界面新聞記者 | 郭凈凈
截至5月25日，上海細(xì)胞治療集團(tuán)股份有限公司（下稱“上海細(xì)胞治療集團(tuán)”）于4月底遞交港股主板招股書等申請材料后，未有更多IPO進(jìn)展消息公布。
十年來8輪融資20.8億，近三年累虧15億
目前，上海細(xì)胞治療集團(tuán)還處于持續(xù)虧損中。
招股書顯示，于2021年、2022年及2023年，該公司實(shí)現(xiàn)總收入分別為4.99億元、6.19億元及7.6億元；實(shí)現(xiàn)毛利分別為2.8億元、3.07億元及4.41億元；同期毛利率分別是56.2%、49.5%、58%。其中，該公司自2022年4月至2023年1月向機(jī)構(gòu)客戶（如地方政府及大學(xué)）提供2019年新型冠狀病毒病COVID-19核酸檢測服務(wù)。相關(guān)收入分別為1.51億元及30萬元，分別占2022年、2023年總收入的24.4%及0.04%。
不過，截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度各年，上海細(xì)胞治療集團(tuán)分別凈虧損4.66億元、5.42億元及4.88億元，近三年累計(jì)虧損額近15億元。截至2023年12月31日，該公司的錄得累計(jì)虧損5.84億元，且流動負(fù)債超出其流動資產(chǎn)2.29億元。
上海細(xì)胞治療集團(tuán)表示，虧損主要是由于研發(fā)支出、贖回負(fù)債利息支出較大及產(chǎn)能利用不足所致。招股書顯示，于2021年、2022年及2023年，該公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1.42億元、1.99億元及2.38億元，累計(jì)約5.79億元；同期其銷售及營銷開支分別為2.13億元、1.73億元及2.82億元，分別占同年總收入的42.8%、28%及37.1%，累計(jì)約為6.68億元。
顯然，該公司用于銷售營銷方面的投入更大。上海細(xì)胞治療集團(tuán)招股書顯示，該公司大部分細(xì)胞儲存服務(wù)的終端客戶均通過公司與機(jī)構(gòu)合作伙伴及渠道代理商的合作向其引薦?！拔覀兙S持及擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)的能力主要取決于我們能否維持高效的機(jī)構(gòu)合作伙伴及渠道代理商銷售網(wǎng)絡(luò)?！?/p>
據(jù)介紹，該公司通常與合資格機(jī)構(gòu)合作伙伴訂立為期一年的合同，并與合資格渠道代理商訂立為期一年的合同。于2021年、2022年及2023年，該公司分別與21家、27家及29家機(jī)構(gòu)合作伙伴以及170家、189家及253家渠道代理商合作，以銷售及推廣細(xì)胞儲存服務(wù)。于2021年、2022年及2023年，透過機(jī)構(gòu)合作伙伴引入的銷售產(chǎn)生的細(xì)胞儲存及相關(guān)服務(wù)收入的比例分別為23.8%、41.6%及42.6%。同期，透過渠道代理商引入的銷售產(chǎn)生的細(xì)胞儲存及相關(guān)服務(wù)收入的比例分別為75.0%、57.9%及56.8%。
上海細(xì)胞治療集團(tuán)預(yù)期會繼續(xù)花費(fèi)大量資金來擴(kuò)大細(xì)胞儲存服務(wù)的市場范圍、進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)、推動相關(guān)技術(shù)及平臺的發(fā)展及候選產(chǎn)品的臨床開發(fā)等。“我們現(xiàn)有的資金來源可能不足以令我們完成上述所有業(yè)務(wù)開發(fā)計(jì)劃。”
招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年前3月，該公司年末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別約為2.72億元、3.87億元、3.5億元、2.65億元；同期流動負(fù)債總額分別約為6.53億元、8.09億元、7.84億元、6.69億元。
可以看到，近年來，上海細(xì)胞治療集團(tuán)的資金狀況并不寬松。據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，自2013年成立以來，該公司已經(jīng)連續(xù)完成8輪融資，合計(jì)募資額約20.8億元。以2021年12月30日完成的最后一輪融資來看，其當(dāng)時支付的每股成本價是27.82元/股，以當(dāng)時增資后注冊資本255,584,725元來看，彼時上海細(xì)胞治療集團(tuán)的估值約為71億元。
