文|BT財經(jīng)
微信張小龍曾經(jīng)最忌憚的一個人，其實(shí)是陌陌和探探的創(chuàng)始人，唐巖。
陌陌的創(chuàng)立可以追溯到2011年，當(dāng)時中國的移動互聯(lián)網(wǎng)正處于高速發(fā)展階段，智能手機(jī)的普及讓移動社交應(yīng)用成為可能。陌陌的創(chuàng)始人唐巖看到了陌生人社交的潛力，決定開發(fā)一款基于地理位置的社交應(yīng)用，以滿足用戶結(jié)識新朋友的需求。
陌陌最初的定位是“基于地理位置的社交工具”，用戶可以通過陌陌查看附近的人，并與他們進(jìn)行互動。這種基于位置的服務(wù)（LBS）迅速吸引了大量用戶，尤其是年輕群體。
為了跟當(dāng)時初露頭角的微信競爭，陌陌在功能上不斷創(chuàng)新，推出了“附近的人”、“群組”、“動態(tài)”等功能，使用戶能夠在不同的場景下進(jìn)行社交互動。這些功能極大地豐富了用戶的社交體驗(yàn)，提高了用戶粘性。
隨著功能的不斷完善和口碑的傳播，陌陌的用戶數(shù)量迅速增長。到了2013年，陌陌的用戶數(shù)已經(jīng)突破了1億大關(guān)，成為了中國社交應(yīng)用市場的一股不可忽視的力量。也就在這個時候，陌陌成為微信最重視的對手。
但唐巖遇到一個大問題，那就是資金鏈快不穩(wěn)定了，商業(yè)模式探索成為當(dāng)時他考慮的重點(diǎn)。在2014年，陌陌推出了虛擬貨幣系統(tǒng)，用戶可以通過購買虛擬貨幣來送禮物、增加曝光度等。此外，陌陌還引入了直播功能，允許用戶進(jìn)行直播互動，并通過直播打賞等方式實(shí)現(xiàn)盈利。
就在這一年，成功在商業(yè)模式探索中嘗到甜頭的陌陌，引發(fā)國際資本注意，在美國納斯達(dá)克交易所成功上市，這標(biāo)志著陌陌從一個創(chuàng)業(yè)公司成長為一家公眾公司，也為其后續(xù)的發(fā)展提供了更多的資源和可能性。
隨著公司的發(fā)展和市場的變化，陌陌開始進(jìn)行品牌升級，逐漸從一個單純的社交工具轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€綜合性的社交平臺。2018年，陌陌科技更名為摯文集團(tuán)，旗下除了陌陌，還包括了探探等其他社交產(chǎn)品。
然而，可能是過早進(jìn)入商業(yè)化，讓陌陌的關(guān)注度和活躍度開始降低，其商業(yè)業(yè)績也出現(xiàn)下降趨勢。而這樣的變化，已經(jīng)連續(xù)3年以上。最新的財報顯示，這種趨勢并沒有得到反轉(zhuǎn)。
北京時間5月28日，摯文集團(tuán)公布了2024年第一季度未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績。財報顯示，2024年第一季度，摯文集團(tuán)凈營收為25.604億元（約3.546億美元），比去年同期下降9.4%；不按照美國通用會計準(zhǔn)則計量，2024年第一季度歸屬于摯文集團(tuán)的凈利潤為5990萬元（約830萬美元），同比降幅超過85%。
從數(shù)據(jù)來看，陌陌和探探接下來還堅持的住嗎？
不斷下滑的一季報
2024年第一季度，摯文集團(tuán)的凈營收為25.604億元人民幣，較2023年同期的28.189億元下降了約9.4%。這一下降趨勢表明，盡管公司超出了華爾街的預(yù)期，但其營收增長動力正在減弱。
