文|略大參考 二毛

編輯|江岳

王健林還在不停的變賣資產(chǎn)。

據(jù)界面新聞最新消息，王健林賣掉了2013年收購的世界頂級(jí)豪華游艇公司圣汐國際，自此，萬達(dá)的海外資產(chǎn)清空。值得一提的是，圣汐國際在2023年取得了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤，但仍舊被缺錢的王健林賣掉了。

前兩天，萬達(dá)集團(tuán)總部，位于北京大望路的萬達(dá)廣場——也是2016年接待過魯豫采風(fēng)，因此得以讓外界窺探到首富金碧輝煌的辦公樓的所在，也被賣掉了。它是王健林宴請賓客的高樓，如今，眼見著浩浩湯湯的萬達(dá)集團(tuán)退潮般的落下，只剩唏噓。

而萬達(dá)電影的股權(quán)在被王健林分次售賣后，最終完全脫手，與他不再有關(guān)聯(lián)。

一個(gè)更加殘酷的真相是，王健林無法再賣萬達(dá)廣場。

盡管此前已經(jīng)賣掉了16座，但從今以后，每一座萬達(dá)廣場的去留，王健林無法再直接作主。

3月底，以太盟集團(tuán)為首的投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合中信資本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達(dá)拉投資公司（Mubadala Investment Company），向大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司投資約600億元，而后者旗下的子公司，正是珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)有限公司——它是萬達(dá)集團(tuán)現(xiàn)下最核心的資產(chǎn)，近幾年，王健林一直在為它的上市奔走。

此次交易過后，五家投資方將合計(jì)持股60%，而大連萬達(dá)商管的持股比例則從70.15%降至40%，王健林最終失去了對(duì)萬達(dá)最核心資產(chǎn)的絕對(duì)控制權(quán)。

截至目前，中國民營企業(yè)規(guī)模最大，數(shù)額最多的兩筆交易，被王健林一個(gè)人承包了，距離上一次與孫宏斌的世紀(jì)交易，僅僅過去7年。

主導(dǎo)這次交易的，是太盟投資集團(tuán)的執(zhí)行董事長單偉建。

在大眾認(rèn)知度上，人們熟悉王健林，對(duì)單偉建的了解會(huì)有些許空白。但在投資圈，單偉建被稱為“中國私募之王”。

某種程度上，他代表著中國投資人能達(dá)到的最高程度：

不只有投資人為他買單，現(xiàn)美國財(cái)政部部長珍妮特·耶倫是單偉建在加利福尼亞大學(xué)伯克利分校讀博時(shí)期的導(dǎo)師，他本人也是沃頓商學(xué)院的教授，曾經(jīng)創(chuàng)辦過一份學(xué)術(shù)期刊《中國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》，調(diào)動(dòng)了諾貝爾獎(jiǎng)獲得者勞倫斯·克萊因、傅高義、經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊小凱博士、以及后來擔(dān)任世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的林毅夫博士和國際貨幣基金組織副總裁朱民博士等學(xué)界大師為其撰文。

可以說，在政商學(xué)界，單偉建都有著不輸于王健林的影響力。

01 兩個(gè)迥異的捕獵者

他們是完全不同的兩個(gè)人。

王健林下海的第二年，就辭去了政府單位辦公室主任的職務(wù)，彼時(shí)，距離政策支持的『停薪留職』還有3年，但他沒給自己留后路，一頭扎進(jìn)商海，而單偉建在決定入職新橋時(shí)，跟老板談起了底薪。

作為一家私募基金，新橋在今天的中國金融市場很多人耳熟能詳，但單偉建決定入職的當(dāng)年，新橋只是一家資本金不足1億美元，名不見經(jīng)傳的小公司。不過，此時(shí)的單偉建也名不見經(jīng)傳，甚至對(duì)PE一無所知。

一般來講，PE的收入結(jié)構(gòu)是基本工資+投資獲利。只是相比于投資獲利，基本工資的部分微不足道，不了解PE收入結(jié)構(gòu)的單偉建有點(diǎn)恐慌，比起虛無縹緲的獲利分成，實(shí)打?qū)嵉幕竟べY才能給他安全感。

激進(jìn)者與保守者的底色，在入行最初就顯現(xiàn)了出來。

單偉建以前在摩根銀行工作，投行優(yōu)厚的底薪讓他對(duì)新橋的這份工作保持懷疑，于是他提出了一個(gè)不菲的薪酬數(shù)字，當(dāng)然，這同時(shí)也暴露了自己對(duì)這份工作的一竅不通，但新橋的創(chuàng)始人龐德曼答應(yīng)了：他要啥就給啥吧。至于原因，龐德曼后來告訴他：

