文|創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn) 段楠楠

編輯|馮羽

美編|倩倩

審核|頌文

曾連續(xù)多年提出千億產(chǎn)值目標(biāo)的金發(fā)科技未曾料到，公司會(huì)連續(xù)多個(gè)季度遭遇歸母凈利潤(rùn)下滑的局面。

數(shù)據(jù)顯示，2023年金發(fā)科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.17億元，同比下降84.10%。2024年一季度，金發(fā)科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比再度下滑65.33%。

作為全球高分子材料龍頭企業(yè)，2020年由于口罩原材料短缺，金發(fā)科技相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格暴漲，歸母凈利潤(rùn)一度突破40億元。此后兩年，雖然金發(fā)科技業(yè)績(jī)略有下滑，但歸母凈利潤(rùn)依然維持在15億元以上。

2023年及2024年一季度，金發(fā)科技盈利能力為何突然下滑？此外，公司實(shí)控人袁志敏及前妻熊海濤女士近幾年風(fēng)波不斷，是否會(huì)影響到公司日常經(jīng)營(yíng)？

1、歸母凈利潤(rùn)連續(xù)大跌，醫(yī)療健康產(chǎn)品賣(mài)不動(dòng)

公開(kāi)資料顯示，金發(fā)科技成立于1993年。據(jù)悉，金發(fā)科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)袁志敏是北京理工大學(xué)第一批阻燃材料研究生之一。

1993年，袁志敏帶著2萬(wàn)元啟動(dòng)資金，與合伙人共同創(chuàng)立金發(fā)科技。成立初期，金發(fā)科技主要從事阻燃材料的研發(fā)和生產(chǎn)。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，金發(fā)科技在阻燃材料領(lǐng)域已經(jīng)擁有一席之地。巔峰時(shí)期，國(guó)內(nèi)彩電90%以上的阻燃材料由金發(fā)科技提供。

21世紀(jì)初，中國(guó)成功加入WTO，汽車(chē)行業(yè)蓬勃發(fā)展。金發(fā)科技開(kāi)始切入汽車(chē)領(lǐng)域，公司研發(fā)的高分子材料受到汽車(chē)廠(chǎng)商青睞。此后，金發(fā)科技又陸續(xù)研發(fā)出航空航天、新基建、特高壓、新能源等行業(yè)所需的高分子材料。

由于業(yè)務(wù)發(fā)展較為順利，金發(fā)科技2004年順利在上交所主板上市，此后多年公司一直穩(wěn)步發(fā)展。2020年，由于疫情暴發(fā)，公司生產(chǎn)的熔噴布、口罩、丁腈手套供不應(yīng)求，金發(fā)科技業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2020年，金發(fā)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收350.6億元,同比增長(zhǎng)19.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.88億元,同比增長(zhǎng)268.64%。

此后兩年，由于相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格下降，金發(fā)科技?xì)w母凈利潤(rùn)出現(xiàn)回調(diào)。2021年、2022年金發(fā)科技?xì)w母凈利潤(rùn)分別為16.61億元、19.92億元。

值得注意的是，雖然2021年、2022年金發(fā)科技?xì)w母凈利潤(rùn)較2020年出現(xiàn)下滑，但相較于2019年以前仍取得不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

這種情況在2023年被打破，2023年，金發(fā)科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.17億元，同比減少84.10%。

圖 / 2023年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

對(duì)于公司歸母凈利潤(rùn)下滑，金發(fā)科技表示，一是化工行業(yè)處于周期底部，市場(chǎng)行情低迷，且公司綠色石化板塊產(chǎn)品生產(chǎn)裝置建成投產(chǎn)，整體開(kāi)工率不及預(yù)期，同時(shí)原材料成本及運(yùn)營(yíng)成本高。

二是由于市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，公司醫(yī)療健康產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期，產(chǎn)品毛利同比下降。

事實(shí)確實(shí)如此，從金發(fā)科技年報(bào)披露的信息來(lái)看，無(wú)論是綠色石化產(chǎn)品還是醫(yī)療健康產(chǎn)品，都處在虧損當(dāng)中。

尤其是醫(yī)療健康產(chǎn)品，2022年該產(chǎn)品營(yíng)收還有14.95億元，2023年下滑至3.85億元，降幅高達(dá)74.25%。同期，該產(chǎn)品毛利率從36.89%下降至-28.81%。