關(guān)鍵，凈收入在2022年一季度還有31.48億元，本身這個數(shù)字就已經(jīng)比2019年第四季度46.88億的上市后營收最高峰下降接近40%，現(xiàn)在2024年一季報的營收比4年多前幾乎腰斬。
在核心業(yè)務(wù)方面，2024年一季度陌陌和探探的營收分別為23.2億元和2.4億元，運(yùn)營利潤分別為4.3億元和2860萬元。具體來看，一季度直播服務(wù)營收為12.4億元；增值服務(wù)營收為12.9億元，包括虛擬禮物服務(wù)營收以及會員訂閱服務(wù)營收；移動營銷營收為2660萬元；移動游戲營收為40萬元。
問題是在付費(fèi)用戶方面也出了問題，2024年第一季度陌陌App的付費(fèi)用戶數(shù)從去年同期的780萬降至710萬，探探App的付費(fèi)用戶數(shù)也從去年同期的160萬降至110萬。付費(fèi)用戶數(shù)量的減少反映了用戶對摯文集團(tuán)產(chǎn)品的支付意愿可能在降低。
2024年第一季度的成本和支出為21.2億元，同比降低12.4%。對于成本和支出的減少，摯文集團(tuán)方面表示，主要得益于在人事成本方面持續(xù)優(yōu)化，新授予期權(quán)的公允價值較低導(dǎo)致的薪酬費(fèi)用以及期權(quán)獎勵費(fèi)用的減少；同時直播業(yè)務(wù)營銷推廣費(fèi)用的減少導(dǎo)致的銷售與市場費(fèi)用的減少，以及低效渠道營銷支出的減少。
可是，這一成本削減并未能有效轉(zhuǎn)化為利潤增長。這可能暗示公司在運(yùn)營效率和成本控制方面存在問題。
2024年第一季度，摯文集團(tuán)的凈利潤為520萬元，與2023年同期的3.903億元相比，出現(xiàn)了顯著下降。此外，不按照美國通用會計準(zhǔn)則計量的凈利潤也從4.719億元下降至5990萬元，降幅超過85%。這一巨大的利潤縮水，對投資者而言是一個警示信號。
再加上2024年第一季度摯文集團(tuán)每股美國存托股（ADS）攤薄凈利潤從2023年的0.31元降至0.03元，這一下降幅度超過90%，對股東的回報產(chǎn)生了負(fù)面影響。
摯文集團(tuán)董事長兼CEO唐巖表示：“年初以來摯文在陌陌、探探及新產(chǎn)品的戰(zhàn)略重點(diǎn)執(zhí)行方面都取得了不錯的成果。產(chǎn)品創(chuàng)新及利用技術(shù)進(jìn)步的能力讓陌陌在幫助用戶探索新的社交關(guān)系和建立有意義的互動方面發(fā)揮了重要作用。這為長期保持用戶和營收規(guī)模奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。并且，摯文的海外團(tuán)隊(duì)加速了本地化進(jìn)程以推動新產(chǎn)品持續(xù)增長。”
可從財務(wù)數(shù)據(jù)分析能看出，摯文集團(tuán)在2024年第一季度面臨了營收和利潤的雙重下降，付費(fèi)用戶數(shù)量的減少也表明了市場需求的減弱。雖然公司在成本控制上取得了一定成效，但這并不足以支撐其長期的盈利能力。
站在投資者的角度，摯文集團(tuán)當(dāng)前的財務(wù)狀況和市場表現(xiàn)并不樂觀。利潤的大幅下降和付費(fèi)用戶數(shù)量的減少，都指向了公司可能存在的運(yùn)營問題和市場競爭力的下降。投資者在考慮投資摯文集團(tuán)時，需要謹(jǐn)慎評估其未來的盈利能力和市場前景?？紤]到當(dāng)前的財務(wù)狀況，投資者可能需要重新考慮其投資組合中摯文集團(tuán)的比重，以降低潛在的投資風(fēng)險。
