文|毒眸
5月初，迪士尼發(fā)布截至3月30日的季度財報。在該季度中，迪士尼的總收入為220.83億美元，相較去年同期的218.15億美元微增1%。
受益于《幕府將軍》等爆款劇集的驅(qū)動，旗艦平臺Disney+的核心訂閱數(shù)環(huán)比增長630萬，讓娛樂部門的流媒體業(yè)務(wù)首度扭虧為盈。
但院線發(fā)行新片數(shù)掛零，還是拖累了內(nèi)容板塊的營收，再加上在印度重組Star India產(chǎn)生巨額的商譽(yù)減值，導(dǎo)致迪士尼股價單日便暴跌超過9%，與領(lǐng)頭羊Netflix的市值差距再度拉大。
流媒體爆款助止虧，線下業(yè)務(wù)盈利最豐
表面上總收入持平，但迪士尼實(shí)際的所得稅前收入暴跌69%至6.57億美元，且稀釋后每股收益從0.69美元降至負(fù)0.01美元，主因在于當(dāng)季計入的商譽(yù)減值拖累至名義虧損，即為將Star India業(yè)務(wù)納入一家新合資企業(yè)而產(chǎn)生的逾20億美元費(fèi)用。若排除這部分一次性開銷，稀釋后每股收益則從0.93美元上漲至1.21美元。
季度財報
具體來看，備受矚目的流媒體服務(wù)取得頗為亮眼的成績：在該季度內(nèi)，旗艦平臺Disney+的核心訂閱數(shù)環(huán)比增長630萬，其中本土更錄得雙位數(shù)漲幅，有效對沖流失逾2%用戶的國際市場，同時單戶每月平均收入也提高44美分。
但Disney+Hotstar重返下行軌道，付費(fèi)用戶數(shù)按季減少了230萬。所幸Hulu總訂閱數(shù)維持向上曲線，更一舉突破5千萬關(guān)口，環(huán)比增幅約為1%。
這自然受益于爆款內(nèi)容的強(qiáng)勢驅(qū)動。由FX出品、真田廣之主演的限定劇《幕府將軍》自2月底首播，迅速成為迪士尼流媒體上最熱門的影視作品。據(jù)披露，《幕府將軍》在前六天便斬獲9百萬次的全球觀看量（總播放時間除以劇集長度），成為橫跨各平臺史上最受歡迎的有劇本系列，并創(chuàng)下Hulu和Disney+等的收視紀(jì)錄。在4月份完結(jié)后，迪士尼已宣布續(xù)訂《幕府將軍》，將繼續(xù)開發(fā)第二及第三季。
由此直接面向消費(fèi)者板塊的財務(wù)表現(xiàn)也迎來里程碑，該季度總營收從49.83億美元增至56.42億美元，更錄得4700萬美元的運(yùn)營利潤，扭轉(zhuǎn)去年同期5.87億美元的凈虧空。在去年將ESPN+拆分出去后，這是娛樂部門的流媒體業(yè)務(wù)首度止虧。即便迪士尼預(yù)計本季度來自Disney+ Hotstar的驅(qū)動力減弱，但依舊維持整體流媒體在本財年內(nèi)盈利的目標(biāo)。
不過，有線網(wǎng)絡(luò)板塊延續(xù)營收和利潤雙降的頹勢，凸顯傳統(tǒng)電視資產(chǎn)面臨的艱巨挑戰(zhàn)。
而內(nèi)容銷售/授權(quán)板塊的季度收入也跳水四成，并從盈余8300萬美元轉(zhuǎn)為虧損1800萬美元。這與迪士尼的院線發(fā)行新片數(shù)掛零直接相關(guān)，導(dǎo)致今年前三個月迪士尼的票房近乎斷流，去年同期尚有《蟻人與黃蜂女：量子狂潮》撐場，且彼時《阿凡達(dá)：水之道》仍在產(chǎn)生不俗的收益。
相比之下，包含迪士尼樂園等線下業(yè)務(wù)的體驗(yàn)部門，該季總營收同比增長10%至83.93億美元，運(yùn)營利潤也大幅拉高至22.86億美元，漲幅超過12%。單從利潤的角度視之，體驗(yàn)部門占迪士尼整體的比重接近六成，穩(wěn)坐公司頭號現(xiàn)金牛的位置。從各業(yè)務(wù)條線來看，迪士尼本土及海外樂園、游輪和消費(fèi)者產(chǎn)品等均取得正成長。
體育部門季度業(yè)績匯總
另外，體育部門在該季度上浮2%至43.12億美元，運(yùn)營利潤則下滑2%至7.78億美元，并未出現(xiàn)太大波動。其中ESPN的財務(wù)貢獻(xiàn)占絕大多數(shù)，專攻印度的Star India還處在虧損的投入期。雖然ESPN+的訂閱數(shù)同比微跌至2480萬，但由于零售定價和廣告收益提高，單戶每月平均收入有所增長。如果將Disney+、Hulu和ESPN+合計，迪士尼的流媒體業(yè)務(wù)已將虧損額降至1800萬美元，較去年同期的優(yōu)化幅度超過97%，為管理層的盈利展望奠定了基礎(chǔ)。
