文|源媒匯 陳風(fēng)
主編|蘇淮
不搞年中分紅，招商銀行（600036.SH，03968.HK）依然憑借497.34億元（人民幣，下同）的擬分紅派現(xiàn)金額，成為2023年度股份行分紅“領(lǐng)頭羊”。
而在分紅率方面，2023年度招商銀行以35.01%的分紅率排名第二，略遜于第一名浙商銀行的37.79%的分紅率。
“招商銀行是一家低估值、高分紅的銀行，我們提升分紅派息率，既然提高了，就沒(méi)打算再下來(lái)?！痹?023年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，招商銀行董事長(zhǎng)繆建民表示。
公開(kāi)承諾未來(lái)不降分紅率，為何繆建民的表態(tài)如此硬氣？不怕后面被打臉嗎？
01 分紅總額領(lǐng)先，分紅率及股息率仍落后同行
對(duì)比各家股份行在2023年（財(cái)政年度）的分紅情況，源媒匯發(fā)現(xiàn)，招商銀行（下稱(chēng)“招行”）能一直占據(jù)股份行“分紅王”位置，確實(shí)是“底子很厚、底氣很足”。
2023年招行的擬分紅總額為497.34億元，居各家股份行之首。不過(guò)從分紅率、股息率方面來(lái)看，招行還有一定的進(jìn)步空間。
在分紅率方面，2023年招行的分紅率雖然超過(guò)35%，不過(guò)與浙商銀行（601916.SH，02016.HK）還有一定差距；在股息率方面，平安銀行（000001.SZ）是唯一一家股息率超過(guò)6%的股份行，招行的股息率略低于興業(yè)銀行（601166.SH）和平安銀行。
雖然股息率跑輸2家股份行，不過(guò)據(jù)長(zhǎng)江證券（000783.SZ）分析師觀點(diǎn)，此次招行抬高派息比例之后，其在A股的規(guī)劃股息為6.29%。該分析師稱(chēng)招行是“中長(zhǎng)期分紅能力最突出的銀行股”。
拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，最近10年，招行的分紅數(shù)額一直都在增長(zhǎng)。2016年、2019年、2022年，招行的現(xiàn)金分紅規(guī)模分別跨越200億、300億、400億臺(tái)階，并且增長(zhǎng)速度越來(lái)越快，一直到2023年接近500億元規(guī)模。
分紅總額大，分紅增速也一直都在高速狀態(tài)。從2019年到2023年，招行的派息額同比增長(zhǎng)率分別為27.66%、4.42%、21.47%、14.19%、13.46%?？梢钥吹?，在最近3年，招行的派息額同比增長(zhǎng)均超過(guò)10%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：招商銀行歷年財(cái)報(bào)
從派息率（分紅率）來(lái)看，2023年招行的派息率首度突破35%大關(guān)。在最近幾年，招行的派息率一直都維持在33%左右。
從股息率來(lái)看，從2013年到2023年，招行的股息率最低只有2.49%，最高達(dá)到了6.04%（2013年）。整體上，招行的股息率一直維持在3%-4%。不過(guò)，從2021年到2023年，招行的分紅率一路走高，一直維持在4%以上。
多家券商研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，招行分紅比例再提升，資產(chǎn)質(zhì)量迎拐點(diǎn)，資本指標(biāo)持續(xù)向好。
02 十年間四次調(diào)整利潤(rùn)分配方案
雖然招行的分紅越來(lái)越多，而且分紅總額即將邁過(guò)500億大關(guān)。不過(guò)，從招行近十年的利潤(rùn)分配方案來(lái)看，十年之間，其利潤(rùn)分配方案出現(xiàn)四次較大調(diào)整。整體來(lái)看，在其利潤(rùn)分配方案發(fā)展過(guò)程中，除了計(jì)提的名目增多，一般準(zhǔn)備金的計(jì)提變化也很大。
資料來(lái)源：招商銀行歷年財(cái)報(bào)
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2013年招行利潤(rùn)分配方案的類(lèi)目最少，只有盈余公積一項(xiàng)。此后四年，招行的一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提取比例較高。源媒匯根據(jù)財(cái)報(bào)披露計(jì)算得出，2014年至2018年，招行計(jì)提的一般準(zhǔn)備金占凈利潤(rùn)的比例，分別為14.35%、20.15%、5.44%、4.28%、8.01%。
據(jù)源媒匯此前的報(bào)道，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行利潤(rùn)分配的方案一般為：一、彌補(bǔ)上一年度的虧損；二、提取法定公積金；三、提取一般準(zhǔn)備金；四、支付優(yōu)先股股東利息；五、提取任意公積金；六、支付普通股股東股利。
央行相關(guān)貨幣政策報(bào)告顯示，商業(yè)銀行利潤(rùn)主要用于繳納所得稅、分配股利、提取一般準(zhǔn)備、提取盈余公積和留存未分配利潤(rùn)，其中后三項(xiàng)用來(lái)補(bǔ)充核心一級(jí)資本，以增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。
