè)（002067.SZ）等均在30%左右。
上述董秘辦人士表示，近幾年對(duì)公司產(chǎn)能進(jìn)行了擴(kuò)充所以資產(chǎn)負(fù)債率在同行業(yè)內(nèi)偏高，如果新產(chǎn)能釋放出來(lái)，今年大概能夠到達(dá)800萬(wàn)噸以上的產(chǎn)能，在行業(yè)內(nèi)還是比較高的，在后續(xù)產(chǎn)能經(jīng)濟(jì)效益將逐漸釋放出來(lái)公司盈利會(huì)更上一個(gè)臺(tái)階。
資料顯示，山鷹國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)為箱板紙、瓦楞原紙、特種紙、紙板及紙制品包裝的生產(chǎn)和銷售以及國(guó)內(nèi)外回收纖維貿(mào)易業(yè)務(wù)。2017年至2021年間實(shí)現(xiàn)了盈利黃金期，最高年度盈利曾達(dá)32.04億元。在2022年，山鷹國(guó)際遭遇了較大虧損，凈利潤(rùn)虧損22.56億元，2023年扭虧為盈，凈利潤(rùn)扳正至1.56億元。