新片掛零票房斷流，股價反應(yīng)信心多寡
在整個第一季度，無論是迪士尼旗下的漫威、皮克斯或盧卡斯影業(yè)，還是收購后獨(dú)立運(yùn)作的20世紀(jì)影業(yè)，均無任何新片投放至大銀幕。原本計劃亮相的動畫電影《地球特派員》和真人版《白雪公主》都被推遲到2025年。在此期間，迪士尼在院線唯一的露臉機(jī)會來自重映的皮克斯舊作，即曾被直送Disney+的《心靈奇旅》、《青春變形記》和《夏日友晴天》，三片合計產(chǎn)出逾366萬美元。
其實(shí)，上季度迪士尼最大的爆款皆來自小熒屏。除前述爆火的《幕府將軍》外，漫威影業(yè)直屬的動畫廠牌還在3月20日推出《X戰(zhàn)警97》第一季，同樣獲得主流媒體和影迷的交口稱贊。據(jù)《綜藝》雜志報道，在Disney+平臺上線的前五天內(nèi)，《X戰(zhàn)警97》便錄得4百萬次的觀看量，成為自2021年的《假如…？》后首播收視率最高的動畫劇集（不含短片系列），超過《明日之城》和《驕傲的家庭：更大聲更驕傲》等作品。
在迪士尼將重心轉(zhuǎn)移至流媒體之際，面臨內(nèi)容“饑渴”的院線市場首當(dāng)其沖。在第一季度，北美總票房僅報收于16.09億美元，同比跌幅達(dá)到6.6%。4月份，這一成績更進(jìn)一步下跌至不到4.3億美元，較去年破9億的收成蒸發(fā)逾五成。即便華納兄弟、環(huán)球等制片廠持續(xù)輸出大片，索尼和派拉蒙也有若干輕量級爆款面市，甚至A24還以《內(nèi)戰(zhàn)》刷新自身開畫紀(jì)錄，但仍不足以彌補(bǔ)迪士尼新片缺席帶來的損失。
來到4月，迪士尼終于開啟沉寂良久的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，先帶來前傳《第一兇兆》以吸引淡季的恐怖片影迷，并重映《異形》和《星球大戰(zhàn)前傳1：幽靈的威脅》等經(jīng)典，緊接著20世紀(jì)影業(yè)又推出卡司換血的《猩球崛起：新世界》，為影市注入一絲復(fù)蘇的火花。當(dāng)然，迪士尼最重磅的作品還未亮相。6月中旬，皮克斯新作《頭腦特工隊2》即將登臨大銀幕，而年冠頭號種子《死侍與金鋼狼》則于7月底公映。此外，《異形：奪命艦》、《海洋奇緣2》和《獅子王：木法沙》等片也紛紛定檔，組成迪士尼下半年的院線矩陣。
不過，在去年出現(xiàn)一連串票房“啞彈”后，外界對迪士尼并未完全恢復(fù)信心。就在財報發(fā)布當(dāng)天，迪士尼股價便呈現(xiàn)斷崖式下跌的態(tài)勢，從每股116.47美元驟降至105.39美元，單日跌幅超過9%。
雖然迪士尼于4月初擊退激進(jìn)投資者納爾遜·佩爾茨的挑戰(zhàn)，在年度股東大會上成功保住董事會的全部席次，但這場“代理人之爭”的影響卻不容小覷。除了暴露投資者對公司戰(zhàn)略層面的猶疑外，迪士尼還不得不投入大量資金用于委托書征求等事項，并在財報中計入3.91億美元的相關(guān)費(fèi)用，比去年同期新增了逾1億美元。這對CEO鮑勃·艾格只是暫時的勝利，實(shí)現(xiàn)迪士尼的增長目標(biāo)才能重新贏回信心。
相比之下，流媒體龍頭Netflix則在投資者的嚴(yán)格檢視下躍升。根據(jù)上月發(fā)布的一季報，Netflix單季新增付費(fèi)訂閱數(shù)達(dá)到933萬，推動總用戶數(shù)累計至2.696億，穩(wěn)坐全球最大流媒體平臺之位。
在內(nèi)容端，Netflix接連推出《可卡因教母格麗塞爾達(dá)》、《降世神通：最后的氣宗》和《三體》等劇集，并以原創(chuàng)電影《少女斗惡龍》、《偷破天際線》和紀(jì)錄片《流行樂最傳奇一夜》等掀起討論。
即便Netflix股價在財報發(fā)布后也重挫9%，但隨后迅速在本月初反彈至高位，截至5月20日收盤報于每股640.82美元，推動總市值突破2758億美元，進(jìn)一步擴(kuò)大對迪士尼的領(lǐng)先優(yōu)勢。從影視拓展至廣告甚至線下業(yè)態(tài)后，迪士尼和Netflix的競爭硝煙依舊彌漫。