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“醬油茅”海天味業(yè),跌了4800億

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“醬油茅”海天味業(yè),跌了4800億

不能只“打醬油”。

圖片來源:界面新聞 范劍磊

文|侃見財經(jīng)

白馬股股的“狂飆”,造就了各種“茅”。

2019年年初,海天味業(yè)的股價只有30元左右;而到2021年年初,其股價最高已經(jīng)上漲到了126.2元,足足翻了4倍;從市值來看,海天味業(yè)也從剛開始的1600億一路攀升至7016億,最高點時市值更是一度超越中國石化。

不過,隨著近幾年白馬股泡沫的破滅,海天味業(yè)的股價也轉頭向下。根據(jù)統(tǒng)計顯示,2021、2022和2023年,海天味業(yè)的股價跌幅分別達到了31.83%、16.21%和42.28%。

截至2024年4月29日收盤,海天味業(yè)股價報收39.57元/股,和高點相比已經(jīng)跌去了約七成,市值縮水約4800億。從目前來看,在經(jīng)歷了長時間的回調之后,海天味業(yè)“醬油茅”的光環(huán)早已消退。但值得思考的是——這種跌跌不休的狀態(tài),還會持續(xù)多久?

“醬油茅”背后的壓力

不可否認,海天味業(yè)的股價表現(xiàn),跟二級市場有很大的關系。

不過,導致海天味業(yè)近幾年股價跌跌不休的導火索,其實還是基本面上的變化。

從數(shù)據(jù)來看,海天味業(yè)的股價和業(yè)績高度關聯(lián)。例如表現(xiàn)最好的2020年——當時海天味業(yè)的股價全年上漲了130.55%,而其業(yè)績也實現(xiàn)了雙位數(shù)的增長,全年實現(xiàn)營收和凈利潤分別為227.9億和64.03億,營收和凈利潤增速分別達到了15.13%和19.61%。

如果拉長周期來看,海天味業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)就更加夸張了。據(jù)媒體統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,從2011年至2020年,海天味業(yè)的營收從60.91億元增長至227.92億元,年復合增長率達14%;歸母凈利潤從9.56億元增長至64.03億元,年復合增長率為21%。

不過,進入2021年以后,海天味業(yè)的業(yè)績增長便開始放緩了。2021年,海天味業(yè)分別實現(xiàn)營收和凈利潤為250億和66.71億,營收和凈利潤增速分別為9.71%和4.18%;業(yè)績增速滑落至個位數(shù);而到了2022和2023年,海天味業(yè)更是連續(xù)出現(xiàn)了負增長的情況,這兩年的營收增速分別為2.42%和-4.1%,凈利潤增速則分別為-7.09%和-9.21%。放在過去的十幾年里,這樣的業(yè)績表現(xiàn)堪稱“滑鐵盧”了。

那么,為什么進入2021年之后,海天味業(yè)的業(yè)績會和之前有如此大的差距呢?

這背后,實際上跟外部環(huán)境的變化有著很大的關系。

首先是原材料的持續(xù)上漲。按照行業(yè)分類,海天味業(yè)的主營構成為食品制造業(yè),2023年的營收為228,2億,其中主營成本高達145.7億,成本比例高達90.88%。具體來看,海天味業(yè)的營收主要來自兩大產(chǎn)品——醬油和蠔油,其中醬油產(chǎn)品占營收的比重最高,2023年占營收的比例為51.46%,而醬油的主要原材料是大豆,在過去的幾年里,受多種因素的影響大豆價格持續(xù)飆漲,這也“侵蝕”了海天味業(yè)的凈利潤。

2020年,海天味業(yè)醬油產(chǎn)品的毛利率高達47.38%,但隨著大豆價格的上漲,醬油產(chǎn)品的毛利率開始逐步走低,2021、2022和2023年醬油產(chǎn)品的毛利率分別為42.91%、40.29%和42.63%。雖然2021年海天味業(yè)對產(chǎn)品進行過提價,但顯然并沒有起到很好的效果。

其次是餐飲市場的平淡,根據(jù)媒體統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,2021年中國餐飲收入46895億元,同比增長18.6%,雖然實現(xiàn)了增長,但相較2019年幾乎是0增長。餐飲渠道占中國調味品市場銷售的56%,餐飲消費疲軟導致醬油的需求疲軟,而海天味業(yè)的餐飲渠道占比高達60%,受到影響無疑是更大了。

從目前來看,雖然最近三年海天味業(yè)的股價遭遇了持續(xù)的回調,不少投資者認為這只是受到了二級市場的影響,但實際上其基本面的變化才是最重要的原因。面對原材料價格飆升以及餐飲市場低迷帶來的雙重壓力,海天味業(yè)該如何突破困境?