“因?yàn)槟愕膫€(gè)性，以及，我知道你能學(xué)會(huì)”。

單偉建是什么個(gè)性呢？

也許借用電影《無間道2》中的角色倪永孝可以先為他做一個(gè)注解：斯文無害的外表下，有著一顆執(zhí)著堅(jiān)韌的內(nèi)心，感性的喜惡不會(huì)影響他理智的判斷。他是情緒管理的高手。

說起來，王健林和單偉建同出生于50年代，前后只差了1歲。但從外在的表現(xiàn)來看，兩人卻是肉眼可見的不同，甚至相反。

前者在四川長大，后者生長于北京，王健林的父親是一名軍人，單偉建的父親在海關(guān)總署工作。貧瘠是那個(gè)時(shí)代里幾乎所有人都具有的特征，不過與周圍人相比，他們的童年也沒有更悲慘。

原生家庭一定是產(chǎn)生差異的根源之一。父輩們一文一武，對(duì)孩子的教育自然也是一南一北，在后來的回憶中，單偉建提起父母不止一次叮囑他：跟周圍人搞好關(guān)系。而王健林的父母對(duì)他的叮囑則是：一定要當(dāng)五好戰(zhàn)士，爭取超越你父親。

往后的人生，家風(fēng)對(duì)他倆的影響貫穿始終：

單偉建依靠好人緣走出了戈壁，完成了在美的學(xué)業(yè)，一步步實(shí)現(xiàn)人生的升級(jí)；王健林則帶著萬達(dá)，開始了商海鏖戰(zhàn)，一步步登頂財(cái)富榜榜單。

王健林是強(qiáng)勢的。他做事雷厲風(fēng)行，說一不二，萬達(dá)成立之初，他就對(duì)員工說：“我們這個(gè)集體，我決定了你若不做，就罰款；對(duì)工作的基本要求就是令行禁止?！?/p>

在央視策劃的節(jié)目《遇見大咖》中，王健林曾向記者解釋過自己「強(qiáng)勢」性格的形成原因：心理學(xué)家認(rèn)為，一個(gè)人性格心理形成的最重要階段是8~15歲。15歲那年他參了軍，所以軍人的特質(zhì)便跟隨了他一生。

與之相比，單偉建是柔和的。十幾歲的城里少年因不熟悉農(nóng)活，第一次嘗試務(wù)農(nóng)時(shí)表現(xiàn)的略顯笨拙，遭到了村民的嘲笑，但單偉建卻不生氣：能讓他們開心，我很愉快。

同樣在心理性格形成期的末端，單偉建作為知青被送到內(nèi)蒙古戈壁沙漠務(wù)農(nóng)，那是他認(rèn)為自己人生里最重要的一段經(jīng)歷，此去經(jīng)年，歷盡千帆，叱咤投行數(shù)十載，歸來仍將自己定義為「農(nóng)民」。

從外形上看，這個(gè)農(nóng)民是瘦弱的。

珍妮特·耶倫回憶起初次見到單偉建時(shí)，她是這樣描述的：“滿臉笑容，富有魅力，但看起來瘦弱的像是需要飽餐一頓。”

在內(nèi)蒙戈壁務(wù)農(nóng)時(shí)，他的瘦弱讓他成為別人泄憤一樣的存在?！坝幸淮?，一個(gè)人平白無故不宣而戰(zhàn)，突然襲擊砸破了我的頭；還有一次，我在脫坯場，有人突然對(duì)我動(dòng)了拳頭，這兩次打架，我都不知道對(duì)方為何動(dòng)手”，在自傳《走出戈壁》中，他記錄了這兩場沖突，并歸因于當(dāng)時(shí)知青們生活苦悶，火氣無處釋放。

只是，就人的生物屬性和進(jìn)化心理學(xué)而言，欺軟怕硬是人的本性，即使把施瓦辛格扔進(jìn)苦悶之最的監(jiān)獄里，也不會(huì)有人因?yàn)橄氚l(fā)泄而去招惹他。也許單偉建意識(shí)到了，但他羞于承認(rèn)。

平行時(shí)空的單偉建若認(rèn)識(shí)彼時(shí)的王健林，必是羨慕不已的。

他本就極度渴望學(xué)習(xí)。上世紀(jì)60年代，即將小學(xué)畢業(yè)的單偉建回到家中，看到大院里的人們堆起了篝火正在焚書，他心疼不已，仗著自己弱小，偷偷拿回家藏起來。

