文｜雷達(dá)財經(jīng) 孟帥

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天齊鋰業(yè)最新披露的一則業(yè)績預(yù)告，揭開了其一季度業(yè)績巨虧的傷疤。今年第一季度，天齊鋰業(yè)預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損為36億元至43億元。

相比去年第一季度48.75億元的盈利水準(zhǔn)，甚至去年第四季度8.01億元的虧損規(guī)模，這一數(shù)字都顯得格外醒目。天齊鋰業(yè)一季度巨虧的消息，很快傳導(dǎo)到了資本端。4月24日，天齊鋰業(yè)A股股價下跌9.99%，市值蒸發(fā)74億元。

對于一季度巨虧超36億元的情況，天齊鋰業(yè)給出的原因主要有兩點(diǎn)。一方面是鋰產(chǎn)品價格的大幅下降導(dǎo)致了公司鋰產(chǎn)品的毛利大幅下降，另一方面則是聯(lián)營公司SQM的稅務(wù)訴訟對公司的業(yè)績產(chǎn)生了負(fù)面影響。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，其實(shí)去年天齊鋰業(yè)的業(yè)績就不甚亮眼，當(dāng)年405億元的營收僅微增0.13%，而72.97億元的歸母凈利潤更是同比下滑69.75%。而公司去年業(yè)績下滑的背后，主要與鋰價下跌、投資收益減少等原因有關(guān)。

作為天齊鋰業(yè)的掌舵者，蔣衛(wèi)平用自己極具前瞻性的眼光較早地進(jìn)軍了鋰資源行業(yè)，并通過豪賭奠定了天齊鋰業(yè)在行業(yè)內(nèi)的頭部地位。憑借天齊鋰業(yè)這家企業(yè)，在鋰行業(yè)擁有近20年經(jīng)驗(yàn)的蔣衛(wèi)平成功上演了屬于自己的財富神話。

在2021年的《胡潤百富榜》中，蔣衛(wèi)平的財富一度高達(dá)660億元。不過，即便是被外界視為鋰業(yè)大佬的蔣衛(wèi)平，也難逃周期魔咒。在最新出爐的《2024胡潤全球富豪榜》中，蔣衛(wèi)平的財富已降至325億元，相比此前縮水了335億元。

一季度凈利暴雷，天齊鋰業(yè)市值一日蒸發(fā)74億

4月23日晚間，天齊鋰業(yè)發(fā)布了2024 年第一季度業(yè)績預(yù)告公告。公告顯示，今年第一季度，天齊鋰業(yè)預(yù)計公司的凈利潤為負(fù)值，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損介于36億元至43億元之間，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損介于36億元至44億元之間。

單看前述數(shù)據(jù)，或許還不足以直觀地感受到天齊鋰業(yè)第一季度的虧損規(guī)模到底有多大?？梢宰鳛閰⒄盏氖?，去年第一季度，天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤高達(dá)48.75億元。與之對比，天齊鋰業(yè)在今年第一季度的預(yù)測凈利潤可謂是發(fā)生了近乎180度的大反轉(zhuǎn)。

而去年一整年，天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤為72.97億元。換言之，僅今年第一個季度，天齊鋰業(yè)就虧掉了去年至少約一半、甚至最高接近六成的凈利潤。

其實(shí)在去年第四季度，天齊鋰業(yè)就已陷入虧損泥沼。即便與去年第四季度相比，天齊鋰業(yè)本季度的預(yù)計凈利潤指標(biāo)仍算的上是惡化較為明顯。彼時，天齊鋰業(yè)錄得歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8.01億元。與之對比，天齊鋰業(yè)一季度的凈利潤虧損擴(kuò)大了3.49至4.37倍。

從去年一季度盈利48.75億元，到今年第一季度預(yù)計至少虧損36億元，天齊鋰業(yè)在此期間究竟經(jīng)歷了什么？在此次發(fā)布的業(yè)績預(yù)告公告中，天齊鋰業(yè)給出了其業(yè)績發(fā)生變動的原因。其一，受鋰產(chǎn)品市場波動的影響，公司鋰產(chǎn)品銷售價格較上年同期大幅下降，鋰產(chǎn)品毛利大幅下降。

其二，截至本業(yè)績預(yù)告公告日，天齊鋰業(yè)重要的聯(lián)營公司 Sociedad Química y Minera de ChileS.A.（以下簡稱“SQM”）尚未公告其2024年第一季度業(yè)績報告。天齊鋰業(yè)全面考慮所能獲取的可靠信息，沿用一貫方式，采用彭博社預(yù)測的SQM2024年第一季度每股收益等信息為基礎(chǔ)來計算同期公司對SQM的投資收益。

