文|儀美尚

近日，Kenvue官網(wǎng)發(fā)布消息稱，強生將其在Kenvue公司的剩余9.5%股份，以“債轉(zhuǎn)股”方式出售給高盛和摩根大通。根據(jù)每股價格20美元計算，182329550股的預(yù)計交易價值約36.47億美元(約合人民幣263億元)，交易計劃在5月17日完成。

截圖源自Kenvue官網(wǎng)

憑借Kenvue旗下化妝品相關(guān)業(yè)務(wù)的營收，強生去年位列全球美妝集團TOP10。不過，此番清空Kenvue的全部剩余股份，意味著強生即將主動退出全球美妝巨頭的陣營，徹底離開化妝品行業(yè)。

01“蓄謀已久”，強生完全剝離營收千億的消費品業(yè)務(wù)

業(yè)界推測，強生此舉或是蓄謀已久。

早在2021年，強生對外宣稱將對旗下消費者健康業(yè)務(wù)進行獨立分拆。去年5月，拆封重組后的Kenvue在美上市，上市首日市值突破500億美元（約合人民幣3609億元），成為2021年11月以來紐約規(guī)模最大的IPO事件（推薦閱讀：今晚，“美股最大IPO”誕生！）。

當(dāng)年7月，強生公司迅速出售了1.728億股Kenvue公司股票，并在接下來的三個月中陸續(xù)減持，直至如今將所持股份全部拋售。

雖然是強生一直想要剝離的子公司，但事實上，負責(zé)強生旗下消費者健康業(yè)務(wù)的Kenvue具有極強的“吸金力”。

Kenvue官網(wǎng)顯示，截至目前，Kenvue旗下品牌多達85個。產(chǎn)品包括化妝品、嬰兒護理、身體護理、頭發(fā)護理、口腔護理以及女性健康等多個品類。標志性品牌包括李施德林、泰諾、Aveeno、邦迪、露得清、城野醫(yī)生、強生嬰兒等。僅在皮膚護理板塊，Kenvue旗下就擁有多達18個品牌，包括大寶、Biafine、Clean&Clear等。

Kenvue旗下三大業(yè)務(wù)版塊 圖源:Kenvue招股書

今年2月，Kenvue發(fā)布了自拆分上市以來的首個年度業(yè)績報告。報告顯示，2023財年（2023年1月1日-12月31日），Kenvue凈銷售額154億美元（約合人民幣1112億元），同比增長3.3%。

其中，個人護理和皮膚健康美容業(yè)務(wù)為Kenvue的增長助力頗多。2023年，其個護業(yè)務(wù)有機增長8.4%，且旗下所有產(chǎn)品類別在所有地區(qū)，都實現(xiàn)了增長；同年，Kenvue的皮膚健康與美容業(yè)務(wù)有機增長1.8%，拉丁美洲實現(xiàn)兩位數(shù)增長，歐洲、非洲等地區(qū)也實現(xiàn)了個位數(shù)增長。

在中國市場，其旗下部分品牌也表現(xiàn)亮眼，如城野先生、露得清、Aveeno等品牌均與抖音展開深度合作。飛瓜數(shù)據(jù)抖音版顯示，2023年，Aveeno在抖音平臺的曝光量近12億，互動量超過3200萬，與近1600位帶貨達人進行過合作。

2024年一季度，Kenvue亦延續(xù)了去年的良好勢頭。財報顯示，公司一季度凈銷售額增長1.1%至39億美元（約合人民幣282億元）。

02 雙贏局面，未來或沖擊藥品/醫(yī)療器械TOP1

根據(jù)Kenvue官網(wǎng)顯示的信息，2023年，Kenvue與強生簽訂了過渡期服務(wù)協(xié)議(“TSA”)，Kenvue獨立運營后，強生將繼續(xù)為公司提供不同期限的某些服務(wù)。這意味著，股份雖完全出售，但強生和Kenvue或還需要“藕斷絲連”一段時間。

那么，強生緣何要徹底剝離旗下的消費品業(yè)務(wù)？

高盛并購結(jié)構(gòu)全球主管David Dubner在接受媒體采訪時曾表示，“拆分的行業(yè)邏輯很簡單：當(dāng)管理層認為兩家公司分開后價值更高時，就會拆分。重要的是，你要考慮重新規(guī)劃你的戰(zhàn)略、你的運營未來計劃和你的資本配置優(yōu)先事項?！?/p>

根據(jù)公開信息，強生剝離消費品業(yè)務(wù)，正是為了專注于利潤率更高的藥品和醫(yī)療器械銷售。

截圖來自強生公司全球官網(wǎng)

今年一季度。強生旗下藥品銷售額為136億美元（約合人民幣982億元），調(diào)整后的季度利潤為每股2.71美元（約合人民幣20元），銷售額和利潤均高于華爾街的預(yù)期。評論認為，這是強生在分拆消費者部門后提高盈利能力的一步。

具體來看，根據(jù)強生一季度財報，用于治療癌癥的Imbruvica和強生最暢銷的多發(fā)性骨髓瘤藥物Darzalex的銷售額，均超出分析師預(yù)期。用于治療嚴重多發(fā)性骨髓瘤的藥物Tecvayli的收入同比增長100%，達到1.33億美元（約合人民幣9.6億元）。

在中國，強生也持續(xù)加強藥品業(yè)務(wù)。2023年9月，強生將著名品牌“西安楊森”更名為“強生創(chuàng)新制藥”，整體納入強生創(chuàng)新藥旗下。

藥品之外，強生同步繼續(xù)開拓醫(yī)療器械業(yè)務(wù)。2022年至今，強生先后大手筆完成一系列收購——以166億美元（約合人民幣1198億元）收購心臟設(shè)備制造商Abiomed；以4億美元（約合人民幣28.9億元）完成對左心耳閉合裝置公司Laminar的收購；以131億美元（約合人民幣945億元）收購Shockwave Medical。

公開信息顯示，2023年，強生總營收高達851.6億美元（約合人民幣6146億元），雄踞全球醫(yī)藥企業(yè)TOP1。而其醫(yī)療板塊的收入304億美元（約合人民幣2194億元），若加上所收購的Shockwave業(yè)績，年營收與全球醫(yī)療器械第一的美敦力的差距僅為1億美元（約合人民幣7.2億元）。

聯(lián)系前文所述Kenvue的2023年度業(yè)績和今年一季度業(yè)績，拆分后，強生和Kenvue可謂雙贏局面。

從強生目前業(yè)務(wù)架構(gòu)和營收規(guī)模來看，雖然全球美妝巨頭少了強生一席，但全球醫(yī)藥、醫(yī)療器械第一之位，有望被其雙雙納入囊中。