文|動(dòng)脈網(wǎng)
當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月8日，美國(guó)醫(yī)療信息化企業(yè)Waystar登陸紐交所，籌集了高達(dá)9.765億美元。這是短期內(nèi)美股數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域第二次IPO（5月底Tempus AI的上市重啟了美股數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域自2023年以來(lái)的IPO空白），也是自2022年來(lái)數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域最大規(guī)模的IPO，大概率也是2024年該領(lǐng)域最大規(guī)模的IPO。
這家企業(yè)有什么樣的傲人資本可以實(shí)現(xiàn)如此大額的IPO，曾經(jīng)“冰封”的數(shù)字醫(yī)療能否重新激活，動(dòng)脈網(wǎng)整理了相關(guān)資料以為讀者參考。
幫醫(yī)療機(jī)構(gòu)“管錢”是門好生意
Waystar是一家醫(yī)療信息化企業(yè)，主要為醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)提供收入周期管理（RCM：Revenue Cycle Management）的SaaS服務(wù)，以簡(jiǎn)化醫(yī)療機(jī)構(gòu)的醫(yī)療保險(xiǎn)支付。
如果對(duì)美國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)支付略有了解便可知道，其醫(yī)療保險(xiǎn)的支付系統(tǒng)非常復(fù)雜。收入周期管理則是醫(yī)療機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)流程。這一流程包括從患者的初始安排和注冊(cè)，到將提供的護(hù)理轉(zhuǎn)換為可計(jì)費(fèi)代碼，然后以理賠的形式提交給保險(xiǎn)公司，再到過(guò)賬付款、應(yīng)收賬款，最后是任何所需的患者賬單，整個(gè)流程涉及“預(yù)約/預(yù)先掛號(hào)-福利查詢-就診-生成賬單和編碼-第三方后續(xù)追蹤-支付或拒付管理”。
由于醫(yī)療機(jī)構(gòu)的主要收入來(lái)自保險(xiǎn)報(bào)銷，因此收入周期管理對(duì)它們非常重要，被認(rèn)為是醫(yī)療機(jī)構(gòu)的命脈。然而，這一流程十分復(fù)雜，從患者進(jìn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)接受服務(wù)到服務(wù)后的支付報(bào)銷，中間有數(shù)十個(gè)相互依賴的步驟。這些涉及多步驟的工作流程中，確定醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)獲得多少保險(xiǎn)報(bào)銷支付的過(guò)程甚至涉及數(shù)百萬(wàn)個(gè)變量。除了上萬(wàn)個(gè)不斷變化的診斷代碼，還有獨(dú)特的保險(xiǎn)支付合同，每份合同又都有單獨(dú)的規(guī)則、流程和報(bào)銷要求。
以往，醫(yī)療機(jī)構(gòu)只能依靠拼湊的手動(dòng)流程和系統(tǒng)來(lái)勉強(qiáng)應(yīng)付，隨著整個(gè)支付系統(tǒng)愈發(fā)復(fù)雜，手動(dòng)處理已經(jīng)變成了一種噩夢(mèng)。跟蹤和管理所有這些變量對(duì)于醫(yī)療機(jī)構(gòu)而言難度極大，加上不斷變化的監(jiān)管法規(guī)，必然導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)報(bào)銷支付工作流程的延遲和付款時(shí)間變慢，稍有不慎還會(huì)導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)提交的報(bào)銷支付金額錯(cuò)誤甚至被拒絕，從而導(dǎo)致收入損失。根據(jù) KFF的研究，2021年美國(guó)大約17%的醫(yī)療報(bào)銷提交之初被拒絕。這種錯(cuò)漏一旦發(fā)生，便只能通過(guò)訴訟程序解決問(wèn)題，費(fèi)時(shí)費(fèi)力又價(jià)格昂貴。