戈壁灘上，食物的粗糙與匱乏常常讓他胃疼難安，輾轉(zhuǎn)難眠。但只要有空，他就抓著書本看，有時(shí)候?qū)嵲跓o書可讀，看看殺蟲劑的說明書也可以“解解饞”。戈壁的生活很苦，對(duì)單偉建來說，最痛苦的就是每天重復(fù)無用的勞作，但只要能讓他學(xué)習(xí)點(diǎn)什么，泥瓦工也好，電工也罷，日子便沒有那么難捱。

不同于王健林的自信，單偉建是謙卑的。

打架打贏了，他說不是我厲害，只是對(duì)方輕敵了；考上了聯(lián)合國的語言培訓(xùn)班，他說并不是自己有能力，只是擅長考試，會(huì)揣摩考官心理罷了；接到麻省理工和沃頓商學(xué)院的面試邀請，也不是因?yàn)樗麄兛瓷狭俗约旱膶W(xué)術(shù)建樹，只不過這兩所高校愿意給推薦他的教授一些面子而已。

而王健林在很多場合都說過這樣一句話：清華北大不如膽子大，哈佛耶魯不如敢干敢闖。在他看來，讀的書再多，不敢想不敢闖就永遠(yuǎn)不會(huì)成功。這又是一個(gè)與單偉建背道而馳的地方。

1980年，有兩個(gè)機(jī)會(huì)擺在了單偉建的面前：一個(gè)是帶著新婚的妻子去聯(lián)合國做同聲翻譯，每年領(lǐng)著幾萬美元的薪水，在當(dāng)時(shí)的中國，這是一個(gè)天文數(shù)字；另一個(gè)機(jī)會(huì)是去美國做訪問學(xué)者，除了能夠繼續(xù)上學(xué)，與前者相比，沒有任何好處。

此時(shí)的單偉建在對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)任教，每個(gè)月領(lǐng)著49元的薪水，稍作猶豫后他就選擇了后者，因?yàn)樗释麑W(xué)習(xí)。而之后的事實(shí)也證明，他讓這個(gè)當(dāng)時(shí)看起來不明智的選擇變成一個(gè)還不錯(cuò)的選擇，一路拼搏，先后在舊金山大學(xué)取得工商管理碩士學(xué)位，加利福尼亞大學(xué)伯克利分校取得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士和經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，最后成為沃頓商學(xué)院的教授。

事實(shí)上，如果你足夠細(xì)心，會(huì)在單偉建寫的書中發(fā)現(xiàn)一個(gè)細(xì)節(jié)：他在介紹書中的每一個(gè)人物時(shí)，都會(huì)介紹他的學(xué)歷。即使在戈壁，他也更喜歡跟讀過書的人來往。2010年成為太盟投資集團(tuán)的執(zhí)行董事長后，對(duì)于招聘的合伙人，學(xué)歷一定是單偉建最看重的部分，“書讀得越多，知識(shí)就越多，就容易形成判斷能力”，這是他的信條。

一個(gè)靠實(shí)踐闖出了天地，另一個(gè)靠知識(shí)改變了人生。成功的路徑不同，讓他們對(duì)學(xué)歷的態(tài)度自然不同。

他們是如此的不同，又是如此的相同。

比如，他們都喜歡寫作；喜歡跑步；都比較驕傲：因?yàn)椴幌搿复菝颊垩聶?quán)貴，使我不得開心顏」，單偉建離開了投行，轉(zhuǎn)向了私募。提出“萬達(dá)廣場就是城市中心”的口號(hào)后，王健林一度扭轉(zhuǎn)了地產(chǎn)商人的劣勢地位，讓不少政府部門主動(dòng)登門造訪，以期引入這個(gè)知名商業(yè)體。

以及，他們是兩個(gè)野心十足的「捕獵者」。

面試世界銀行時(shí)，單偉建曾經(jīng)被問到：你的野心是什么？他回答：My ambition has no limits.(我的野心無止境) 。說完，他自己也覺得這個(gè)答案有點(diǎn)不著邊際，但后來的人生他似乎一直都在證明這句話。

如果說，當(dāng)時(shí)單偉建是一個(gè)時(shí)刻準(zhǔn)備好，等待機(jī)會(huì)來臨的被動(dòng)主義者，那之后，他便是一個(gè)面對(duì)機(jī)會(huì)時(shí)的主動(dòng)出擊者。

