文|青眼 小朱

近日，據(jù)外媒報道，西班牙香水美妝時尚巨頭Puig集團(tuán)IPO迎來新進(jìn)展，其招股書也已通過西班牙國家證券市場委員會（CNMV）的審核。

青眼從Puig招股書獲悉，此次IPO發(fā)行價格為22歐元至24.5歐元（約合人民幣169.73元至189.02元），募集金額約為26億歐元（約合人民幣200.59億元），發(fā)行后市值可能高達(dá)139億歐元（約合人民幣1072.39億元），一舉創(chuàng)下“今年以來，歐洲最大規(guī)模IPO”“近十年來西班牙最大IPO”“今年最大美妝IPO”等多個記錄。

據(jù)悉，Puig集團(tuán)計(jì)劃于5月3日左右在西班牙證券交易所上市交易，股票代碼為“PUIG”。

值得一提的是，過去幾年里，Puig集團(tuán)的業(yè)績表現(xiàn)放眼全球美妝市場都堪稱優(yōu)秀，這也使得這家擁有110年歷史，作風(fēng)低調(diào)的西班牙香水美妝時尚巨頭決定走向“前臺”。而此次披露的400余頁招股書，也首度全面揭秘了這家百年企業(yè)的“成功之道”。

摘下今年最大美妝IPO“桂冠”，收益將用于CT額外股權(quán)

1914年，Antonio Puig創(chuàng)立同名公司Antonio Puig，標(biāo)志著Puig正式誕生。8年后，Puig推出Milady口紅，這也是西班牙生產(chǎn)的第一款化妝品。此后，Puig通過走向海外市場，收購時裝、美妝品牌等動作，一步步成長為橫跨時裝、美妝等多個領(lǐng)域的巨頭。

經(jīng)過110年的發(fā)展，目前Puig集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)主要分為三大板塊：時尚與香水、彩妝、護(hù)膚品，共囊括17個品牌，其中包含知名美妝品牌依泉、Charlotte Tilbury（CT），香水品牌PENHALIGON'S（潘海利根），L'Artisan Parfumeur（阿蒂仙之香）、Byredo等。

Puig旗下品牌矩陣  截自Puig招股書

而從去年9月開始，伴隨Puig集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官M(fèi)arc Puig將IPO作為可能性選項(xiàng)的表態(tài)公開后，Puig即將IPO的傳聞就在持續(xù)發(fā)酵?！伴_放資本，有助于避免家族企業(yè)常遇到的陷阱，而IPO就是其中的重要選項(xiàng)?！盡arc Puig曾在回應(yīng)媒體關(guān)切時表示。

關(guān)于Puig集團(tuán)開啟IPO，Marc Puig認(rèn)為，“我們相信成為一家上市公司，將使我們的公司結(jié)構(gòu)與全球高端美容行業(yè)的一流家族企業(yè)保持一致，同時幫助我們吸引和留住人才，支持我們品牌和產(chǎn)品組合的增長戰(zhàn)略?！?/p>

如今，伴隨著招股書的披露，意味著Puig集團(tuán)IPO迎來確定性的進(jìn)展，并距離最終上市越來越近。

值得一提的是，據(jù)彭博社報道，Puig憑借著26億歐元（約合人民幣200.59億元）的融資額，超過了絲塔芙母公司高德美（Galderma Group AG）上個月23億瑞士法郎（約合人民幣182.96億元）的融資額，一舉成為今年迄今為止歐洲最大的一筆融資交易。

從融資金額組成來看，Puig將通過出售足夠的新股，以產(chǎn)生約12.5億歐元（約合人民幣96.44億元）的收益，而Puig家族也將發(fā)行股票籌集約13.6億歐元（約合人民幣104.92億元）。此外，Puig還授權(quán)高盛歐洲銀行（Goldman Sachs Bank Europe SE），代表管理層購買超額配售股份，規(guī)模最高可達(dá)基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模的15%左右，相當(dāng)于3.9億歐元（約合人民幣30.09億元）。

而對于上市收益的用途，Puig在招股書中表示，有意將發(fā)行新發(fā)售股份的凈收益用于一般企業(yè)用途，包括支付CT少數(shù)股東持有的部分股份的認(rèn)沽期權(quán)和認(rèn)購期權(quán)，該部分股份將于2024年行使，價值為2.07億歐元（約合人民幣15.97億元）。

對于Puig的IPO估值，金融時報則報道稱，Puig方面表示，此次IPO估值范圍為127億歐元至139億歐元（約合人民幣979.81億元至1072.39億元），為今年迄今為止歐洲最大規(guī)模的首次公開募股。

