文|獨(dú)角金融 鄭理
昔日“老十家”之一的大成基金管理有限公司(下稱“大成基金”),近日一位基金經(jīng)理“清倉式”卸任旗下4只在管基金,引發(fā)關(guān)注。
5月17日,大成基金發(fā)布公告稱,基金經(jīng)理吳翰因個(gè)人原因離職。目前,該基金經(jīng)理已在基金業(yè)協(xié)會(huì)辦理了注銷手續(xù)。
本是一則很普通的基金經(jīng)理變更公告,之所以引起關(guān)注,主要原因在于,吳翰在離職前,有一只FOF產(chǎn)品的任職管理時(shí)長不足1年,并且這只基金目前還處于封閉期。
業(yè)內(nèi)人士表示,如果無特殊情況,在基金封閉期內(nèi)未滿1年時(shí),基金經(jīng)理是不能離職的,在封閉期內(nèi)基金經(jīng)理變更,持有人無法因?yàn)榛鸾?jīng)理的離職而選擇贖回產(chǎn)品。
有人離場,也有人進(jìn)場。近一年以來,大成基金6名基金經(jīng)理離任,同時(shí)又新增聘了10名基金經(jīng)理??梢钥闯龃蟪苫饘?duì)加快人才梯隊(duì)的建設(shè)和投研體系的重視程度。
圖源:wind
一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)是,頭部基金與中小型基金公司之間的溝壑日益分明,隨著新人的加入,大成基金能否苦練內(nèi)功,做好業(yè)績,重振昔日“老十家”風(fēng)彩?
1、封閉期內(nèi)基金經(jīng)理離職,大成基金能獨(dú)善其身?
吳翰離職前,其管理的大成頤禧積極養(yǎng)老目標(biāo)五年(下稱“大成頤禧基金”)是一只以發(fā)起式形式成立的FOF基金,該基金成立于2023年6月29日,今年以來(截至5月29日)漲幅達(dá)3.57%,高于同類平均的-0.8%。
根據(jù)基金合同規(guī)定,該基金有5年的封閉期,認(rèn)購該基金后,投資者需要持有5年才可進(jìn)行贖回。2024年5月15日,吳翰卸任基金經(jīng)理,總計(jì)管理大成頤禧基金不足1年,吳翰的任職回報(bào)為-2.82%。
基金經(jīng)理清倉式離任,這對(duì)持有該基金的基民也會(huì)有一定的影響。2023年11月新修訂的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資管理人員注冊(cè)登記規(guī)則》,基金經(jīng)理需承諾無特殊情況不在公募基金產(chǎn)品募集期、封閉期以及管理公募基金產(chǎn)品1年內(nèi)主動(dòng)離職。
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》援引基金業(yè)內(nèi)人士的分析,如果基金經(jīng)理自己決定要走的話,其實(shí)基金公司也沒有什么辦法。
基金經(jīng)理在基金封閉期內(nèi)離職,對(duì)基金的運(yùn)作能否產(chǎn)生哪些影響?對(duì)此,財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮分析,一般情況下,基金在封閉期內(nèi),基金經(jīng)理任職時(shí)間需要大于1年,少于1年不利于基金管理,在此期間離職,可能會(huì)造成基金風(fēng)格的變化。對(duì)銜接者來說,如果銜接不上,可能會(huì)造成投資風(fēng)格的變化,造成基金凈值的波動(dòng)。
不過,因特殊情形需要變更,基金公司可以向協(xié)會(huì)提出申請(qǐng),報(bào)送公司和基金經(jīng)理本人作出的變更原因說明以及規(guī)則中所列的材料。
大成基金經(jīng)理在基金封閉期內(nèi)離職,并非頭一回。2023年7月,被稱為“成長股獵手”的大成基金經(jīng)理謝家樂離職。
離職前,謝家樂管理的大成北交所兩年定開混合尚處于兩年的封閉期中,在基民無法贖回的情況下,謝家樂卸任,并留下2023年6月才管理該基金的基金經(jīng)理朱倩單獨(dú)管理。朱倩在接管后不到一個(gè)月,折合年化虧損超過謝家樂在管期間的虧損,引發(fā)基民不滿。
需要說明的是,雖然謝家樂是在管理的一只產(chǎn)品的封閉期內(nèi)離職,但由于2023年7月監(jiān)管新規(guī)還未發(fā)布,大成基金及基金經(jīng)理受到的影響有限。
回到此次離任的經(jīng)理吳翰身上,他在大成基金履歷比較豐富,兩次從大成基金離任,又兩次再回到大成基金任職,是一名“老將”。
2010年7月至2014年8月,吳翰曾先后擔(dān)任大成基金產(chǎn)品研發(fā)與金融工程部首席產(chǎn)品設(shè)計(jì)師、副總監(jiān)。隨后吳翰從大成基金離職。2015年4月,吳翰回到大成基金,先后擔(dān)任大成基金產(chǎn)品研發(fā)與金融工程部副總監(jiān)、數(shù)量與指數(shù)投資部副總監(jiān)。
2017年3月,吳翰再次從大成基金離職。2021年9月,吳翰又回到了大成基金,并于2022年8月2日起成為公司的基金經(jīng)理。如今,吳翰又從大成基金離職。
梳理吳翰在大成基金管理FOF產(chǎn)品。在他離職前,共計(jì)管理FOF產(chǎn)品4只(多種份額合并計(jì)算),管理規(guī)模為1.35億元。其中3只基金任期內(nèi)業(yè)績回報(bào)為負(fù)收益,僅一只養(yǎng)老FOF的Y份額取得了3.86%的任職回報(bào)。
《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資管理人員注冊(cè)登記規(guī)則》中規(guī)定,無特殊情況管理公募基金產(chǎn)品處于募集期、封閉期內(nèi)主動(dòng)離職,且離職時(shí)間未滿24個(gè)月(含靜默期)不得注冊(cè)為基金經(jīng)理。也就是說,吳翰短期內(nèi)再注冊(cè)為基金經(jīng)理的可能性不大。
吳翰離任后,大成基金旗下的FOF產(chǎn)品由基金經(jīng)理陳志偉管理,陳志偉算是一位新人,任職基金經(jīng)理時(shí)間不足1年。
2、46名基金經(jīng)理,誰是閃耀“之星”?