1998年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，韓國的金融體系遭受重創(chuàng)，整個(gè)國家面臨主權(quán)債務(wù)違約。不得已，韓國政府只好緊急向IMF（國際貨幣基金組織）和世界銀行求助，IMF向韓國發(fā)放了580億美金，這是IMF當(dāng)時(shí)金額最大的一次救援，但救援的條件之一便是要求韓國政府將兩家已經(jīng)倒閉并且收歸國有的銀行，即韓國第一銀行和漢城銀行，賣給外國投資者。

單偉建敏銳地嗅到，這將是一次歷史性的機(jī)會(huì)，于是率領(lǐng)團(tuán)隊(duì)艱難談判，面對(duì)韓方不斷推翻-重建-再推翻共識(shí)的過程，單偉建有過一次連續(xù)43個(gè)小時(shí)沒有合眼的經(jīng)歷，但他仍舊很興奮，太太本想以他為榜樣教育孩子努力工作賺錢養(yǎng)家的意義，他后來坦誠：“賺錢并非我本意，真正驅(qū)使我的，是這個(gè)機(jī)會(huì)本身和戰(zhàn)勝對(duì)手的強(qiáng)烈欲望?！?/p>

這是捕食者在捕獵時(shí)才擁有的興奮感，且單偉建還是個(gè)十分執(zhí)著的捕食者：“我要做的事情，一旦咬住了，就不會(huì)松口?！?/p>

收購案艱難談判了一年的時(shí)間，期間，新橋創(chuàng)始人親自來韓多次也屢屢談崩，最后下達(dá)了「放棄」指令。老板放棄了，整個(gè)團(tuán)隊(duì)都從韓國撤了，但單偉建始終沒有放棄，好在最后，硬是讓他等到了柳暗花明。

王健林自是不必說，當(dāng)他決定要開辟萬達(dá)的院線時(shí)，就吞并了一堆海外院線：2012年，萬達(dá)以26億美元的價(jià)格收購了美國第二大院線AMC，2015年，以22.46億美元收購了英國公司HGANZ持有的HG holdco;2016年，又分別花了11億美元和35億美元接連并購了卡麥克院線和傳奇影業(yè)，歐洲危機(jī)情況下，王健林以80億“撿漏”收購Odeon & UCI院線，至此，萬達(dá)成為全球最大院線運(yùn)營商。后來搞體育產(chǎn)業(yè)時(shí)，他 舉并購了盈方體育、世界鐵人，入股馬德里競技等等。

鼎盛時(shí)，王健林的得意按捺不住，揚(yáng)言稱萬達(dá)進(jìn)入的行業(yè)，無論國企央企，都沒有機(jī)會(huì)做老大。

不過，這些豪情壯語都消失在了2017年。此后，王健林似乎進(jìn)入了「捕食者困境」。

02  財(cái)富

孫正義看著單偉建認(rèn)真的說道：“你厲害，你很厲害，你會(huì)非常非常有錢。”

那是1999年，新橋剛剛與韓國第一銀行簽訂了《投資條款書》。在后續(xù)籌集資金的過程中，中間人將軟銀集團(tuán)董事長孫正義引薦給了單偉建。

那幾年，互聯(lián)網(wǎng)股票猛漲，孫正義投資了很多互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司，其中包括中國的阿里巴巴和美國的雅虎。軟銀集團(tuán)市值曾經(jīng)在一年之內(nèi)暴漲20倍，孫正義成為站在時(shí)代浪潮之巔，點(diǎn)石成金的人物。

聽單偉建介紹完韓國第一銀行的情況、交易內(nèi)容和改造計(jì)劃后，孫正義決定注資，隨后被告知：所有跟投的有限合伙人都必須向新橋支付管理費(fèi)和投資利潤分成。孫正義驚訝了，通常別人請他投資都是給他付費(fèi)，因?yàn)樗^去幾年的投資回報(bào)率經(jīng)?？梢赃_(dá)到5倍到10倍。單偉建笑了：

“我們也要吃飯呀，不過我會(huì)破例少向你收取費(fèi)用。”于是，便發(fā)生了上面那一幕。

最終，新橋以籌集的5億美元獲取了韓一銀行51%的股權(quán)，5年后，新橋?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給渣打銀行，獲得5倍回報(bào)，單偉建也因此一戰(zhàn)成名。

遺憾的是，2002年，隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，軟銀市值暴跌99.9%，孫正義不得不將手中的股權(quán)低于原始價(jià)賣給博龍資本，提前退場的孫正義，成為那場資本游戲里唯一沒賺到錢的資本家。