不能只“打醬油”

4月26日,海天味業(yè)在披露年報的同時,也披露了一季報。

據(jù)財報顯示,今年一季度海天味業(yè)實現(xiàn)營收為76.94億,同比增長10.21%;實現(xiàn)凈利潤19.19億,同比增長11.85%,業(yè)績“雙增”。

僅從增速的角度來看,這也是海天味業(yè)過去十幾個季度以來,表現(xiàn)比較不錯的一個季度了。不過,之所以一季度業(yè)績能夠重回雙位數(shù)增長,其實跟2022年一季度業(yè)績基數(shù)低有關。拉長周期來看,現(xiàn)在海天味的營收和凈利潤不過是回到了2022年的水平而已。

對于海天味業(yè),想要打破增長困境,最重要的還是尋找更多的增長點,即老生常談的“多元化轉型”。

實際上,近年來海天味業(yè)一直都在推進多元化,例如在食用油業(yè)務方面,根據(jù)媒體收集的資料顯示,早在2020年1月,海天味業(yè)便以 16917.50 萬元的價格,取得合肥燕莊食用油有限責任公司 67.00%的股權,市場上所售賣的“燕莊”芝麻油,就是海天味業(yè)的產(chǎn)品;2021年1月,海天味業(yè)又推出一款名為“油司令”的高端食用油。目前,“油司令”品牌已經(jīng)有玉米胚芽油、一級大豆油、物理壓榨花生油等近30款SKU。

而在復合調味品領域,海天味業(yè)也有持續(xù)“關注”。2017年,海天味業(yè)的下屬子公司佛山市海天調味食品有限公司,曾以4027.10 萬元的價格受讓鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)有限公司 70.00%的股權,而后又設立子公司壯大醋類板塊;后來火鍋開始流行,海天又推出火鍋底料。

不過,雖然一直在努力推進多元化轉型,但相比醬油和蠔油這兩個已經(jīng)“成型”的產(chǎn)品,如今的海天味業(yè)卻仍未找到新的增長點。

在2023年的財報中,代表多元化業(yè)務的“其他”一項,實現(xiàn)營收為34.99億,占營收的比例為14.25%。雖然和2022年29.32億的營收相比實現(xiàn)了一定的增長,但就這樣的營收和這樣的營收占比,顯然還不能將海天味業(yè)帶出增長放緩的泥潭。

或許是對海天味業(yè)的前景感到擔憂,不少機構都選擇逃離海天味業(yè)。僅從北向資金一項來看,截至4月26日收盤,北向資金的持倉市值為85.48億;而在2023年的4月28日,北向資金的持倉市值高達233.2億,兩者相差巨大。

很顯然,雖然今年一季度業(yè)績有所回升,但并未受到資金的認可。海天味業(yè)想要真正實現(xiàn)復蘇,未來要走的路還很長。

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。

海天味業(yè)

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  • “醬油茅”海天味業(yè)赴港上市有何緣由,會被低估嗎?
  • 海天味業(yè):擬發(fā)行H股股票并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市

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“醬油茅”海天味業(yè),跌了4800億

不能只“打醬油”。

圖片來源:界面新聞 范劍磊

文|侃見財經(jīng)

白馬股股的“狂飆”,造就了各種“茅”。

2019年年初,海天味業(yè)的股價只有30元左右;而到2021年年初,其股價最高已經(jīng)上漲到了126.2元,足足翻了4倍;從市值來看,海天味業(yè)也從剛開始的1600億一路攀升至7016億,最高點時市值更是一度超越中國石化。

不過,隨著近幾年白馬股泡沫的破滅,海天味業(yè)的股價也轉頭向下。根據(jù)統(tǒng)計顯示,2021、2022和2023年,海天味業(yè)的股價跌幅分別達到了31.83%、16.21%和42.28%。

截至2024年4月29日收盤,海天味業(yè)股價報收39.57元/股,和高點相比已經(jīng)跌去了約七成,市值縮水約4800億。從目前來看,在經(jīng)歷了長時間的回調之后,海天味業(yè)“醬油茅”的光環(huán)早已消退。但值得思考的是——這種跌跌不休的狀態(tài),還會持續(xù)多久?

“醬油茅”背后的壓力

不可否認,海天味業(yè)的股價表現(xiàn),跟二級市場有很大的關系。

不過,導致海天味業(yè)近幾年股價跌跌不休的導火索,其實還是基本面上的變化。

從數(shù)據(jù)來看,海天味業(yè)的股價和業(yè)績高度關聯(lián)。例如表現(xiàn)最好的2020年——當時海天味業(yè)的股價全年上漲了130.55%,而其業(yè)績也實現(xiàn)了雙位數(shù)的增長,全年實現(xiàn)營收和凈利潤分別為227.9億和64.03億,營收和凈利潤增速分別達到了15.13%和19.61%。

如果拉長周期來看,海天味業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)就更加夸張了。據(jù)媒體統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,從2011年至2020年,海天味業(yè)的營收從60.91億元增長至227.92億元,年復合增長率達14%;歸母凈利潤從9.56億元增長至64.03億元,年復合增長率為21%。

不過,進入2021年以后,海天味業(yè)的業(yè)績增長便開始放緩了。2021年,海天味業(yè)分別實現(xiàn)營收和凈利潤為250億和66.71億,營收和凈利潤增速分別為9.71%和4.18%;業(yè)績增速滑落至個位數(shù);而到了2022和2023年,海天味業(yè)更是連續(xù)出現(xiàn)了負增長的情況,這兩年的營收增速分別為2.42%和-4.1%,凈利潤增速則分別為-7.09%和-9.21%。放在過去的十幾年里,這樣的業(yè)績表現(xiàn)堪稱“滑鐵盧”了。

那么,為什么進入2021年之后,海天味業(yè)的業(yè)績會和之前有如此大的差距呢?

