文|小食代 何丹琳

在日前突然宣布包含安佳等消費(fèi)品業(yè)務(wù)在內(nèi)的重大剝離計(jì)劃后，全球最大乳制品出口商恒天然（Fonterra）的動(dòng)向變得格外引人矚目。

今天（5月29日），這家新西蘭乳業(yè)合作社最新發(fā)布了2024財(cái)年三季度業(yè)績(jī)。小食代翻閱的財(cái)報(bào)顯示，截至4月30日的2024財(cái)年前9個(gè)月，恒天然持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的稅后利潤(rùn)為10.13億新西蘭元，同比增長(zhǎng)2%。

“這一結(jié)果得益于合作社所有三個(gè)產(chǎn)品板塊持續(xù)強(qiáng)勁的盈利?！焙闾烊蝗駽EO郝萬里（Miles Hurrell）在財(cái)報(bào)中指出，其中，餐飲服務(wù)和在剝離名單上的消費(fèi)品業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其強(qiáng)勁，盈利較去年同期有所提升。

小食代留意到，郝萬里今天還透露說，恒天然的潛在業(yè)務(wù)剝離已吸引了來自各方的“大量興趣”。有意思的是，還有新西蘭媒體“提名”中國(guó)乳企巨頭伊利，猜測(cè)其有可能成為潛在買家。

恒天然全球CEO郝萬里（Miles Hurrell）

下面，小食代就帶大家一起來關(guān)注下。

“最小業(yè)務(wù)”

先來看看中國(guó)市場(chǎng)交出的最新成績(jī)單。

如今，中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)了恒天然全球約三分之一的業(yè)務(wù)量。截至4月30日的2024財(cái)年前9個(gè)月，恒天然在華收入略有下滑，而利潤(rùn)和銷量則實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

小食代翻閱的業(yè)績(jī)資料顯示，期內(nèi)，恒天然大中華區(qū)的收入為45.73億新西蘭元（約合人民幣203.15億元），同比下降7%。銷量同比增長(zhǎng)了1%。

此外，恒天然大中華區(qū)的毛利為9.04億新西蘭元（約合人民幣40.16億元），同比增長(zhǎng)5%；息稅前利潤(rùn)為4.89億新西蘭元（約合人民幣21.72億元），同比增長(zhǎng)9%；稅后利潤(rùn)為3.49億新西蘭元（約合人民幣15.5億元），同比增長(zhǎng)18%。

分三大業(yè)務(wù)板塊來逐一看下。

財(cái)報(bào)顯示，原料業(yè)務(wù)仍在收入中“占大頭”。2024財(cái)年前9個(gè)月，恒天然大中華區(qū)原料業(yè)務(wù)的收入為25.04億新西蘭元（約合人民幣111.24億元），息稅前利潤(rùn)為1.8億新西蘭元（約合人民幣8億元），稅后利潤(rùn)為1.23億新西蘭元（約合人民幣5.46億元）。小食代留意到，這三項(xiàng)指標(biāo)同比均出現(xiàn)下滑。

如果從利潤(rùn)貢獻(xiàn)的角度看，餐飲服務(wù)無疑是恒天然大中華區(qū)“最賺錢的業(yè)務(wù)”。

期內(nèi)，該業(yè)務(wù)息稅前利潤(rùn)為4.4億新西蘭元（約合人民幣19.55億元），稅后利潤(rùn)為2.3億新西蘭元（約合人民幣10.22億元）。此外，收入達(dá)到17.7億新西蘭元（約合人民幣78.63億元）。小食代留意到，這三項(xiàng)指標(biāo)同比均出現(xiàn)增長(zhǎng)。

無論從收入還是利潤(rùn)來看，消費(fèi)品業(yè)務(wù)的“塊頭”都是最小，也是唯一不盈利的業(yè)務(wù)快板。

小食代翻閱的業(yè)績(jī)資料顯示，2024財(cái)年前9個(gè)月，恒天然大中華區(qū)消費(fèi)品業(yè)務(wù)的收入為2.99億新西蘭元（約合人民幣13.28億元），息稅前利潤(rùn)及稅后利潤(rùn)均為虧損400萬新西蘭元（約合人民幣1776.96萬元），虧損有所縮窄。