首次披露“五大原則” ，要將CT打造成10億歐元品牌

Puig積極尋求上市背后，離不開其亮眼業(yè)績的支撐。據(jù)招股書顯示，2021年至2023年，Puig集團(tuán)凈收入分別為25.85億歐元(約合人民幣199.43億元)、36.2億歐元(約合人民幣279.28億元)、43.04億歐元(約合人民幣332.05億元)，其中2022年至2023年分別同比增長40%、18.9%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。

Puig集團(tuán)2021年至2023年業(yè)績  截自Puig招股書

特別是在2023年，Puig凈營收首次突破40億歐元(約合人民幣308.6億元），息稅攤銷折舊前利潤創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到8.49億歐元(約合人民幣65.5億元），息稅折舊攤銷前利潤率為20%，超額完成了在2023年凈收入達(dá)30億歐元的業(yè)績目標(biāo)。

分地區(qū)來看，2021年至2023年，Puig在EMEA（歐洲、中東和非洲地區(qū)）凈收入占比從54%上升至58%，美國市場占比從36%降至32%，亞太市場則表現(xiàn)平穩(wěn)，占比未出現(xiàn)重大變化。

截自Puig招股書

其中，2023年，Puig在亞太地區(qū)的凈收入增長了26%，達(dá)到4.39億歐元（約合人民幣33.87億元）。EMEA（歐洲、中東和非洲地區(qū)）以及美洲地區(qū)，凈收入均增長了18%，其中EMEA地區(qū)達(dá)到23.2億歐元（約合人民幣179億元）。

從業(yè)務(wù)變化來看，2021年至2023年，Puig集團(tuán)的香水和時尚、化妝品、護(hù)膚業(yè)務(wù)均保持高速增長，這在全球美妝巨頭中并不多見。具體來看，香水和時尚業(yè)務(wù)斷崖式領(lǐng)先，穩(wěn)居Puig第一大業(yè)務(wù)，化妝品業(yè)務(wù)及護(hù)膚業(yè)務(wù)則保持穩(wěn)健的增長勢頭。

截自Puig招股書

具體到2023年，得益于自有品牌的亮眼表現(xiàn)，Puig香水和時尚部門增長了16.6%，占其凈收入的72%。其中，在去年推出美妝線的時裝、香水品牌Rabanne業(yè)績表現(xiàn)出色，成為Puig旗下第一個凈收入超過10億歐元（約合人民幣77.15億元）的品牌。

青眼還注意到，盡管Puig在時尚領(lǐng)域深耕多年，但據(jù)招股書顯示，在2023年，時尚產(chǎn)品凈收入僅占其香水和時尚業(yè)務(wù)不到5%，也就是說，香水與美妝護(hù)膚業(yè)務(wù)占2023年P(guān)uig集團(tuán)凈收入96%以上。不過Puig表示，“創(chuàng)意和創(chuàng)新是時尚市場類別的固有基礎(chǔ)，也是我們推動香水產(chǎn)品品牌忠誠度的核心能力?！?/p>

而在過去一年，在美妝品牌CT的帶領(lǐng)下，Puig化妝品業(yè)務(wù)部門同樣表現(xiàn)優(yōu)異，同比增長達(dá)23%，占Puig凈收入的18%。護(hù)膚則是Puig在2023年增長最快的業(yè)務(wù)部門，同比增長達(dá)31%，占其凈收入的10%，這離不開Charlotte Tilbury的魔法霜（Magic Cream）取得的市場成功。

值得一提的是，對于如今取得的優(yōu)秀成績，Puig在招股書中表示，“這是過去20年里堅(jiān)持五項(xiàng)原則的結(jié)果，這些原則如今仍是其戰(zhàn)略的主要支柱?！?/p>

在五大原則中，Puig將“關(guān)注高端”排列在第一位。Puig方面表示，我們較早確定了“高端化”的趨勢，并在2004年決定從大眾市場轉(zhuǎn)向高端市場，利用Puig公司的核心創(chuàng)意能力，為我們的高端品牌創(chuàng)造差異化的香水主張。同時，優(yōu)先考慮自有品牌、建立小眾香水組合、超越香水與時尚的美妝業(yè)務(wù)、精心策劃和有選擇性的并購，也是Puig多年堅(jiān)持的原則之一。