但他對(duì)單偉建的那句評(píng)價(jià)卻成為現(xiàn)實(shí)。根據(jù)去年福布斯的估算，單偉建的個(gè)人財(cái)富最少已超10億美元。在亞洲，靠私募股權(quán)發(fā)家的億萬富豪屈指可數(shù)，為人熟知的更少。

不過很快，低調(diào)謹(jǐn)慎的單偉建給對(duì)方發(fā)了一封郵件：不正確的，而且相差很遠(yuǎn)。

他并沒有提供具體的細(xì)節(jié)。到底是福布斯計(jì)算出錯(cuò)，還是他不想張揚(yáng)——中國富豪對(duì)財(cái)富榜往往諱莫如深，我們不得而知。

展開單偉建的投資版圖，除了讓他蜚聲國際的韓一銀行收購案，后續(xù)神作也不少：

2004年，單偉建以22.27億元拿下深圳發(fā)展銀行17.89%的股權(quán)，8年以后，新橋又將深發(fā)展股權(quán)以164億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給平安銀行，獲利超過6倍。

從新橋離職加入太盟集團(tuán)后，2013年，太盟投資以初始成本1.37億美元的價(jià)格入股，推動(dòng)了CMC（中國音樂集團(tuán)）和騰訊音樂業(yè)務(wù)的合并，形成的騰訊音樂娛樂于2018年赴美上市，太盟實(shí)現(xiàn)26.07億美元的總退出收益。

同年底，太盟以2.5億美元的價(jià)格入股日本大阪環(huán)球影城。此前，日本大阪環(huán)球影城因旅游業(yè)蕭條而陷入危機(jī)，兩年過后，大阪環(huán)球影城客流量漲幅達(dá)18%，安然度過危機(jī)。

在地產(chǎn)板塊，除了萬達(dá)，太盟也頻有動(dòng)作：先后入股了收購上海悅達(dá)889廣場項(xiàng)目65%股權(quán)，兩年后又聯(lián)手萬科、鐵獅門收購了瑞安房地產(chǎn)旗下的上海企業(yè)天地三期。

用單偉建的話說：但凡沒有退出的投資，故事就沒有完，就勝負(fù)未必。我們且按下不表。

如今，他進(jìn)入到王健林的故事里。后者曾經(jīng)在時(shí)代列車中忽高忽低，當(dāng)過首富，也飽嘗過陷入泥沼的滋味。

1986年，看到報(bào)紙刊發(fā)的領(lǐng)導(dǎo)講話經(jīng)常提到「以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心」，善于宏觀把控的王健林下海了，踩中房地產(chǎn)紅利的風(fēng)口，創(chuàng)業(yè)第一年他就賺到1000萬，這相當(dāng)于現(xiàn)在的10個(gè)億。23年后，他成為中國首富，又過了兩年，他成為亞洲首富，往后繼續(xù)蟬聯(lián)了一屆。

讓我們想想幾年前王氏父子風(fēng)靡網(wǎng)絡(luò)的語言吧：

“先定一個(gè)小目標(biāo)，比如我先掙1個(gè)億”，“我們自己辛苦賺的錢，愛往哪投往哪投”，“人在巨富中死去是一種恥辱”，“ 財(cái)富對(duì)我不重要，我是追求一種情懷，追求一種境界”， “我交朋友不在乎他有錢沒錢，反正都沒我有錢”……每句話都長成了年輕人聽不起的樣子。

然而，萬達(dá)的這列車高速駛過30年后，在2017年迎來拐點(diǎn)。那一年，萬達(dá)產(chǎn)生了一筆超600億的交易。

2017年，恰逢國內(nèi)嚴(yán)控地產(chǎn)行業(yè)，正在全球快速擴(kuò)張的萬達(dá)又遭遇「股債雙殺」，被證監(jiān)會(huì)排查授信風(fēng)險(xiǎn)，壓力之下，王健林開啟了「賣賣賣」模式，將旗下77個(gè)酒店轉(zhuǎn)讓給富力地產(chǎn)，13個(gè)文化旅游城項(xiàng)目91%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)地產(chǎn)，又將萬達(dá)物業(yè)以20億的價(jià)格出售給了花樣年物業(yè)。一番輾轉(zhuǎn)騰挪，萬達(dá)回籠超650億現(xiàn)金，成就了中國房地產(chǎn)史上規(guī)模最大的并購交易。