此外，SQM發(fā)布公告稱，智利圣地亞哥法院于2024年4月對其2017年和2018年稅務(wù)年度的稅務(wù)訴訟進(jìn)行了裁決，撤銷了稅務(wù)和海關(guān)法庭在2022年11月7日對于該案件的裁決結(jié)論。SQM基于最新裁決情況重新審視所有稅務(wù)爭議金額的會計處理，并預(yù)計可能將減少其2024年第一季度的凈利潤約11億美元。

基于謹(jǐn)慎性原則并經(jīng)反復(fù)論證，天齊鋰業(yè)認(rèn)為將上述SQM稅務(wù)爭議裁決影響確認(rèn)在本報告期對該聯(lián)營公司的投資收益中更符合會計準(zhǔn)則規(guī)定，該事項(xiàng)預(yù)計將使公司歸母凈利潤減少。

根據(jù)前述彭博社預(yù)測數(shù)據(jù)，結(jié)合SQM稅務(wù)爭議裁決的影響，SQM2024年第一季度業(yè)績預(yù)計將同比大幅下降，因此公司在本報告期確認(rèn)的對該聯(lián)營公司的投資收益較上年同期大幅下降。

或是受到業(yè)績預(yù)告的影響，天齊鋰業(yè)在資本市場上迅速遭到“冷眼”對待。截至4月24日收盤，天齊鋰業(yè)A股股價下跌9.99%，其市值在一天之內(nèi)蒸發(fā)約74億元。與此同時，天齊鋰業(yè)港股股價也遭到重挫，于當(dāng)天暴跌19.15%。

除了被投資者用腳投票外，天齊鋰業(yè)預(yù)計一季度巨虧的業(yè)績公告還引起了深交所的關(guān)注。4月23日，深交所向天齊鋰業(yè)下發(fā)關(guān)注函。

深交所要求天齊鋰業(yè)結(jié)合主營業(yè)務(wù)開展情況、產(chǎn)品產(chǎn)銷量、產(chǎn)品價格、原材料采購價格、成本費(fèi)用、減值計提等因素的具體變化情況，量化分析一季度虧損較去年四季度大幅增加的原因，并說明是否存在持續(xù)虧損風(fēng)險；說明公司經(jīng)營情況變動是否符合行業(yè)變動趨勢，是否與可比公司業(yè)績變動情況相符。

此外，深交所下發(fā)的關(guān)注函還要求天齊鋰業(yè)說明SQM稅務(wù)爭議裁決的具體情況及后續(xù)進(jìn)展情況，對公司一季度凈利潤的影響金額及計算依據(jù)，公司將相關(guān)稅務(wù)爭議裁決影響確認(rèn)在一季度是否符合企業(yè)會計準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定。

值得注意的是，據(jù)天齊鋰業(yè)此前發(fā)布的2023年年報顯示，公司對SQM長期股權(quán)投資期末余額（賬面價值）為261.63億元。而近期有媒體報道稱，SQM與智利國家銅業(yè)公司（Codelco）簽署諒解備忘錄。

因此深交所在關(guān)注函中還要求天齊鋰業(yè)核實(shí)說明相關(guān)事項(xiàng)具體情況，評估對公司的影響并說明擬采取的應(yīng)對措施，充分提示相關(guān)風(fēng)險。

鋰價下行+投資收益減少背后，去年已現(xiàn)頹軟跡象

學(xué)生時代接觸的元素周期表，背后藏著許多生意。作為鋰礦巨頭，天齊鋰業(yè)的發(fā)家離不開元素周期表中的第三個元素——鋰。

公開資料顯示，鋰是世界上最輕、電化當(dāng)量最大的金屬，具有高氧密度等特性，在地殼中的含量約為0.0065%，豐度位居第27位。更重要的是，鋰在能源領(lǐng)域具有重要的戰(zhàn)略地位。

隨著全球主要國家或地區(qū)積極推進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，全球新能源汽車的市場銷量迅速增長。這一趨勢顯著推動了對動力電池需求的增長，進(jìn)而引發(fā)了鋰需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整，鋰電池行業(yè)也借此成為了推動鋰需求增長的主要力量。

自成立以來，天齊鋰業(yè)已發(fā)展成為一家以鋰為核心的新能源材料企業(yè)。據(jù)了解，天齊鋰業(yè)的公司業(yè)務(wù)主要涵蓋鋰產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開發(fā)、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。

就地域來看，天齊鋰業(yè)戰(zhàn)略性布局中國、澳大利亞和智利的鋰資源，其還是全球少數(shù)幾個同時掌握全球最優(yōu)質(zhì)的硬巖鋰礦和鋰鹽湖核心資源的公司之一。