人才隊(duì)伍建設(shè)是公募基金發(fā)展的基石,基金經(jīng)理水平高低,決定了基金公司的成與敗。
淪落至30名以外的“老十家”,大成基金經(jīng)過幾輪人才洗牌,包括明星基金經(jīng)理趙世宏、李本剛的離職,一時(shí)間成了大成基金更大的痛。
大成基金共有46名基金經(jīng)理,百億權(quán)益基金經(jīng)理有3位,分別是:韓創(chuàng)、徐彥、劉旭,被稱為大成基金的“三劍客”。
截至5月31日,徐彥管理的6只產(chǎn)品規(guī)模最高,達(dá)146.83億元,產(chǎn)品類型以混合型為主,任職年化回報(bào)13.1%,高于滬深300的2.1%。
圖源:wind
徐彥曾于2018年離職,2019年重新回歸后,盡管業(yè)績表現(xiàn)不及2018年,但其管理的6只(A和C類合并計(jì)算)產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了正收益,成為大成基金的投研隊(duì)伍里一顆閃耀之星。
圖源:天天基金網(wǎng)
徐彥身上的標(biāo)簽是“深度價(jià)值”,類似的基金還有中歐基金的曹名長、景順長城的鮑無可、富國基金的劉莉莉、工銀瑞信基金的楊鑫鑫等。
業(yè)績?cè)鴬Z得偏股型產(chǎn)品冠軍的韓創(chuàng),加入大成基金不到5年半。起初,韓創(chuàng)入行時(shí)先從基金研究員做起。2019年1月,韓創(chuàng)升任基金經(jīng)理,管理大成消費(fèi)主題混合、大成新銳產(chǎn)業(yè)混合2只基金。次年韓創(chuàng)初步整理出了自己的投資框架,主要圍繞三條原則,即行業(yè)景氣度,公司競爭優(yōu)勢,合理的估值。
初擔(dān)任基金經(jīng)理,韓創(chuàng)就迎來了“高光時(shí)刻”。他管理大成消費(fèi)主題1年24天,獲得了38.68%的回報(bào)。此外,大成新銳產(chǎn)業(yè)混合在2020年以79.41%的漲幅排名175/1690,進(jìn)入行業(yè)前10%;2021年,該基金以88.25%的漲幅奪得當(dāng)年混合偏股型冠軍。
由此,剛成為基金經(jīng)理2年的韓創(chuàng)風(fēng)頭無兩,成為大成基金的明星基金經(jīng)理。
2021年,韓創(chuàng)先后接管大成國企改革靈活配置混合、大成產(chǎn)業(yè)趨勢混合、大成核心趨勢混合、大成景氣精選六個(gè)月持有期混合4只基金。
今年以來,韓創(chuàng)所管7只基金取得了不錯(cuò)的收益。曾經(jīng)的冠軍產(chǎn)品大成新銳產(chǎn)業(yè)混合再創(chuàng)耀眼成績,在613只同類基金中排名第一,近一年收益率9.29%,高于同類平均的-12.67%。
圖源:wind
截至一季度末,韓創(chuàng)在管基金主要重倉了賽輪輪胎、昊華科技、紫金礦業(yè)、云鋁股份、遠(yuǎn)興能源等上市公司,與2023年一季度相比,重倉股票變化不大。
圖源:wind
劉旭將徐彥稱作導(dǎo)師,也是一位推崇價(jià)值投資的金?;鸾?jīng)理。廈門大學(xué)管理學(xué)碩士,2009年~2010年在畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所任審計(jì)師,2011年2月至2013年5月任廣發(fā)證券研究所研究員(商貿(mào)零售方向),2013年5月加入大成基金,任家電、汽車方向的研究員。2015年7月開始擔(dān)任基金經(jīng)理,劉旭在管基金8只,規(guī)模合計(jì)149.49億元。
好的業(yè)績,取決于基金經(jīng)理對(duì)市場的判斷以及技術(shù)層面的分析,也與基金經(jīng)理實(shí)力、經(jīng)驗(yàn)有關(guān)。
在投資過程中,韓創(chuàng)曾提醒,“無論持有人還是基金經(jīng)理都應(yīng)對(duì)收益保持理性的預(yù)期。”
3、“老十家”中消失的大成基金
作為“老十家”之一,大成基金管理規(guī)模屬于中型基金公司,被眾多后起之秀超越。
大成基金成立于1999年,總部設(shè)在深圳,是中國首批“老十家”基金公司之一,中泰信托、中國銀河(601881.SH)、光大證券(601788.SH)分別持股50%、25%、25%,董事長為吳慶斌。
