界面新聞?dòng)浾?| 黃華
界面新聞編輯 | 謝欣
4月26日，國內(nèi)臨床CRO龍頭（指醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)機(jī)構(gòu)）泰格醫(yī)藥發(fā)布一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，該公司于期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收16.6億元，同比下降8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.35億元，同比下降58.65%。
在泰格醫(yī)藥的歷史業(yè)績中，從這家公司2012年A股上市直至2023年之前，很少出現(xiàn)歸母凈利潤下滑的情況，更不用說同比超50%的下滑速度。并且，在2017年-2022年之間，企業(yè)獲得超50%的盈利增長才是普遍情況。
這也意味著，若是僅僅對比歷史數(shù)據(jù)，泰格醫(yī)藥今年的一季報(bào)已是“歷史最差”。不過，該公司的歸母凈利潤出現(xiàn)同比“打?qū)φ邸钡那闆r，并非完全是因?yàn)樾袠I(yè)寒冬之中企業(yè)主業(yè)經(jīng)營收益會(huì)有所下滑，也有投資失利的原因。
泰格醫(yī)藥的一季報(bào)顯示，由于報(bào)告期內(nèi)公司其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)的上市公司股價(jià)下跌，其公允價(jià)值變動(dòng)收益由2023年一季度的1.76億元變化至1275萬元，同比下滑92.77%。另外，企業(yè)的投資收益也由2578萬元下滑至-359萬元。
和同比下滑58.65%的歸母凈利潤相比，泰格醫(yī)藥的扣非凈利潤在今年一季度同比下滑20.5%至3.03億元。在CXO（指醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)行業(yè)）寒冬的產(chǎn)業(yè)背景下，這也更確切地展示了企業(yè)目前的業(yè)務(wù)水平。
在二級市場上，4月26日，泰格醫(yī)藥A股和H股均在出現(xiàn)了不小的漲幅。盤中，泰格醫(yī)藥A股漲幅一度突破9%，H股的漲幅也一度突破8%。
截至收盤時(shí)，泰格醫(yī)藥A股報(bào)收57.7元/股，漲8.85%，總市值503.39億。港股方面，該公司報(bào)33.6港元/股，漲8.39%，總市值293.13億。
當(dāng)然，在4月26日，不僅僅是泰格醫(yī)藥，整個(gè)CXO板塊都在大漲。其中，康龍化成A股漲超5%，港股漲超7%；藥明康德A股漲超3%，港股漲超4%。另外，港股上市公司藥明生物漲超6%，
消息面上，北京化工大學(xué)校長、中國工程院院士譚天偉于4月26日在接受《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》采訪時(shí)指出，目前由發(fā)改委牽頭，工信部和科技部等國家部委正在聯(lián)合研制國家生物技術(shù)和生物制造行動(dòng)計(jì)劃，并且有望在近期出臺(tái)。譚天偉的這一發(fā)言被認(rèn)為利好CXO產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
另外，針對泰格醫(yī)藥的一季報(bào)，平安證券在分析其營收同比下滑現(xiàn)象時(shí)提及，這一現(xiàn)象主要與疫情、創(chuàng)新藥需求下滑現(xiàn)象有關(guān)，整體符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律。
具體而言，一是，考慮到2022年第四季度部分訂單因疫情積累到2023年第一季度兌現(xiàn)，導(dǎo)致公司2023年第一季度同期基數(shù)較高；二是，2023年上半年創(chuàng)新需求偏弱，減少了2024年第一季度的新開臨床項(xiàng)目。
同時(shí)，針對泰格醫(yī)藥整體毛利率37.83%這一項(xiàng)數(shù)據(jù)，平安證券認(rèn)為，企業(yè)新簽訂單相比2023年初普遍降價(jià)，但保持了相對平穩(wěn)，而輕資產(chǎn)的臨床CRO在行業(yè)寒冬時(shí)能有效地通過提升效率、優(yōu)化架構(gòu)等方式降低成本，對沖價(jià)格壓力。因此，企業(yè)毛利率下降幅度有限。
不過，在2020年-2023年，泰格醫(yī)藥的毛利率分別為47.43%、43.55%、39.64%、38.58%。也就是，該企業(yè)現(xiàn)階段的盈利水平和巔峰時(shí)間已無法相比，且呈現(xiàn)持續(xù)下滑狀態(tài)。
在過去一輪CXO“狂飆”的日子里，泰格醫(yī)藥是這個(gè)領(lǐng)域最令人艷羨的公司之一。該公司于2004年成立，是國內(nèi)最早一批成立的專注于醫(yī)藥研發(fā)外包的CXO公司之一。
當(dāng)時(shí)，泰格醫(yī)藥由兩位浙江老鄉(xiāng)在杭州創(chuàng)立，也就是現(xiàn)任企業(yè)董事兼總經(jīng)理曹曉春和董事長葉小平。創(chuàng)業(yè)前，曹曉春正在經(jīng)歷一段曲折的求職生涯，面試屢屢碰壁；而15歲就考上了大學(xué)的葉小平正在羅氏上班。
在資本市場的征途中，泰格醫(yī)藥于2020年8月在港股上市。它是繼藥明康德、康龍化成之后的第三家“A+H”上市的CRO公司，也刷新了當(dāng)年亞洲生物醫(yī)藥公司IPO規(guī)模的紀(jì)錄。
歷史數(shù)據(jù)顯示，2017年-2022年，泰格醫(yī)藥的業(yè)績持續(xù)保持了高增長。期內(nèi)，企業(yè)年度營收增速分別為：43.63%、36.37%、21.85%、13.88%、63.32%、35.91%；扣非凈利潤的增幅分別為：146.05%、48.83%、56.31%、26.89%、73.9%、25.01%。
若從業(yè)績規(guī)模來看，從2017年至2022年，泰格醫(yī)藥的營收從17億元增至70億元，扣非凈利潤從2億元漲至15億元。在市值方面，該公司A股的市值巔峰出現(xiàn)在2021年7月，歷史最高市值約1800億元，目前已下降七成。
不過，在2023年業(yè)績報(bào)發(fā)布之際，泰格醫(yī)藥的業(yè)績頹勢就很明顯，也標(biāo)志企業(yè)徹底結(jié)束高增速時(shí)代。2023年，該公司的營收為73.84億元，同比增加4.21%；歸母凈利潤為20.25億元，同比增加0.91%；扣非凈利潤為14.77億元，同比減少4.05%。
目前，從產(chǎn)業(yè)環(huán)境來看，國內(nèi)政策在不斷嘗試給創(chuàng)新藥紓困。例如，北京、廣州等地陸續(xù)推出創(chuàng)新藥支持政策，試圖從創(chuàng)新藥物探索、研發(fā)、申報(bào)、使用、支付等多角度進(jìn)行鼓勵(lì)。這也意味著，如果后續(xù)政策持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)創(chuàng)新藥行業(yè)及投融資市場復(fù)蘇，藥企對CRO的服務(wù)需求可能會(huì)出現(xiàn)回升。