界面新聞記者 | 朱詠玲

界面新聞編輯 | 樓婍沁

5月20日，本土服裝集團地素時尚公告，公司董事、副總經理、董事會秘書田霖因個人原因辭去公司第四屆董事會董事及戰(zhàn)略發(fā)展委員會委員、副總經理、 董事會秘書職務，不再擔任公司及子公司任何職務。

田霖是地素時尚引入的職業(yè)經理人。據(jù)地素時尚此前公告，田霖于2021年5月加入地素時尚，擔任董事長助理；2021年8月起，擔任地素時尚副總經理兼董事會秘書；2022年4月進入地素時尚第四屆董事會擔任董事，原定任期至2025年5月。

作為家族企業(yè)，地素時尚一直由公司創(chuàng)始人馬瑞敏及其親屬把持。在田霖辭職前，地素時尚董事會的6位非獨立董事中，除了田霖，5位來自馬氏家族，包括馬瑞敏、馬麗敏和馬姝敏三姐妹，以及馬瑞敏的女兒馬藝芯、馬姝敏的丈夫江瀛。其中，馬瑞敏擔任董事長，馬麗敏為副董事長。

董事會之外的管理職務也主要由前述人員負責。馬瑞敏任總經理，馬麗敏和馬姝敏為副總經理，后者還擔任供應鏈管理中心總監(jiān)，三人的任期均從2013年開始；馬藝芯則自2019年以來研發(fā)管理總監(jiān)。

不過，馬氏家族并未占據(jù)與財務相關的高管職位。據(jù)地素時尚財報，公司現(xiàn)任財務總監(jiān)張俊自2019年起擔任該職，在他之前的上一任財務總監(jiān)為彭正昌，兩人均為職業(yè)經理人。此外，田霖及其上一任副總經理孫芳也都為財務背景出身。

和田霖類似，曾于2019年上任副總經理的孫芳也在原定任期屆滿前“因個人職業(yè)規(guī)劃原因”辭職。不過，地素時尚在此前的人事變動公告中無一例外會對辭任者在任期間的貢獻表示感謝，但并未在此次公告中對田霖表達此意。有投資者因此懷疑田霖辭職是否實為被辭退。

且不論該猜測是否真實，地素時尚近幾年的表現(xiàn)的確不算亮眼。盡管從營收上來看，地素時尚表現(xiàn)出了中高端服裝企業(yè)普遍具備的承壓能力，但盈利水平卻不如以往。

2020年至2023年，地素時尚的營收分別為25.64億元、28.98億元、24.00億元和26.49億元，均高于2019年的23.78億元。

中高端服裝企業(yè)的毛利率普遍較高，但即便與同行相比，地素時尚的毛利率一直以來也處于領先水平，因而凈利率也較高。2015年至2021年，地素時尚的毛利率一直穩(wěn)定在73%以上，2020年和2021年還突破了76%；凈利率則保持在23%至29%之間。對比來看，江南布衣近幾個財年的毛利率不超過66%，凈利率在15%以下；歌力思的毛利率長期在63%至69%之間，凈利率很少超過20%。

但自2022年開始，地素時尚的毛利率和凈利率均出現(xiàn)下滑趨勢。2022年和2023年，地素時尚的毛利率分別為75.36%和74.46%，而凈利率則跌破20%，下滑至16.03%和18.64%。

凈利率大幅下滑主要是因為地素時尚在這兩年的銷售、研發(fā)和管理三項費用率均較往年明顯提升，費用主要流向了人員工資薪酬、租賃費用、股息支付費用、樣衣費等。

過去幾年，營收增速放緩甚至倒退的服裝企業(yè)普遍會轉向內部的降本增效，以保障利潤水平，為企業(yè)的長期發(fā)展蓄力，這一點在如太平鳥、森馬、H&M這類快時尚品牌上體現(xiàn)得尤為明顯。常用的舉措包括調整門店布局、加大力度去庫存、調整組織架構等。

相比之下，定位中高端的品牌在降本增效上往往要考慮更多。這類品牌在渠道上多依賴線下的直營或經銷門店，相關的銷售費用是很難省去的一筆開銷。且考慮到品牌形象，通常也不會大力打折清倉，甚至還要為保持品牌的中高端形象而加大對門店和營銷的投入。

以地素時尚為例，2023年其線下銷售的占比達到85%。到2023年末，地素時尚共擁有1037家門店，銷售費用中的職工薪酬、商場費用、租金及物業(yè)費合計達到5.93億元，約占銷售費用的55%。

2022年和2023年，地素時尚的存貨周轉天數(shù)提升至213.3天和203.7天，而此前多年地素時尚的存貨周轉天數(shù)都在190天以內。

從地素時尚的最新表現(xiàn)來看，它或許更迫切地需要改善目前的局面。2024年第一季度，地素時尚營收同比下滑11.98%至5.37億元；凈利率為20.5%，是2015年以來同期最低水平；存貨周轉天數(shù)也上升至286天，為2015年以來同期最高。

不過，考慮到職業(yè)經理人在由家族把持的企業(yè)中能發(fā)揮的作用有限，很多問題不是找到一位新人上任就能解決的。