根據(jù)恒天然此前的公告，大中華區(qū)的消費(fèi)品業(yè)務(wù)也在計(jì)劃剝離之列，旗下涉及安佳、安怡、安滿等多個(gè)在中國(guó)擁有不小知名度的乳制品品牌。而屬于在華“最賺錢業(yè)務(wù)”餐飲服務(wù)板塊的安佳專業(yè)乳品專業(yè)伙伴，恒天然則并不打算賣掉。

“安佳專業(yè)乳品專業(yè)伙伴（Anchor Food Professionals）在大中華區(qū)擁有強(qiáng)大的影響力，在東南亞等市場(chǎng)具有進(jìn)一步增長(zhǎng)的潛力。我們與餐飲客戶合作，利用我們的應(yīng)用中心和專業(yè)廚師資源，為他們的廚房測(cè)試和開發(fā)產(chǎn)品?！焙闾烊环Q。

電話“被打爆”

再來看看恒天然集團(tuán)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

小食代翻閱的財(cái)報(bào)顯示，2024財(cái)年前9個(gè)月，恒天然的原料業(yè)務(wù)收入為111.38億新西蘭元，同比下降15%；稅后利潤(rùn)為5.04億新西蘭元，同比下降44%。餐飲服務(wù)收入為30.88億新西蘭元，同比增長(zhǎng)6%，稅后利潤(rùn)為3.35億新西蘭元，同比飆升101%。

此外，消費(fèi)品業(yè)務(wù)收入27.76億新西蘭元，同比增長(zhǎng)13%，稅后利潤(rùn)1.74億新西蘭元，去年同期為虧損7700萬新西蘭元，扭虧為盈。

很顯然，在這一吸引潛在買家的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，恒天然消費(fèi)品業(yè)務(wù)十分爭(zhēng)氣地交出了一份強(qiáng)勁的成績(jī)單。

“對(duì)于消費(fèi)品業(yè)務(wù)來說，過去9個(gè)月的表現(xiàn)十分出色，堪稱相當(dāng)成一段時(shí)間中的最佳成績(jī)之一?！焙氯f里今天表示，這與剝離的時(shí)機(jī)并無關(guān)聯(lián)，但這的確顯示出了恒天然消費(fèi)品品牌的實(shí)力，“你可以稱之為幸運(yùn)（fortuitous）?！?/p>

小食代曾介紹，5月16日，恒天然宣布了近年來公司最重大的一個(gè)戰(zhàn)略決定——計(jì)劃全部或部分剝離其消費(fèi)品業(yè)務(wù)，以及已整合了的恒天然大洋洲業(yè)務(wù)（Fonterra Oceania）、恒天然斯里蘭卡（Fonterra Sri Lanka）業(yè)務(wù)。

該公司在一份投資者資料中表示，在全球范圍內(nèi)，其強(qiáng)項(xiàng)在于原料業(yè)務(wù)和餐飲服務(wù)，分別有NZMP和安佳專業(yè)乳品專業(yè)伙伴這兩大品牌。由于致力于鞏固作為“全球領(lǐng)先的高價(jià)值創(chuàng)新乳制品原料供應(yīng)商”的地位，其戰(zhàn)略方向發(fā)生重大變化。

現(xiàn)在看起來，這家新西蘭乳業(yè)巨頭有意出售的大筆業(yè)務(wù)，完全不愁無人問津，甚至還成了不少人眼中的“香餑餑”。

“繼我們本月早些時(shí)候宣布戰(zhàn)略方向發(fā)生重大變化后，我們收到了大量來自各方的關(guān)注，他們希望參與我們對(duì)消費(fèi)品業(yè)務(wù)和相關(guān)業(yè)務(wù)的潛在剝離?！焙氯f里今天說道。

有意思的是，據(jù)新西蘭媒體今天報(bào)道，郝萬里上周在奧克蘭舉行的中國(guó)商業(yè)峰會(huì)上透露，他的手機(jī)“被打爆了”（running hot）。

