文|投資界PEdaily 楊文靜

一筆史詩級收購即將誕生。

投資界獲悉，由索尼和PE巨頭阿波羅組成的超級財團(tuán)，正式向派拉蒙提交一份價值260億美元（約合1800億人民幣）的現(xiàn)金收購要約，成為今年全球最大一筆現(xiàn)金收購案。

輝煌遠(yuǎn)去，這家曾出品過《教父》《泰坦尼克號》《阿甘正傳》《變形金剛》等無數(shù)經(jīng)典電影的好萊塢巨頭，又將易主了。在此之前，各方財團(tuán)虎視眈眈，廝殺激烈。而一段隱秘插曲是，2016年萬達(dá)集團(tuán)也曾開價談判，差點(diǎn)將派拉蒙收入囊中。

最新消息，派拉蒙同意與索尼-阿波羅財團(tuán)展開正式談判。如今，派拉蒙由已故傳媒大亨薩姆勒·雷石東（Sumner Redstone）的女兒莎莉掌控，而她早已決定賣掉這家公司。

今年最大收購案，1800億，萬達(dá)也曾想買

每一筆收購背后，總少不了精彩博弈。

5月1日，一份來自索尼-阿波羅財團(tuán)的報價函擺在派拉蒙面前：260億美元（約合1800億人民幣），包括了承擔(dān)債務(wù)的部分。這是一個幾乎讓人無法拒絕的價格。以目前公司約90億美元的市值來看，這筆出價大概能買下3個派拉蒙。

對于這筆收購，全球四大PE之一阿波羅（Apollo）覬覦已久。今年3月中旬，消息傳出阿波羅與派拉蒙進(jìn)行接觸，探討收購的可能性，其中，阿波羅扮演的更多是資方角色。

但根據(jù)新報價的條款，真正主角則是索尼——將持有多數(shù)股權(quán)，成為控股股東；而阿波羅擁有少數(shù)股權(quán)，并讓出運(yùn)營控制權(quán)。

如今，這份260億美元的報價出現(xiàn)的時機(jī)剛剛好。

此刻，正逢派拉蒙與另一家競購方 Skydance Media（天空之舞傳媒）的談判進(jìn)入拉鋸階段。這是由甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森之子領(lǐng)導(dǎo)的媒體公司，早在半年前就放出消息收購派拉蒙。

為此，Skydance先找到派拉蒙現(xiàn)任掌舵人——莎莉·雷石東（Shari Redstone）。她在2020年繼承父親的股份，Skydance單刀直入，提出將溢價收購控股方雷石東家族的股份。雷石東家族心動了，但派拉蒙的其他股東不買賬，同時敦促派拉蒙考慮其他報價。

最終，派拉蒙母公司與Skydance Media達(dá)成為期30天的獨(dú)家談判窗口，截止日期正是5月3日——即是索尼-阿波羅財團(tuán)給出報價的兩天后。最新消息，派拉蒙特別委員會啟動與索尼和阿波羅的交易談判。

博弈之下，派拉蒙收購案被推向下一個高潮，但這場拉鋸戰(zhàn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

實(shí)際上，對派拉蒙感興趣的不止于此。2023年12月，另一家投資集團(tuán)RedBird Capital（紅鳥資本）和Skydance Media同時被曝出考慮收購派拉蒙控制權(quán)。報道稱，財團(tuán)看重的是IP和派拉蒙影業(yè)的控制權(quán)。

很快，另一競爭對手出現(xiàn)——華納兄弟探索的首席執(zhí)行官David Zaslav在紐約與派拉蒙首席執(zhí)行官Bob Bakish會面，初步探索可能的合并事宜；隨后，傳媒大亨Byron Allen也提出收購要約。

更早之前的2016年，來自中國的萬達(dá)集團(tuán)也曾進(jìn)行磋商，計劃收購派拉蒙49%的股份，彼時派拉蒙估值為80-100億美元。但最后這筆交易不了了之。

時間一晃，如今派拉蒙即將締造2024年度最大收購案的記錄。

巧的是，就在剛剛結(jié)束的巴菲特股東大會上，巴菲特同樣提到了派拉蒙，不過他感嘆這是自己一筆失敗的投資，“我們已經(jīng)全部賣掉了，損失了不少錢?！倍?dāng)芒格還在世時就曾反對過這筆投資，直言“紐約百老匯舞臺劇是投資者的噩夢”。

昔日締造好萊塢傳奇，現(xiàn)在走向賣身

即便對派拉蒙再不熟悉的人，想必也看過以下至少一部電影——

《教父》、《周末夜狂熱》、《奪寶奇兵》、《阿甘正傳》、《變形金剛》、《泰坦尼克號》、《星際旅行》、《碟中諜》、《古墓麗影》、《楚門的世界》……這些留名影史的作品皆由派拉蒙出品。而它的故事，遠(yuǎn)比電影精彩。