根據(jù)美國(guó)衛(wèi)生保健財(cái)務(wù)管理協(xié)會(huì)（HFMA）的一項(xiàng)調(diào)查顯示，醫(yī)療機(jī)構(gòu)面臨許多阻礙其優(yōu)化RCM的問(wèn)題。首先，賬單太過(guò)復(fù)雜，處理時(shí)間會(huì)持續(xù)數(shù)月，在問(wèn)題得到解決之前，賬單往往會(huì)在支付人和提供者之間來(lái)回轉(zhuǎn)換，而大多數(shù)患者無(wú)法預(yù)先支付醫(yī)療費(fèi)用。其次，缺乏信息導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)難以處理有關(guān)報(bào)銷的問(wèn)題。最后，由于相關(guān)系統(tǒng)的不完善，醫(yī)療機(jī)構(gòu)無(wú)法確定哪些程序需要事先獲得患者健康計(jì)劃的授權(quán)。
RCM的目標(biāo)則是創(chuàng)建一個(gè)流程，使得醫(yī)療機(jī)構(gòu)可以在最短的時(shí)間內(nèi)收取服務(wù)對(duì)應(yīng)的費(fèi)用。隨著技術(shù)的發(fā)展，基于大數(shù)據(jù)、AI和信息化技術(shù)的自動(dòng)化流程支付平臺(tái)則逐漸成為RCM的有效解決方案。
正因?yàn)榇?，RCM近年來(lái)愈發(fā)得到重視，具有不可小視的市場(chǎng)空間。根據(jù)《財(cái)富市場(chǎng)洞察》的報(bào)告，2022年底，全球醫(yī)療收入周期管理軟件市場(chǎng)規(guī)模約為641.3億美元，預(yù)計(jì)2023-2030年間的復(fù)合年均增長(zhǎng)率將達(dá)到10.7%。在Waystar的招股書中也引用了《美國(guó)醫(yī)學(xué)會(huì)雜志》的報(bào)道，表示美國(guó)醫(yī)療支出的年度成本中與行政相關(guān)的部分高達(dá)約3500億美元，這其中包括與醫(yī)療支付相關(guān)的浪費(fèi)。
在這個(gè)領(lǐng)域好手眾多，最知名的莫過(guò)于已經(jīng)被聯(lián)合健康旗下Optum收購(gòu)的Change Healthcare。這家成立于2006年的企業(yè)于2019年上市。當(dāng)時(shí)的招股書顯示自2016年以來(lái)，Change Healthcare每年可為保險(xiǎn)客戶節(jié)省超40億美元，不僅提高了支付準(zhǔn)確性，同時(shí)也可以提高服務(wù)提供商的滿意度。
如此好的“療效”，也難怪2021年，Change Healthcare會(huì)被聯(lián)合健康以創(chuàng)紀(jì)錄的135億美元收購(gòu)。
除了Change Healthcare，Epic和Cerner等醫(yī)療信息化巨頭也是其中的主要參與者。這是因?yàn)镽CM往往與EHR聯(lián)系緊密，因此，信息化巨頭自然也不會(huì)放過(guò)這一機(jī)會(huì)。
Waystar則成立于 2017 年，由收入周期管理公司 Navicure 和 ZirMed 合并而成。它的軟件平臺(tái)可以幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)管理診前（如資格檢查和事先授權(quán)批準(zhǔn)）、診中和診后的工作流程（如共付額收取、報(bào)銷提交和監(jiān)控及保險(xiǎn)支付）。
其解決方案一個(gè)很大的特色便是利用AI來(lái)自動(dòng)化與支付相關(guān)的工作流程任務(wù)并推動(dòng)持續(xù)改進(jìn)，從而提高索賠和計(jì)費(fèi)的準(zhǔn)確性，豐富數(shù)據(jù)完整性，并降低提供商的勞動(dòng)力成本。簡(jiǎn)而言之，這些解決方案可幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)更快、更準(zhǔn)確、更高效地獲得支付，同時(shí)又可以確?；颊攉@得現(xiàn)代、透明和用戶友好的財(cái)務(wù)體驗(yàn)。
