文|巨潮 胡墨
編輯|楊旭然
短短幾年，碳纖維產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了一輪過山車行情。
風電葉片作為碳纖維產(chǎn)業(yè)下游最大的應(yīng)用方向，裝機量增速的下滑導致了碳纖維需求有所放緩。受前期搶裝行情影響，中國風電新增裝機容量從2020年7167萬千瓦回落至2022年的3763萬千瓦，一直到2024年也并未回到當時的高度。
與此同時，看到碳纖維前期價格行情火熱，各路資本涌入，頭部企業(yè)也大幅擴大產(chǎn)能。供需錯配之后，當下產(chǎn)品價格較2022年的高點接近腰斬。
目前的情況來看，碳纖維產(chǎn)品價格短中期都無法走出低迷的趨勢。
從供給端來看，龍頭企業(yè)擴張的腳步?jīng)]有停下，供給過剩、庫存高企的態(tài)勢沒有改變。而在需求端，短期內(nèi)也很難有產(chǎn)業(yè)能夠?qū)μ祭w維帶來明顯的拉動作用。
縱觀碳纖維產(chǎn)業(yè)的歷史發(fā)展，從魚竿到航空器件，再到風力葉片，在需求端打開新的應(yīng)用場景是碳纖維產(chǎn)業(yè)幾十年來增長的關(guān)鍵因素。而目前炒作的低空經(jīng)濟這一新的應(yīng)用場景，距離大規(guī)模產(chǎn)業(yè)落地還有很長的路要走，甚至在十年以內(nèi)都很難看到大范圍的應(yīng)用突破。
碳纖維產(chǎn)業(yè)在這種情況下會持續(xù)低迷狀態(tài)。如何借助碳纖維本身的特點找到更大的應(yīng)用場景實現(xiàn)突破，成了整個行業(yè)必須要思考的問題。
01 緊縮：漲價神話破滅
就在幾年前，碳纖維產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了波瀾壯闊的價格漲幅，其夸張程度甚至不亞于半導體領(lǐng)域。只是碳纖維的受關(guān)注度沒有那么大。彼時受疫情影響，國外碳纖維廠商的產(chǎn)能降低，加上日方管制東麗碳纖維出口中國，本來就偏緊的碳纖維供應(yīng)雪上加霜。
受到通脹壓力，碳纖維主要原料丙烯腈價格上漲，造成碳纖維原絲生產(chǎn)成本上升，全球最大的碳纖維制造巨頭之一日本東麗多次上調(diào)碳纖維產(chǎn)品價格，帶動了帝人、三菱化學以及歐美等同業(yè)一起提升價格，加上全球性的集裝箱短缺，使得國內(nèi)碳纖維產(chǎn)業(yè)有一段時間出現(xiàn)了“輸入性漲價”。
彼時“碳中和、碳達峰”戰(zhàn)略的提出，碳纖維最主要的下游領(lǐng)域——風電行業(yè)快速崛起，需求端日益旺盛。2021年末，國內(nèi)碳纖維大絲束已達147元/千克，價格比上一年上漲17.6%。
然而這一切從去年開始生變，行業(yè)供需關(guān)系180度大轉(zhuǎn)向。
看到下游蓬勃的發(fā)展后，各路資本和企業(yè)大量涌入碳纖維產(chǎn)業(yè)，投資熱度空前高漲，產(chǎn)能大幅度提升。
《2023年全球碳纖維復合材料市場報告》顯示，2023年，我國碳纖維運行產(chǎn)能為14.08萬噸，比上年增長25.7%，已經(jīng)接近全球碳纖維產(chǎn)能的半壁江山。
光威復材董事長盧釗鈞此前在接受公開采訪時表示，目前國內(nèi)碳纖維行業(yè)正經(jīng)歷快速上產(chǎn)能的階段，業(yè)內(nèi)很多企業(yè)加大碳纖維大絲束、低成本領(lǐng)域的產(chǎn)能競爭，低成本碳纖維領(lǐng)域很快將進入紅海市場。
需求端卻不見起色，去年全年碳纖維的需求量比前年的7.44萬噸反而下降了7.2%。
產(chǎn)能大幅增長，需求端卻萎靡不振，導致碳纖維廠商庫存高企。百川盈孚的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，國內(nèi)碳纖維庫存整體保持低位，但進入下半年庫存迅速上升，由6月的4000噸左右增至年末的1.2萬噸左右。受到庫存的壓力，去年全年碳纖維市場呈現(xiàn)單邊下跌走勢，價格由年初的約160元/千克跌至年末的100元/千克，更是較2022年年初高點接近腰斬。