“盡管郝萬里沒有透露電話交談的細(xì)節(jié)，但他很有可能向來電者重復(fù)了他對(duì)奶農(nóng)股東和政府人員的說辭——內(nèi)容并不多?！鄙鲜鰣?bào)道稱。

潛在買家？

盡管恒天然沒有披露更多進(jìn)展，但外界的討論熱度不減。

例如，澳大利亞媒體NBR根據(jù)同類交易估值推測(cè)，任何對(duì)這塊業(yè)務(wù)的興趣，都需要掏出大約25億澳元（折合人民幣約120億元）?！叭蚩鐕?guó)公司雀巢被認(rèn)為是潛在買家”。

小食代留意到，近日，在新西蘭知名電臺(tái)節(jié)目《The Country》中，主持人Jamie Mackay還cue到了伊利。他說，全球排名在恒天然之前的乳企巨頭有蘭特黎斯、DFA、雀巢、達(dá)能、伊利等。

“這只是我個(gè)人的想法和猜測(cè)，但中國(guó)的伊利集團(tuán)（2019年）收購(gòu)了（新西蘭第二大乳業(yè)合作社）Westland（100%股權(quán)），也許他們會(huì)有興趣進(jìn)一步布局?！盡ackay認(rèn)為。

對(duì)此，小食代今天也向伊利方面進(jìn)行了查詢?！拔覀兡壳皼]有收到這個(gè)消息，不太清楚?！币晾嚓P(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)說。

今天，也有乳業(yè)資深人士今天則向小食代分析稱，伊利在新西蘭已有諸多布局，此次進(jìn)行大手筆收購(gòu)的“可能性不高”，而蒙牛在新管理層在剛上任不久的節(jié)點(diǎn)上，也不太可能做大規(guī)模交易。

該人士又猜測(cè)，在國(guó)內(nèi)乳企巨頭中，反而飛鶴存在“出手”的可能性和合理性，“因?yàn)轱w鶴不僅資金充足，而且有業(yè)務(wù)拓展、提升估值的需求”。不過，飛鶴今天對(duì)小食代的查詢未予回復(fù)。

未來，誰會(huì)將恒天然的相關(guān)業(yè)務(wù)收入囊中，或會(huì)影響中國(guó)市場(chǎng)乳品競(jìng)爭(zhēng)格局；但這個(gè)謎底一時(shí)半會(huì)兒是不會(huì)揭曉了。郝萬里今天表示，這個(gè)剝離過程還處于早期階段——該公司此前預(yù)計(jì)，至少需要12到18個(gè)月。

“我們致力于向奶農(nóng)股東、單位持有人、我們的員工和市場(chǎng)及時(shí)通報(bào)新的進(jìn)展?！焙氯f里今天說道，“我們正在推進(jìn)這一戰(zhàn)略更新的工作，并希望在未來幾個(gè)月內(nèi)分享更多細(xì)節(jié)?！?/p>

上調(diào)指引

郝萬里今天表示，由于最新交出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，恒天然將2024財(cái)年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利指引區(qū)間從每股0.5-0.65新西蘭元，上調(diào)至每股0.6-0.7新西蘭元。

“當(dāng)前產(chǎn)奶季，我們預(yù)計(jì)原奶收購(gòu)價(jià)的中間值保持不變，為每公斤乳固體7.80新西蘭元。隨著當(dāng)季接近尾聲，我們已將（價(jià)格指引）區(qū)間縮小至每公斤乳固體7.70-7.90新西蘭元。”郝萬里說。

“展望2024/25產(chǎn)奶季，牛奶供需動(dòng)態(tài)保持微妙平衡，而中國(guó)進(jìn)口量尚未恢復(fù)到歷史水平?！彼f，考慮到未來的不確定性，且全球市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，因此持有謹(jǐn)慎的態(tài)度。

恒天然預(yù)計(jì)，原奶收購(gòu)價(jià)為每公斤乳固體7.25-8.75新西蘭元，中間值為每公斤乳固體8.00新西蘭元。