破局在出海？
自2022年起，摯文集團(tuán)開始了一條不同尋常的道路——出海。這不僅是為了拓展更廣闊的市場空間，更是為了打破國內(nèi)市場的增長瓶頸。然而，這條路并非一帆風(fēng)順，其中充滿了挑戰(zhàn)與未知。
摯文集團(tuán)的出海策略主要聚焦于中東北非（MENA）、歐美和東南亞三大區(qū)域。針對不同市場，摯文推出了各具特色的產(chǎn)品。在中東北非，Soulchill這款語音APP成為了摯文的主打產(chǎn)品；在歐美，他們則嘗試以迪士尼風(fēng)格的模擬經(jīng)營游戲“童話鎮(zhèn)”吸引女性用戶；而在東南亞，探探的品牌影響力被進(jìn)一步放大，以吸引更多年輕用戶。
盡管摯文在海外市場取得了一些初步成果，如Soulchill在中東市場的付費(fèi)用戶數(shù)和營收均有所上升，探探在印尼市場的收入也呈現(xiàn)出可觀的增長，但這并不能掩蓋其出海之路的坎坷。
事實(shí)上，摯文的出海之旅可謂是一波三折，屢戰(zhàn)屢??！從早期的MO、Blupe，到后來的Olaa、Voga，這些嘗試都像是玩了個“碰碰車”，最后都慘烈地撞上了失敗的“墻壁”。
早在2012年，也就是陌陌剛嶄露頭角的第二年，摯文就迫不及待地想在海外秀一把，推出了名為“MO”的分身。可惜啊，那時候的“陌陌”還是個嫩頭青，對海外市場更是一頭霧水，結(jié)果這第一次出海就像是場“大冒險”，匆匆忙忙地就結(jié)束了。
到了2014年，摯文赴美上市的那一年，他們又來了個“地理位置大挑戰(zhàn)”，推出了Blupe，想靠聊天群組等功能在海外闖出一片天?？山Y(jié)果呢？Blupe又成了個“短命鬼”，沒多久就黯然收場了。
前兩次的出海經(jīng)歷，讓摯文徹底“死心”了，決定還是乖乖地在國內(nèi)發(fā)展，不再做那“白日夢”。接下來的五年里，摯文幾乎就是“閉關(guān)修煉”，沒啥“海外”動靜。
可到了2019年，社交產(chǎn)品出海的浪潮又涌了起來，摯文也按捺不住，決定“隨波逐流”一把。他們在印尼、菲律賓等東南亞國家推出了Olaa，結(jié)果依舊是“竹籃打水一場空”，Olaa悄無聲息地就消失了。
2020年，摯文又搞起了“陌生人社交大戰(zhàn)”，推出了Voga和Soulchill?？上?，Voga這個游戲化的社交產(chǎn)品，玩法太過老套，很快就涼了。只有主攻中東市場的Soulchill還算爭氣，一直活到了現(xiàn)在，產(chǎn)品規(guī)模都能排到中東市場前三了，總算是摯文出海歷史上的一點(diǎn)“亮色”。
除此之外，自2021年7月后，探探海外版在印尼市場那可是“風(fēng)生水起”，下載和活躍用戶規(guī)模都超過了Tinder，真是讓人刮目相看。
雖然摯文“四戰(zhàn)四敗”，但在這大趨勢下，他們還是選擇堅持加速出海的策略。特別是唐巖回歸后，對海外業(yè)務(wù)的拓展似乎更加重視了，看這架勢，他們可是要“越挫越勇”，非得在海外闖出一片天地不可！
據(jù)時代財經(jīng)消息稱，2023年5月，摯文迅速啟動了三四個不同的出海項(xiàng)目，瞄準(zhǔn)中東、北非等地市場。此外，出海項(xiàng)目的領(lǐng)頭人均被視為唐巖“自己人”，在公司內(nèi)部，被認(rèn)為是唐巖押注出海決心的體現(xiàn)。