產(chǎn)能擴張、價格走低，碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈公司普遍出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。2023年，中復神鷹、吉林碳谷、光威復材、中簡科技、中航高科5家碳纖維龍頭上市企業(yè)共實現(xiàn)主營收入121.65億元，比上年增長2.81%；歸母凈利潤27.42億元，卻下降了22.32%。
終端市場已經(jīng)出現(xiàn)疲軟跡象，但這些碳纖維龍頭廠商并沒有要收手的意思，今年選擇了繼續(xù)擴大產(chǎn)能： 4月份，中復神鷹年產(chǎn)能30000噸的高性能碳纖維建設(shè)項目舉行了開工儀式，這個項目的總投資達到了60億元左右； 6月份，光威復材發(fā)布公告，公司內(nèi)蒙古光威項目一期年產(chǎn)4000噸碳纖維生產(chǎn)線已完成全部設(shè)備安裝調(diào)試及試產(chǎn)工作，已正式投入運營。根據(jù)介紹，內(nèi)蒙古光威碳纖維產(chǎn)業(yè)項目計劃總投資21億元，最終實現(xiàn)年產(chǎn)高性能碳纖維10000噸。其中一期工程4000噸，二期6000噸?？梢钥闯?，光威復材的長期產(chǎn)能還遠遠沒到最高點；
除此之外，吉林化纖集團正在推進1.5萬噸/年高性能碳纖維項目；上海石化6000噸/年碳纖維項目也預計將在今年投產(chǎn)。
整體上看，僅今年一季度國內(nèi)碳纖維就新增產(chǎn)能6800噸/年，同比增長33.4%，這意味著各大廠商的庫存壓力不會得到緩解。
短時間內(nèi)，我們似乎看不到碳纖維終端價格重返上升通道的趨勢——這也是工業(yè)品產(chǎn)能、價格趨勢的必然，因此各大廠商也無法擺脫高強度的競爭，畢竟只有通過產(chǎn)能擴張實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品才能在市場上構(gòu)筑起優(yōu)勢和良性循環(huán)。
02 藍海：道阻且長
資本市場通常都會以推斷甚至想象來評判企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)的價值，尤其是在新興產(chǎn)業(yè)中。碳纖維這個典型的新材料行業(yè)也不例外，火熱的低空經(jīng)濟和碳纖維已經(jīng)扯上了明確的關(guān)系。
雖然目前距離產(chǎn)業(yè)落地還很遠，但“低空經(jīng)濟的興起將帶動碳纖維領(lǐng)域騰飛”這個投資邏輯已經(jīng)出現(xiàn)。
按照許多券商研報的邏輯，政策層面低空經(jīng)濟在去年12月份的中央經(jīng)濟工作會議中首次提及，被列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。今年政府工作報告中再次提及，甚至被升格到了新增長引擎的高度。目前，全國26個省份政府工作報告提到發(fā)展低空經(jīng)濟，深圳、珠海、合肥、蕪湖、蘇州等城市甚至已經(jīng)把實施方案做了出來，有望加速產(chǎn)業(yè)端發(fā)展速度。
eVTOL作為低空經(jīng)濟的重要載體之一，其主流的設(shè)計方案均采用碳纖維作為主要機身結(jié)構(gòu)材料。其中，約有75~80%用于結(jié)構(gòu)部件和推進系統(tǒng)，12~14%用于橫梁、座椅結(jié)構(gòu)等內(nèi)部應(yīng)用，電池系統(tǒng)、航空電子設(shè)備和其他小型應(yīng)用占比為8~12％。
從頭部eVTOL制造商億航智能、小鵬匯天、峰飛航空等公司公布的設(shè)計方案來看，機身結(jié)構(gòu)均采用碳纖維復材，小鵬匯天“旅航者X2”的旋翼槳葉和起落架也采用碳纖維復材。根據(jù)德邦證券的測算，單臺eVTOL對碳纖維需求在100-400kg之間，有望拉動千噸級需求。
最后，頭部eVTOL制造商億航智能、小鵬匯天、峰飛航空等不斷在試飛、新簽訂單、適航認證等方面有所突破，這對于看重趨勢和增量的資本市場來說是個刺激。
早在2022年，小鵬X2就在迪拜完成了全球首飛，空中出租車也已經(jīng)在深圳首飛成功，從深圳到珠海僅需20分鐘，將原本需要2.5個小時的形成大幅縮短，且費用不不超過300元。
小鵬X2首飛現(xiàn)場
整體上看，低空經(jīng)濟要想真正鋪開發(fā)展，還需經(jīng)歷三個階段：
