文|首條財(cái)經(jīng) 王鵬
編輯|夢(mèng)琪
風(fēng)品|可樂
立案調(diào)查、問詢警示、停牌退市...... 一個(gè)個(gè)大招彰顯了零容忍強(qiáng)監(jiān)管決心，激濁揚(yáng)清、雷霆萬鈞中，投資者的信心正一點(diǎn)點(diǎn)修復(fù)。
5月6日，深交所對(duì)長藥控股下發(fā)年報(bào)問詢函。針對(duì)關(guān)聯(lián)方資金占用、高額商譽(yù)減值等疑問，逐一展開問詢。按照《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，若公司不能在5月30日及之前解決資金占用事項(xiàng)，股票交易將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。
好在5月17日，長藥控股披露投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，已采取措施解決資金占用和違規(guī)擔(dān)保問題，并敦促湖北茉莉大藥房連鎖有限公司于5月30日前全部歸還擔(dān)保相關(guān)的借款。為改善現(xiàn)金流和經(jīng)營狀況，公司將聚焦核心主業(yè)推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，并研究布局中藥飲片小包裝等業(yè)務(wù)，建立應(yīng)收款項(xiàng)催收制，增強(qiáng)流動(dòng)性。
有態(tài)度有實(shí)操，知錯(cuò)能改善大焉。然這就穩(wěn)了么？
1凈利下降25倍 年報(bào)遭“非標(biāo)”
據(jù)2023年報(bào)，事情源于企業(yè)自查中發(fā)現(xiàn)，羅明及其實(shí)控的湖北長江大藥房連鎖有限公司（以下簡稱“長江大藥房”），因資金占用導(dǎo)致下屬子公司長江星及其下屬子公司與相關(guān)往來單位賬實(shí)不符。截至報(bào)告期末，存在資金占用本息余額1.8億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸母凈資產(chǎn)的92.08%。
一石激起千層浪。羅明是何許人？其曾為長藥控股的法定代表人、董事、總經(jīng)理，已于2024年1月8日因個(gè)人原因辭去上述職務(wù)。
另一廂，產(chǎn)品端也出事了。4月15日，據(jù)湖北省藥監(jiān)局發(fā)布通告顯示，長江大藥房申請(qǐng)暫停藥品經(jīng)營活動(dòng)，期間企業(yè)一律不得開展藥品經(jīng)營活動(dòng)。另外天眼查數(shù)據(jù)顯示，羅明、長江大藥房涉多起借款合同糾紛和股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案件，多次被列失信被執(zhí)行人，被下發(fā)限制消費(fèi)令。
種種煩惱疊加，頗有些多事之秋感。好在長藥控股還有騰挪空間，其向媒體對(duì)應(yīng)，目前經(jīng)營方面正常，將通過關(guān)聯(lián)方債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)讓方式全部清償關(guān)聯(lián)方占用的資金。方案已通過董事會(huì)審批，將在5月21日召開年度股東大會(huì)審議。
據(jù)北京商報(bào)，具體細(xì)節(jié)為，通過債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)讓，公司將不再需向昊煒生物償還179,662,019.54元借款，轉(zhuǎn)由羅明和長江大藥房償還。公告顯示，長藥控股與昊煒生物在2023年11月簽訂《循環(huán)借款合同》，約定后者向前者提供30,000萬元的借款額度。目前，已累計(jì)發(fā)放借款231,100,000.00元。公司將該借款轉(zhuǎn)借給子公司長江星。
針對(duì)此方案，深交所問詢函進(jìn)一步發(fā)問，若長江大藥房和羅明無法償還，昊煒生物是否仍享對(duì)長藥控股的追償權(quán)，簽署的上述相關(guān)協(xié)議是否不可撤銷、不可變更、不附加任何條件，是否有其他利益安排或協(xié)議，上述債權(quán)債務(wù)抵消能否完全解決資金占用事項(xiàng)等。
