文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
“股王”茅臺，最近“不太平”。
6月13日，貴州茅臺午后跌幅擴(kuò)大至1%，觸及1553.15元/股的年內(nèi)低點(diǎn)。截至收盤，該股跌1.06%，今年以來累跌近10%，總市值已跌破2萬億元。
貴州茅臺股價(jià)為什么下跌？各方分析認(rèn)為，或與飛天茅臺的價(jià)格走勢有關(guān)。據(jù)悉，端午假期后，飛天茅臺酒的批發(fā)價(jià)出現(xiàn)接連下跌的情況。第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，6月12日，原箱飛天茅臺批發(fā)價(jià)跌破2700元。而上一次原箱飛天茅臺價(jià)格失守2700元，還是2020年。
而在一些電商平臺，茅臺酒的銷售價(jià)甚至跌破2300元。
有傳言稱，因茅臺酒價(jià)格近期持續(xù)大幅殺跌和電商的一些游戲規(guī)則，“黃牛”紛紛通過申請開票、拒收產(chǎn)品等方式發(fā)起反擊。
對于茅臺酒價(jià)格持續(xù)下跌的深層次原因，有分析人士認(rèn)為，短期可能是供需存在一定的錯(cuò)配，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。長期來看，整個(gè)白酒消費(fèi)的意愿、信心和能力都在持續(xù)下探，這是造成茅臺酒價(jià)格下行的核心原因。
跌價(jià)風(fēng)波持續(xù)來襲，也讓貴州茅臺的“新帥”張德芹面臨著考驗(yàn)。外界都在關(guān)注，為了穩(wěn)股價(jià)和穩(wěn)酒價(jià)，張德芹會(huì)采取哪些招數(shù)。
飛天茅臺價(jià)格出現(xiàn)下滑
6月13日，貴州茅臺股價(jià)盤中一度跌至1553.15元/股。與此同時(shí)，飛天茅臺的價(jià)格走勢繼續(xù)受到關(guān)注。
公開消息顯示，在過去，飛天茅臺是市面上最好流通的白酒產(chǎn)品，眾多酒商都將2500元/瓶看作飛天茅臺的“安全線”。
據(jù)悉，這一價(jià)格多數(shù)酒商根據(jù)自身調(diào)貨成本，加上運(yùn)營費(fèi)用、利息費(fèi)用等支出后，測算出的利潤平衡價(jià)格。隨著這一重要關(guān)口的跌破，酒商為降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒁l(fā)出貨潮。
但在近期，飛天茅臺的價(jià)格持續(xù)下行，“一天一個(gè)價(jià)”。據(jù)《投資快報(bào)》，6月13日，淘寶、拼多多等電商平臺上，有商鋪上飛天茅臺53度500ml的雙支裝售價(jià)僅4577元，折算為單瓶的價(jià)格已低至2288.5元/瓶。
相比之下，此前一天飛天茅臺53度500ml的雙支裝在電商平臺上商鋪售價(jià)還在4637元、4638元，折算為單瓶的價(jià)格為2318.5元/瓶、2319元/瓶，單支裝有商鋪掛出了2387元/瓶、2390元/瓶。
電商平臺散裝飛天茅臺已低至不到2290元/瓶，原因或在于多個(gè)平臺此前都推出了低于市場批發(fā)價(jià)的散裝53度飛天茅臺。
江蘇一家綜合酒商負(fù)責(zé)人分析認(rèn)為，今年618大促，電商平臺推出了低于市場正常售價(jià)的飛天茅臺，甚至低于中間商（黃牛）的進(jìn)貨價(jià)，導(dǎo)致市場發(fā)生連鎖反應(yīng)。
另外，貴州茅臺2023年底推出的散花飛天，因首批發(fā)售量不到1萬瓶，曾一度遭到爆炒至8000元/瓶以上。但如今，多個(gè)酒價(jià)平臺的數(shù)據(jù)顯示，散花飛天價(jià)格下降至3500元/瓶左右。
散瓶價(jià)格持續(xù)下跌之外，原箱飛天茅臺批發(fā)價(jià)也跌破2700元。6月12日，今日酒價(jià)數(shù)據(jù)顯示，原箱飛天茅臺批發(fā)價(jià)為2695元/瓶，百榮酒價(jià)報(bào)價(jià)為2690元/瓶。
回溯茅臺過往酒價(jià)，某平臺3月初發(fā)布的53度飛天茅臺批發(fā)參考價(jià)，原箱2980元/瓶、散飛2705元/瓶。
