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據(jù)中國人民銀行主管的《金融時報》周二報道，人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，央行在二級市場開展國債買賣，可以作為一種流動性管理方式和貨幣政策工具儲備。這是央行首次對買賣國債作出回應(yīng)。

該負(fù)責(zé)人指出，中央金融工作會議提出，“要充實貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”，我國國債市場規(guī)模已居全球第三，流動性明顯提高，這為央行在二級市場開展國債現(xiàn)券買賣操作提供了可能。

“一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行在常規(guī)貨幣政策工具用盡情況下，被迫大規(guī)模單向買入國債來實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，而我國堅持實施正常的貨幣政策，人民銀行買賣國債與這些央行的量化寬松（QE）操作是截然不同的?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人在接受《金融時報》采訪時說。

分析人士指出，實施QE通常有兩個觸發(fā)條件，一是實際經(jīng)濟(jì)增長率逼近零，二是政策利率逼近零。目前中國經(jīng)濟(jì)增長保持中高速發(fā)展，一季度實際GDP同比增長5.3%；政策利率距離零還很遠(yuǎn)，比如，7天逆回購操作利率目前在1.8%。

他們表示，和其他央行貨幣政策工具（逆回購、MLF）一樣，本質(zhì)上，買賣國債只是一種央行資產(chǎn)負(fù)債表的工具，現(xiàn)階段而言，人民銀行更傾向于通過結(jié)構(gòu)性工具來精準(zhǔn)滴灌。2023年，央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張了4萬億元，其中以中期借貸便利操作（MLF）與結(jié)構(gòu)性工具為代表的“對其他存款性公司債權(quán)”科目起到了主要貢獻(xiàn)。 

但長期來看，分析人士表示，國債將在貨幣政策工具中發(fā)揮越來越多的作用，如債券利率與信貸利率聯(lián)動等。另外，隨著降準(zhǔn)空間一再壓縮，未來購買國債也可以成為調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)的潛在手段。

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《中國人民銀行法》第四章第二十九條規(guī)定，人民銀行不得直接認(rèn)購、報銷國債和其他政府債券，即禁止央行在一級市場中購買國債。不過，人民銀行在二級市場上參與國債交易是央行貨幣政策工具的一部分?！度嗣胥y行法》第四章第二十三條列示了人民銀行為執(zhí)行貨幣政策可以運(yùn)用的六種貨幣政策工具，其中就有“在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯”。

2000年前后，人民銀行曾多次開展現(xiàn)券買賣操作，現(xiàn)券買賣的對象包括國債、國開行債券和進(jìn)出口行債券。但2003年后，央行基本就暫停了現(xiàn)券交易，除了買斷式購入特別國債外。原因是2003年開始，隨著貿(mào)易順差的擴(kuò)大和外匯占款的大幅增長，銀行體系流動性泛濫，貨幣政策以回籠和對沖流動性為主，主要工具是發(fā)行央票和正回購操作。

2014年以后，面對銀行體系流動性短缺，央行沒有重啟現(xiàn)券交易，而是創(chuàng)新了各類基于國債等抵押品的數(shù)量投放工具如MLF，以及通過降準(zhǔn)、逆回購來進(jìn)行流動性投放。

不少專家指出，央行公開市場操作可以配合財政進(jìn)行赤字融資，但國債發(fā)行規(guī)模要相對足夠大，同時發(fā)行節(jié)奏要相對穩(wěn)定，才能有效實現(xiàn)政策傳導(dǎo)，也能避免市場利率大幅波動。

此外，近段時間以來，長期國債收益率持續(xù)下行，其中30年期國債收益率降至2.5%以下。中國人民銀行在一季度貨幣政策委員會例會新聞稿中提到“在經(jīng)濟(jì)回升過程中，也要關(guān)注長期收益率的變化”。

上述央行負(fù)責(zé)人在接受《金融時報》采訪時表示，長期國債收益率總體會運(yùn)行在與長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。一方面，我國實際經(jīng)濟(jì)增速未來較長時期仍將保持合理水平，近一年來回升向好的趨勢在不斷鞏固。另外，一些機(jī)構(gòu)投資者也認(rèn)為，未來通脹有望從低位溫和回升，長期國債收益率作為名義利率，本身會隨著通脹水平回升而提高。這兩方面對長期債券收益率都會形成支撐。