文 | 光子星球 吳坤諺
編輯 | 吳先之
自Alpha Go起至今，AI已在資本市場(chǎng)浮沉近10年。圍繞這一概念展開(kāi)的資本游戲亦愈發(fā)撲朔迷離。
拿新一批正在接受資本洗禮的AI獨(dú)角獸來(lái)說(shuō)，剛剛成立一年出頭的月之暗面，在新一輪融資結(jié)束并以25億美元估值站穩(wěn)第一梯隊(duì)后不久，被曝創(chuàng)始人大筆套現(xiàn)。
據(jù)界面新聞報(bào)道，月之暗面（Moonshot AI）創(chuàng)始人楊植麟在上一輪融資完成后，通過(guò)售出個(gè)人持股已套現(xiàn)數(shù)千萬(wàn)美金。
消息曝出后不久，月之暗面回應(yīng)稱，上述消息不實(shí)，月之暗面此前已公布員工激勵(lì)計(jì)劃。
月之暗面的回復(fù)不夠強(qiáng)硬，而且其特別提到了將于2024年底開(kāi)啟的ESOP（員工持股計(jì)劃），似是希望將業(yè)內(nèi)輿論引導(dǎo)向“創(chuàng)始人為團(tuán)隊(duì)激勵(lì)賣老股”。
而據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士透露，套現(xiàn)一事并非空穴來(lái)風(fēng)。
在AI一級(jí)市場(chǎng)遇冷的當(dāng)下，創(chuàng)始人套現(xiàn)的動(dòng)作怎么都算不上好看。況且，相對(duì)市場(chǎng)對(duì)月之暗面本身的質(zhì)疑而言，更具殺傷力的是對(duì)整個(gè)AI賽道商業(yè)化的擔(dān)憂。
被放大的不安
投資AI是門苦差事，作為當(dāng)下最為前沿的硬科技，高風(fēng)險(xiǎn)、高投入以及未知的回報(bào)周期都在強(qiáng)化整個(gè)投資格局的馬太效應(yīng)，存在巨大不確定性，因而波動(dòng)劇烈。
這也是為什么當(dāng)月之暗面融資10億美元的消息出來(lái)后，二級(jí)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)所謂的“Kimi概念股”。這10億美元好比對(duì)逐漸冷靜下來(lái)的AI賽道的一針強(qiáng)心劑。知名新冠抗原檢測(cè)龍頭九安醫(yī)療，因?yàn)閰⑴c了月之暗面的投資而搖身一變成AI概念股，市場(chǎng)熱情可見(jiàn)一斑。
這也一定程度上放大了月之暗面這次創(chuàng)始人套現(xiàn)風(fēng)波的影響，多個(gè)社交媒體與投資社區(qū)中隨處可見(jiàn)唱衰之聲。
從月之暗面創(chuàng)始人楊植麟的經(jīng)歷看，作為為中國(guó)35歲以下NLP領(lǐng)域引用最高的研究者，頂著“學(xué)院派”創(chuàng)業(yè)者光環(huán)——不過(guò)再亮的光環(huán)也難以掩蓋其相對(duì)缺乏資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，讓不少人將套現(xiàn)解讀為是“改善生活的昏招”。
但是從賬面上看，數(shù)千萬(wàn)美元相比月之暗面創(chuàng)立至今已高達(dá)13億美元上下的融資總額而言并不算大。而且在科技創(chuàng)業(yè)語(yǔ)境中，讓創(chuàng)始人賣掉少量老股從而追求一些短期回報(bào)的做法并不鮮見(jiàn)。
眾所周知，接受融資一般意味著創(chuàng)始人與上一輪投資人的股份被稀釋，而且資本完全進(jìn)入公司賬目。在此情況下，出售少量老股不僅可以獲取較高的短期回報(bào)，也能一定程度上對(duì)沖股份稀釋的問(wèn)題。
一眾大模型創(chuàng)業(yè)者拍馬追趕的OpenAI就是賣老股的“熟手”。4月11日，有媒體報(bào)道稱其在估值上升至860億美元的情況下籌備新的售股計(jì)劃，甚至已離職員工也可以借此機(jī)會(huì)出售股份。OpenAI CEO 山姆·奧特曼每年都會(huì)發(fā)起新的融資，推高估值只是其一，更重要的是員工可以通過(guò)賣老股來(lái)兌現(xiàn)期權(quán)，這意味著對(duì)人才的絕對(duì)吸引力。
我們需要認(rèn)清一個(gè)事實(shí)，那就是前沿創(chuàng)業(yè)公司套現(xiàn)不應(yīng)該是什么稀奇事兒。