世紀(jì)交易在今年又一次發(fā)生在王健林身上。如此看來，倒真真應(yīng)了首富的那句話：萬達(dá)進(jìn)入的行業(yè)，誰都沒有機(jī)會(huì)做老大，賣資產(chǎn)也要當(dāng)?shù)谝弧?/p>

逆勢之中，王健林身家從高點(diǎn)時(shí)的2200億縮水至如今的300億。但于他而言，失去的又何止是金錢？

如今回頭看，王健林在2017年的壯士斷腕算得上是一招高棋。那一年之后，房企們集體走向暗淡，暴雷、破產(chǎn)、停牌、小黑屋成為這個(gè)行業(yè)的高頻詞。

時(shí)代洪流傾巢而下，在一眾哀鴻遍野的房地產(chǎn)戰(zhàn)場里，王健林尚且還能踉踉蹌蹌的站著，曾經(jīng)接下萬達(dá)文旅城的孫宏斌，從2022年開始，就陸續(xù)將旗下的文旅城紛紛擺上貨架——這個(gè)板塊已經(jīng)成為融創(chuàng)報(bào)表中虧損最多的業(yè)務(wù)。當(dāng)初從他王健林手中買下的無錫萬達(dá)文旅城66也在其中，遺憾的是，遭遇兩次流拍。

寒冬之下，誰又能做孫宏斌的「白衣騎士」呢？

單偉建習(xí)慣了做「白衣騎士」，至少他覺得自己的角色是拯救者。但在社會(huì)輿論中，他的外號(hào)是「禿鷲」。這是一種食腐動(dòng)物，有它出現(xiàn)的場合，都有死亡正在或者即將發(fā)生。

美國新橋曾經(jīng)專注于投資中國。但亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，獨(dú)善其身的中國資產(chǎn)變得昂貴，而亞洲的其他國家資產(chǎn)變得極其便宜。因此，單偉建們轉(zhuǎn)而在亞洲其他地區(qū)尋找機(jī)會(huì)，去抄底被賤賣的黃金。

韓國第一銀行就這樣出現(xiàn)在新橋的視野中。

在此之前，韓國政府對(duì)韓國第一銀行已經(jīng)注入幾萬億韓元，而新橋僅僅投資了5000億韓元便奪得51%的股權(quán)，對(duì)此，單偉建的解釋是：新橋的投資猶如花100萬美元買了一個(gè)曾丟失過1億美金鉆石的倉庫。我們購買的僅僅是倉庫本身，丟失的1億美元跟我們沒有關(guān)系。

翻譯的更直接一些：我只要有價(jià)值的資產(chǎn)，任何不良資產(chǎn)都別想沾邊。

寒冬里的企業(yè)，壓死駱駝往往只需一根稻草，很顯然，這是禿鷲們的天堂。

至少到現(xiàn)在，還很難說王健林是碰上了騎士還是禿鷲。

03  踏入同一條河流

單偉建人生的第一次投資，就是投資房地產(chǎn)。

1987年，單偉建剛剛?cè)温毼诸D商學(xué)院的助理教授，打算在新澤西州買一套房供一家人居住，但高達(dá)16萬美元的售價(jià)對(duì)這個(gè)當(dāng)時(shí)只能拿教授薪酬的人來說有些吃力，房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人告訴他：“過去20年來，這里的房價(jià)一直在上漲。放心，還會(huì)漲?！甭犅劥搜裕麛嘁а滥孟?。

然而，自打他跟家人搬進(jìn)來，那里的房價(jià)就停止上漲了。10年之后，單偉建賣掉這座房子，賣價(jià)只是當(dāng)初買價(jià)的三分之二，僅夠償還貸款。

這樣的失敗在他的投資版圖里并不常見，多數(shù)時(shí)候，他都是勝利者。

不得不說，一個(gè)保守且對(duì)目標(biāo)執(zhí)著的金庫管理員總是更能讓投資人感到心安。

“你說有沒有丟失的機(jī)會(huì)？幾乎天天都在丟失機(jī)會(huì)，因?yàn)槟悴辉敢獬袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)，你就會(huì)丟機(jī)會(huì)。但丟失機(jī)會(huì)不要緊，最重要的是不要丟錢，因?yàn)樯儋嶞c(diǎn)死不了人，但賠了錢的話這個(gè)活兒就保不住了，整個(gè)基金就可能砸了?！痹诿鎸?duì)過于保守的質(zhì)疑時(shí)，單偉建如是說道。