比如，天齊鋰業(yè)控股的格林布什鋰輝石礦區(qū)是全球目前品位最高、儲量最大的在產(chǎn)鋰輝石項(xiàng)目；天齊鋰業(yè)參股的SQM運(yùn)營的阿塔卡馬鹽湖是全球儲量最大的鋰鹽湖項(xiàng)目；天齊鋰業(yè)控股的位于四川雅江措拉鋰輝石礦是亞洲最大的硬巖甲基卡鋰礦的一部分；另外，天齊鋰業(yè)還參股日喀則扎布耶鹽湖，該鹽湖是全球少有的天然碳酸鋰資源。

回顧天齊鋰業(yè)的發(fā)展史，可以說公司因鋰而興。不過，自去年起，公司的日子并不是十分“滋潤”。

財報顯示，2023年，天齊鋰業(yè)全年錄得405億元的營收，與上年同期404.5億元的營收相比僅微增0.13%。

利潤方面，2023年天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤為72.97億元，而2022年天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤高達(dá)241.2億元。與上年相比，天齊鋰業(yè)的該項(xiàng)凈利潤指標(biāo)在2023年下滑近七成。

對此，天齊鋰業(yè)解釋稱，其一，受鋰化工產(chǎn)品市場波動的影響，公司鋰化工產(chǎn)品銷售價格較上年下降，鋰化工產(chǎn)品毛利下降。

其二，鋰精礦售價較上年上漲導(dǎo)致公司控股子公司W(wǎng)indfield Holdings Pty Ltd 凈利潤增加，所得稅費(fèi)用增加，少數(shù)股東損益增加。

其三，SQM 2023年度業(yè)績同比下降約48%，公司在2023年度確認(rèn)的對該聯(lián)營公司的投資收益較2022年度也同比下降。

其四，2022年度內(nèi)，公司參股公司 SES Holdings Pte.Ltd（以下簡稱“SES”）在紐約證券交易所上市，公司因被動稀釋所持SES股權(quán)導(dǎo)致失去對SES的重大影響，產(chǎn)生由長期股權(quán)投資變?yōu)槠渌麢?quán)益工具投資的投資收益，2023年度內(nèi)無此事項(xiàng)，導(dǎo)致投資收益同比減少約12億元。上述因被動稀釋導(dǎo)致長期股權(quán)投資被動處置產(chǎn)生的投資收益為非經(jīng)常性損益。

此外，結(jié)合市場狀況、公司經(jīng)營預(yù)測等情況，根據(jù)相關(guān)會計政策規(guī)定，天齊鋰業(yè)針對在2023年資產(chǎn)負(fù)債表日存在減值跡象的資產(chǎn)進(jìn)行了減值測試，并對出現(xiàn)減值的資產(chǎn)確認(rèn)了減值損失。

華福證券在研報中指出，鋰鹽和鋰礦價格倒掛，2023年公司業(yè)績承壓。從量來看，2023年公司精礦產(chǎn)量152.3萬噸，同比+12.9%；銷量84.5萬噸，同比+11.3%；庫存量40.9萬噸，同比+38.3%。鋰鹽產(chǎn)量5.07萬噸，同比+7.3%，銷量5.67萬噸，同比-2.5%，庫存量1.32萬噸，同比+350.3%。

從價來看，2023年鋰精礦均價4586美元/噸，同比+58%，高于市場價格，碳酸鋰均價26.3萬元/噸，同比-46.7%，氫氧化鋰27.5萬元/噸，同比-42.8%，精礦價格調(diào)整慢于鋰價跌速。就本而言，2023年精礦單噸綜合COGS為599澳元，同比-6.4%，主因系鋰價下跌特許權(quán)使用金降低。

“鋰王”難逃周期魔咒，蔣衛(wèi)平財富縮水335億

作為天齊鋰業(yè)的話事人，蔣衛(wèi)平牢牢掌控著天齊鋰業(yè)，其主要負(fù)責(zé)公司全面戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展，以及作出主要戰(zhàn)略決策。

據(jù)天齊鋰業(yè)此前發(fā)布的財報顯示，截至2023年末，公司控股股東成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司持有公司4.16億股股份，占總股本的比重為25.37%。而成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司的實(shí)際控制人，正是董事長蔣衛(wèi)平本人，其持有成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司90%的股份。

與此同時，蔣衛(wèi)平的妻子張靜也持有成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司10%的股份，并直接持有天齊鋰業(yè)6867.99萬股股份，對應(yīng)的持股比例為4.18%，二人構(gòu)成一致行動人關(guān)系。

時間回?fù)苤辽蟼€世界七十年代，彼時趕上高考制度剛剛恢復(fù)的蔣衛(wèi)平，成為了那時第一批受益的年輕人。通過自己的努力，蔣衛(wèi)平成功邁進(jìn)了四川農(nóng)業(yè)機(jī)械學(xué)院（現(xiàn)西華大學(xué)）的大門。