同許多上市企業(yè)一樣，收購(gòu)也是Waystar快速壯大的手段。自2018年開始，Waystar完成了9項(xiàng)收購(gòu)，其中2項(xiàng)于 2023 年下半年完成。這些收購(gòu)中尤以2020年收購(gòu) eSolutions最值得一提。通過(guò)這種收購(gòu)，Waystar得以獲得針對(duì)Medicare的解決方案，使其能夠在SaaS平臺(tái)上同時(shí)解決商保和政府醫(yī)保的問(wèn)題。
Waystar的招股書中列出的一些亮點(diǎn)（截圖自Waystar招股書）
通過(guò)多年努力，Waystar終于得以在2024年上市，并創(chuàng)下了近年來(lái)數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的募資紀(jì)錄。其發(fā)行價(jià)為21.5美元，市值約為35億美元，加上債務(wù)后市值約為50億美元。本次IPO則計(jì)劃發(fā)行4500萬(wàn)股，募資總額高達(dá)9.675億美元。其中，Neuberger Berman和卡塔爾投資局將購(gòu)買總計(jì)2.25億美元的股份。Waystar的股票開盤價(jià)為21美元，略低于IPO價(jià)格，在當(dāng)前的大背景下也還是可以接受。
六大方案解決收入周期管理痛點(diǎn)，年入近8億美元
根據(jù)招股書介紹，Waystar的綜合解決方案可以在下面幾個(gè)方面解決醫(yī)療機(jī)構(gòu)、患者和付款人的痛點(diǎn)。
第一，財(cái)務(wù)清算。Waystar的平臺(tái)可自動(dòng)執(zhí)行保險(xiǎn)驗(yàn)證流程，并通過(guò)事先授權(quán)流程驗(yàn)證患者的保險(xiǎn)資格，從而幫助消除保險(xiǎn)報(bào)銷拒絕。Waystar曾經(jīng)做過(guò)一項(xiàng)調(diào)查顯示，81%的患者表示如果提前知道費(fèi)用，會(huì)更積極地尋求就醫(yī)。財(cái)務(wù)清算解決方案則可以為患者提供更高的價(jià)格透明度，使其能夠更清楚地了解預(yù)期成本。
第二，患者財(cái)務(wù)支持。Waystar平臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)患者和醫(yī)療服務(wù)提供方間的互動(dòng)，通過(guò)其為患者提供的一站式門戶提供電子對(duì)賬單并處理患者支付?；颊呖梢赃x擇多種支付方式靈活支付，從而獲得更好的支付體驗(yàn)，同時(shí)，這也為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供了更快的收款時(shí)間和更高的收款率。
第三，理賠和報(bào)銷支付管理。Waystar的平臺(tái)極大簡(jiǎn)化了醫(yī)療機(jī)構(gòu)提交報(bào)銷和接收支付信息時(shí)的流程。這一解決方案可以確保醫(yī)療機(jī)構(gòu)根據(jù)支付合同提交適當(dāng)?shù)奈募蛨?bào)銷，并自動(dòng)化工作流程，減少并避免報(bào)銷被拒絕。不僅如此，其解決方案還具有AI報(bào)銷審核功能，以檢查錯(cuò)誤并驗(yàn)證準(zhǔn)確性。
第四，報(bào)銷遭拒預(yù)防和恢復(fù)。Waystar的平臺(tái)利用AI預(yù)測(cè)分析來(lái)識(shí)別可能被拒絕的報(bào)銷，并根據(jù)報(bào)銷上訴成功的可能性對(duì)被拒絕的報(bào)銷進(jìn)行優(yōu)先級(jí)排序。這一方案減少了手動(dòng)工作流程以及被拒絕后上訴的處理時(shí)間。此外，方案還具有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析功能，從而幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)找出問(wèn)題的根源，減少未來(lái)報(bào)銷被拒絕的幾率。