深入基本面，上述問詢是有良苦用心的。
2023年，長藥控股營收約11.98億元，同比減少25.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約6.06億元；下降幅度高達(dá)25倍，基本每股收益虧損1.7288元。
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，71家中藥企業(yè)中，長藥控股2023年凈利下滑幅度最大。12家凈利虧損企業(yè)中，長藥控股虧損最多。
即便如此，這份慘淡年報(bào)仍遭“非標(biāo)”，審計(jì)機(jī)構(gòu)中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙），出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段，和持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見審計(jì)報(bào)告。這意味著，在年審會(huì)計(jì)師看來，凈利連虧下，長藥控股持續(xù)經(jīng)營能力已存重大不確定性。
2逾期債務(wù)超億元 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量告負(fù) 現(xiàn)金流壓力多大
到底經(jīng)歷了什么，何來如此頹態(tài)呢？
針對(duì)大幅增虧，長藥控股年報(bào)解釋稱，為促進(jìn)應(yīng)收賬款加速回款，公司醫(yī)藥板塊根據(jù)市場客觀情況及產(chǎn)品的實(shí)際銷售情況，適當(dāng)控制發(fā)貨，降低渠道庫存。同時(shí)由于國內(nèi)中藥飲片加工能力高于市場有效需求，市場競爭激烈，導(dǎo)致營收、毛利率下滑明顯，同比降幅較大。主要產(chǎn)品“中藥飲片”“醫(yī)藥批發(fā)”“空心膠囊”毛利率同比分別下滑4.53%、15.36%和10.45%。
換言之，內(nèi)外皆有原因，有自動(dòng)主動(dòng)瘦身去庫存，也有市場飽和賽道變陣。內(nèi)承外壓下最終計(jì)提資產(chǎn)減值損失、信用減值損失7.56億元。其中，商譽(yù)減值損失預(yù)計(jì)4.39億元，固定資產(chǎn)減值損失0.96億元，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備1.94億元。
就在本月，長藥控股相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)媒體稱，行業(yè)市場、公司實(shí)際項(xiàng)目建設(shè)、回款情況導(dǎo)致長江星2023年度凈利下降，存在合理性。目前公司商譽(yù)2.36億元，金額較大。如果相關(guān)子公司經(jīng)營狀況未達(dá)預(yù)期，可能存在商譽(yù)進(jìn)一步減值的風(fēng)險(xiǎn)。公司將緊密關(guān)注子公司的經(jīng)營狀況，穩(wěn)定資金周轉(zhuǎn)，增強(qiáng)回款催收力度。
不算多夸言。除了業(yè)績、商譽(yù)壓力，長藥控股還背負(fù)著高額債務(wù)：2023年短期借款余額2.05億元，同比減少9.10%，長期借款余額5.19億元，同比增加5.69%。其中，逾期債務(wù)余額1.17億元；貨幣資金余額1520.33萬元，因司法案件涉及訴訟共凍結(jié)銀行賬戶51個(gè)，凍結(jié)金額323.62萬元。
對(duì)此深交所要求企業(yè)，逐筆列示報(bào)告期末有息負(fù)債的具體情況，補(bǔ)充披露截至回函日有息負(fù)債償還情況、逾期債務(wù)情況及占比，是否存在大額逾期債務(wù)未披露的情形，梳理未來一年內(nèi)到期債務(wù)情況。
發(fā)問是有邏輯的。長藥控股的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量已連續(xù)兩年為負(fù)數(shù)，2022至2023年分別為-6607.51萬、-1.47億。
左支右絀中，經(jīng)營壓力自知，也難怪審計(jì)機(jī)構(gòu)會(huì)有上述擔(dān)心。