圖 / 2023年分產(chǎn)品收入明細(xì)

在綠色石化產(chǎn)品及醫(yī)療健康產(chǎn)品虧損影響下，金發(fā)科技2023年歸母凈利潤(rùn)大幅下滑82.10%。

值得注意的是，2024年一季度，金發(fā)科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未改善，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比再度下滑65.33%。至于金發(fā)科技業(yè)績(jī)何時(shí)復(fù)蘇，還需要時(shí)間給出答案。

2、現(xiàn)金流吃緊，舉債擴(kuò)張后遺癥顯現(xiàn)

除經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑外，創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)還發(fā)現(xiàn)，龐大的債務(wù)以及捉襟見(jiàn)肘的現(xiàn)金流是金發(fā)科技面臨的另一大困境。

截至2024年3月31日，金發(fā)科技資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)71.09%，2020年公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為53.73%。

金發(fā)科技資產(chǎn)負(fù)債率飆升與其頻繁對(duì)外擴(kuò)張有很大關(guān)系。從業(yè)務(wù)來(lái)看，公司主營(yíng)產(chǎn)品改性塑料、新材料、綠色化工均屬于新材料化工產(chǎn)品，金發(fā)科技也是不折不扣的新材料化工企業(yè)，該類(lèi)型企業(yè)的特點(diǎn)便是重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

截至2023年底，金發(fā)科技固定資產(chǎn)和在建工程金額合計(jì)約為288億元，占公司總資產(chǎn)比例接近47%。

過(guò)去幾年，為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，金發(fā)科技持續(xù)舉債擴(kuò)產(chǎn)。2020年，金發(fā)科技有息負(fù)債僅為100億元出頭，2023年底，公司有息負(fù)債接近260億元。

舉債擴(kuò)張的結(jié)果便是固定資產(chǎn)以及在建工程規(guī)模擴(kuò)大。同期，金發(fā)科技固定資產(chǎn)和在建工程金額從120億元出頭增長(zhǎng)至288億元左右。目前，金發(fā)科技仍有十多個(gè)在建工程，后續(xù)若要全部完工，所需資金或超過(guò)100億元。

不過(guò)從金發(fā)科技現(xiàn)金流以及負(fù)債狀況來(lái)看，想要籌集超100億元資金并不容易。截至2023年，金發(fā)科技貨幣資金為37.35億元，其中5.13億元為受限資金（抵押、質(zhì)押或保證金）。這也意味著，公司能動(dòng)用的資金僅為32億元左右。

值得注意的是，未來(lái)一年金發(fā)科技到期非流動(dòng)負(fù)債便高達(dá)31.30億元。這也意味著，償還完這部分負(fù)債，金發(fā)科技貨幣資金將所剩無(wú)幾。

除此之外，金發(fā)科技短期借款還有57.28億元。以金發(fā)科技的資質(zhì)，銀行大概率會(huì)重復(fù)續(xù)貸，公司債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)較小。

但不可否認(rèn)的是，金發(fā)科技現(xiàn)金流已經(jīng)偏緊。由于公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，想要大規(guī)模獲得銀行貸款并不容易。從現(xiàn)有貨幣資金以及公司負(fù)債情況來(lái)看，金發(fā)科技想要完成所有在建工程項(xiàng)目難度較大。

此外，由于負(fù)債規(guī)模較大，金發(fā)科技每年都需向銀行等金融機(jī)構(gòu)支付巨額利息。2023年，金發(fā)科技財(cái)務(wù)費(fèi)用便高達(dá)11.19億元，是公司同期歸母凈利潤(rùn)的3.5倍。

同時(shí)，固定資產(chǎn)及在建工程每年都需要減值測(cè)試，2023年，金發(fā)科技僅固定資產(chǎn)及在建工程減值損失便超2.7億元，接近公司全年利潤(rùn)。

對(duì)于金發(fā)科技而言，自身時(shí)運(yùn)不濟(jì)，大規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，卻遭遇行業(yè)下行。金發(fā)科技將如何應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，以及龐大的有息負(fù)債，仍需管理層費(fèi)心經(jīng)營(yíng)。