第五，收入獲取。Waystar的平臺(tái)可以利用AI識(shí)別和解決報(bào)銷提交中的遺漏費(fèi)用和錯(cuò)誤，減少人工審計(jì)，提高客戶的報(bào)銷準(zhǔn)確性和現(xiàn)金流。
第六，分析和報(bào)告。Waystar的平臺(tái)可以收集和整理大量的醫(yī)療數(shù)據(jù)，并在一站式面板中組織和呈現(xiàn)這些數(shù)據(jù)。當(dāng)然，這些數(shù)據(jù)既可以標(biāo)準(zhǔn)化，也可以定制以滿足客戶需求。其方案還可提供數(shù)據(jù)可視化和商業(yè)智能分析，使醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠管理其整個(gè)業(yè)務(wù)的付款和拒絕趨勢(shì)。相比傳統(tǒng)用于評(píng)估業(yè)務(wù)趨勢(shì)的手動(dòng)電子表格，方案可以極大提高工作流程效率，并通過(guò)實(shí)時(shí)評(píng)估關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)績(jī)效優(yōu)化。
Waystar尤為重視AI在收入周期管理中的賦能（截圖自Waystar招股書）
值得一提的是，就在剛剛過(guò)去的5月，Waystar還宣布與Google Cloud合作，將生成式AI技術(shù)用于實(shí)現(xiàn)收入周期功能。據(jù)介紹，Waystar和Google Cloud已經(jīng)從復(fù)雜的支付方數(shù)據(jù)集中自動(dòng)提取了事先授權(quán)要求。在兩家企業(yè)合作的一項(xiàng)概念驗(yàn)證研究中，該應(yīng)用將生成程序預(yù)授權(quán)報(bào)告的時(shí)間縮短了99.93%，同時(shí)將準(zhǔn)確性提高了13%。
經(jīng)過(guò)幾年的成長(zhǎng)，Waystar已經(jīng)成長(zhǎng)為美國(guó)RCM領(lǐng)域不可忽視的一股力量。根據(jù)招股書顯示，其解決方案每天都被各種類型和規(guī)模的醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用，從診所到大型醫(yī)院，再到衛(wèi)生系統(tǒng)，其直接服務(wù)的客戶數(shù)量多達(dá)30000家，幫助約100萬(wàn)從個(gè)人診所到大型醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)供應(yīng)商執(zhí)業(yè)。其中，U.S. News評(píng)出的全美最佳醫(yī)院前22名中，有18家都使用Waystar的方案。
在整個(gè)2023年，Waystar共促成了超過(guò)50億筆醫(yī)療支付，其中包括超過(guò)1.2萬(wàn)億美元的總報(bào)銷，覆蓋了全美約50%的患者。其規(guī)模還是相當(dāng)可觀的。
根據(jù)招股書介紹，Waystar有超過(guò)99%的收入來(lái)自經(jīng)常性訂閱或基于高度可預(yù)測(cè)的數(shù)量。其與客戶的合同通常包括訂閱費(fèi)部分以及基于數(shù)量的部分，也有部分合同僅包含其中的一個(gè)部分。一般而言，Waystar與客戶的合同為2-3年，其中包含自動(dòng)續(xù)簽1年的條款，并設(shè)定不同的折扣，計(jì)費(fèi)則以月為單位。
訂閱費(fèi)可以為其提供固定的經(jīng)常性收入來(lái)源，基于數(shù)量的組件則使其能夠從客戶的增長(zhǎng)中受益。基于其合同結(jié)構(gòu)、專有數(shù)據(jù)資產(chǎn)、預(yù)測(cè)分析能力及對(duì)醫(yī)療市場(chǎng)的深刻理解，Waystar認(rèn)為有能力了解并對(duì)其收入進(jìn)行預(yù)測(cè)。
值得一提的是，Waystar的客戶分散度較高。截至2023年，其前十大客戶僅占其總收入的11.3%。同時(shí)，Waystar的業(yè)務(wù)模式具有長(zhǎng)期性，隨著其所服務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)規(guī)模增長(zhǎng)，報(bào)銷和交易量也會(huì)進(jìn)一步增加，并引入更多的Waystar解決方案，進(jìn)而推動(dòng)其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