從學(xué)校畢業(yè)進(jìn)入社會后，蔣衛(wèi)平曾有過多段就職經(jīng)歷。1982年至1985年期間，蔣衛(wèi)平在成都機(jī)械廠工作，擔(dān)任技術(shù)員一職。1985年，蔣衛(wèi)平在四川省九三學(xué)社從事行政管理工作。之后，蔣衛(wèi)平又于1986年至1997年間在中國農(nóng)業(yè)機(jī)械西南公司任銷售工程師。

直到1997年，蔣衛(wèi)平?jīng)Q定獨(dú)自下海創(chuàng)業(yè)，做起了礦物的進(jìn)出口生意。而如今作為蔣衛(wèi)平財富主要來源的天齊鋰業(yè)，其實(shí)此前一度是一個連年虧損、甚至資不抵債的沉重包袱。

盡管這家名為射洪鋰業(yè)的企業(yè)在當(dāng)時看著成色一般，但眼光敏銳、意識到鋰資源廣闊前景的蔣衛(wèi)平還是在2004年買下了它。之后，射洪鋰業(yè)搖身一變成為了天齊鋰業(yè)，而蔣衛(wèi)平掌舵的天齊集團(tuán)也借此成為了天齊鋰業(yè)的控股股東。

通過收購澳大利亞礦企泰利森51%股權(quán)、以及收購智利礦企SQM公司部分股權(quán)兩場豪賭，天齊鋰業(yè)奠定了自己在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢地位，但這種“蛇吞象”式的并購，也一度讓天齊鋰業(yè)背負(fù)了巨大的經(jīng)營壓力。

此次天齊鋰業(yè)一季度巨虧，其中部分原因也與此前收購的SQM有關(guān)。這筆交易可以追溯至2018年12月，彼時天齊鋰業(yè)以40.66億美元的價格購拿下了SQM公司23.77%的股權(quán)，借此成為其第二大股東。

據(jù)悉，SQM運(yùn)營全球儲量最大的鋰鹽湖阿塔卡馬項(xiàng)目，其資源量約1080萬噸金屬鋰當(dāng)量，鋰離子濃度1840mg/L，鎂鋰比僅為6.4，資源量和品質(zhì)居全球前列。

不可否認(rèn)的是，由于踩中了新能源的風(fēng)口，天齊鋰業(yè)在資本市場上的市值表現(xiàn)較上市之初翻了好多倍。而得益于鋰資源在市場上的受寵，蔣衛(wèi)平也憑借掌舵的天齊鋰業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了財富的躍遷。在2021年公布的《胡潤百富榜》中，身為天齊鋰業(yè)董事長的蔣衛(wèi)平，財富一度高達(dá)660億元。

不過，隨著近些年鋰價的走低，手握鋰礦巨頭的蔣衛(wèi)平也嘗到了身家縮水的滋味。在不久前公布的《2024胡潤全球富豪榜》中，蔣衛(wèi)平以325億元的財富位列榜單第745名的位次。與此前高達(dá)660億元的財富相比，蔣衛(wèi)平如今的財富縮水了335億元。

蔣衛(wèi)平財富大幅縮水，與天齊鋰業(yè)在資本市場上的表現(xiàn)息息相關(guān)。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，最近一年時間，天齊鋰業(yè)的A股股價累計下跌44.21%，市值蒸發(fā)超過528億元。

在4月9日舉行的業(yè)績說明會上，有投資者向天齊鋰業(yè)提問，“目前天齊鋰業(yè)的 H 股估值較低，我覺得已偏離公司價值，請問公司有無提振市場和價值管理的計劃？”

對此，天齊鋰業(yè)表示，一直以來，公司都高度重視全體股東的權(quán)益，并持續(xù)從股東溝通、股東關(guān)系維護(hù)、股東服務(wù)、保障股東利益等多方面做好相關(guān)工作。

對于回購事宜，2022年9月23日，公司通過集中競價交易方式進(jìn)行首次回購公司A股股份。此外，基于對公司未來發(fā)展前景的信心以及長期投資價值的認(rèn)可，公司大股東天齊集團(tuán)及張靜自愿承諾自2023年8月23日起6個月內(nèi)不減持其所持有的公司A股股份。

截至2023年10月11日，天齊集團(tuán)在結(jié)合中小股東的整體訴求、其自身實(shí)際情況、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)進(jìn)展等因素綜合評估其影響后，已提前終止其轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。

在天齊鋰業(yè)看來，鋰資源相對于其他有色金屬行業(yè)來說，具有一定的行業(yè)特殊性。盡管鋰價存在周期性的價格波動風(fēng)險，但下游終端特別是新能源汽車和船以及儲能產(chǎn)業(yè)未來的高成長預(yù)期、有關(guān)政策的傾斜是客觀存在的，因此從中長期來看，公司認(rèn)為鋰行業(yè)基本面在未來幾年仍將持續(xù)向好。

蔣衛(wèi)平能否帶領(lǐng)天齊鋰業(yè)再創(chuàng)輝煌？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。