文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 肖灑
編輯 | 深海
近期，永輝超市在一輪下跌后，一度創(chuàng)下2.08元/股的低點(diǎn)。
過(guò)去十年時(shí)間，永輝超市經(jīng)歷了一輪過(guò)山車(chē)。在新零售業(yè)態(tài)崛起時(shí)，永輝是資本市場(chǎng)的寵兒，2018年初市值一度超過(guò)千億大關(guān)。但在新業(yè)態(tài)擴(kuò)張碰壁后，永輝的高光不在，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓疊加新業(yè)務(wù)進(jìn)展不順，公司預(yù)計(jì)連續(xù)三年錄得虧損，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至87%。
股價(jià)低迷、業(yè)績(jī)巨虧，外加管理層動(dòng)蕩，永輝超市董事長(zhǎng)張軒松面臨諸多挑戰(zhàn)。他曾在去年表示，將分批次對(duì)門(mén)店進(jìn)行調(diào)優(yōu)，讓門(mén)店更有體驗(yàn)感，進(jìn)一步增加消費(fèi)者黏性。
但眼下，張軒松還有更緊急的事情處理。根據(jù)永輝超市公告，張軒松的一致行動(dòng)人“喜世潤(rùn)合潤(rùn)6號(hào)私募證券投資基金”的1.05億元股份面臨被動(dòng)處置風(fēng)險(xiǎn)，原因是其3年前借道兩融業(yè)務(wù)增持公司股份，如今尚未償還部分款項(xiàng)。
值得關(guān)注的是，在兩融款無(wú)法按時(shí)償還的情況下，張軒松擬增持永輝超市不低于2.5億元，以維護(hù)公司股價(jià)穩(wěn)定。有投資者不解，“一致行動(dòng)人被強(qiáng)平，自身又增持，張軒松葫蘆里賣(mài)的什么藥”？
多重壓力下，張軒松財(cái)富出現(xiàn)大幅縮水。2024年胡潤(rùn)全球富豪榜顯示，張軒松最新財(cái)富為72億元，較2023年財(cái)富縮水23億元，排名大幅下滑737位。
價(jià)值上億股票面臨被動(dòng)處置風(fēng)險(xiǎn)
昔日借道兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行的一筆增持，如今讓張軒松及其一致行動(dòng)人陷入了尷尬境地。
4月15日晚間，永輝超市公告稱(chēng)，2021年2月份董事長(zhǎng)張軒松增持永輝超市股票，與喜世潤(rùn)合潤(rùn)3號(hào)私募證券投資基金、喜世潤(rùn)合潤(rùn)5號(hào)私募證券投資基金、喜世潤(rùn)合潤(rùn)7號(hào)私募證券投資基金、喜世潤(rùn)經(jīng)世57號(hào)私募證券投資基金、喜世潤(rùn)合潤(rùn)6號(hào)私募證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“6號(hào)基金”）簽訂《一致行動(dòng)人協(xié)議》，通過(guò)兩融業(yè)務(wù)融資10億元增持公司股份1.63億股，自有資金8671.67萬(wàn)元增持公司股數(shù)2097.88萬(wàn)股；合計(jì)增持 1.84億股，其中用兩融資金增持股份的成本為每股7.22元。
然而，目前永輝超市股價(jià)僅在2元附近徘徊。張軒松一致行動(dòng)人的增持，產(chǎn)生了巨額浮虧。
更糟糕的是，張軒松并沒(méi)有時(shí)間等待永輝超市股價(jià)回升。根據(jù)公告，中信建投股份有限公司近日發(fā)函，稱(chēng)張軒松的一致行動(dòng)人“6號(hào)基金”用于增持公司股票的兩融業(yè)務(wù)于2024年4月15日到期。
中信建投要求兩融合約到期前必須償還到期合約全部負(fù)債，逾期部分股份將被處置。
永輝超市稱(chēng)，收到通知后，股東主動(dòng)配合，在陸續(xù)還款2.35億元后，仍未就展期達(dá)成一致。截止日前，尚有近1.05億元償還款項(xiàng)未到位，根據(jù)相關(guān)協(xié)定，“6號(hào)基金”市值1.05億元的股份有被動(dòng)處置以償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，永輝超市是一家無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人的公司。該公司于2018年12月4日召開(kāi)的第三屆第四十七次董事會(huì)上，張軒松、張軒寧兩兄弟已解除一致行動(dòng)人關(guān)系，至今公司無(wú)控股股東。
2021年2月，張軒松與前述私募基金產(chǎn)品喜世潤(rùn)合潤(rùn)系列基金簽訂《一致行動(dòng)人協(xié)議》。當(dāng)時(shí)，張軒松因家庭資產(chǎn)規(guī)劃需要，擬以大宗交易方式轉(zhuǎn)讓不超過(guò)3.5億股（含本數(shù)）給一致行動(dòng)人。