在客戶滿意度上，Waystar的服務(wù)和方案也被證明頗有競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)招股書，截至2024年3月底的12個(gè)月時(shí)間中，Waystar的凈收入留存率高達(dá)108.8%。這也說(shuō)明客戶的滿意程度，并通過(guò)向其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)推薦Waystar解決方案的增長(zhǎng)和采用。此外，在2021-2023財(cái)年，客戶最終選擇更換供應(yīng)商或購(gòu)買新解決方案的競(jìng)爭(zhēng)中，Waystar對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的勝率高達(dá)82%。
在Waystar解決方案的幫助下，其客戶的收入增長(zhǎng)也頗為迅速。其收入超過(guò)10萬(wàn)美元的客戶數(shù)量在近年來(lái)已從920家（截至2022年3月）到1007家（截至2023年3月），再到如今的1080家（截至2024年3月）。
有意思的是，Waystar也從前不久Change Healthcare面臨的黑客攻擊中“獲益”。根據(jù)招股書介紹，Waystar在此次危機(jī)中幫助超過(guò)3萬(wàn)家包括大型醫(yī)療系統(tǒng)和診所在內(nèi)的醫(yī)療服務(wù)提供方過(guò)渡并采用其解決方案，過(guò)渡時(shí)間最短只需48小時(shí)。
這就為Waystar提供了一個(gè)與大型國(guó)家健康計(jì)劃建立直接聯(lián)系的機(jī)會(huì)。在此之前，這些全國(guó)性的健康計(jì)劃往往與類似Change Healthcare這樣的巨頭有獨(dú)家連接。按照計(jì)劃，Waystar希望能在這個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，從而實(shí)現(xiàn)新客戶的開拓。
根據(jù)招股書，2023年，Waystar實(shí)現(xiàn)7.91億美元營(yíng)收，凈虧損為5130萬(wàn)美元，相比之下，2022年的營(yíng)收則為7.05億美元，凈虧損為5150萬(wàn)美元。如果按季度看，其在2024年第一季度營(yíng)收和凈虧損分別為2.25億美元和1593萬(wàn)美元，上年同期的營(yíng)收和凈虧損則分別為1.91億美元和1062萬(wàn)美元。
Waystar營(yíng)收狀況（截圖自Waystar招股書）
顯然，能夠在當(dāng)前的大背景下取得這樣的成績(jī)，還是相當(dāng)不容易的。
寫在最后
在過(guò)去的一年多時(shí)間里，數(shù)字醫(yī)療顯然經(jīng)歷了頗為艱難的一年。僅以美股為例，整個(gè)2023年全年沒(méi)有數(shù)字醫(yī)療相關(guān)的IPO。相比之下，行業(yè)在2021年的熱潮期間大約有20次IPO。
Waystar以近10億美元的高額IPO刷新了近年來(lái)的紀(jì)錄，這是繼5月20日Tempus AI申請(qǐng)上市并籌集高達(dá)1億美元后，短期內(nèi)美股第二次數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的IPO。這似乎也預(yù)示著數(shù)字醫(yī)療的漫漫寒冬終于逐漸過(guò)去。
盡管如此，在經(jīng)歷了過(guò)去一段時(shí)間的“泡沫”后，能夠切實(shí)證明自己具有可持續(xù)營(yíng)收的能力將比以往任何時(shí)候都重要。畢竟，技術(shù)再酷炫、產(chǎn)品再花哨，都不及“有用”兩個(gè)字來(lái)得實(shí)在。更何況Waystar這樣的企業(yè)帶來(lái)的是可量化、關(guān)乎金錢的效果，創(chuàng)下紀(jì)錄自然也就順利成章。
我們也衷心希望，Waystar創(chuàng)下的這個(gè)紀(jì)錄可以很快被后來(lái)者打破，數(shù)字醫(yī)療的冬天也終將過(guò)去。