作為被公司寄予厚望的新增長點(diǎn)，十一年來摯文在海外吃了不少虧——“積攢了大量經(jīng)驗(yàn)”，這第五次出海究竟能否成功？沒人知道。
唯一能確定的是，這些新出海項(xiàng)目還處于孵化期，在財報中只顯示成本的累積，對于業(yè)績的增色沒有那么明確。
資金鏈還撐得住
對于唐巖來說，現(xiàn)在的摯文好像還撐得住，原因就在于整體的資金鏈比較穩(wěn)定。
在現(xiàn)金和現(xiàn)金流方面，截至2024年3月31日，摯文集團(tuán)持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、短期存款、長期存款、短期限定性現(xiàn)金和長期限定性現(xiàn)金為151.2億元。2024年第一季度經(jīng)營活動帶來的凈現(xiàn)金為4億元。
不難看到，公司在2024年一季度未能實(shí)現(xiàn)營收同比增長的原因，還是在于用戶活躍度的下滑，以及付費(fèi)客單價的下滑。但從盈利的角度來看，摯文集團(tuán)之所以能實(shí)現(xiàn)盈利，在于公司持續(xù)了去年全年執(zhí)行的強(qiáng)控成本策略。
成本及費(fèi)用端方面，摯文集團(tuán)當(dāng)期公司的收入成本、研發(fā)費(fèi)用、營銷費(fèi)用及管理費(fèi)用同比再度下降?？偝杀竞唾M(fèi)用為21.2億元，同比降低12.4%。
本季度成本和支出的減少，其原因除了裁員減薪以及降低陌陌和探探的營銷支出外，降低直播分成也是重要因素。按相關(guān)之前公告的解釋，成本減少的部分原因在于陌陌App上與提供直播服務(wù)的主播收入分成的減少，以及與虛擬禮物服務(wù)中虛擬禮物的接受者收入分成的減少。
這樣的一系列操作下來，其實(shí)讓整個公司持有現(xiàn)金水平遠(yuǎn)高于公司當(dāng)前的市值，也就是說即使不談未來想象空間，僅以當(dāng)前破凈狀態(tài)衡定，摯文集團(tuán)也是被市場低估的。
也因此，摯文集團(tuán)為了提振股市信心，相關(guān)動作不斷。
一方面，在股票回購方面，2024年3月14日，摯文集團(tuán)董事會批準(zhǔn)對“股票回購計劃”進(jìn)行修訂，將“股票回購計劃”的時間延長至2026年6月30日，并擴(kuò)大“股票回購計劃”的規(guī)模，至多回購總價值為2.861億美元的股票。
基于上述計劃，截至2024年5月28日，公司已在公開市場回購了約2230萬股美國存托股（ADS），總額約1.226億美元，每股美國存托股（ADS）的平均支付價格為5.48美元。
另一方面，在分紅方面，2024年3月份，摯文集團(tuán)董事會宣布了每股美國存托股（ADS）派發(fā)0.54美元，即每股普通股派發(fā)0.27美元的特別現(xiàn)金股利方案。這些現(xiàn)金股利已于2024年4月30日支付給2024年4月12日交易日結(jié)束后仍登記在案的股東。此次派發(fā)的現(xiàn)金股利總額約為9890萬美元。
但問題是，這種討好資本市場的舉措對于股價影響有限，發(fā)一季報當(dāng)日其股價曾下跌10%，后續(xù)有部分回漲，截止2024年5月28日收盤，也只穩(wěn)定在4.84美元/股，比上一個交易日下跌12.32%，比3月13日年內(nèi)股價最高點(diǎn)7.745美元一股，市值跌去近40%。
看來，如何扭轉(zhuǎn)資本市場對于摯文估值的看法，可能應(yīng)該成為接下來唐巖關(guān)注的重點(diǎn)。不然，后面的路并不好走。