公告稱(chēng)，上述轉(zhuǎn)讓動(dòng)系一致行動(dòng)人之間內(nèi)部進(jìn)行的轉(zhuǎn)讓?zhuān)簧婕跋蚴袌?chǎng)減持，不會(huì)導(dǎo)致股東及一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例和數(shù)量發(fā)生變化。
與此同時(shí)，4月15日披露的另一則公告中，張軒松擬自被動(dòng)處置結(jié)束之日起6個(gè)月之后的3個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易的方式增持公司股份，增持金額不低于2.5億元，不超過(guò)4.5億元。
公告顯示，本次增持計(jì)劃的增持主體為公司董事長(zhǎng)張軒松及其一致行動(dòng)人，目的是為了維護(hù)公司股價(jià)穩(wěn)定。截至目前，張軒松及其一致行動(dòng)人現(xiàn)持有公司股份12.31億股，占比 13.57%。
一邊是一致行動(dòng)人因借錢(qián)增持無(wú)力還款面臨“強(qiáng)平”，一邊張軒松又打算在處置后去二級(jí)市場(chǎng)上增持。張軒松的謎之操作，讓一些投資者滿頭霧水。
值得關(guān)注的是，此前張軒松曾完成一輪減持。2023年3月22日，根據(jù)永輝超市公告，張軒松自3月20日開(kāi)始實(shí)施減持，截至3月22日已通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式合計(jì)減持了9048.22萬(wàn)股，占公司當(dāng)前總股本的 1%，本次減持計(jì)劃已實(shí)施完畢。通過(guò)本次減持，張軒松套現(xiàn)約3億元。
除此之外，京東也邁開(kāi)了減持步伐。今年3月20日晚間，永輝超市公告，公司第六大股東宿遷涵邦因自身資金需求，擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持所持有的公司股份不超過(guò)9075.03萬(wàn)股，占公司總股本比例不超過(guò)1%。
截至本公告披露日，公司股東宿遷涵邦及其一致行動(dòng)人京東世貿(mào)合計(jì)持有12.15億股、占公司總股本的比例為13.39%。
天眼查顯示，京東世貿(mào)唯一股東為京東香港國(guó)際有限公司，法定代表人為京東集團(tuán)CEO許冉。
三年累計(jì)虧損超80億元
永輝超市創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張軒松于1971年出生，福建福州閩侯縣人，哥哥張軒寧大他一歲。
改革開(kāi)放后，下海經(jīng)商最火熱的福建，各村各戶都涌現(xiàn)了大批土豪。1990年，19歲的張軒松主動(dòng)輟學(xué)投入商海，和哥哥一起經(jīng)營(yíng)起啤酒代理的買(mǎi)賣(mài)，開(kāi)啟兄弟倆的商業(yè)之路。
起初，兄弟倆無(wú)資源和人脈，但他們另辟蹊徑，率先打出“送貨上門(mén)、服務(wù)到家”的旗號(hào)，零售店家一個(gè)電話，無(wú)論刮風(fēng)下雨，1個(gè)小時(shí)內(nèi)立馬趕到。
正是憑借這份吃苦耐勞，張氏兩兄弟的啤酒批發(fā)生意經(jīng)營(yíng)了5年，終于掙到了人生的第一個(gè)100萬(wàn)。
1995年，超市業(yè)態(tài)逐漸興起，兄弟倆便決定在福州開(kāi)出自己的第一家超市“古樂(lè)微利超市”。經(jīng)過(guò)3年發(fā)展，兄弟倆決定品牌升級(jí)，1998年第一家以“永輝”命名的福州市火車(chē)站地區(qū)永輝超市設(shè)立。
那時(shí)沃爾瑪?shù)葒?guó)際商超巨頭紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，為了避開(kāi)外資的鋒芒，永輝放棄了傳統(tǒng)商超主營(yíng)的服飾、電器等商品，選擇以消費(fèi)頻次更高的生鮮為突破口，同時(shí)將“天天平價(jià)”作為公司的營(yíng)銷(xiāo)策略，形成了“低價(jià)生鮮引流+食品日用盈利”的永輝模式。
這一模式的成功，助力永輝迅速崛起。2010年，永輝超市成功在A股上市，成為“生鮮第一股”。
2015年以來(lái)，永輝引入牛奶國(guó)際、京東等戰(zhàn)略投資者。2016年，“新零售”概念風(fēng)起后，永輝攜“永輝云創(chuàng)”加入競(jìng)爭(zhēng)，主攻生鮮新零售業(yè)務(wù)。
由于永輝具有傳統(tǒng)的生鮮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，以及密集網(wǎng)點(diǎn)資源與消費(fèi)者近距離優(yōu)勢(shì)，滿足最后一公里的配送服務(wù)，一時(shí)被視為可以與盒馬鮮生這樣帶有互聯(lián)網(wǎng)基因的新零售玩家一舉高下的種子選手。
那一段時(shí)期，永輝超市成了資本眼中的香餑餑，公司市值在2018年1月創(chuàng)下了 1107 億元的歷史高點(diǎn)。
然而，永輝超市在“云創(chuàng)”這一新零售業(yè)務(wù)板塊上的探索之路并不順暢。反映在業(yè)績(jī)上，從2018年開(kāi)始，永輝超市扣非利潤(rùn)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，2021年迎來(lái)上市后首次年度虧損。
