文｜趕碳號

“我不僅希望你明年來，我更希望明年自己還能來?！?/p>

這是股神在年度股東大會上風趣又深情的告別致辭。

1999 年，當伯克希爾哈撒韋公司宣布收購中美能源公司時，沃倫·巴菲特曾經(jīng)盛贊，愛荷華州天然氣和電力公司是該集團最優(yōu)先發(fā)展的業(yè)務(wù)之一。

盡管這筆20億美元的交易在當時還沒有引起外界足夠的重視，但巴菲特卻從此一躍開啟其能源投資版圖，至今已整整25年。

如今，伯克希爾哈撒韋能源板塊資產(chǎn)已高達1380億美元，成為美國這一行業(yè)的主要參與者，其業(yè)務(wù)遍及全美28 個州，運輸了美國15%的天然氣，服務(wù)于美國、英國和加拿大艾伯塔省的1300萬客戶。

能源曾經(jīng)被巴菲特視為抵御經(jīng)濟周期的防守型資產(chǎn)配置，同時又能帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。但是，在2023年和今年一季度，這條護城河正出現(xiàn)不確定性。與投資蘋果股票所取得的巨大成功相比，伯克希爾哈撒韋能源2023年的盈利下降了40%，至23億美元。

后巴菲特時代，伯克希爾哈撒韋能源正面臨一場劇變：一場山火正讓該公司面臨最高可達450億美元的索賠訴訟，另外該公司從來沒有把氣候變化作為投資決策時需要考慮的因素。

01、對于應(yīng)對氣候變化，巴菲特投下反對票

作為美國石油生產(chǎn)商雪佛龍和西方石油公司的主要股東，自本輪能源危機以來，伯克希爾哈撒韋一直堅持這樣一個對自己有利的觀點：世界擺脫對化石燃料的依賴，將會比之前預期的時間要更長。

有跡象表明，巴菲特正準備對放慢綠色能源轉(zhuǎn)型步伐進行重大投資，盡管這會招致批評。

上周六，在伯克希爾年度股東大會上，包括巴菲特在內(nèi)的股東們以壓倒性多數(shù)票，否決了該集團旨在解決環(huán)境等問題的六項動議。其中，更是有兩項提案以4：1的高反對票被否決，即伯克希爾的保險和能源業(yè)務(wù)部門應(yīng)該披露更多有關(guān)應(yīng)對氣候變化的努力。

上述投票結(jié)果并不令人感到意外，因為巴菲特擁有特殊股票——他擁有伯克希爾哈撒韋公司31%的投票權(quán)。這使得巴菲特反對的一些建議，通常都很難得到采納。

在周六舉行的股東大會上，美國伊利諾伊州財政部長提出了一項決議，要求伯克希爾哈撒韋能源公布其排放量的年度詳細計劃。巴菲特認為，這樣的報告“目前沒有必要”。

長期以來，巴菲特一直采取不干涉的方式來管理伯克希爾哈撒韋的子公司。此前，他曾將要求公司披露氣候報告的呼吁稱為“愚蠢”。 這位億萬富翁承認，全球變暖正在發(fā)生，但在過去幾年中，他表示不愿將氣候變化作為決定是否投資的一個因素。

巴菲特在2021年表示：“我不想在三年內(nèi)禁止所有碳氫化合物。我們將在很長一段時間內(nèi)需要大量碳氫化合物……” 。

2023年，在氣候行動100+（由東方匯理銀行和富達投資等約 700 家全球投資者組成的聯(lián)盟）編制的一份分析報告中，伯克希爾哈撒韋公司在應(yīng)對氣候變化方面的參與度被評為最低等級之一。只有少數(shù)公司，包括沙特阿美公司，獲得了如此低的評價?！安讼栆恢钡种茪夂?qū)彶?，”投資者倡導組織As You Sow 的總裁Danielle Fugere表示，該組織已向該公司提出了多項氣候動議。

在本屆股東大會上，有關(guān)伯克希爾哈撒韋能源的大部分討論，沃倫·巴菲特都交給了他的接班人——格雷格·阿貝爾。這位加拿大人自2018年以來一直負責伯克希爾哈撒韋的非保險業(yè)務(wù)，其中就包括資產(chǎn)規(guī)模高達1380億美元的伯克希爾哈撒韋能源。

