2020年該公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流還創(chuàng)下18.04億元的戰(zhàn)績。自2022年開始這一戰(zhàn)績急轉(zhuǎn)直下，2022年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流直接大跌至-15.64億元，2023年為-5.2億元，2024年一季度末為-4.66億元。

資深財(cái)務(wù)專家馬靖昊指出，據(jù)研究，80%以上公司經(jīng)營失敗都可以歸因于現(xiàn)金管理不當(dāng)。現(xiàn)金流決定企業(yè)命運(yùn)，如果把企業(yè)比作人，那么現(xiàn)金流就是血液，沒有利潤可以活，但是沒有現(xiàn)金只有死。

需要注意的是，在主營業(yè)務(wù)無法沉淀下真金白銀的情況下，山河智能的負(fù)債率較高。2023年年報(bào)顯示，公司期末資產(chǎn)負(fù)債率77.21%，流動(dòng)比率1.49。截至2023年末，公司短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債36.40億元，長期借款62.67億元。公司是否存在債務(wù)兌付風(fēng)險(xiǎn)也是交易所問詢的重點(diǎn)。

多家公司應(yīng)收賬款遭問詢

除了山河智能，諸多上市公司年報(bào)中應(yīng)收賬款項(xiàng)目受到交易所的關(guān)注。

5月16日，深交所下發(fā)關(guān)于神農(nóng)科技（300189.SZ）的年報(bào)問詢函。公告顯示，神農(nóng)科技2023年向前五大供應(yīng)商的合計(jì)采購額度大幅下降，應(yīng)收賬款中有30.18%的賬齡已經(jīng)超過三年。深交所要求神農(nóng)科技解釋這些問題，分析應(yīng)收賬款的規(guī)模與營業(yè)收入的匹配性，是否存在放寬信用政策以提前確認(rèn)收入的情況。

5月15日，深交所下發(fā)關(guān)于對匯洲智能（002122.SZ）2023年年報(bào)的問詢函。

年報(bào)顯示，匯洲智能應(yīng)收賬款期末賬面余額3.12億元，其中賬齡在三年以上的賬面余額為1.81億元，占比58%。期末壞賬準(zhǔn)備計(jì)提余額為1.92億元，計(jì)提比例為61.65%，較期初計(jì)提比例下降三個(gè)百分點(diǎn)。公司對賬齡在三年以上應(yīng)收賬款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

匯洲智能報(bào)告期內(nèi)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備718.52萬元，收回或轉(zhuǎn)回計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額2023.24萬元。按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款合計(jì)6,472.72萬元，其中對應(yīng)收前兩名客戶款項(xiàng)全部計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。此外，匯洲智能應(yīng)收票據(jù)期末余額1.44億元，較期初余額508.30萬元大幅增長。

問詢函要求匯洲智能說明三年以上應(yīng)收賬款余額占比較高的原因，以及主要欠款方的基本情況，前期銷售收入確認(rèn)是否謹(jǐn)慎合理。報(bào)告期內(nèi)單獨(dú)進(jìn)行減值測試的應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回對應(yīng)的款項(xiàng)發(fā)生時(shí)間、金額、減值準(zhǔn)備的計(jì)提時(shí)間及轉(zhuǎn)回的原因、依據(jù)及合理性，是否存在通過減值計(jì)提及轉(zhuǎn)回調(diào)節(jié)利潤的情形。

5月13日ST高鴻（000851.SZ）收到深交所的年報(bào)問詢函。

年報(bào)顯示，ST高鴻2023年確認(rèn)應(yīng)收賬款壞賬損失9.68億元。ST高鴻應(yīng)收賬款期末賬面余額22.4億元，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例52.81%；期初賬面余額31.28億元，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例11.29%，期末計(jì)提比例較期初大幅增加。

其中，按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款賬面余額11億元，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為84.35%；按組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款賬面余額11.4億元，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為22.38%。

單項(xiàng)計(jì)提明細(xì)表顯示，ST高鴻對南京慶百電子科技有限公司、南京東州科技有限公司、江蘇凱旋科技發(fā)展有限公司、南京賀坤物資實(shí)業(yè)有限公司、北京千禧世豪電子科技有限公司、北京神州黎明網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司為期末新增劃分進(jìn)入按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款。年審會(huì)計(jì)師將“應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備”識(shí)別為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。

交易所表示，該公司需說明單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備應(yīng)收賬款形成的業(yè)務(wù)背景、賬齡情況，合同約定的付款期限，未能及時(shí)收回的原因及合理性，ST高鴻已采取或擬采取的催收措施及效果（如有），上述款項(xiàng)的交易是否具備商業(yè)實(shí)質(zhì)；

ST高鴻需說明單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款占比較期初大幅提高的原因及合理性，以前年度對相關(guān)款項(xiàng)的計(jì)提是否審慎、充分，ST高鴻對南京慶百電子科技有限公司、南京東州科技有限公司和南京賀坤物資實(shí)業(yè)有限公司三家公司應(yīng)收賬款計(jì)提比例確定為80%的判斷依據(jù)及合理性。

ST高鴻需說明按欠款方歸集的期末余額前五名應(yīng)收賬款的業(yè)務(wù)背景、欠款方的經(jīng)營狀況和履約能力，前五大欠款方與ST高鴻、ST高鴻董監(jiān)高、5%以上股東是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或可能導(dǎo)致利益傾斜的其他關(guān)系。

A股哪家應(yīng)收賬款高企？

根據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，截至2023年末，A股5360余家上市公司應(yīng)收賬款合計(jì)達(dá)9.02萬億元，2023年合計(jì)計(jì)提了1.14萬億元的信用減值損失。

其中，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)占公司總資產(chǎn)比重超過20%的上市公司達(dá)1424家，比重超過50%的上市公司達(dá)49家。前49家上市公司多屬于電力設(shè)備、建筑、傳媒、計(jì)算機(jī)行業(yè)等。

比如，福石控股（300071.SZ）2023年應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)為8.92億元，但公司總資產(chǎn)才為12.73億元，占比超70%。

中再資環(huán)（600217.SH）2023年應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)為52.54億元，但公司總資產(chǎn)才為75.57億元，占比近70%。

西部建設(shè)（002302.SZ）2023年應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)為52.54億元，但公司總資產(chǎn)才為75.57億元，占比約68%。

從絕對值看，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款超100億元的有134家，主要涉及建筑、電子、汽車、醫(yī)藥和電力設(shè)備。中國建筑（601668.SH）2023年應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)高達(dá)2603億元，位居A股第一。

市場人士指出，應(yīng)收賬款偏高，直接導(dǎo)致的后果有三個(gè)：第一，占用企業(yè)營運(yùn)資金，很可能導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難；其二，提高了企業(yè)資金的機(jī)會(huì)成本，拉低了企業(yè)的利潤；其三，增加了應(yīng)收賬款的管理成本，還可能形成壞賬成本。

更需警惕的是應(yīng)收賬款是調(diào)節(jié)利潤，甚至是實(shí)施財(cái)務(wù)造假的重要方式。不少公司財(cái)務(wù)造假涉及虛增營收，公司沒有收到真金白銀，而是以應(yīng)收賬款的形式存在。投資者在對上市公司進(jìn)行分析時(shí)，要高度關(guān)注上市公司的應(yīng)收賬款是否存在異動(dòng)的情形。