3脫胎換骨VS轉(zhuǎn)型陣痛
冰凍三尺非一日寒。目下壓力，也是在為往期的錯(cuò)付誤判買單。
據(jù)中國經(jīng)營報(bào)，為了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、擴(kuò)展業(yè)務(wù)，2020年12月，長藥控股取得長江星的控股權(quán)，并簽定“對(duì)賭協(xié)議”。交易對(duì)手方羅明及張莉作出業(yè)績承諾，長江星2020年至2022年三年累計(jì)凈利潤不低于6.1億元。
最終累計(jì)凈利6.44億元，超額完成了承諾。尤其2022年，剔除掉內(nèi)燃機(jī)零部件等業(yè)務(wù)板塊的虧損因素，醫(yī)藥業(yè)務(wù)營收12.68億元，實(shí)現(xiàn)凈利 1.56億元，堪稱業(yè)績拉升的最強(qiáng)主力。
然跌眼球的是，承諾期一過，長江星便迎來變臉：2023年?duì)I收10.36億元，同比下降18.36%；凈利-2.15億元，同比下降239.33%；主要產(chǎn)品“中藥飲片”“醫(yī)藥批發(fā)”“空心膠囊”毛利率同比分別下滑4.53%、15.36%和10.45%。
行業(yè)分析師王彥博表示，判若兩人的表現(xiàn)，難免讓外界對(duì)往期業(yè)績質(zhì)量產(chǎn)生疑慮，比如有無放寬信用政策的可能性，或與下游聯(lián)合、將貨品積壓在渠道商，對(duì)賭期一結(jié)束又改變策略回收賬款，進(jìn)而業(yè)績變臉的可能性。
看看接連攀升的計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備，或許不算多苛求：2019年長藥控股應(yīng)收賬款為3.30億，2020至2022年為11.91億、13.78億、14.29億，2023年再創(chuàng)新高達(dá)到16.39億元。
深交所也要求公司說明報(bào)告期內(nèi)，長江星業(yè)績考核期后業(yè)績持續(xù)下滑的原因及合理性；說明并購形成的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，在本期及以往年度的計(jì)提是否充分、準(zhǔn)確。
2020年12月，長藥控股完成對(duì)長江星52.7535%股權(quán)的收購，確認(rèn)商譽(yù) 7.02 億元。至2023年度計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備4.39億元。投融資專家許小恒表示，并購時(shí)如存在較高溢價(jià)，則會(huì)推高賬上商譽(yù)。商譽(yù)一直被認(rèn)為是絞殺業(yè)績的“殺手”，如并購公司經(jīng)營情況不善，則會(huì)給上市公司帶來較大后遺癥。
為何決絕收購呢？公開資料顯示，長藥控股前身為康躍科技，2014年8月在創(chuàng)業(yè)板上市，原本主要從事內(nèi)燃機(jī)零部件業(yè)務(wù)和光伏業(yè)務(wù)。受汽車業(yè)不景氣、新能源汽車崛起沖擊，光伏設(shè)備業(yè)競爭加劇、中美貿(mào)易摩擦等影響，兩大業(yè)務(wù)經(jīng)營逐漸承壓，業(yè)績大滑。
為提振業(yè)績、打開新成長性，公司便開始外延擴(kuò)張、以期推動(dòng)轉(zhuǎn)型。公開資料顯示，長江星主營業(yè)務(wù)為中藥飲片、空心膠囊、醫(yī)藥物流等。
2022年6月，康躍科技公告，旗下涉及內(nèi)燃機(jī)零部件和光伏設(shè)備業(yè)務(wù)的六家子公司股權(quán)予以轉(zhuǎn)讓剝離。此后，又完成高管團(tuán)隊(duì)的新舊交替，由長江星實(shí)控人羅明出任總經(jīng)理并擔(dān)任法人。2023年3月，康躍科技更名為長藥控股。
一番閃轉(zhuǎn)騰挪，長藥控股脫胎換骨，轉(zhuǎn)型為一家大健康企業(yè)，主營業(yè)務(wù)變更為醫(yī)藥生產(chǎn)與銷售。以2023年為例，光伏行業(yè)產(chǎn)品收入1.27億元，占比僅10.59%。醫(yī)藥業(yè)務(wù)占比則近90%，營收達(dá)10.71億元，但營業(yè)利潤-2.09億元。
