文｜趕碳號
俗話說“因?yàn)閷Ｗⅲ詫I(yè)”。趕碳號一直喜歡專注、專業(yè)的企業(yè)。光伏周期起起落落，最后能幸存下來的，往往也都是專注的企業(yè)。
去年，有一家頭部的光伏設(shè)備企業(yè)，在短短一年中竟然發(fā)生10起重大股權(quán)投資。時(shí)值創(chuàng)投嚴(yán)冬，這個(gè)投資頻率，甚至超過很多專業(yè)的VC、PE們。
這家公司不是別人，正是光伏設(shè)備企業(yè)——邁為股份。投資者們經(jīng)?？吹降氖?，公司創(chuàng)始人周劍經(jīng)?，F(xiàn)身于各個(gè)光伏論壇，成為HJT整線設(shè)備的代言人；看不到的是，這位HJT最牛賣鏟人在投資領(lǐng)域的風(fēng)生水起。
趕碳號認(rèn)為，在HJT設(shè)備成本高企、甚至已經(jīng)成為HJT路線的競爭劣勢的當(dāng)下，邁為股份當(dāng)務(wù)之急，更應(yīng)該心無旁騖，和HJT陣營的兄弟們一起刻苦鉆研，把設(shè)備成本降下來，而不是熱衷于各種投資。
01、投出兩匹儲能黑馬
其實(shí)，光伏行業(yè)的上市做投資的不在少數(shù)。其目的一般有兩個(gè)：第一是理財(cái)，讓閑錢再生錢；第二是產(chǎn)業(yè)投資，通過投資上下游供應(yīng)鏈或橫向產(chǎn)業(yè)鏈，從而與公司主業(yè)建立戰(zhàn)略協(xié)同，從而鞏固自身核心競爭力。
舉例來說，光伏大佬鐘寶申以及連城數(shù)控的戰(zhàn)略投資就非常成功，其路徑也非常清晰，一直圍繞著光伏設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備做股權(quán)投資。
相比之下，邁為股份的股權(quán)投資的范圍很大、涉獵之廣，背后的邏輯有點(diǎn)讓人看不懂。
公司最近發(fā)布的年報(bào)顯示：2023年邁為股份的重大股權(quán)投資有10起，合計(jì)投資金額達(dá)4.19億元。趕碳號又查了2022年年報(bào)，當(dāng)年股權(quán)投資也有2筆，投資金額為1.06億元。
邁為股份從市值看并不算一家大公司。截至2023年年末，公司的凈資產(chǎn)為71.19億元。為什么其這么偏愛股權(quán)投資呢？
根據(jù)邁為股份年報(bào)整理；單位：元
趕碳號把邁為股份的股權(quán)投資大致分為三類：
第一，投資同行企業(yè)。
這種投資邏輯和鐘寶申以及連城數(shù)控有些相似。從投資標(biāo)的業(yè)務(wù)范圍來看，精控能源、微釜半導(dǎo)體、見行科技這3家公司，應(yīng)屬于半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)，和邁為股份算是同行。
第二，投資儲能行業(yè)。
這兩年儲能是大風(fēng)口，儲能行業(yè)的融資事件也不少。作為HJT整線設(shè)備企業(yè)龍頭的邁為股份，竟然同時(shí)投資了兩匹儲能黑馬——海辰儲能、奇點(diǎn)能源。2022年，邁為就投資了海辰儲能，在2023年又進(jìn)一步追加了投資。
關(guān)于海辰，趕碳號此前有過關(guān)注，詳見《寧德時(shí)代“臥榻之側(cè)”，為何偏偏允許海辰儲能“鼾睡”？》。坊間傳聞，海辰儲能牛就牛在背后有著寧德時(shí)代原副董事長黃世霖的大力扶持。奇點(diǎn)能源的背景，據(jù)說也很不簡單，趕碳號以后專門解讀。
第三，投資股權(quán)基金，自己做LP。
做新能源產(chǎn)業(yè)基金的LP，趕碳號是可以理解的。例如，邁為股份投資了蘇州朝希優(yōu)勢壹號產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。這只基金成立時(shí)就明確投資新能源，利元亨、晶澳科技等也都是該基金LP。
但是，投資于其他行業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金，就有點(diǎn)讓人看不明白了?？磥磉~為是真有錢，對自己的專業(yè)投資能力，也充滿著信心。
2023年5月5日，邁為股份公告：出資1000萬投資無錫濱湖沄柏?cái)?shù)字文化產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè) （有限合伙）【曾用名晉江泉柏股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）】。
該基金明確“專注于數(shù)字科技和其帶來的中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的相關(guān)投資機(jī)會(huì)，聚焦數(shù)字科技浪潮和文化潮流變革帶來的新消費(fèi)、文化科技應(yīng)用等，主要投資于文化類、科技類、創(chuàng)新創(chuàng)意類、消費(fèi)類、教育類企業(yè)及其他相關(guān)行業(yè)?！?/p>
不知道邁為股份為什么要投資文化產(chǎn)業(yè)。畢竟，這幾年整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)景氣度并不高。邁為在公告后19天，即2023年5月24日，這只基金名稱就變更為：無錫濱湖沄柏?cái)?shù)字文化產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。
2023-05-05；邁為股份:關(guān)于與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資的公告
邁為股份公告這只基金的合伙人，除了邁為自己還有珠海佑柏、華鑫證券、海南利維亞、連小芬等4個(gè)合伙人。但是天眼查顯示，這只基金還有三個(gè)合伙人，分別是：無錫鼎祺（持股30%，無錫市濱湖區(qū)地方國資）、珠海沄芳（實(shí)控人為陳榮，持股40%）和黑龍江國中水務(wù)（實(shí)控人為鵬欣集團(tuán)姜照柏，持股2%）。