茅臺系列產(chǎn)品價(jià)格普遍下滑，原因何在？有人認(rèn)為，“摜蛋”的流行削弱了商務(wù)宴請對白酒的消費(fèi)量。
此話雖是調(diào)侃，但市場需求疲軟、消費(fèi)降級趨勢等的確對白酒的消費(fèi)構(gòu)成了挑戰(zhàn)。有媒體稱，端午假期旅游消費(fèi)的數(shù)據(jù)顯示出“下沉”與“價(jià)跌”的趨勢。
在華福證券食品飲料首席分析師劉暢看來，供需短期可能會(huì)有一定的錯(cuò)配，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。一方面，需求端仍顯疲軟，并沒有恢復(fù)到常態(tài)化的水平；另一方面，在供給端，茅臺酒今年的投放量有所增長。
6月12日，中信建投發(fā)布研報(bào)表示，近期飛天茅臺批價(jià)有所下行，側(cè)面反映當(dāng)前白酒需求仍然偏弱，商務(wù)宴請恢復(fù)偏慢，婚宴需求有不同程度下滑，白酒板塊股價(jià)有所調(diào)整。
“黃?！北恢讣w反水
除了茅臺批價(jià)持續(xù)下跌，“黃牛反水”事件也廣泛傳播，一定程度上加速了恐慌情緒的蔓延。
去年10月底，茅臺宣布公司53度貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。提價(jià)后，茅臺酒的主力產(chǎn)品53%vol500ml裝飛天茅臺酒的出廠價(jià)由969元上調(diào)至約1163元。由于調(diào)價(jià)不涉及市場指導(dǎo)價(jià)，1499元/瓶的建議零售價(jià)仍保持不變。
一直以來，茅臺的市場實(shí)際售價(jià)受供需影響，且遠(yuǎn)高于茅臺的指導(dǎo)價(jià)。即便近幾個(gè)月來經(jīng)歷了下跌，但2300元左右的散裝價(jià)格，仍較1163元出廠價(jià)有較大的利潤空間。
因在渠道環(huán)節(jié)的利潤空間，多年來茅臺酒的“黃?！?、電商商家等已經(jīng)形成了一個(gè)完整的生態(tài)鏈。茅臺在電商平臺放量平價(jià)茅臺酒，消費(fèi)者抽簽搶購，而“黃?！奔觾r(jià)收購部分消費(fèi)者買到的茅臺，再整合起來賣給電商商家，從中賺取差價(jià)。
然而，今年端午節(jié)恰逢618大促，電商平臺大力補(bǔ)貼名酒作為引流產(chǎn)品，導(dǎo)致飛天茅臺的市場價(jià)實(shí)際較往常明顯下調(diào)。有報(bào)道稱，京東酒業(yè)要在618期間釋放10萬瓶1499元的53度飛天茅臺。
前述江蘇酒商負(fù)責(zé)人指出，10萬瓶數(shù)量過大，黃牛無力接盤，加上今年端午酒市疲軟，都打壓了市場對飛天茅臺的價(jià)格預(yù)期。
再加上有平臺設(shè)置了長達(dá)20天的發(fā)貨條件，在近期飛天茅臺市場價(jià)持續(xù)下行的背景下，商家并不急于發(fā)貨，而是等待更低的價(jià)格再拿貨，導(dǎo)致“黃?！笔种械拇尕洿蠓鴥r(jià)。
因此，有的“黃?！痹诙宋缙陂g提出了集體開票、退貨、拒收、賠償?shù)雀鞣N形式的“反擊”，來增加賣家成本。
一位茅臺經(jīng)銷商指出，和擁有茅臺經(jīng)銷權(quán)的經(jīng)銷商相比，“黃?！钡哪秘泝r(jià)格通常較高，囤貨價(jià)值可能高達(dá)數(shù)億甚至數(shù)十億。一旦茅臺價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，他們的資金鏈很可能會(huì)斷裂。
客觀上來說，黃牛和商家的矛盾爆發(fā)，并不會(huì)影響到貴州茅臺的直營價(jià)格和向經(jīng)銷商發(fā)貨的出廠價(jià)。但市場擔(dān)心，批發(fā)價(jià)持續(xù)下行，可能會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)。
國投證券研報(bào)認(rèn)為，由于高端需求疲軟、茅臺發(fā)貨結(jié)構(gòu)和節(jié)奏等原因，茅臺批價(jià)仍然震蕩下跌，市場擔(dān)心存在金融屬性反噬現(xiàn)象，即跌價(jià)預(yù)期不僅弱化投資需求還會(huì)促使部分收藏產(chǎn)品被釋放在市場。
