文｜小食代 何丹琳

在交出“開局緩慢”的一季度成績單后，全球最大食品公司雀巢正在努力證明自己，以提振市場信心。

小食代留意到，上周四，雀巢集團(tuán)首席執(zhí)行官馬克·施奈德（Mark Schneider）和摩根大通消費品研究主管Celine Pannuti進(jìn)行了一場爐邊談話。在友好溝通的氛圍和娓娓道來的語調(diào)中，許多犀利的問題像“飛刀”般拋出，從投資人對股價低迷不滿，到為什么不賣掉冷凍食品業(yè)務(wù)。

在逐一回應(yīng)的同時，施奈德在上述對話中還提到了中國市場的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，他對咖啡和寵物食品等高增長業(yè)務(wù)的最新看法，以及當(dāng)下雀巢管理產(chǎn)品組合（包括未來收購）的思路等。

下面，小食代就帶大家一起來“收聽”一下現(xiàn)場對話。

“非常有信心”

“我想向你們保證，在第一季度預(yù)料之中的緩慢開局之后，我們現(xiàn)在明顯加快了步伐。這歸功于我們所推動的一系列事情。當(dāng)中最值得注意的是，我們持續(xù)對品牌的投入，推動了更高水平的創(chuàng)新?！笔┠蔚卤硎?，此外，雀巢的供應(yīng)鏈、VMS和雀巢健康科學(xué)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇也步入正軌。

財報顯示，今年第一季度，雀巢總銷售額減少5.9%，至221億瑞士法郎（2023年同期：235億瑞士法郎），有機(jī)增長率為1.4%，定價貢獻(xiàn)率達(dá)到3.4%，實際內(nèi)部增長（注：RIG，即由銷量而非價格拉動的增長）為負(fù)2.0%。

展望2024年，雀巢此前表示，預(yù)計將在第二季度迎來拐點，RIG“轉(zhuǎn)正”。施奈德稱，這一工作正如期推進(jìn)，“我認(rèn)為我們完全有能力兌現(xiàn)我們在一季度電話會議上提出的目標(biāo)，即在第二季度從負(fù)的RIG，轉(zhuǎn)向明顯的、正向的、強(qiáng)勁的RIG，然后穩(wěn)步向前?！?/p>

值得注意的是，今年一季度，雀巢大中華大區(qū)是唯一RIG正增長的大區(qū)，表現(xiàn)堪稱“一枝獨秀”。財報顯示，期內(nèi)，雀巢大中華大區(qū)收入為12.33億瑞郎，約折合101.40億元人民幣，有機(jī)增長率為3.7%，其中定價貢獻(xiàn)率為1.5%，實際內(nèi)部增長率（RIG）為2.1%。

“2022和2023年，我們在中國市場沒有像在全球其他地區(qū)那樣遇到食品通脹問題。因此，2023年中國也是極少數(shù)持續(xù)保持RIG增長的市場?！笔┠蔚隆包c贊”道。

與此同時，他指出，中國的情況是，在疫情之后，人們曾預(yù)期市場會迅猛復(fù)蘇，而復(fù)蘇確實出現(xiàn)了，但速度比當(dāng)時預(yù)期的要慢。“我們基本上也看到這種情況在我們的行業(yè)中上演?！?/p>

“我們正在非常努力地解決我們在中國遇到的一些品類挑戰(zhàn)（，同時抓住一些品類機(jī)遇）?！彼f，雀巢正在取得內(nèi)部進(jìn)展，“我們正在分品類推進(jìn)，從嬰兒配方奶粉到業(yè)務(wù)的其他部分。例如，我們正在努力抓住咖啡機(jī)會，以最大限度地利用這一重要的戰(zhàn)略機(jī)遇。”

“我對中國團(tuán)隊及其工作非常有信心。”施奈德表示，就雀巢的增長而言，中國繼續(xù)發(fā)揮著積極作用。

盡管釋放了RIG將在二季度“轉(zhuǎn)正”等積極信號，但資本市場似乎仍顯得信心不足。小食代留意到，在過去一年里，雀巢的股票下跌了超過11%。

“我們的股價表現(xiàn)顯然令人失望，我們完全承認(rèn)這一點?！笔┠蔚略诒粏柕焦蓛r表現(xiàn)糟糕時說道，“讓我以個人名義向大家表態(tài)，我們也被股價高度激勵著。正如你們所知道的，從我的年度（薪酬）報告可以看到，我擁有大量公司股票。