巴菲特表示，在美國監(jiān)管機構(gòu)和政界人士對伯克希爾哈撒韋公司獲得可接受的資本回報抱有敵意的情況下，該公司不會再不斷地投入大量資金。

5月4日，沃倫·巴菲特和格雷格·阿貝爾在伯克希爾哈撒韋年度股東大會上

巴菲特未來的這位接班人表示，未來幾年，美國將需要大量投資來支持更高的電力需求，其中大部分基于支持人工智能發(fā)展的數(shù)據(jù)中心。到2030年代中后期，愛荷華州的電力需求可能會增加一倍，內(nèi)華達州的電力需求可能會增加兩倍。BHE已準備好進行大量投資來支持這一目標，但前提是，管理層期望獲得公平的投資回報。

02、美國能源轉(zhuǎn)型，還要很長時間

今年61歲的阿貝爾，預計將因其具有爭議的決策而受到公眾的批評。

例如，該公司增加了28臺燃煤發(fā)電機組——這也是美國近年來增加的最大規(guī)模的煤電裝項目，以及該集團還在計劃加大對于天然氣的投資。自從負責BHE短短幾年時間內(nèi)，阿貝爾對于化石能源的投資，已經(jīng)比巴菲特在過去半個世紀中干得還要多。

上周六，在巴菲特股東大會會場外，美國愛荷華州環(huán)境委員會等團體成員發(fā)起了抗議活動，批評中美洲沒有更快地淘汰燃煤電廠。

美國愛荷華州環(huán)境委員會能源項目主任克里·約翰森 (Kerri Johannsen) 表示：“人們對伯克希爾·哈撒韋公司抱有期待，但老實說，伯克希爾在公關(guān)方面做得很好，成功將沃倫·巴菲特提升為整個公司形象。”

“從帶頭發(fā)起徹底的能源效率計劃，到要求公用事業(yè)公司考慮新一代發(fā)電成本的努力，以及提議將煤灰滲濾液倒入密蘇里河，中美洲公司（BHE子公司）不斷地表明，他們的利潤比客戶更重要?！泵绹h(huán)境委員會能源項目主任克里約翰森在一份聲明中表示。

5月4日，知名財經(jīng)媒體《金融時報》(FT)刊發(fā)題為《巴菲特之后的伯克希爾：珍貴的能源業(yè)務(wù)面臨劇變》的文章，指出，伯克希爾能源板塊將成為巴菲特商業(yè)帝國所有業(yè)務(wù)板塊中變化最大的一塊業(yè)務(wù)。

文章指出，當巴菲特不再掌權(quán)時，決定是否繼續(xù)向公用事業(yè)（發(fā)電與電網(wǎng)）分配更多資本、甚至還要不要留在該行業(yè)——都將由伯克希爾哈撒韋能源（BHE）董事長、巴菲特的繼任者格雷格·阿貝爾 (Greg Abel)說了算。

在股東大會上，阿貝爾表示：“我們正在從碳能源向可再生能源轉(zhuǎn)型，但這不會一蹴而就?！彼a充說，到目前為止，電池儲存能量的時間，還不足以覆蓋太陽能和風能不發(fā)電的時間。

來源：伯克希爾哈撒韋年報

伯克希爾哈撒韋能源在年報中披露，截至去年底，該公司已在清潔電力和儲能領(lǐng)域投資399億美元，并承諾到2026年再投資77億美元。目前，該集團的投資組合所擁有的清潔電力運營能力，位列全美第一。截至2023年底，該公司有47%的自有發(fā)電能力(運營和在建)來自于非化石能源，并且預計到2030年將增長到約60%。

阿貝爾在股東大會上表示，該公司正在內(nèi)華達州建造一座天然氣發(fā)電廠，以取代兩座退役的煤炭發(fā)電廠，以便“每天、每分鐘”都能獲得足夠的電力。

2020年，伯克希爾哈撒韋公司斥資80億美元收購了弗吉尼亞州公用事業(yè)公司 Dominion Energy的天然氣基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，而與此同時，同行們都在減少對化石燃料的投資。事實證明，天然氣一直存在爭議。支持者指出，它燃燒時排放的二氧化碳比煤炭少，對于一些發(fā)展中國家電力脫碳作用明顯。但是，反對者認為，天然氣主要由甲烷組成，當甲烷逸出時所產(chǎn)生的溫室效應(yīng)，比二氧化碳排放所產(chǎn)生的還要大很多。

