記者 杜萌

端午節(jié)后，白酒板塊持續(xù)回調(diào)。截至今日收盤，貴州茅臺（600519.SH）報收1555元/股，總市值為19534億元，股價相比5月7日的1777.8元已經(jīng)跌去12.53%。

除了貴州茅臺之外，五糧液、古井貢酒等白酒股也應聲下跌。中證指數(shù)有限公司網(wǎng)站顯示，中證酒指數(shù)（399987.CSI）、中證白酒指數(shù)（399997.CSI）近一個月收益率分別為-10.36%、-10.99%。

高端白酒板塊為何突然出現(xiàn)如此大的跌幅？是否已經(jīng)跌到底部，當前是否具備投資價值？界面新聞記者采訪了多位基金經(jīng)理，發(fā)現(xiàn)他們的觀點并不一致。

建信基金食品飲料行業(yè)研究員王麟鍇表示，茅臺作為白酒板塊的“定海神針”，其價格走勢對整個白酒行業(yè)具有重要影響。近期，茅臺的批發(fā)價出現(xiàn)下跌，跌破了部分經(jīng)銷商能夠盈利的安全線(2500元)，導致市場情緒悲觀，引發(fā)白酒板塊的連鎖反應。

從銷售市場來看，白酒市場的消費需求出現(xiàn)減弱，可能與消費者的購買習慣變化、經(jīng)濟環(huán)境變化導致高端白酒消費力下降以及市場競爭加劇等因素有關(guān)。這些變化直接影響到白酒企業(yè)的銷售收入和利潤表現(xiàn)，從而引發(fā)股價下跌。而從季節(jié)性因素來看，隨著天氣逐漸炎熱，白酒消費的傳統(tǒng)旺季即將過去，這進一步加劇了價格的下行壓力。特別是在端午小長假期間，飛天茅臺的價格不升反降，給市場帶來了更大的壓力。

從消息層面來看，相關(guān)電話會議傳出白酒的庫存有所增加，以及婚宴和商務消費減少的消息，這些負面信息加劇了市場的擔憂情緒，導致白酒板塊整體下跌。

萬家量化投資部基金經(jīng)理楊坤認為，今年以來由于商務需求恢復偏慢，加上白酒消費進入淡季，因此整體需求略為平淡，但仍保持相對穩(wěn)定。而從酒企近期召開的經(jīng)銷商大會來看，整體反饋較為積極。往后看，高考后7-8月的謝師宴、升學宴等場景增加，然后還有中秋國慶的消費旺季，都有望推高白酒的消費需求；同時，近期房地產(chǎn)利好政策頻出，產(chǎn)業(yè)鏈的商務需求有望提振白酒消費。

對于配置價值，楊坤認為近期白酒板塊股價回落，部分酒企低估值、高分紅的投資亮點進一步凸顯，也契合了當前市場的紅利主線。

招商中證白酒LOF基金經(jīng)理侯昊表示，“我們復盤過去二十年中證白酒和萬得全A的估值水平對比，發(fā)現(xiàn)白酒板塊PE估值平均比萬得全A溢價約50%，這源于白酒自身的生意屬性、穩(wěn)固的品牌壁壘和清晰的競爭格局。”從估值來看，當前白酒板塊對比萬得全A估值溢價約在36%左右，低于歷史平均水平，當前估值加倉是有相對性價比的。短期或許因為高端酒批價波動、宏觀經(jīng)濟預期震蕩等因素延續(xù)波動，中長期看有望獲得相對豐厚的回報。

目前，市場有聲音說A股下半年或年度級上漲行情，白酒板塊能否跟上？侯昊分析，大盤行情受多方面因素擾動，包括上市公司業(yè)績、宏觀經(jīng)濟預期、市場風險偏好等。如果大盤如期出現(xiàn)年度級上漲行情，白酒板塊作為整個經(jīng)濟周期的順周期品種和市值占比較高的板塊，大概率會積極表現(xiàn)。

作為基金管理人，談到如何應對白酒板塊的回調(diào)？奶酪基金投資經(jīng)理胡坤超表示，不同資金屬性應對辦法不一樣。短期資金，覺得基本面短期承壓，業(yè)績增速可能有下行風險，未來向上的催化劑不夠，可能選擇暫時賣出，等待右側(cè)機會再考慮進來。長期資金覺得目前的情況是短期的經(jīng)營波動，會堅定持有。

胡坤超稱，長期看高端白酒龍頭其投資價值以及行業(yè)集中度提升的趨勢依舊未發(fā)生變化。頭部高端白酒企業(yè)長期具備定價權(quán)，憑借其良好的庫存質(zhì)量與渠道把控能力、穩(wěn)固的下游需求以及難以顛覆的品牌力，具備平穩(wěn)穿越周期的能力。