文|新消費財研社
中國“預調酒大王”百潤股份（002568.SZ）度過了不平靜的三個月。
今年2月27日，百潤股份董事長、法定代表人、總經理劉曉東因涉嫌行賄而被立案調查并接受留置。雖然5月23日公司宣布漢中市南鄭區(qū)監(jiān)察委員已解除對劉曉東的留置措施，但這件事依然牽動著市場和投資者的心。
立案調查并留置，意味著劉曉東可能涉嫌職務違法或職務犯罪，且監(jiān)察機關已掌握部分違法事實及證據。業(yè)內專家認為，企業(yè)高層被留置通常會引起市場信心與股價波動，會影響到企業(yè)的決策效率與執(zhí)行力、合作伙伴關系以及品牌形象與聲譽、內部管理與員工士氣。
盡管百潤股份強調此事不會對公司正常生產經營產生重大影響，但新消費財研社發(fā)現(xiàn)，在劉曉東留置到回歸的87天中，百潤股份不僅股價動蕩、業(yè)績暴露隱憂，20億巨額定增計劃也宣告終止。
而這意味著百潤股份無法融資“補血”，巴斯克酒業(yè)產能擴建計劃也不能如期進行。
官網顯示，百潤股份始創(chuàng)于1997年，2011年3月在深圳證券交易所上市。公司目前主營業(yè)務包括香精香料業(yè)務和預調雞尾酒業(yè)務，RIO（銳澳）為旗下知名品牌。
劉曉東自2008年起擔任百潤股份董事長，截至2023年前三季度末，其直接持有上市公司40.54%的股份，為公司第一大股東。
作為中國低度酒市場的拓荒者，RIO在預調雞尾酒行業(yè)取得了獨一無二的成績，被譽為“預調酒行業(yè)中的茅臺”，引來無數(shù)巨頭企業(yè)的跟風進入這一賽道。而依靠RIO發(fā)家的劉曉東也因此積累了大量財富，2023年10月劉曉東以145億人民幣的身價財富位列《2023年·胡潤百富榜》第388位。
在劉曉東因涉嫌行賄被立案調查并接受留置之后，市場和投資者對百潤股份的未來發(fā)展和公司持續(xù)經營的穩(wěn)定性產生了擔憂情緒。
財報顯示，百潤股份經歷了多年的高速增長后，2022年預調酒收入開始同比出現(xiàn)小幅下滑，進入2023年才重新回升，但存貨數(shù)據依然不容樂觀，公司在近兩年里似乎也面臨著資金壓力。
觀察實控人、第一大股東劉曉東的股權變動情況可以發(fā)現(xiàn)，為了緩解資金壓力，劉曉東近年來持續(xù)質押股份，質押的主要用途多為歸還借款。
據iFinD數(shù)據不完全統(tǒng)計，僅在2022年劉曉東就累積質押了11次股份。百潤股份2月3日發(fā)布的公告顯示，劉曉東已經累積質押了8150萬股，占其所持股份的比例為19.15%，占公司總股本的比例為7.76%。
除了劉曉東，百潤股份第二大股東柳海彬近一年來也多次質押股份。截至2024年6月4日，柳海彬已累計質押1530萬股，占所持的24.61%。近日涉及新質押股份數(shù)量為730萬股，其中180萬股質押給蘭州金融控股資產管理有限公司，550萬股質押給中國進出口銀行甘肅省分行。
值得注意的是，今年以來監(jiān)管對于上市公司進行嚴格“體檢”，滬深兩大交易所年內發(fā)布的年報問詢函已近300份，其中業(yè)績持續(xù)下滑和大股東股權質押成為兩大關注重點，而百潤股份實控人和主要股東密集質押股份是否會引起監(jiān)管注意，還需持續(xù)關注。
除了隱現(xiàn)的資金壓力，從百潤股份發(fā)布的財報來看，多項財務數(shù)據也暴露出公司的發(fā)展隱憂。
2023年，百潤股份營收首次突破30億元，歸母凈利潤超過8億元，分別同比增長近26%和55%。雖然2023年百潤股份營收、利潤增幅喜人，但公司存貨期末價值增至歷史新高，存貨周轉速度大幅放緩。
財報顯示，在2022年以前，百潤股份的存貨規(guī)模均保持在1億元上下，至2022年和2023年前三季度，迅速躍升至5.4億元和7.4億元。截至2023年末，公司存貨期末賬面價值接近7.8億元，同比大漲46%，占總資產的比例首次超過10%。
到了今年一季度，百潤股份的存貨壓力更大。截至一季度末公司存貨期末賬面價值8.64億元，同比增長45%。
而存貨周轉速度顯著放緩，則可能導致資金占用增加，從而影響現(xiàn)金流凈額。截至2023年末，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額從9.0345億元大幅下滑至今年的5.62億元，下降近38%。
公司副總經理、財務負責人馬良在業(yè)績說明會上表示，存貨增長主要由威士忌熟成項目存貨增加所致，去年年報中存貨科目就包括灌裝的30萬桶威士忌，截至目前威士忌存貨占公司總存貨的比重為80%左右。隨著威士忌熟成項目繼續(xù)推進，存貨增長的趨勢會持續(xù)。
為了拉動業(yè)績增長、應對存貨大幅上漲，百潤股份在去年8月曾提出新的產能擴張計劃。計劃募資20億元用于產能擴建等重要項目。不過因為公司產能利用率不足50%，以及存貨無法迅速消耗等問題，市場對此計劃產生諸多質疑。
5月16日晚間，百潤股份公告終止20.25億元定增預案，這筆募資原先計劃用于產能擴建項目，包括江蘇、天津、佛山、成都等四地的巴克斯酒業(yè)生產建設項目；另外還有巴克斯酒業(yè)（成都）研發(fā)檢測中心項目。
有投資者擔心定增終止會影響威士忌項目，馬良回復回應稱，本次定增項目終止后，相關建設項目（威士忌的建設項目、熟成項目）的實施安排會進行節(jié)奏調整，后續(xù)會通過自有資金、小額融資及銀行借款完成項目，公司會確保資金的安全和穩(wěn)健。
而事實上，百潤股份23年的增長勢頭未能持續(xù)，2024年一季度開始“增收不增利”。期內公司主營收入8.02億元，同比上升5.51%；歸母凈利潤1.69億元，同比下降9.8%；扣非凈利潤1.61億元，同比下降13.79%，負債率達到41.21%。
在預調酒市場競爭白熱化的當下，“中國雞尾酒大王”的故事還能講多久，似乎是個未知數(shù)。