來自天眼查
邁為參與的另一只基金南通鑫祥睿創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），也存在類似情況。公司公告披露：該基金的普通合伙人是第一大份額持有人，持有40%的份額。邁為股份是第二大出資人，持有20%份額。
2023-03-30；邁為股份:關(guān)于與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資的公告
但是，這只基金剛成立不久，基金就出現(xiàn)份額轉(zhuǎn)讓的事件。邁為股份成了第一大份額持有人。這種變化是不是距離邁為的公告有些太近了？基金份額持有人參與基金是不是也太輕率了？
來自天眼查
02、HJT設(shè)備降本，邁為可以做得更好
上市公司能參與一級市場投資，至少說明邁為的賬上有錢，沒有資金壓力（注：2021年12月邁為股份定向增發(fā)融資28億元）；而且公司對投資收益有較高預(yù)期。
公司2022年年報(bào)顯示，邁為使用募集資金委托理財(cái)發(fā)生額為11.61億元，自有資金發(fā)生額為10.97億元，合計(jì)達(dá)22.59億元。
公司2023年年報(bào)顯示，當(dāng)年使用募集資金委托理財(cái)發(fā)生額為7.24億元，自有資金發(fā)生額為6.60億元，合計(jì)達(dá)13.84元。
由此看來，理財(cái)?shù)氖找鎸~為來說實(shí)在太少了，股權(quán)投資市場才更具吸引力。
目前，邁為股份的主業(yè)還是半導(dǎo)體設(shè)備，準(zhǔn)確地說是HJT整線設(shè)備。年報(bào)顯示：太陽能電池成套生產(chǎn)設(shè)備，占營收的87.76%，達(dá)70.98億元。
2023年，邁為實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入80.89億元，同比增長94.99%；歸母凈利潤9.14億元，同比增長6.03%；扣非凈利潤8.57億元，同比增長7.51%。
2024年第一季度，邁為實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入22.18億元，同比增長91.80%；歸母凈利潤2.60億元，同比增長17.79%；扣非凈利潤2.20億元，同比增長13.73%。
綜合以上，邁為股份是明顯增收，但沒有明顯增利。其業(yè)績表現(xiàn)和走TOPCon技術(shù)路線的捷佳偉創(chuàng)相比，簡直弱爆了。捷佳偉創(chuàng)2023年?duì)I收同增45.43%，扣非凈利同增57.03%，今年一季度兩項(xiàng)指標(biāo)分別為33.53%和85.54%。
趕碳號認(rèn)為：HJT技術(shù)路線發(fā)展之所以不及TOPCon，主要原因還是成本高。目前看，在HJT企業(yè)的共同努力下，電池、組件的成本基本差不多已經(jīng)與TOPCon追平，但設(shè)備投資成本上差距仍然很大，純設(shè)備投資單GW要3.5億元，而TOPCon最多1.2億元。
作為HJT設(shè)備的扛把子，如果邁為股份能夠主動(dòng)把設(shè)備成本降下來，對于整個(gè)HJT陣營無疑善莫大焉。
來自邁為股份4月25日投資者活動(dòng)記錄公告
現(xiàn)在看來，也不能完全怪邁為股份不講義氣。邁為股份的營收規(guī)模和捷佳偉創(chuàng)相當(dāng)，毛利率甚至比捷佳偉創(chuàng)還要高出不少，但公司需要花錢的地方實(shí)在太多，比如買理財(cái)，比如股權(quán)投資。當(dāng)然，公司在研發(fā)支出金額以及占比上，的確都比捷佳偉創(chuàng)要大一些，但以HJT陣營當(dāng)下的處境來看，要想徹底扭轉(zhuǎn)設(shè)備價(jià)格高企的被動(dòng)局面，顯然還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
來自邁為股份2023年年報(bào)
在4月25日投資者交流中，有投資者提問：“去年開始公司利潤率一直在下降，請問這個(gè)狀況大概會(huì)在今年的哪個(gè)季度開始有所改善？
邁為股份僅回復(fù)：“公司正在努力提高設(shè)備性能，降低設(shè)備成本，今年會(huì)看到改善?！?/p>
類似的話，去年此時(shí)邁為也說了。
當(dāng)然，可能也不用過于為HJT陣營的企業(yè)們擔(dān)憂。因?yàn)榧词剐袠I(yè)龍一邁為股份無法如期實(shí)現(xiàn)HJT設(shè)備降本目標(biāo)，也有其他設(shè)備企業(yè)在積極參與了。
鈞石能源、理想萬里暉等公司亦布局了HJT電池關(guān)鍵工序設(shè)備。
邁為的競爭對手捷佳偉創(chuàng)在2023年年報(bào)中提到：“報(bào)告期內(nèi)，公司中標(biāo)全球頭部光伏企業(yè)量產(chǎn)型HJT整線訂單，并且公司的常州HJT電池中試線上，電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.4%，G12-132版型異質(zhì)結(jié)組件平均功率達(dá)到了727.69W，量產(chǎn)型雙玻組件功率屬于行業(yè)先進(jìn)水平，最高功率組件達(dá)到738.98W；組件轉(zhuǎn)換效率分別達(dá)到23.47%和23.84%?！?/p>
03、信披存在瑕疵
除了前文趕碳號提到邁為股份對股權(quán)投資信息披露的“高級失誤”外，邁為股份信息披露中低級錯(cuò)誤也不少。
5月10日，邁為股份發(fā)布了關(guān)于2023年年度報(bào)告的更正報(bào)告，對年報(bào)中的多處錯(cuò)誤進(jìn)行更正并向投資者致歉。
編審｜偵碳