界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航

黃金價(jià)格一路高歌猛進(jìn)之后，四月下旬遭遇重挫，連跌幾日后又迎來(lái)反彈上漲，并進(jìn)入起起落落的波動(dòng)模式。

理財(cái)市場(chǎng)上，掛鉤黃金的銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值也隨金價(jià)波動(dòng)而波動(dòng)。

以招銀理財(cái)成立于2024年1月和3月的兩只“固收+黃金”理財(cái)產(chǎn)品為例，“招銀理財(cái)招睿目標(biāo)盈穩(wěn)金2號(hào)固收增強(qiáng)”和“招銀理財(cái)招睿目標(biāo)盈穩(wěn)金3號(hào)固收增強(qiáng)”截止最新凈值披露日（5月10日），兩只產(chǎn)品成立至今年化收益率分別為3.98%及3.82%，雖然仍跑贏各自業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限，但在4月12日，這兩只產(chǎn)品的年化收益率分別為5.57%和6.4%。

北銀理財(cái)一只掛勾黃金的理財(cái)產(chǎn)品“北銀京華遠(yuǎn)見(jiàn)春謀定止盈1號(hào)”的年化收益率在4月中旬一度飆升至8.23%，但截止5月17日更新凈值，這只產(chǎn)品的年化收益率也回落至6.84%。

從新發(fā)市場(chǎng)來(lái)看，近期掛鉤黃金的銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行速度有所放緩，界面新聞?dòng)浾吒鶕?jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入5月以來(lái)，僅招銀理財(cái)、民生理財(cái)和平安理財(cái)發(fā)行了掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品。

目前來(lái)看，銀行理財(cái)市場(chǎng)上掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品一般為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，以封閉運(yùn)作為主，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要為R2。

在資產(chǎn)配置方面，這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品一般以固收類(lèi)資產(chǎn)為底倉(cāng)，配置黃金類(lèi)資產(chǎn)增厚收益，黃金資產(chǎn)的比例多數(shù)在10%及以下，包括黃金ETF、黃金主題基金、黃金看漲期權(quán)等結(jié)構(gòu)進(jìn)行黃金建倉(cāng)，近期市場(chǎng)上多數(shù)掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)配置黃金期權(quán)，期權(quán)部分多掛鉤黃金現(xiàn)貨合約AU9999的收盤(pán)價(jià)(AU9999.SGE)。

根據(jù)民生銀行首經(jīng)團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)，截至4月末，“固收+黃金”代表性產(chǎn)品今年以來(lái)年化收益率7.82%，遠(yuǎn)超同期的純固收（3.99%）和固收+類(lèi)（3.94%）。

對(duì)于黃金市場(chǎng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品波動(dòng)帶來(lái)的影響，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董翠華對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，黃金市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)引起掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)增加，可能引起短期收益波動(dòng)，且持倉(cāng)黃金資產(chǎn)的比例越高，對(duì)收益的影響越大。相較掛鉤黃金ETF、黃金期權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品，掛鉤黃金現(xiàn)貨的理財(cái)產(chǎn)品更易受到黃金市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

但同時(shí)董翠華也指出，大部分掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品持倉(cāng)黃金資產(chǎn)的比例有限，且理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置一般會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，因而相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的收益波動(dòng)將遠(yuǎn)小于黃金市場(chǎng)波動(dòng)水平。

那么市場(chǎng)上投資者情緒如何？一位國(guó)有行理財(cái)經(jīng)理對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆壳皝?lái)咨詢黃金理財(cái)?shù)耐顿Y者整體來(lái)看依然數(shù)量不少，“但是最近買(mǎi)的少，一般都是問(wèn)我意見(jiàn)，波動(dòng)到什么時(shí)候見(jiàn)底，可以買(mǎi)”。可見(jiàn)，相對(duì)于黃金大漲時(shí)消費(fèi)者們害怕買(mǎi)在高位的擔(dān)憂，在黃金價(jià)格波動(dòng)時(shí)，投資者更多還是在觀望，期待金價(jià)震蕩結(jié)束，適時(shí)進(jìn)場(chǎng)。

多位分析師對(duì)金價(jià)對(duì)長(zhǎng)期表現(xiàn)表示看好，華安期貨貴金屬分析師劉廣遠(yuǎn)表示，盡管短期內(nèi)黃金價(jià)格可能面臨回調(diào)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的投資邏輯并未改變。市場(chǎng)交易重心將仍然圍繞著地緣沖突與再通脹去交易。

圍繞這兩方面，劉廣遠(yuǎn)分析指出，一方面近期中東局勢(shì)反復(fù)，避險(xiǎn)屬性提升支撐金價(jià)；另一方面，在持續(xù)高利率背景下，美國(guó)的金融體系尾部風(fēng)險(xiǎn)放大，無(wú)論是否降息，對(duì)黃金都是利好。

華泰證券研究所分析師易峘等人在研報(bào)中表示，從中長(zhǎng)期的需求來(lái)看，央行購(gòu)金未來(lái)仍有較大提升空間，且可能通過(guò)推高金價(jià)帶動(dòng)黃金投資需求，疊加全球黃金產(chǎn)量進(jìn)入瓶頸期，預(yù)計(jì)金價(jià)在中長(zhǎng)期仍有支撐。

但對(duì)于掛鉤黃金的銀行理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)情況，另一位國(guó)有行理財(cái)經(jīng)理對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆壳巴顿Y者們對(duì)黃金的投資更多還是選擇實(shí)物金條或者積存金。“和（掛鉤黃金的）銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，（投資者）都覺(jué)得黃金（現(xiàn)貨）更直接，價(jià)格上漲時(shí)候賺更多”。

業(yè)內(nèi)分析師則指出了掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品的其他挑戰(zhàn)和限制，“許多個(gè)人投資者可能缺乏關(guān)于黃金市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和最新信息，僅因?yàn)榻诮饍r(jià)上漲而選擇購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品，且近期新發(fā)和黃金相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品大多為封閉式，難以及時(shí)買(mǎi)賣(mài)，這些特定的以黃金相關(guān)底層資產(chǎn)投資的理財(cái)產(chǎn)品可能在流動(dòng)性上存在限制，影響投資者及時(shí)進(jìn)出市場(chǎng)，從而造成追漲殺跌的損失”，普益標(biāo)準(zhǔn)分析師陳宣錦表示。