對于美國能源轉(zhuǎn)型的時間表，巴菲特則表達了自己的看法：

“無論多么有天賦或多么努力，有些事情只是需要時間。即使你能讓九個女人同時懷孕，也不可能在一個月內(nèi)就生出一個孩子?！?/p>

美國老舊電網(wǎng)改造，至少要投2萬億美元以上。如果沒錢賺，或者投資得不到保障，巴菲特肯定不會下重注。

趕碳號以前介紹過，美國實際上沒有國家電網(wǎng)。相反，美國的現(xiàn)有電網(wǎng)系統(tǒng)分為三個區(qū)域——西部互聯(lián)、東部互聯(lián)和德克薩斯州——這些區(qū)域基本上各自獨立運行，交相之間交換的電力很少。美國能源部專家預估，完成改造升級，至少需要2萬億美元。

03、一把火燒掉巴菲特450億美元？

2023年夏天，美國俄勒岡州的一個陪審團發(fā)現(xiàn)，伯克希爾旗下最大的電力公司 太平洋公司（PacifiCorp）對2020年的一系列致命野火負有責任。隨著針對該公司的大量索賠案例，太平洋公司可能面臨超過80億美元的損失，最極端情況下可能高達450億美元。

2020年的這場火災(zāi)，導致美國俄勒岡州9人死亡，燒毀面積超過1,875 平方英里（4,856 平方公里），并摧毀了超過5,000 棟房屋和建筑物。

太平洋公司作為伯克希爾哈撒韋能源公司旗下子公司，被指責在暴風雨期間沒有切斷其600,000 名客戶的電源。該公司的輸電線路已卷入多起火災(zāi)，其中一場火災(zāi)始于其加利福尼亞州的服務(wù)區(qū)域，并燒毀至俄勒岡州。

巴菲特認為，讓公用事業(yè)公司來承擔山火損失的全部費用，這是極為不合理的。

阿貝爾在股東大會上表示，從歷史上看，BHE 的公用事業(yè)公司一直會優(yōu)先考慮在暴風雨期間保持供電，以支持為醫(yī)院等關(guān)鍵需求提供電力。然而，保持線路通電會帶來更大的野火風險。未來，BHE 將在風險較高期間切斷線路電源，并且已經(jīng)采用技術(shù)來實現(xiàn)這一目標。

巴菲特指出， 有人將不得不為所需的投資買單，而氣候變化風險應(yīng)該由政府來承擔，而不是電力公司。

一場山火把一家電力公司告到破產(chǎn)的事情，在美國并不少見。最著名的當屬美國國最大的電力公司——PG&E山火賠償案。該公司因2017年和2018年北加州災(zāi)難性山火，被受害者索賠540億美元以上。2019年12月，該公司以總計135億美元賠償與受害者和解。

附：伯克希爾哈撒韋能源及成員企業(yè)簡介

來源：伯克希爾哈撒韋年報

NV Energy：內(nèi)華達州的一家電力和天然氣公用事業(yè)公司，擁有兩家子公司。它為拉斯維加斯地區(qū)的100萬電力客戶提供服務(wù)。

MidAmerican Energy：這家電力和天然氣公用事業(yè)公司總部位于愛荷華州，在愛荷華州、伊利諾伊州、南達科他州和內(nèi)布拉斯加州等州擁有160萬客戶。PacifiCorp：這家電力公司總部位于俄勒岡州波特蘭，在猶他州、俄勒岡州、懷俄明州、華盛頓州、愛達荷州和加利福尼亞州擁有超過200 萬客戶。它還在批發(fā)電力市場上進行電力交易。

BHE Pipeline Group：運營著 21,000 英里的管道，去年運輸了美國消耗的天然氣總量的15%。它還經(jīng)營 22 個天然氣儲存設(shè)施和一個液化天然氣接收站。BHE Transmission：加拿大Altalink的所有者，該公司是一家電力傳輸公用事業(yè)公司，為阿爾伯塔省 85% 的人口提供服務(wù)。

BHE Renewables：擁有美國多個獨立電力項目的權(quán)益，包括太陽能、風能、地熱能、水力發(fā)電和天然氣，裝機總量約5GW。

Northern Powergrid：為英格蘭北部400 萬客戶提供服務(wù)的配電集團。它還擁有上游天然氣業(yè)務(wù)，在歐洲和澳大利亞開發(fā)項目，并擁有太陽能資產(chǎn)。

編審：偵碳