記者 錢伯彥

北京時(shí)間周四晚間，歐洲央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將歐元區(qū)的三大關(guān)鍵利率——存款機(jī)制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別下調(diào)至3.75%、4.25%和4.5%。這是歐洲央行自2019年以來的首次降息。最新利率水平將于6月12日起正式生效。

在當(dāng)天的決議中，歐洲央行管理委員會(huì)表示：“在維持利率水平穩(wěn)定9個(gè)月之后，現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)緩和貨幣政策的限制程度。自去年9月以來，通脹前景明顯改善，潛在通脹有所緩解。限制性的貨幣政策通過抑制需求和保持通脹預(yù)期穩(wěn)定，對(duì)通脹回落做出了巨大貢獻(xiàn)?！?/span>

歐洲央行在決議中強(qiáng)調(diào)了“確保通脹及時(shí)回落至2%中期目標(biāo)的決心”，并表示將在實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)所需的時(shí)間內(nèi)確保利率政策保持在足夠緊縮的程度。同時(shí)，歐洲央行重申將繼續(xù)遵循基于數(shù)據(jù)的、逐次會(huì)議以確定利率水平的方法，而不會(huì)預(yù)先承諾特定的利率路徑。

歐洲央行在2022年7月至2023年9月連續(xù)10次加息，累計(jì)加息幅度450個(gè)基點(diǎn)。歐元區(qū)的通脹率已從2022年秋季10.6%的峰值回落至今年5月的2.6%。

雖然歐洲央行此次降息符合市場預(yù)期，但其在決議聲明中淡化了今年進(jìn)一步降息的預(yù)期。

歐洲央行指出，盡管通脹在最近幾個(gè)季度取得了進(jìn)展，但由于實(shí)際工資增長加快，歐元區(qū)價(jià)格壓力依然強(qiáng)勁，通脹很可能在2025年依然高于目標(biāo)水平。

歐洲央行總裁克里斯蒂娜·拉加德周四在新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)通脹壓力依然存在。她表示：“工資仍在以較高速度上漲……由于工資調(diào)整過程的階段性發(fā)展以及一次性支付的重要作用，勞動(dòng)力成本在短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。”此前歐元區(qū)春季工資談判結(jié)果為漲薪4.7%。拉加德同時(shí)指出：“通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)還來自地緣政治緊張局勢加劇，這可能會(huì)在短期內(nèi)推高能源價(jià)格和運(yùn)費(fèi)成本，并擾亂全球貿(mào)易?！?/p>

歐元區(qū)5月通脹率較4月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.6%，其中服務(wù)類價(jià)格較前值大幅上升0.4個(gè)百分點(diǎn)至4.1%。這也是歐元區(qū)今年以來通脹率首次反彈。

歐洲央行周四上調(diào)了對(duì)今明兩年歐元區(qū)通脹率和核心通脹率的預(yù)測，其中，2024年通脹率從2.3%上調(diào)至2.5%，2025年通脹率從2%上調(diào)至2.2%，2026年通脹率依然為1.9%；2024年至2026年的核心通脹率最新預(yù)測值則分別為2.8%、2.2%和2.0%。

拉加德反復(fù)強(qiáng)調(diào)的通脹壓力以及歐洲央行拒絕承諾任何利率路徑無疑都旨在打擊市場上的投機(jī)情緒。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)的高級(jí)主管查爾斯·塞維爾（Charles Seville）表示：“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不表明會(huì)出現(xiàn)快速降息，盡管利率仍處于限制性水平，降息空間仍然存在?！?/span>

荷蘭國際集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡斯特·布熱斯基（Carsten Brzeski）也認(rèn)為利率將進(jìn)一步下降。他表示：“如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)按照歐洲央行的預(yù)測發(fā)展，（歐央行）將會(huì)進(jìn)一步降息?！睔W洲央行周四將今年歐元區(qū)的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速預(yù)測從0.6%上調(diào)至0.9%。

德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約克·克萊默（J?rg Kramer）預(yù)計(jì)，歐洲央行年底之前還將降息兩次，但之后不會(huì)進(jìn)一步降息，“因?yàn)橥泦栴}遠(yuǎn)未得到解決”。

瑞銀財(cái)富管理歐元區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家迪恩·特納（Dean Turner）說：“（歐洲央行）上調(diào)通脹預(yù)測是預(yù)料之中的，因?yàn)橥浰揭恢北仁袌鲱A(yù)期的要高一些。就下次降息時(shí)間而言，我預(yù)計(jì)將在9月。”

路孚特（Refinitiv）的數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期歐洲央行在年底之前將再降息40個(gè)基點(diǎn)。

由于歐洲央行開啟降息周期符合市場的普遍預(yù)期，歐洲各大股市在利率決議公布之后并未出現(xiàn)較大波動(dòng)。英國富時(shí)100指數(shù)、德國DAX 40指數(shù)和法國CAC 40指數(shù)當(dāng)日分別上漲0.47%、0.41%和0.42%，而歐洲各國政府債券收益率則略微上漲，其中被視為歐元區(qū)基準(zhǔn)的德國10年期國債收益率上漲至2.544%，意大利10年期國債收益率上漲至3.868%。

歐洲央行先于美聯(lián)儲(chǔ)和英格蘭銀行降息，體現(xiàn)出全球主要央行貨幣政策之間的分歧有所加大。即便不考慮從未跟進(jìn)加息周期的日本銀行，美國和歐洲兩大經(jīng)濟(jì)體之間的借貸成本差距擴(kuò)大、甚至是歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)走上不同的利率路徑正在成為全球市場的新挑戰(zhàn)。

美國勞工部最新公布的4月核心通脹率雖略微降至3.6%，但仍明顯高于同期歐元區(qū)2.9%的水平。與之相對(duì)的，美國經(jīng)濟(jì)在高利率沖擊下表現(xiàn)出了明顯優(yōu)于歐元區(qū)的韌性。國際貨幣基金組織（IMF）在4月公布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)，2024年美國和歐元區(qū)GDP增速分別為2.5%和0.4%。

目前市場普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在下周的貨幣政策會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%至5.5%區(qū)間不變。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾上月表示，降息的前提是，聯(lián)儲(chǔ)需要看到通脹下降或就業(yè)市場的走弱。

歐美市場利率差距擴(kuò)大可能會(huì)令歐元對(duì)美元匯率承壓，并通過進(jìn)口成本上升導(dǎo)致歐元區(qū)出現(xiàn)輸入型通脹，反過來推遲歐洲進(jìn)一步放松貨幣政策。