3、實(shí)控人及其前妻風(fēng)波不斷，公司股價(jià)跌超70%

不過(guò)從公司實(shí)控人及其前妻表現(xiàn)來(lái)看，外界恐怕很難相信金發(fā)科技管理層能有所作為。

2022年5月26日，金發(fā)科技公告稱(chēng)，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)袁志敏先生在2016年因內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息行為，被深圳市公安局經(jīng)濟(jì)犯罪偵查局立案調(diào)查，且被取保候?qū)?。目前袁志敏仍在正常履職?/p>

據(jù)悉，金發(fā)科技在員工持股計(jì)劃消息敏感期間，袁志敏伙同他人買(mǎi)入金發(fā)科技股票，賬面獲利32.73萬(wàn)元。此后被監(jiān)管機(jī)構(gòu)查明并處以罰款。

袁志敏因?yàn)樵撌马?xiàng)被取保候?qū)?，關(guān)于袁志敏取保候?qū)徢闆r，金發(fā)科技曾公開(kāi)回復(fù)，具體事項(xiàng)以公司公告為準(zhǔn)。截至目前，金發(fā)科技并未就袁志敏取保候?qū)徢闆r作出說(shuō)明。

作為上市公司實(shí)際控制人，袁志敏本身資產(chǎn)十分豐厚。其持有金發(fā)科技19.11%股權(quán)，僅股權(quán)資產(chǎn)就高達(dá)數(shù)十億元。加之這么多年領(lǐng)取的分紅以及工資收入，袁志敏本人并不缺錢(qián)。

在擁有如此龐大的財(cái)富背景下，袁志敏還利用內(nèi)幕交易獲取數(shù)十萬(wàn)盈利，實(shí)屬不應(yīng)該。至于袁志敏取保候?qū)徍罄m(xù)如何，需要靜待金發(fā)科技給出答案。

值得注意的是，金發(fā)科技董事、公司第二大股東、袁志敏前妻最近也是風(fēng)波不斷。2024年1月16日，袁志敏前妻熊海濤實(shí)際控制的企業(yè)高盟新材發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事長(zhǎng)曹學(xué)因涉嫌侵犯商業(yè)秘密罪，被公安機(jī)關(guān)立案調(diào)查并采取強(qiáng)制措施。

據(jù)悉，高盟新材第一大股東為高金技術(shù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司。天眼查顯示，高金技術(shù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司實(shí)際控制人為熊海濤，熊海濤也理所當(dāng)然成為高盟新材實(shí)際控制人。

雖然泄露商業(yè)秘密罪與熊海濤本人并無(wú)關(guān)系，但其控制企業(yè)的董事長(zhǎng)被采取強(qiáng)制措施，也讓人對(duì)其心生疑慮。

除高盟新材外，熊海濤還是上市公司東材科技實(shí)際控制人，目前，熊海濤也是金發(fā)科技第二大股東。不過(guò)，與袁志敏離婚后，熊海濤開(kāi)始著手減少對(duì)金發(fā)科技的持股。

2019年年底，熊海濤還持有金發(fā)科技2.16億股，占公司總股本比例為8.40%。截至2024年3月31日，熊海濤持股下降至1.22億股，減少的股權(quán)由熊海濤轉(zhuǎn)讓給其一致行動(dòng)人。根據(jù)金發(fā)科技表述，熊海濤持股減少，屬于內(nèi)部股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)⒉簧婕跋蚴袌?chǎng)減持，熊海濤女士合計(jì)持股比例并未發(fā)生變化。

僅從資本市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，金發(fā)科技實(shí)控人袁志敏并不能讓投資者十分放心。此外，由于熊海濤與袁志敏離婚，加之內(nèi)部股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁，后續(xù)不排除熊海濤有套現(xiàn)的可能性。在諸多不利因素影響下，金發(fā)科技股價(jià)較巔峰期跌超70%以上。

對(duì)于金發(fā)科技而言，瘋狂擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率高企，現(xiàn)金流吃緊。在此背景下，又遭遇行業(yè)下行，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，而實(shí)控人及其前妻又陷入各類(lèi)交易風(fēng)波之中，未來(lái)金發(fā)科技會(huì)如何破局，創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)將持續(xù)保持關(guān)注。