2022年，永輝超市繼續(xù)錄得虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損27.63億元，主要原因?yàn)槭杖胂禄势褪沟谜w經(jīng)營(yíng)尚處于虧損中；公司報(bào)告期末持有的金融資產(chǎn)價(jià)值較年初下跌 5.09 億元，報(bào)告期內(nèi)處置金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資損失 1.15 億元；長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值損失1.97億元；對(duì)集團(tuán)長(zhǎng)期虧損及準(zhǔn)備閉店門(mén)店的相關(guān)資產(chǎn)提取減值4.37億元。
今年1月底，永輝超市發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。公司預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)為-13.4億元，同比減虧14.2億元。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，永輝超市2021年和2022年分別虧損39.44億元、27.63億元，算上2023年預(yù)計(jì)的13.4億元，三年虧損超80億元。
出售資產(chǎn)回血、門(mén)店收縮
除了業(yè)績(jī)連續(xù)虧損，永輝超市的負(fù)債率也一路飆升。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2020年、2021年、2022年、2023年9月末，永輝超市資產(chǎn)負(fù)債率分別為63.69%、84.47%、87.68%、86.54%，直追房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。
根據(jù)去年三季報(bào)，截至2023年9月30日，永輝超市的負(fù)債合計(jì)達(dá)到472.40億元，貨幣資金為67.95億元，而短期借款47.63億元、應(yīng)付賬款高達(dá)99.23億元。
為了提高流動(dòng)性，公司開(kāi)始出售資產(chǎn)回血。
4月18日晚間，永輝超市公告稱(chēng)，截至本公告日，公司已收到出售萬(wàn)達(dá)商管第二期股份轉(zhuǎn)讓尾款共計(jì)1.01億元，第二期轉(zhuǎn)讓價(jià)款3.91億元已全部收到。
據(jù)此前披露，永輝超市向大連御錦出售所持有的3.89億股萬(wàn)達(dá)商管股份，標(biāo)的股份所對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為45.3億元。根據(jù)公司與大連御錦簽訂的《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，前述交易資金由大連御錦分八期支付。
去年底，永輝還宣布擬向四川商投投資有限責(zé)任公司出售紅旗連鎖1.36億股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)約為7.99億元。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想，永輝超市開(kāi)始收縮門(mén)店規(guī)模。官網(wǎng)顯示，截至2024年4月20日，永輝超市已開(kāi)業(yè)門(mén)店數(shù)量為979家，較2019年時(shí)的高點(diǎn)1440家減少了400多家。
多重壓力之下，永輝超市的管理層也頻繁變動(dòng)。公告顯示，從1月份至今，先后有財(cái)務(wù)總監(jiān)黃明月、董事會(huì)秘書(shū)吳樂(lè)峰、監(jiān)事會(huì)主席熊厚富的職位出現(xiàn)變動(dòng)。
2月19日晚間，永輝超市發(fā)布高級(jí)管理人員辭職的公告，副總裁彭華生因個(gè)人原因，向公司董事會(huì)提出辭去公司副總裁職務(wù)，辭職后不在上市公司擔(dān)任任何職務(wù)。據(jù)悉，彭華生是永輝超市元老級(jí)人物，加入永輝超20年時(shí)間。
目前，永輝超市正在推進(jìn)門(mén)店調(diào)優(yōu)，主要圍繞“商品、場(chǎng)景、服務(wù)”等項(xiàng)目對(duì)既有門(mén)店進(jìn)行升級(jí)。張軒松曾在去年表示，將分批次對(duì)門(mén)店進(jìn)行調(diào)優(yōu)，讓門(mén)店更有體驗(yàn)感，進(jìn)一步增加消費(fèi)者黏性。
永輝還在去年下半年開(kāi)始，在全國(guó)范圍的門(mén)店中增設(shè)“正品折扣店”，并計(jì)劃于上半年完成600家“正品折扣店”改造。
種種跡象顯示，永輝超市已從新零售退回傳統(tǒng)商超，希望通過(guò)折扣店的方式重回性價(jià)比老路。但此舉能否讓永輝再現(xiàn)輝煌，還需要時(shí)間的檢驗(yàn)。