“所以，股價的每一次波動，都與我切身相關(guān)。這是迄今為止我擁有的最有價值的資產(chǎn)?！边@位CEO表示，“因此，我想向大家保證，團(tuán)隊的重點是確保我們的行動符合股東的最佳利益?！?/p>

“意外事件”背后

雀巢頻頻出現(xiàn)影響業(yè)績的“意外因素”，也令投資人十分關(guān)切。

“作為一家大公司，雀巢一直是‘卓越運營的燈塔’，應(yīng)該具有良好的（風(fēng)險意外）防御性（defensiveness）。而在過去幾年中，屢屢有一些被認(rèn)為是意外的事情，使得雀巢的業(yè)績?nèi)鏡IG數(shù)據(jù)低于預(yù)期，包括VMS業(yè)務(wù)的供應(yīng)緊張、（飲用水在法國卷入）食品安全問題等——它們是彼此不相關(guān)的獨立事件，但投資者想知道，這背后是否存在（企業(yè)）文化原因，還是因為企業(yè)太大而無法管理造成的？”Celine Pannuti犀利提問道。

對此，施奈德表示，首先要注意到，有些問題是與市場大環(huán)境相關(guān)的。“事實上，在經(jīng)歷了兩年嚴(yán)重的通貨膨脹之后，我們行業(yè)中的幾乎每個人都在銷量上付出了代價。我很清楚，你必須通過漲價來應(yīng)對通脹，而消費者也對此做出了反應(yīng)，沒有人能避免卷入其中。”

“因此，在過去五到六個季度里，RIG的數(shù)據(jù)有所起伏。這是行業(yè)的一部分。鑒于這實際上是50年一遇的（高通脹）事件（造成的后果），我認(rèn)為并不適合將其作為指責(zé)公司或行業(yè)的論據(jù)。我認(rèn)為我們有充分的理由相信它不會頻繁發(fā)生?！彼f。

“當(dāng)然，我們公司確實存在一些一次性的問題，人們思考它們背后是否存在共同的邏輯，這是可以理解的。但我認(rèn)為，我們已經(jīng)列出了每個問題背后的時間線和原因。很明顯，它們之間沒有關(guān)聯(lián)，同時發(fā)生真的是巧合。這并非我們的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或文化突然之間出現(xiàn)了問題?！笔┠蔚卤硎尽?/p>

他指出，雀巢管理團(tuán)隊和董事會花了很多時間來了解問題的根本原因什么，采取了哪些措施來解決問題，以及采取了哪些措施來確保它們不會再次發(fā)生。同時，公司還致力于向投資者完全透明地說明相關(guān)情況和進(jìn)展，并確保不會忽視對卓越運營的關(guān)注。

“顯然，我們現(xiàn)在的工作是通過良好的RIG增長，以及一段無任何意外事件的時期，來說服我們的所有投資者。我認(rèn)為我們的結(jié)構(gòu)和運營能力可以處理好這些問題，所以我并不擔(dān)心公司規(guī)模（會帶來運營困難）?！彼f。

剝離？

在審視這家食品巨頭龐大的產(chǎn)品組合時，一些表現(xiàn)不盡如人意的業(yè)務(wù)成為了投資人眼中“拖后腿”的存在。

“在您成為CEO之前，這個問題就已經(jīng)提出了：雖然冷凍食品提供了很好的現(xiàn)金流，占美國銷售額的20%，但它真的適合繼續(xù)留在雀巢的產(chǎn)品組合里嗎？”Celine Pannuti又拋出了一個重要問題。財報顯示，一季度，雀巢北美地區(qū)冷凍食品銷售下滑。

對此，施奈德進(jìn)行了長篇的“辯護(hù)”。

他認(rèn)為，這項業(yè)務(wù)2023年以來的確遇到了麻煩，但同時也具備未來的發(fā)展?jié)摿Α！爸匾氖?，要從多年的視角來看待它，我認(rèn)為我們也看到了超乎尋常的表現(xiàn)。這種表現(xiàn)不僅僅是由疫情推動的，同時也受到美國年輕消費者重新燃起的興趣所推動，因為冷凍食品的便利性和可負(fù)擔(dān)性是很難被超越的?！?/p>

“與此同時，我認(rèn)為人們越來越意識到，特別是在關(guān)于加工食品的爭論之后，冷凍實際上是一種非常小心謹(jǐn)慎（sensitive）的食品處理方式。你保留了食物的基本營養(yǎng)特性，只需進(jìn)行最少的加工，并且它們可負(fù)擔(dān)、控制份量，有了所有這些，我認(rèn)為人們開始重新發(fā)現(xiàn)這個品類了?！彼f。