相比投資人而言，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)及人才更需要實(shí)打?qū)嵉幕仞?。只不過(guò)在愈發(fā)內(nèi)卷的AI投融資中，老股套現(xiàn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)被提前了，頻率也被山姆·奧特曼加快到了一年一輪——如果不是因?yàn)槿ツ甑膬?nèi)部宮斗，上述售股計(jì)劃應(yīng)該發(fā)生在2023年。
至于創(chuàng)始人售股是否會(huì)影響決策與控制力，3月融資時(shí)的10億美元已占月之暗面估值的40%，為了保證創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)保有絕對(duì)的決策權(quán)和控制權(quán)，月之暗面做了AB股處理。天眼查亦顯示楊植麟在北京月之暗面科技有限公司中持股比例達(dá)78.968%。
不能變現(xiàn)的期權(quán)只是廢紙一張。顯然，人才密集型的AI賽道絕不能“害怕兄弟開(kāi)路虎”。
沒(méi)有護(hù)城河
相比市場(chǎng)情緒，月之暗面更大的危機(jī)在于其賴以生存的長(zhǎng)板已逐漸有了被攻破的跡象。
月之暗面之所以是資本市場(chǎng)的重要標(biāo)的，在于其亮相時(shí)的與眾不同——沒(méi)有寫詩(shī)作畫，不寫代碼程序，而是用旗下支持20萬(wàn)漢字超長(zhǎng)文本輸入的產(chǎn)品Kimi啃下了一本《三體》。這不僅在當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)玩家中難逢敵手，放眼海外，GPT4的上下文長(zhǎng)度也才堪堪達(dá)到約6000個(gè)單詞上下。
于大模型商業(yè)化而言，長(zhǎng)文本的重要性不言而喻。在企業(yè)客戶死攥內(nèi)部數(shù)據(jù)不放的情況下，長(zhǎng)文本是跑通B端商業(yè)化的重要一環(huán)；對(duì)用戶側(cè)而言，提取文本關(guān)鍵詞并整理歸納的能力也可以極大提高個(gè)人效率。于是，以獨(dú)特功能打響差異化的月之暗面似坐火箭般在短短一年內(nèi)完成估值三連跳，成為AI獨(dú)角獸中的頭部玩家。
時(shí)至今日，在Scaling Law的助推下， Kimi現(xiàn)已支持200萬(wàn)字的無(wú)損上下文輸入，但對(duì)手們的進(jìn)展似乎更快。
國(guó)內(nèi)玩家中，阿里巴巴的通義千問(wèn)開(kāi)放了 1000 萬(wàn)字的長(zhǎng)文本處理能力、360 智腦開(kāi)始內(nèi)測(cè) 500 萬(wàn)字的長(zhǎng)文本處理、百度免費(fèi)開(kāi)放了200萬(wàn)~500萬(wàn)字的長(zhǎng)文本處理能力。如果說(shuō)上述長(zhǎng)文本能力的穩(wěn)定性存疑的話，海外的Gemini 1.5 Pro則一次性將文本輸入長(zhǎng)度拉到百萬(wàn)tokens，相當(dāng)于一本《紅樓夢(mèng)》，而且這是在跨模態(tài)的前提下的穩(wěn)定表現(xiàn)。
面對(duì)長(zhǎng)文本的確定性需求，一眾廠商的發(fā)力不容小覷。他們?cè)谘杆僮菲缴踔脸^(guò)Kimi立下的里程碑的同時(shí)，還打破了其在這一差異化領(lǐng)域的獨(dú)家優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上，隨著業(yè)內(nèi)對(duì)長(zhǎng)文本的深入研究，這項(xiàng)技術(shù)也已有了被祛魅的跡象。
一位開(kāi)發(fā)者表示，長(zhǎng)文本處理無(wú)非兩種方法，其一是通過(guò)切片等形式對(duì)上下文進(jìn)行有損壓縮，其二是極致的工程化。前者已有谷歌方面發(fā)布論文稱在加入記憶模塊的情況下，有損輸入的文本理論上可以無(wú)限拉長(zhǎng)，而后者則需要時(shí)間與算力，勢(shì)必將競(jìng)爭(zhēng)拉回一年前的“大力出奇跡”時(shí)代。
業(yè)內(nèi)對(duì)大模型的輸入輸出的優(yōu)化從未停止，在Kimi的長(zhǎng)文本能力一鳴驚人的同時(shí)，RAG（檢索增強(qiáng)生成）這個(gè)“外掛”與向量數(shù)據(jù)庫(kù)也在同步發(fā)展。
既然長(zhǎng)板的領(lǐng)先地位不保，月之暗面能否掏出下一張差異化的牌？