梳理招行在高級(jí)法下的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分的相關(guān)數(shù)據(jù)，可以看到，2014年至2018年，招行的資本充足情況有一定“波動(dòng)”。其中，2017年、2018年，招行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率有一定下滑；2018年到2019年，招行的資本充足率也微跌。
資料來(lái)源：招商銀行歷年財(cái)報(bào)
從數(shù)據(jù)上可以看到，為了加大銀行資本補(bǔ)充，2018年招行又一反常態(tài)地拉高了一般準(zhǔn)備金的提取比例。而從2019年開(kāi)始，招行開(kāi)始啟用1.5%的一般準(zhǔn)備金提取比例。
對(duì)于將公募基金托管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金納入利潤(rùn)分配計(jì)提，招行在2023年度利潤(rùn)分配公告中表示，根據(jù)《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》、《公開(kāi)募集證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金監(jiān)督管理暫行辦法》有關(guān)規(guī)定，按照本公司2023年度公募基金托管費(fèi)收入的2.5%計(jì)提公募基金托管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金0.68億元。
03 如何實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量分紅？
對(duì)比招行的上述多次利潤(rùn)分配方案，可以發(fā)現(xiàn)其實(shí)現(xiàn)分紅與資本補(bǔ)充平衡的不易。既要實(shí)現(xiàn)投資者的收益回報(bào)，又要為銀行的中長(zhǎng)期發(fā)展蓄積更多的資本實(shí)力，著實(shí)考驗(yàn)掌舵者的業(yè)務(wù)水平和戰(zhàn)略眼光。
招行董事長(zhǎng)繆建民表示，“需要平衡現(xiàn)金分紅和中長(zhǎng)期資本積累的關(guān)系。我們希望未來(lái)不做股本融資，但同時(shí)保持比較強(qiáng)的資本內(nèi)生增長(zhǎng)能力，又保持合理、較高的現(xiàn)金分紅比例，進(jìn)一步統(tǒng)籌好這三者之間的關(guān)系。”
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，招行累計(jì)融資5次，包括首發(fā)融資（1次）、配股（2次）、優(yōu)先股（1次）、債券（1次），累計(jì)融資902.4億元；累計(jì)派現(xiàn)22次，派現(xiàn)總額2657億元；派現(xiàn)融資比為294.47%。
對(duì)比其他股份行，招行的派現(xiàn)總額是最高的，是唯一一家派現(xiàn)融資總額超過(guò)2000億元的股份行。招行的派現(xiàn)融資比也是最高的，是唯一一家派現(xiàn)融資比接近300%的股份行。
資料來(lái)源：東方財(cái)富Choice
據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊的報(bào)道，內(nèi)生性增長(zhǎng)不是一個(gè)確切的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是銀行的一種經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，即銀行不依靠配股、定向增發(fā)等方式向外部進(jìn)行股權(quán)融資，也可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)并保持銀行對(duì)股東的回報(bào)持續(xù)增長(zhǎng)。判斷一家銀行是否為內(nèi)生性增長(zhǎng)銀行，主要看2個(gè)指標(biāo)：1、在不進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，核心資本充足率是否能震蕩攀升；2、在一段時(shí)間內(nèi)的凈派現(xiàn)能力（分紅金額減去融資金融）。
從核心資本充足率指標(biāo)來(lái)看，2013年至2023年，招行的核心資本充足率從9.27%逐年攀升至13.68%；截至今年5月末，招行累計(jì)凈派現(xiàn)1754.86億元。目前，股份行中只有2家銀行的累計(jì)凈派現(xiàn)為正值，而招行的累計(jì)凈派現(xiàn)數(shù)額不僅是正值，還是另外一家民生銀行（600016.SH，01988.HK）累計(jì)凈派現(xiàn)數(shù)額的4.7倍。
可以看到，面對(duì)資本內(nèi)生增長(zhǎng)這份考卷，招行答得并不差。在2024年，招行如何繼續(xù)保持，源媒匯將持續(xù)關(guān)注。