招股書還提及，今年1月，Puig集團(tuán)宣布2024年至2027年的商業(yè)計(jì)劃，包括將CT打造成為10億歐元（約合人民幣77.15億元）品牌，以及將專注于加強(qiáng)在亞太地區(qū)的業(yè)務(wù)與擴(kuò)大醫(yī)學(xué)護(hù)膚品以及護(hù)膚健康業(yè)務(wù)。

值得一提的是，據(jù)青眼號外統(tǒng)計(jì)的2023年全球化妝品十強(qiáng)榜單，第十名為巴西美妝巨頭Natura &Co，其2023年凈營收為267.37億巴西雷亞爾（約合人民幣371.75億元），這意味著Puig集團(tuán)2023年?duì)I收則與其僅相差不到40億人民幣，而相較Puig集團(tuán)的持續(xù)增長，Natura &Co去年更是業(yè)績下滑明顯，前景不容樂觀。因此，若能夠延續(xù)過往優(yōu)異表現(xiàn)，Puig極有可能在明年挑落Natura &Co，成為新晉全球美妝十強(qiáng)。

招股書中多次提及中國，Puig將持續(xù)加碼中國市場

青眼注意到，Puig招股書中共有多處提到中國，并首次披露了過去幾年其在中國市場投資與發(fā)展情況，生動地展現(xiàn)了這家美妝巨頭在中國市場經(jīng)營的“陰晴變幻”。

例如，在2021年，Puig獨(dú)家完成對于氣味圖書館的數(shù)千萬美元B輪融資，該舉也一度刷新了國內(nèi)香氛賽道融資高度，招股書披露其對于氣味圖書館目前持有15%的股份。

截自Puig招股書

尤為值得一提的是，僅在完成投資的次年，由于疫情影響，Puig對于氣味圖書館的所持權(quán)益減值損失1960萬歐元（約合人民幣1.51億元），但由于疫情后零售業(yè)的恢復(fù)，部分被氣味圖書館的900萬歐元（約合人民幣6939.54萬元）減值虧損撥回抵銷。

此外，對于依泉近年來在中國市場的經(jīng)營調(diào)整，招股書也進(jìn)行了披露。在提及2022年護(hù)膚品營業(yè)利潤下滑時，Puig表示下滑主要反映了旗下醫(yī)學(xué)護(hù)膚品牌在中國的組織變化，從經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)樽庸九l(fā)模式，這對盈利能力產(chǎn)生了負(fù)面影響。

彼時，Puig旗下醫(yī)學(xué)護(hù)膚品牌依泉宣布關(guān)閉天貓官方旗艦店，轉(zhuǎn)品牌自營模式，在國內(nèi)引起不小的反響，還有消息稱其于去年在中國正式成立了子公司并正在快速發(fā)展壯大本土團(tuán)隊(duì)。

不過，作為資金雄厚的美妝巨頭，對于中國市場的調(diào)整并不稀奇。事實(shí)上，從2021年開始，Puig就通過投資、線下開店、與中國企業(yè)深度合作等方式，通過不斷的投入，為其在中國市場的增長打下基礎(chǔ)。

特別是近年來，被Puig重金拿下的CT和瑞典奢華香氛品牌Byredo，加快了在中國線上線下渠道擴(kuò)展與營銷的步伐。據(jù)了解，Byredo在上海、北京、深圳、南京等地均開設(shè)了線下實(shí)體店。在中國市場表現(xiàn)出色的CT品牌，近期還官宣了中國內(nèi)地男演員鄧為成為CT全球彩妝品牌代言人，以進(jìn)一步打開中國市場。

與此同時，Puig也在不斷向中國市場引入新品牌。去年9月，Puig集團(tuán)旗下時尚品牌Dries Van Noten的美妝與香水系列，正式登陸中國市場。

某種程度上說，小眾香水或是Puig在中國市場的最新抓手。今年，面對中國消費(fèi)者對小眾香水與高端美妝日益旺盛的需求，Puig旗下多個美妝與香氛品牌還將以全新精品店形象亮相中免三亞國際免稅城，釋放出該集團(tuán)在進(jìn)軍中國美妝領(lǐng)域的信心及愿景。

在招股書中，Puig也表示，2023年實(shí)施了亞洲小眾香水增長計(jì)劃，并特別提及在中國開設(shè)了六家潘海利根penhaligon門店與四家阿蒂仙之香門店，共計(jì)十家香水品牌店。

展望未來，隨著Puig上市的臨近，全球美妝市場或?qū)⒂瓉硇乱惠喿兙郑谏鲜兄?，能否延續(xù)過往的增長態(tài)勢，以回應(yīng)眾多投資者的期待，也是Puig將要面臨的巨大考驗(yàn)。