這意味著，跌價(jià)預(yù)期可能促使部分收藏產(chǎn)品被釋放在市場，從而加劇供需矛盾。
茅臺信仰還會(huì)持續(xù)嗎？
貴為高端白酒的領(lǐng)軍品牌，茅臺酒的價(jià)格在行業(yè)內(nèi)有著風(fēng)向標(biāo)的作用。
在上世紀(jì)80年代，茅臺每瓶8元，不過普通消費(fèi)者卻買不到，處于有價(jià)無市的局面。1988年，國家放開了13種名酒的價(jià)格，長期以來物價(jià)平穩(wěn)的局面被打破。一瓶53度茅臺酒的價(jià)格從8元一舉躍升至140元，躋身高端白酒的頭部位置。
不過茅臺真正全面進(jìn)入市場，是從1998年開始。在此之前，當(dāng)時(shí)茅臺酒都是國家調(diào)配，企業(yè)只顧生產(chǎn)，并沒有銷售自主權(quán)。
而在貴州茅臺開啟市場化營銷體系后，53度茅臺酒的出廠價(jià)就“坐上了火箭”，市場成交價(jià)也開始加速攀升。數(shù)據(jù)顯示，2010年開始，53度茅臺酒的零售價(jià)首次突破千元大關(guān)；僅僅兩年后，53度飛天茅臺被炒作到了2300元/瓶。
茅臺酒的價(jià)格不僅是“天花板”，公司股價(jià)在二級市場上也是“股王”的存在，因此漸漸在市場上形成了茅臺信仰和神話。
不管是茅臺投資者，還是眾多酒企都寄望于這位“帶頭大哥”持續(xù)繁榮，從而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的繁榮，其他酒企在其引領(lǐng)之下也擁有更寬廣的價(jià)格空間。
然而，隨著近期茅臺系列產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)愈演愈烈，有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心整個(gè)白酒行業(yè)將面臨巨大的壓力。
因?yàn)樵谄淇磥?，茅臺的下跌將打破消費(fèi)者對高端白酒的價(jià)格預(yù)期，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的信心受到打擊。同時(shí)，茅臺作為行業(yè)的領(lǐng)頭羊，其價(jià)格下跌將引發(fā)其他白酒品牌的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的價(jià)格體系出現(xiàn)動(dòng)蕩。
至于茅臺酒的價(jià)格是否還有下跌空間，目前并不好判斷。不過，在部分機(jī)構(gòu)眼中，白酒資產(chǎn)已不是配置的首選。
4月7日，方正證券策略首席分析師曹柳龍團(tuán)隊(duì)在一份研報(bào)中稱，茅臺只是“消費(fèi)升級”的幻覺，煤炭才是“能源安全”趨勢。
該團(tuán)隊(duì)旗幟鮮明的指出，當(dāng)前國內(nèi)貧富分化仍較大，白酒消費(fèi)升級終究也只是南柯一夢。地產(chǎn)周期下行，預(yù)期收益率二次下臺階，市場交易主線正從白酒等“核心資產(chǎn)”切換到煤炭等“稀缺資產(chǎn)”。
值得一提的是，5月30日，據(jù)貴州茅臺公告，2023年度股東大會(huì)上，張德芹當(dāng)選公司第四屆董事會(huì)董事，隨后董事會(huì)會(huì)議舉行，張德芹當(dāng)選董事長。
如今飛天茅臺終端價(jià)下跌波及股價(jià)，“新掌門人”張德芹的考驗(yàn)也如期而至。但是，截至目前，茅臺針對市場并未出臺“立竿見影”式的重大政策。
未來，張德芹的“三把火”會(huì)燒往何處呢？對此，白酒行業(yè)營銷專家肖竹青認(rèn)為，茅臺或動(dòng)員傳統(tǒng)經(jīng)銷商出手，用真金白銀買回低價(jià)茅臺酒，拉升茅臺酒市場成交價(jià)。
同時(shí)，鑒于茅臺過去已嘗試過針對C端營銷、跨界聯(lián)名、提高自營渠道業(yè)績比例等措施。在肖竹青看來，為了穩(wěn)股價(jià)和穩(wěn)酒價(jià)，留給張德芹能用的招數(shù)并不多了。