保守的單偉建這次選擇大廈傾頹的王健林，無外乎因?yàn)楹笳咚械娜f達(dá)商管是一支績優(yōu)股。

根據(jù)國聯(lián)證券報(bào)告預(yù)測，2025 年我國商管市場規(guī)模將突破 1.2 萬億，前景寬闊。

另一方面，行業(yè)集中度有望上升。2019 年我國商管行業(yè) CR5 為 23.4%，贏商大數(shù)據(jù)顯示， 2022 年 15 家規(guī)模企業(yè)開業(yè)項(xiàng)目 153 個(gè)，占比上升至 42%，前 5 家規(guī)模企業(yè)開業(yè)項(xiàng)目占比超 30%——規(guī)模企業(yè)的能力和資源優(yōu)勢愈發(fā)明顯。

隨著業(yè)主對(duì)高質(zhì)量商管業(yè)務(wù)的需求進(jìn)一步加大，行業(yè)分化可能進(jìn)一步加劇，擁有優(yōu)質(zhì)管理運(yùn)營能力的行業(yè)龍頭企業(yè)有望進(jìn)一步提升市場份額。

其中，萬達(dá)優(yōu)勢明顯。

截至 2022 年 12 月 31 日，萬達(dá)商管以 473 個(gè)在管項(xiàng)目穩(wěn)居規(guī)模之首，在管建筑面積 6556 萬平方米，商業(yè)地產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)居首位。盡管目前萬達(dá)已賣掉16座萬達(dá)廣場，但去年萬達(dá)商管至少新開業(yè)運(yùn)營26個(gè)商業(yè)項(xiàng)目，2024年也有超20個(gè)萬達(dá)廣場計(jì)劃開業(yè)。

雖然較前幾年每年至少45座萬達(dá)廣場開業(yè)速度有所放緩，但其管理規(guī)模優(yōu)勢仍然明顯。在線下消費(fèi)場景受限的情況下，萬達(dá)商管在管商業(yè)廣場的出租率為98.2%，租金收繳率為100%，為行業(yè)之最。

并且，相比于其他幾家規(guī)模企業(yè)，萬達(dá)商管區(qū)域收入分布均勻。萬達(dá)商管 2022 年 H1 收入各地區(qū)占比相對(duì)較均勻，東區(qū)和北區(qū)營收占比都接近 30%，南區(qū)營收約占 25%， 西區(qū)營收相對(duì)較少，占比接近 15%，其他幾家諸如新城控股收入主要來自長三角，華潤萬象生活和大悅城商業(yè)項(xiàng)目則主要分布在一 二線城市，萬達(dá)商管的發(fā)展相對(duì)更健康。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，萬達(dá)商管也堪稱優(yōu)秀：2020至2022年，珠海萬達(dá)商管營收分別為171.96億元、234.81億元及271.2億元，凈利潤分別為11.12億元、35.12億元及75.34億元。2023年僅上半年，珠海萬達(dá)商管營收254.52億元，凈利潤67.29億元。

王健林早年的“輕資產(chǎn)戰(zhàn)略”在寒冬中印證了前瞻性。但如今，他卻不得不面臨與外來者分享成果的局面。

“你成功了，做事就特別怕失敗”，2016年接受魯豫專訪時(shí)，王健林說過這樣的話，就像雷軍在選擇造車之后說的是「賭上我人生所有的聲譽(yù)」。對(duì)于失敗的恐懼，大佬們多半是出于面子的考慮。

但企業(yè)家的果斷讓他快速做出了選擇：丟掉面子，完成里子。

根據(jù)公開資料，萬達(dá)集團(tuán)旗下有四個(gè)業(yè)務(wù)板塊，分別是；地產(chǎn)、文旅，商管和投資，自2015年王健林提出「去重資產(chǎn)化」后，地產(chǎn)業(yè)務(wù)只剩一下部分萬達(dá)廣場周邊配套的存量住宅，文旅板塊業(yè)務(wù)自2017年之后縮水嚴(yán)重，投資集團(tuán)也沒多少核心資產(chǎn)。

與此同時(shí)，萬達(dá)電影也被多次擺上貨架，王健林通過不斷的讓渡股權(quán)回籠資金。目前王健林只間接持有萬達(dá)電影10.9%的股權(quán)。

能承載王健林“百年萬達(dá)”夢想的，也只有萬達(dá)商管了。

王健林曾說：我什么企業(yè)都可以放，這個(gè)企業(yè)不能放。只是如今，600億的資金到賬，60%的股權(quán)歸屬他人，萬達(dá)只持有40%的股權(quán)。絕對(duì)控制權(quán)的喪失，意味著王健林的一言堂時(shí)代也結(jié)束了。