自不少使用者的反饋來(lái)看，Kimi的情況不容樂(lè)觀。首當(dāng)其沖的是“長(zhǎng)文本”標(biāo)簽下，其輸出依賴模型之外的數(shù)據(jù)源，無(wú)論是用戶自行輸入的文本還是站外搜索，而且在數(shù)學(xué)、代碼等功能上表現(xiàn)稍弱，好比是一個(gè)偏科的“文科生”。另一方面，這也自側(cè)面暴露了其模型訓(xùn)練階段的數(shù)據(jù)不足、數(shù)據(jù)集質(zhì)量等問(wèn)題。
面對(duì)確定的需求與被炮制的賣點(diǎn)，月之暗面即將踏入一條名為內(nèi)卷的河流。然而更大的拷問(wèn)還在于其可持續(xù)性未知的商業(yè)模式。
獨(dú)角獸也缺錢
除了長(zhǎng)文本外，將月之暗面與去年高唱定制化與行業(yè)大模型的同行區(qū)分開(kāi)來(lái)的一個(gè)鮮明標(biāo)簽是to C。對(duì)于技術(shù)派楊植麟而言，AGI與to C天然是相互吻合的發(fā)展方向。
正因如此，無(wú)需深耕定制化與BD的月之暗面至今仍能保持一個(gè)較小的團(tuán)隊(duì)規(guī)模。但在走向超級(jí)應(yīng)用的道路上，月之暗面的付出似乎還沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)性的回報(bào)。
不似老牌廠商一般試圖以AI重構(gòu)多個(gè)既有C端產(chǎn)品，戰(zhàn)線從未拉長(zhǎng)的月之暗面借助長(zhǎng)文本、投融資等爆點(diǎn)迅速起勢(shì)。據(jù)aicpb.com統(tǒng)計(jì)，Kimi在2024年2月的訪問(wèn)量達(dá)305萬(wàn)，1月的訪問(wèn)量達(dá)142萬(wàn)，連續(xù)兩個(gè)月均僅次于文心一言和通義千問(wèn)，在大模型創(chuàng)業(yè)公司產(chǎn)品中居于首位。在3月21日發(fā)布200萬(wàn)字長(zhǎng)文本能力后，Kimi順勢(shì)登頂iOS效率榜榜首。
然而這個(gè)成績(jī)的背后是高昂的營(yíng)銷獲客成本，據(jù)新浪科技報(bào)道，算上廣告投放和算力成本，Kimi每個(gè)用戶的獲客成本達(dá)12-13元，每日的獲客成本高達(dá)20萬(wàn)元。另一方面，用戶的瘋狂涌入也導(dǎo)致Kimi的營(yíng)運(yùn)成本高企——3月21日后，Kimi已連續(xù)緊急擴(kuò)容5次。
在月之暗面為Kimi筑起付費(fèi)墻之前，上述營(yíng)運(yùn)情況很可能愈演愈烈。更重要的是，其用戶增長(zhǎng)的勢(shì)頭正在逐漸減弱。截至發(fā)稿前，Kimi在iOS效率榜上的排名已回落至11名。相比之下，更偏向情感陪伴與娛樂(lè)的抖音豆包則把持效率榜第二的位置。
就應(yīng)用邏輯來(lái)看，效率類應(yīng)用無(wú)論是在拉新拓客還是在變現(xiàn)上都相對(duì)弱于娛樂(lè)類應(yīng)用。從商業(yè)模式看，在對(duì)手們紛紛推出長(zhǎng)文本功能后，Kimi剛剛打下的消費(fèi)者心智能守住多久尚是未知數(shù)，純粹面向C端的商業(yè)化也不知何時(shí)才能談起。
好似數(shù)年前的工具類應(yīng)用一般先做大DAU，再談營(yíng)收，楊植麟曾多次公開(kāi)表示將以長(zhǎng)文本為抓手，通過(guò)AI native應(yīng)用打開(kāi)新的流量入口，成為超級(jí)應(yīng)用后再說(shuō)其他。但商業(yè)化就像一把高懸頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍，縱使從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)初期長(zhǎng)跑至今的多個(gè)工具應(yīng)用，在升格為聚合平臺(tái)后還在頭疼進(jìn)一步商業(yè)化的問(wèn)題。
長(zhǎng)期保持純投入的姿態(tài)，楊植麟登月的漫漫長(zhǎng)路需要錢，更需要資本市場(chǎng)的等待。從某種角度來(lái)說(shuō)，這次套現(xiàn)風(fēng)波實(shí)際上也是一次對(duì)AI賽道和資本市場(chǎng)的雙向壓測(cè)。目前看來(lái)，Kimi有望帶著行業(yè)回到過(guò)去那個(gè)可以通過(guò)期權(quán)跨越階層甚至改命的年代，但資本市場(chǎng)的耐心顯然是經(jīng)不起考驗(yàn)的。