自2014年開始，A股上市公司姚記科技（002605.SZ）、聯(lián)想系君聯(lián)資本、海爾集團(tuán)旗下群島千帆基金（廈門和合美美）等先后增資上海細(xì)胞治療集團(tuán)。
上海細(xì)胞治療集團(tuán)指出，公司持續(xù)經(jīng)營能力主要取決于自業(yè)務(wù)營運(yùn)產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流量、籌集外部股權(quán)及債務(wù)融資以為其持續(xù)經(jīng)營提供資金的能力。經(jīng)作出適當(dāng)查詢并考慮上述管理層預(yù)測及估量的基礎(chǔ)后，該公司董事認(rèn)為，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物以及融資的預(yù)期資金足以滿足其自2023年12月31日起未來12個月的經(jīng)營開支及資本開支需求，且能夠履行其于該期間的付款義務(wù)。
招股書顯示，該公司此次港股IPO募資將分配至為細(xì)胞儲存設(shè)立新的區(qū)域服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，開發(fā)突破性細(xì)胞技術(shù)、推進(jìn)在研產(chǎn)品的開發(fā)以及促進(jìn)新候選藥物的發(fā)現(xiàn)，擴(kuò)大我們現(xiàn)有的營銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系，用作營運(yùn)資金及一般公司用途等。其中，該公司計(jì)劃在大中華區(qū)的重點(diǎn)城市建設(shè)新的區(qū)域總部，為區(qū)域總部配備程控降溫儀及深低溫液氮罐、生產(chǎn)車間及配套設(shè)備等必要設(shè)施，達(dá)成本地戰(zhàn)略合作，及在周邊業(yè)務(wù)領(lǐng)域通過聯(lián)合開發(fā)來推廣產(chǎn)品及服務(wù)。
八成收入來自細(xì)胞儲存業(yè)務(wù)
界面新聞了解到，該公司在招股書中自稱是“中國首家且唯一覆蓋細(xì)胞醫(yī)療健康全價值鏈的公司”，自2013年成立以來其業(yè)務(wù)逐漸覆蓋細(xì)胞儲存、腫瘤醫(yī)療、細(xì)胞藥物及細(xì)胞充能。
招股書披露數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)灼識咨詢的資料，按2021年、2022年及2023年每一年的免疫細(xì)胞儲存的增量儲存份數(shù)以及按截至2021年、2022年及2023年12月31日免疫細(xì)胞儲存的累計(jì)儲存份數(shù)量計(jì)算，上海細(xì)胞治療集團(tuán)在中國免疫細(xì)胞儲存市場均排名第一。
上海細(xì)胞治療集團(tuán)四大塊業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)的細(xì)胞儲存業(yè)務(wù)為其貢獻(xiàn)近八成收入。招股書顯示，于2021年、2022年及2023年，細(xì)胞儲存及相關(guān)服務(wù)收入為3.96億元、3.57億元及6億元，分別占同年總收入的79.5%、57.7%及78.9%。此外，其細(xì)胞儲存服務(wù)分部溢利分別約為6590萬元、4180萬元及1.53億元。上海細(xì)胞治療集團(tuán)預(yù)計(jì)，來自處理及儲存免疫細(xì)胞及干細(xì)胞的服務(wù)費(fèi)將繼續(xù)構(gòu)成公司未來收入的大部分。
據(jù)介紹，上海細(xì)胞治療集團(tuán)已建立以上海總部為中心覆蓋全國的細(xì)胞儲存服務(wù)和銷售網(wǎng)絡(luò)。截至2023年12月31日，該公司在上海、北京和河南的細(xì)胞儲存庫總占地面積達(dá)到約6200平方米，總儲藏容量達(dá)到約90.6千升。于2021年、2022年及2023年，細(xì)胞儲存服務(wù)的增量儲存份數(shù)分別約為16600份、24700份及32600份，2021年至2023年的復(fù)合年增長率為40.1%。截至2021年、2022年及2023年12月31日，該公司的終端客戶累計(jì)數(shù)量分別為28021名、47396名及71543名。