派拉蒙成立于一個世紀(jì)以前，創(chuàng)始人阿道夫·朱克出生于匈牙利，早年靠經(jīng)營雜耍劇場起家。在那個年代，電影常常擠在又小又舊的屋棚里，只能吸引受教育程度較低的移民觀看，朱克下決心要將電影帶進(jìn)中產(chǎn)圈子。

于是在1912年，他與影院巨頭丹尼爾·弗羅曼和查爾斯·弗羅曼兄弟聯(lián)手創(chuàng)建了Famous Players電影公司，口號為“著名演員的著名戲劇”，這便是派拉蒙的前身。

直到1916年，日后享譽(yù)電影界的派拉蒙公司正式成立。早期派拉蒙擴(kuò)張異常迅猛，上世紀(jì)三十年代初已經(jīng)一躍成為好萊塢首屈一指的影業(yè)大廠，但后來幾經(jīng)浮沉，一度陷入破產(chǎn)窘境。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)是1966年，石油資本集團(tuán)買下派拉蒙，接下來的20多年間，派拉蒙出品了《愛情故事》、《教父》、《奪寶奇兵》等一眾經(jīng)典電影。

1993年，娛樂業(yè)巨頭維亞康姆公司（Viacom）和已經(jīng)離職的前CEO為收購派拉蒙進(jìn)行了一場激烈的廝殺，最終，維亞康姆以100億美元天價贏得了這場戰(zhàn)役。

緊接著，派拉蒙迎來好萊塢歷史上第一位領(lǐng)導(dǎo)八大電影集團(tuán)的女性——雪莉·蘭辛，在她的管理下，《勇敢的心》、《阿甘正傳》、《泰坦尼克號》、《碟中諜》、《變臉》、《楚門的世界》和《拯救大兵瑞恩》等經(jīng)典電影相繼上映，派拉蒙進(jìn)入又一個繁榮時代。

此后，派拉蒙與夢工廠合并不到三年再次分家，又經(jīng)歷母公司維亞康姆高層的多年內(nèi)斗，行業(yè)早已大變天。眼睜睜看著迪士尼、奈飛等行業(yè)新秀崛起，這家有著100多年歷史的好萊塢巨頭難掩頹色。

2019年，公司與另一家媒體巨頭CBS合并后改名為派拉蒙全球（Paramount Global）。但此后，派拉蒙股價連年下跌，也很少出品過《教父》般經(jīng)典的影視作品。這漫長的百年間，派拉蒙無奈走向落寞。

當(dāng)二代決定賣掉公司，體面離場

時至今日，派拉蒙掌控在莎莉·雷石東（Shari Redstone）手里——一位典型女二代。

她的父親便是喊出“內(nèi)容為王”的傳媒大亨薩姆勒·雷石東（Sumner Redstone）。曾幾何時，能與薩姆勒·雷石東相提并論的只有另一位傳媒界大佬：默多克。

2020年8月，97歲的薩姆勒去世。在此之前，在派拉蒙的控制權(quán)上就已引發(fā)多次內(nèi)斗，薩姆勒的前妻、子女和好友都不歡而散，甚至對簿公堂。最終女兒莎莉挺過多年內(nèi)斗，終于將這個龐大的傳媒帝國握在自己手里。

然而，她幾經(jīng)努力也未能重振派拉蒙，最終決定出售公司。

這樣的一幕我們并不陌生。由于中國百強(qiáng)家族企業(yè)創(chuàng)始人平均出生年份在1950年代末，如今他們大多數(shù)到了60至70左右的歲數(shù)，陸續(xù)走到了交棒的節(jié)點(diǎn)。于是問題來了：二代接班or賣身？

放眼望去，二代接班的案例不斷涌現(xiàn)；同時，“賣公司”也漸漸多了起來。

猶記得2024年初，A股誕生一筆最大并購案——邁瑞醫(yī)療斥資66.5億元一舉拿下惠泰醫(yī)療的控制權(quán)，轟動一時。而這起并購案背后還有另外的隱情，惠泰醫(yī)療創(chuàng)始人成正輝之子成靈并未在公司擔(dān)任董監(jiān)高等職，傳聞他無意接班父親的企業(yè)。

最后，身為創(chuàng)始人成正輝交出自己的控制權(quán)，但最大程度保留了自家的利益，是一場雙贏。

并購興起，二代不愿接班也是原因之一。晨壹投資曾統(tǒng)計一組數(shù)據(jù)，未上市的家族企業(yè)中，只有15%準(zhǔn)備后代接班；已上市的家族企業(yè)中一半以上在上市5年內(nèi)就出現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移。大部分家族企業(yè)家都決定在退休前出售企業(yè)。

在時代的巨幕下，賣掉公司體面離場，有時也是一種很好的故事結(jié)局；而把公司交給更合適的人管理，或許才是對它們最好的延續(xù)。