其中，中藥飲片、空心膠囊、醫(yī)藥批發(fā)及其他分別營收為9.27億元、0.34億元、1.09億元、0.08億元。
可見，長藥控股雖已大體完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型效果質(zhì)量卻難言成功，如何盡快消除轉(zhuǎn)型陣痛、能否如愿提振業(yè)績，考驗(yàn)管理層大智慧。
4不要浪費(fèi)一次好危機(jī)
奔跑之前，先夯實(shí)底盤。成長性之外，內(nèi)控穩(wěn)健力也是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。
2023下半年以來，包括董事長、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)在內(nèi)，長藥控股多位核心高管辭職。2024年3月15日，上任僅一年半的原董事長李金鳳，因個(gè)人原因辭職，辭職后不再擔(dān)任任何職務(wù)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)，拉長緯度，掌舵期間，其曾因延遲披露25起訴訟、仲裁案件、重大債務(wù)逾期事項(xiàng)，受到監(jiān)管處罰。
在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，重要高管的離職將對(duì)公司持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營的能力形成影響。此外，不排除一些高管離職與公司基本面不佳甚至惡化有關(guān)，畢竟有些公司內(nèi)部是有考核機(jī)制的。
據(jù)公告披露，截至2023上半年，長藥控股及子公司所涉訴訟、仲裁35起，涉案金額合計(jì)328,922,611.50元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)比例為41.08%。
2023年8月，針對(duì)長藥控股2023半年報(bào)多項(xiàng)問題深交所發(fā)出問詢函，主要涉及長江星業(yè)績、所涉訴訟案件的具體情況、應(yīng)收賬款客戶情況、預(yù)付款項(xiàng)增加的具體情況及原因、董事兼總經(jīng)理羅明及長江大藥房的債務(wù)和涉訴情況等。
公司坦言，所涉訴訟、仲裁有可能導(dǎo)致相關(guān)資產(chǎn)被強(qiáng)制執(zhí)行，將可能在一定程度上對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。長江星業(yè)績則存在業(yè)績考核期后持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)年9月，因2022年至2023年期間，未按規(guī)定及時(shí)披露公司重大訴訟、仲裁事項(xiàng)，未按規(guī)定及時(shí)披露公司重大債務(wù)逾期事項(xiàng)，山東證監(jiān)局決定對(duì)長藥控股及李金鳳、羅明、寧潞宏采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
一番梳理，煩惱事真心不算少。即便此番有幸未落ST“虎口”，對(duì)長藥控股仍是一個(gè)警示。
放眼中藥賽道，紅利風(fēng)口期正盛，長期發(fā)展價(jià)值可期。轉(zhuǎn)型方向沒有錯(cuò)，那么剩下的就交給定力、韌性、精準(zhǔn)高效性。
長藥控股表示，將繼續(xù)大力發(fā)展長江星中藥飲片業(yè)務(wù)和中成藥延伸業(yè)務(wù)，用好湖北省豐富的道地中藥材優(yōu)勢。同時(shí)，研究布局中藥飲片小包裝、集中代煎、集中配送、智慧藥房、藥食同源等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，打造強(qiáng)大市場競爭力和一定行業(yè)地位的大健康產(chǎn)業(yè)集群。
滿滿雄心，愿景足夠誘人。但也要看到，世間之事往往知易行難，貴在知行合一。業(yè)績變臉、收問詢函，都是一記記警鐘，一聲聲棒喝，能否就此敲醒夢(mèng)中人，讓長藥控股外強(qiáng)成長性內(nèi)增合規(guī)力，把壞事變好事呢？
不要浪費(fèi)了一次好危機(jī)！