出生便握了一手好牌的大成基金,成立前十年內(nèi)一直位于行業(yè)前十,最好時(shí)的規(guī)模還排過第二名。不過,2011年那個(gè)冬天,重慶啤酒的黑天鵝事件,大成基金作為主要的流通股東,這起事件給了后者沉重一擊,也是其業(yè)績走向滑坡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
彼時(shí),本為西南一家二線啤酒品牌的重慶啤酒,因?yàn)橐腋我呙绲难邪l(fā)頗受市場關(guān)注。大成基金當(dāng)時(shí)極為看好重慶啤酒。截至2011年三季度末,大成基金通過旗下基金大成創(chuàng)新成長、大成財(cái)富管理2020、大成優(yōu)選股票、大成精選增值混合、大成景陽領(lǐng)先股票重倉了該股票,在重慶啤酒前十大流動(dòng)股東占據(jù)了5個(gè)席位。
2011年12月7日,重慶啤酒披露了疫苗“幾乎無效”的實(shí)驗(yàn)結(jié)果,此后該股連續(xù)9個(gè)交易日出現(xiàn)跌停,股價(jià)從82.92元/股跌至19.96元/股。
此事對(duì)大成基金影響頗為深遠(yuǎn),之后的幾年,其規(guī)模一路下滑:2012年,大成基金規(guī)模曾排在行業(yè)前十,2013年末,大成基金跌出前十名;直到2015年,大成基金規(guī)模才穩(wěn)定在千億元以上。
除了規(guī)模下滑,大成基金投研團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩不斷,數(shù)據(jù)顯示2014年后的一年多時(shí)間,大成基金發(fā)布了多達(dá)24次基金經(jīng)理變更公告,有5位基金經(jīng)理先后出走。而股東變更、高管變動(dòng)也是大成基金這幾年的常態(tài)。
此前,大成基金除了中國銀河、光大證券、中泰信托持股外、廣東證券也持有25%的股份。
2005年,廣東證券將其所持有的大成基金23%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中泰信托,自此,中泰信托持股比例升至48%。
2016年,廣東證券將其持有的余下的2%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給中泰信托,最終形成了目前的股東持股格局:中泰信托持股50%,為第一大股東;光大證券和中國銀河各持股25%。
股權(quán)變動(dòng)下,大成基金高層也經(jīng)歷了一系列的變化。
2015年,原董事長張樹忠因工作安排離任,董事長之位由劉卓接任。劉卓此前曾在哈爾濱銀行任職,歷任執(zhí)行董事、董事會(huì)秘書、副董事長等職位。
2019年,劉卓任期屆滿離任,中泰信托董事長吳慶斌接任該公司董事長職務(wù)??偨?jīng)理層面,該公司先后經(jīng)歷了于華、王顥、羅登攀的離任,目前大成基金總經(jīng)理為譚曉岡。
大成基金逐步從重慶啤酒黑天鵝事件陰影中走出來。從管理規(guī)模看,大成基金每年都在穩(wěn)步增長。
wind數(shù)據(jù)顯示,2016年四季度至今(截至2024年5月31日),大成基金在管公募規(guī)模從1047.14億元增至2636.01億元。從產(chǎn)品類型看,債券型規(guī)模為838.47億元,貨幣基金規(guī)模796.41億元,混合型基金規(guī)模661.31億元,股票型基金規(guī)模249.57億元。
沒有對(duì)比就沒有傷害,同期成立的南方基金、博時(shí)基金、嘉實(shí)基金、華夏基金已躋身第一梯隊(duì),資源越來越集中于頭部的當(dāng)下,昔日“老十家”大成基金逆襲難度越來越大。
市場瞬息萬變,難以捉摸。在基金投資中也鮮有“常勝將軍”。韓創(chuàng)曾經(jīng)說過,投資是一個(gè)概率問題,不論對(duì)中短期行業(yè)景氣度的判斷,還是中長期公司核心競爭力的判斷,本質(zhì)上都是個(gè)人的主觀判斷,這種主觀判斷存在出錯(cuò)機(jī)率。
作為基金經(jīng)理,投資過程中不僅要有獨(dú)立思考能力,還要有較好的洞察能力,更要積極勤奮。