但對(duì)王健林來說，這或許并不是壞事。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017 至 2020 年商業(yè)地產(chǎn)投資完成額呈現(xiàn)出下降趨勢，2021 年投資額有所回升，2022 年商業(yè)地產(chǎn)投資額為 10657 億元，同比下降近 15%。2016 年至 2021 年商業(yè)地產(chǎn)新開工面積持續(xù)下降，2022 年商業(yè)地產(chǎn)新開工面積為 0.82 億平方米，同比下降超過40%。

另一方面，根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2024-2029年中國購物中心運(yùn)營市場分析及發(fā)展前景預(yù)測報(bào)告》分析，我國購物中心人均享有面積達(dá)0.38㎡，已接近日歐等發(fā)達(dá)國家。

經(jīng)過前期的高速發(fā)展，市場供需調(diào)整推動(dòng)著商業(yè)地產(chǎn)投資更趨于理性穩(wěn)健，對(duì)新項(xiàng)目建設(shè)更加謹(jǐn)慎，商業(yè)地產(chǎn)已進(jìn)入存量時(shí)代。

從行業(yè)角度看，商業(yè)運(yùn)營服務(wù)提供商在經(jīng)營活動(dòng)中創(chuàng)造現(xiàn)金流的難度或?qū)⒓哟蟆８鶕?jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2017年至2022年，中國商業(yè)運(yùn)營服務(wù)市場的總收入由人民幣6166億元增加至人民幣9767億元，復(fù)合年增長率為9.6%。2027年，商業(yè)運(yùn)營服務(wù)市場總收入預(yù)計(jì)將達(dá)到人民幣14231億元，預(yù)計(jì)2022年至2027年的復(fù)合年增長率下降至7.8%。

與此同時(shí)，弗若斯特沙利文指出，中國商業(yè)運(yùn)營服務(wù)市場面臨著諸多挑戰(zhàn)，導(dǎo)致越來越多商業(yè)廣場運(yùn)營不善。

2017年至2022年，中國出租率低于70%的商業(yè)廣場數(shù)量由7800家增加至10948家，估計(jì)到2027年，中國出租率低于70%的商業(yè)廣場數(shù)量將達(dá)到13182家。

對(duì)于很多中國商業(yè)地產(chǎn)業(yè)主來說，未來可能要面對(duì)的境遇是眼看著資產(chǎn)一步步淪為低效資產(chǎn)或者負(fù)資產(chǎn)， 如今，一種流行的論調(diào)是，現(xiàn)在還有資產(chǎn)可賣也是一種幸福。畢竟，沒有流動(dòng)性的財(cái)富等于貧窮。

據(jù)萬達(dá)2023年半年財(cái)務(wù)報(bào)告，接下來一年內(nèi)到期的有息負(fù)債高達(dá)292.57億元。

困在債務(wù)危機(jī)里的人是沒辦法專心經(jīng)營管理的，他們每天睜眼閉眼只有一件事：找錢。盡管以單偉建為首的投資團(tuán)給到了600億美金，但王健林還在不斷地出清資產(chǎn)，原因似乎也不難找：

單偉建只要珠海萬達(dá)商管這一個(gè)優(yōu)良資產(chǎn)，王健林的債務(wù)危機(jī)跟他沒有關(guān)系。

在單偉建的價(jià)值觀里，收購只有創(chuàng)造價(jià)值才能獲利。

按照慣例，單偉建在入主一家公司，拿下它的控制權(quán)后，會(huì)率先引入新的管理團(tuán)隊(duì)，中國商業(yè)地產(chǎn)這盤棋下到現(xiàn)在，也到了解局的關(guān)口，雖然不情愿，但如今的萬達(dá)商管或許也來到了曾經(jīng)韓一銀行的位置：它需要解救自己，同時(shí)也能給中國的諸多民營地產(chǎn)商打個(gè)樣，給出改善企業(yè)價(jià)值與經(jīng)營的新范式。

對(duì)于此時(shí)的王健林來說，單偉建入局的身份是禿鷲還是騎士或許沒那么重要，重要的是結(jié)果：他能給萬達(dá)帶來什么。對(duì)單偉建來說，萬達(dá)這個(gè)項(xiàng)目是否能給他的人生成就里畫上濃墨重彩的一筆才是最重要的。

但無論如何，這兩個(gè)捕獵者踏入了同一條河流。就像單偉建所說：時(shí)和勢往往決定命運(yùn)，但很難預(yù)料，能不能把握住，就看自己了。