這背后,實際上跟外部環(huán)境的變化有著很大的關系。

首先是原材料的持續(xù)上漲。按照行業(yè)分類,海天味業(yè)的主營構成為食品制造業(yè),2023年的營收為228,2億,其中主營成本高達145.7億,成本比例高達90.88%。具體來看,海天味業(yè)的營收主要來自兩大產(chǎn)品——醬油和蠔油,其中醬油產(chǎn)品占營收的比重最高,2023年占營收的比例為51.46%,而醬油的主要原材料是大豆,在過去的幾年里,受多種因素的影響大豆價格持續(xù)飆漲,這也“侵蝕”了海天味業(yè)的凈利潤。

2020年,海天味業(yè)醬油產(chǎn)品的毛利率高達47.38%,但隨著大豆價格的上漲,醬油產(chǎn)品的毛利率開始逐步走低,2021、2022和2023年醬油產(chǎn)品的毛利率分別為42.91%、40.29%和42.63%。雖然2021年海天味業(yè)對產(chǎn)品進行過提價,但顯然并沒有起到很好的效果。

其次是餐飲市場的平淡,根據(jù)媒體統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,2021年中國餐飲收入46895億元,同比增長18.6%,雖然實現(xiàn)了增長,但相較2019年幾乎是0增長。餐飲渠道占中國調味品市場銷售的56%,餐飲消費疲軟導致醬油的需求疲軟,而海天味業(yè)的餐飲渠道占比高達60%,受到影響無疑是更大了。

從目前來看,雖然最近三年海天味業(yè)的股價遭遇了持續(xù)的回調,不少投資者認為這只是受到了二級市場的影響,但實際上其基本面的變化才是最重要的原因。面對原材料價格飆升以及餐飲市場低迷帶來的雙重壓力,海天味業(yè)該如何突破困境?

不能只“打醬油”

4月26日,海天味業(yè)在披露年報的同時,也披露了一季報。

據(jù)財報顯示,今年一季度海天味業(yè)實現(xiàn)營收為76.94億,同比增長10.21%;實現(xiàn)凈利潤19.19億,同比增長11.85%,業(yè)績“雙增”。

僅從增速的角度來看,這也是海天味業(yè)過去十幾個季度以來,表現(xiàn)比較不錯的一個季度了。不過,之所以一季度業(yè)績能夠重回雙位數(shù)增長,其實跟2022年一季度業(yè)績基數(shù)低有關。拉長周期來看,現(xiàn)在海天味的營收和凈利潤不過是回到了2022年的水平而已。

對于海天味業(yè),想要打破增長困境,最重要的還是尋找更多的增長點,即老生常談的“多元化轉型”。

實際上,近年來海天味業(yè)一直都在推進多元化,例如在食用油業(yè)務方面,根據(jù)媒體收集的資料顯示,早在2020年1月,海天味業(yè)便以 16917.50 萬元的價格,取得合肥燕莊食用油有限責任公司 67.00%的股權,市場上所售賣的“燕莊”芝麻油,就是海天味業(yè)的產(chǎn)品;2021年1月,海天味業(yè)又推出一款名為“油司令”的高端食用油。目前,“油司令”品牌已經(jīng)有玉米胚芽油、一級大豆油、物理壓榨花生油等近30款SKU。

而在復合調味品領域,海天味業(yè)也有持續(xù)“關注”。2017年,海天味業(yè)的下屬子公司佛山市海天調味食品有限公司,曾以4027.10 萬元的價格受讓鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)有限公司 70.00%的股權,而后又設立子公司壯大醋類板塊;后來火鍋開始流行,海天又推出火鍋底料。

不過,雖然一直在努力推進多元化轉型,但相比醬油和蠔油這兩個已經(jīng)“成型”的產(chǎn)品,如今的海天味業(yè)卻仍未找到新的增長點。

在2023年的財報中,代表多元化業(yè)務的“其他”一項,實現(xiàn)營收為34.99億,占營收的比例為14.25%。雖然和2022年29.32億的營收相比實現(xiàn)了一定的增長,但就這樣的營收和這樣的營收占比,顯然還不能將海天味業(yè)帶出增長放緩的泥潭。

或許是對海天味業(yè)的前景感到擔憂,不少機構都選擇逃離海天味業(yè)。僅從北向資金一項來看,截至4月26日收盤,北向資金的持倉市值為85.48億;而在2023年的4月28日,北向資金的持倉市值高達233.2億,兩者相差巨大。

很顯然,雖然今年一季度業(yè)績有所回升,但并未受到資金的認可。海天味業(yè)想要真正實現(xiàn)復蘇,未來要走的路還很長。

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。