第一階段，大規(guī)模驗證。上文提到的從深圳到珠海是全球首條eVTOL跨城跨灣航線，雖然振奮人心，但包括航線規(guī)劃等許多復雜的現(xiàn)實問題，不會因為一次試航而完全解決；
第二階段，解決成本。目前一臺eVTOL的售價動輒超過百萬，顯然不在大多數(shù)人的支付能力范圍內(nèi)，也是影響大規(guī)模應(yīng)用的重要因素；
第三階段，法律法規(guī)的完善，這和產(chǎn)業(yè)進展的速度有關(guān)，法律的規(guī)范程度，往往是依照于產(chǎn)業(yè)發(fā)展中所即將面臨的問題而制定的。
低空經(jīng)濟終究是萬億級別的藍海市場，給碳纖維帶來的需求增量也將是實打?qū)嵉模皇沁@一天的到來還需要很長的時間。
03 演進：中小企業(yè)承壓，頭部企業(yè)以量換價
低空經(jīng)濟在短期內(nèi)很難對碳纖維產(chǎn)業(yè)的需求帶來明顯拉動，那么在當下碳纖維產(chǎn)業(yè)較為低迷的背景下，未來該如何推演？
縱觀歷史，會發(fā)現(xiàn)碳纖維產(chǎn)業(yè)的增長邏輯屬于典型的創(chuàng)新供給驅(qū)動應(yīng)用場景這一模式，碳纖維的相關(guān)產(chǎn)業(yè)用途需要不斷得到印證，不斷找到下游應(yīng)用場景，產(chǎn)業(yè)規(guī)模才能擴張。與此同時，成本的下降也是碳纖維能夠在越來越多的行業(yè)中得到應(yīng)用的關(guān)鍵。
1980年以前，受制于產(chǎn)業(yè)不成熟、價格高昂等因素，碳纖維基本只在航空器的次要結(jié)構(gòu)件、釣魚鉤等少量場景中有些許應(yīng)用。到了1985年之后，碳纖維逐步在高爾夫球桿，航天器的主要結(jié)構(gòu)件中得到應(yīng)用。從1995年開始，碳纖維開始進入工業(yè)領(lǐng)域。進入二十一世紀，大飛機、風力葉片、汽車、深海油田都成了推動碳纖維產(chǎn)業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力。
從需求端來看，目前中國與全球的碳纖維需求結(jié)構(gòu)差異不是很大，在風電葉片、碳碳復材、壓力容器、航空航天等其余產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用，中國與全球需求占比基本保持一致。另外，在高爾夫等體育場景的應(yīng)用，中國相比海外市場占比顯要高很多。
目前，全球領(lǐng)域風電葉片能夠拉動碳纖維約3.5萬噸的需求，是碳纖維下游的最大應(yīng)用領(lǐng)域。2017年~2020年，中國風電新增裝機量從1503萬千瓦迅速飆升至7167萬千瓦，成為國內(nèi)碳纖維市場關(guān)鍵的增量需求。目前，隨著風電搶裝的影響逐漸消退，預計未來三年內(nèi)中國風電新增裝機量的增速能夠保持在15%~20%，持續(xù)拉動碳纖維市場需求。
碳纖維在風電和航空領(lǐng)域的應(yīng)用表現(xiàn)，將是決定其短時間內(nèi)需求增長的關(guān)鍵。
航空航天工業(yè)對碳纖維的需求巨大，并且如今全球需求旺盛。在軍工領(lǐng)域，戰(zhàn)斗機和無人機制造需要大量碳纖維，不過這一領(lǐng)域過度依賴于大規(guī)模采購，利潤會被壓得很低；另一方面，隨著國產(chǎn)C919逐步走到商用階段，其國產(chǎn)率已經(jīng)達到了60%左右，使用了不少國產(chǎn)纖維新材料，短期對碳纖維產(chǎn)業(yè)的需求拉動作用會更加明顯。
供給方面，目前上游原材料丙烯腈價格上漲，在短期內(nèi)能夠支撐碳纖維價格一定程度的漲幅。
盡管如此，隨著頭部企業(yè)大幅擴產(chǎn)，選擇“以量換價”策略，行業(yè)供給依舊是擴張態(tài)勢，加之當下需求增速不太明朗，大部分中小企業(yè)正在承受較大的壓力。可以預見的是，如果頭部企業(yè)繼續(xù)保持如此擴張態(tài)勢，那么在低迷的價格下，或許將會有一批碳纖維企業(yè)的出清。
至于剩下的企業(yè)是否能成為“王者”，還需要更多應(yīng)用場景被開發(fā)出來，并形成真實的需求。無論怎樣，碳纖維企業(yè)的利潤都將是由更多的產(chǎn)銷量產(chǎn)生的，而不是由更高的價格產(chǎn)生的。