“這一切甚至在疫情之前就已經(jīng)開始，然后你會看到疫情推動了該品類巨大的增長。在疫情過后，它開始正?；?，但又面臨通貨膨脹問題，尤其影響低收入消費者（，因此增長受價格影響）。”施奈德表示。

他認(rèn)為，放眼這個較長的周期，在雀巢的冷凍食品業(yè)務(wù)的主要市場美國，該公司已經(jīng)具備了規(guī)模，擁有成功的雄心，并推出了一些關(guān)鍵創(chuàng)新。“現(xiàn)在，一方面，在冷凍食品中，價格很重要。另一方面，這是一個對創(chuàng)新非常敏感的領(lǐng)域，人們想要更多選擇，他們喜歡嘗鮮?！?/p>

他舉例道，雀巢正在上架更多適用于空氣炸鍋的預(yù)制菜?！拔艺J(rèn)為這真的非常重要?？諝庹ㄥ伋蔀樵絹碓狡毡榈募矣迷O(shè)備，它使得人們用冷凍食品制作餐食有了更大范圍的選擇和更多可能性。很明顯，我們的團(tuán)隊正在利用這一新趨勢，很多相應(yīng)的創(chuàng)新產(chǎn)品在一季度和二季度都已經(jīng)上架。”

此外，對于冷凍披薩和零食，施奈德認(rèn)為，定價確實阻礙了雀巢的競爭力?！拔艺J(rèn)為這就是我們調(diào)整價格點的地方，以在接下來推動實際內(nèi)部增長。我們對此非常有信心?！彼f。

投資人的目光還放在了另一個業(yè)務(wù)上：飲用水。

來自摩根大通的主持人追問道：“雀巢早前已經(jīng)出售了北美地區(qū)低價值的飲用水業(yè)務(wù)，但盡管如此，我們?nèi)匀豢吹竭@個業(yè)務(wù)存在問題，食品安全、供應(yīng)鏈、投資回報率低于集團(tuán)其他業(yè)務(wù)。所以很難理解您為什么會繼續(xù)在那里投入？飲用水業(yè)務(wù)的未來會怎樣？”

“當(dāng)你從資本配置的角度來判斷一項業(yè)務(wù)，特別是當(dāng)它受到某些問題的困擾時，不要那么簡單輕易地得出結(jié)論，而是要從縱向的角度來看看它能帶來什么。確實，我們在2020年將美國業(yè)務(wù)進(jìn)行了拆分和部分出售，并專注于高端水和功能性水，我們的大多數(shù)投資者都對此表示贊賞。”施奈德說。

他指出，隨后，雀巢遇到了一些供應(yīng)鏈問題和食品安全問題，于是延后了該戰(zhàn)略繼續(xù)實施?！八?，我認(rèn)為現(xiàn)在首要的工作是處理這些運營問題，確保我們看到業(yè)務(wù)正常化后的全部潛力，然后基于此來做出我們未來的戰(zhàn)略選擇?！毕啾绕鹄鋬鍪称?，這位掌門人對于飲用水未來的發(fā)展似乎保留了更多“可能性選項”。

收購？

在討論部分業(yè)務(wù)剝離可能性的同時，雀巢也談到了對收購的最新想法。

“在過去兩年里，很多（企業(yè)）估值有所下降。所以，事后看來，我們在2017年至2021年間，我們在管理產(chǎn)品組合時更專注于剝離，這也給我們投資者帶來了好處，那時估值非常強(qiáng)勁。同時，那時候，我們也非常有選擇性的進(jìn)行了一些收購。”施奈德說。

展望未來，這家食品巨頭不排除繼續(xù)“出手”的可能性。

“我們所有品類的業(yè)務(wù)（對于收購）都是開放的，在估值方面會謹(jǐn)慎行事。我認(rèn)為，中型規(guī)模的收購依然是最佳選擇——它們應(yīng)該足夠大，可以推動發(fā)展，但你仍然有發(fā)揮的空間?！笆┠蔚卤硎?。

有意思的是，他提到，雀巢有一個“強(qiáng)烈的信條”，那就是公司必須贏得收購的權(quán)利?！耙簿褪钦f，企業(yè)不應(yīng)該通過收購來擺脫問題；相反，從運營角度來看，當(dāng)企業(yè)處于良好狀態(tài)時，它才有資格承擔(dān)更多?！?/p>