另據(jù)界面新聞了解，上海細(xì)胞治療集團(tuán)另外約兩成收入來自其腫瘤醫(yī)療。該公司建立了以細(xì)胞研究為特色的上海大學(xué)附屬孟超腫瘤醫(yī)院，并于2020年5月投入運(yùn)營。于2021年、2022年及2023年，該公司來自腫瘤醫(yī)療服務(wù)（包括住院就診服務(wù)及門診就診服務(wù)）的收入分別為1.01億元、1.02億元及1.43億元，分別占其同年總收入的20.2%、16.4%及18.8%。報(bào)告期內(nèi)，該醫(yī)院住院就診人次分別達(dá)至3191人次、3690人次及6636人次；開放床位的利用率由2021年的40.3%增至2022年的49.6%，并進(jìn)一步增至2023年的54.8%；門診就診人次分別為35246人次、48489人次及29525人次。
在細(xì)胞藥物研發(fā)方面，上海細(xì)胞治療集團(tuán)研發(fā)的BZDS1901是全球首款聚焦實(shí)體瘤治療的抗PD-1納米抗體裝甲化的CAR-T細(xì)胞藥物。目前全球尚未有針對實(shí)體瘤的CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品獲批，存在較大醫(yī)療需求缺口。根據(jù)臨床前以及臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，BZDS1901已從國家藥監(jiān)局獲得治療間皮素陽性實(shí)體瘤的I期和II期臨床試驗(yàn)的IND批準(zhǔn)并獲得了FDA的惡性間皮瘤孤兒藥認(rèn)證。
截至最后實(shí)際可行日期，該公司已確定及開發(fā)了一個由七款在研產(chǎn)品（包括BZDS1901，我們獨(dú)立開發(fā)的CAR-T在研產(chǎn)品，以MSLN為靶點(diǎn)并分泌抗PD-1抗體）組成的管線；已于2023年3月獲得在中國開展BZDS1901治療間皮素陽性實(shí)體瘤的I期和II期臨床試驗(yàn)的IND批準(zhǔn)。上海細(xì)胞治療集團(tuán)稱，雖然所有的在研產(chǎn)品目前尚未被批準(zhǔn)商業(yè)化，且尚未從公司的在研產(chǎn)品銷售中產(chǎn)生任何收入，但公司“預(yù)計(jì)在未來幾年會將我們的一款或多款在研產(chǎn)品商業(yè)化”。
2023年7月，上海細(xì)胞治療集團(tuán)通過推出乘黃系列品牌的細(xì)胞充能產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大了產(chǎn)品和服務(wù)范圍。于2023年下半年，該公司開始自細(xì)胞充能產(chǎn)品銷售產(chǎn)生收入，2023年錄得收入970萬元。
需要注意的是，上海細(xì)胞治療集團(tuán)面臨專利風(fēng)險。該公司董事長兼總裁錢其軍已提交多項(xiàng)專利申請，其中一些專利申請其后獲授予專利權(quán)，此與其于1996年至2018年8月在上海東方肝膽醫(yī)院工作職業(yè)重疊。由于部分專利及專利申請的內(nèi)容與錢其軍在上海東方肝膽醫(yī)院的工作有關(guān)，該等專利及專利申請可能被視為錢其軍為上海東方肝膽醫(yī)院的服務(wù)發(fā)明，該醫(yī)院可能聲稱享有該等專利及專利申請的權(quán)益。
不過，上海細(xì)胞治療集團(tuán)稱，經(jīng)有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)法律的法律顧問確認(rèn)，由于上述涉及的大部分專利及專利申請并未經(jīng)該公司使用，或與業(yè)務(wù)關(guān)系不大，因此公司受到上海東方肝膽醫(yī)院提起相關(guān)申索的任何重大不利影響的可能性很低。然而，在該等專利及專利申請中，申請?zhí)枮镃N201711476630.6的專利（可能面臨與服務(wù)發(fā)明有關(guān)的潛在爭議）已被用于公司細(xì)胞療法開發(fā)活動中；但有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)法的法律顧問進(jìn)一步確認(rèn)，有關(guān)專利應(yīng)被視為由該公司指定研究項(xiàng)目的工作成果（由公司自有物質(zhì)技術(shù)條件完成）。