“因此，我們核心優(yōu)先事項始終是確保有機(jī)增長和利潤率表現(xiàn)良好。在此基礎(chǔ)之上，如果還可以通過選擇性的收購來增強(qiáng)業(yè)務(wù)，那很棒，我們將對此持開放態(tài)度?！彼f。

在中國市場，雀巢也曾進(jìn)行過多項收購，但并非沒有“失手”過。

小食代留意到，據(jù)金融時報近日報道，施奈德承認(rèn)該集團(tuán)在中國確實犯過錯誤?！斑^去十年，我們在中國犯下了一些錯誤，導(dǎo)致我們未能充分抓住機(jī)遇。有幾項投資沒有成功，”他說道，并提到了對花生牛奶品牌銀鷺的收購以及嬰幼兒配方奶粉市場份額的下滑。

他強(qiáng)調(diào)，“我們不會放棄雀巢起家的業(yè)務(wù)，也就是嬰幼兒營養(yǎng)”。施奈德補(bǔ)充道：“但我們確實看到，在全球大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體中，更大的人口機(jī)會在于中老年人。”

咖啡和寵物食品

在調(diào)整產(chǎn)品組合之外，如何打好手中現(xiàn)有的“王牌”則是更為重要的事情。

咖啡是雀巢圈定的高增長業(yè)務(wù)之一?！拔沂俏覀兛Х葮I(yè)務(wù)的忠實粉絲，我認(rèn)為在我們各個品類中，咖啡的表現(xiàn)在任何情況下都非常穩(wěn)定。我們在疫情期間的表現(xiàn)尤其出色，然后經(jīng)歷了疫情后的正常化時期，這段時期在去年春天已經(jīng)結(jié)束。從那時起，我認(rèn)為我們看到了實際內(nèi)部增長的復(fù)蘇，盡管由于咖啡豆價格高企，復(fù)蘇顯得有些平淡?！笔┠蔚抡f。

與一年前、兩年前相比，現(xiàn)在咖啡豆的價格很高?！暗珡臍v史水平來看，與目前（飆升的）可可豆價格不同，這并不是聞所未聞的事情。這就是為什么我不認(rèn)為我們目前的咖啡豆價格水平會降低需求?！笔┠蔚抡J(rèn)為，雀巢要做的是通過有意義的創(chuàng)新來吸引消費者。

“這就是我們目前正在推出的大量新產(chǎn)品的原因。我們正在抓住的關(guān)鍵居家消費趨勢之一就是冰咖啡，所以我們推出了可以用冷水沖泡的雀巢速溶冰咖啡，以及雀巢咖啡液，可以方便地在家里制作一杯冰咖啡?！彼f。

“因此，我認(rèn)為有很多令人興奮的創(chuàng)新，這尤其可以引起那些對創(chuàng)意咖啡飲料感興趣的年輕消費者的共鳴?！笔┠蔚卤硎?，“我們不會等待宏觀環(huán)境突然奇跡般地改善，或者消費者情緒改善，或者咖啡豆價格下降，來加速增長。我認(rèn)為，這里的關(guān)鍵是持續(xù)不斷的創(chuàng)新產(chǎn)品?！?/p>

同樣被圈定為重大機(jī)遇的還有寵物食品。

“我們繼續(xù)對寵物護(hù)理業(yè)務(wù)感到非常興奮，雖然我們一直明確表示，它不會一直維持雙位數(shù)的增長，但我們也明確表示，即使在（疫情后）正常化之后，這仍將是我們增長最快的品類之一?！笔┠蔚抡f。

他指出，在全球范圍內(nèi)，寵物食品的兩個主要的增長驅(qū)動力是：成熟市場的持續(xù)高端化；以及亞洲的卡路里轉(zhuǎn)換率持續(xù)走高，也就是用更專業(yè)的寵物食品喂養(yǎng)，而不是家庭剩飯剩菜?！斑@兩大趨勢都在繼續(xù)，沒有任何放緩的跡象?！?/p>

在被問到對于許多競爭對手大力加碼產(chǎn)能的看法時，施奈德認(rèn)為，雀巢在寵物食品上的增長受到產(chǎn)能限制，因此必須增加產(chǎn)能。

“總體而言，其他人可能正在大力建設(shè)產(chǎn)能，我們的能見度有限。但從我們所看到的情況來看，沒有跡象表明行業(yè)產(chǎn)能過剩。鑒于基本面如此積極，即使有，我認(rèn)為幾年內(nèi)，它就會很快平衡?！彼f。