記者｜張喬遇

4月19日，芳源股份（688148.SH）發(fā)布2023年年報，公司這一年中的業(yè)績出現(xiàn)顯著下滑。據(jù)財報披露，公司2023年（報告期）實現(xiàn)營業(yè)收入21.02億元，同比下降28.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.55億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。這一狀況直接導致截至2023年12月31日公司累計未彌補虧損達3.14億元，超過公司實收股本總額的三分之一。同時，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也持續(xù)凈流出，為-3.26億元；資產(chǎn)負債率為65.90%，同比上升1.97個百分點。

芳源股份專注于鋰電池三元正極材料前驅(qū)體、鎳電池正極材料、鋰鹽、硫酸鹽等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，三元前驅(qū)體為公司核心產(chǎn)品，其上游主要依賴含鎳、鈷、錳等金屬原料，下游則直接對接鋰電池正極材料，是電池產(chǎn)業(yè)鏈中銜接上游資源與下游材料的關(guān)鍵中間產(chǎn)品，對三元正極材料的性能發(fā)揮著重要作用。

然而，2023年，盡管我國鋰電池產(chǎn)業(yè)雖延續(xù)了增長態(tài)勢，但受下游需求增速放緩、產(chǎn)業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩、鋰鹽價格大幅下跌等多重因素的綜合影響，鋰電池正極材料的增幅出現(xiàn)了明顯的下滑。從三元材料規(guī)模來看，據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，由于下游去庫存的大環(huán)境，2023年國內(nèi)三元材料總產(chǎn)量為59.0萬噸，同比下滑2.0%；全球范圍內(nèi)三元材料總產(chǎn)量為96.6萬噸，同比下滑2.8%。

與此同頻，三元前驅(qū)體的產(chǎn)量也呈現(xiàn)出下滑趨勢。2023年中國三元前驅(qū)體產(chǎn)量為83.3萬噸，同比下滑5.6%；全球三元前驅(qū)體產(chǎn)量為96.8萬噸，同比下滑4.9%。

對于芳源股份來說，其產(chǎn)品銷售價格主要由材料價格和加工費組成，其中材料價格主要取決于鎳、鈷、鋰的金屬含量和市場價格，加工費各期相對穩(wěn)定。然而，受鎳鈷鋰等金屬價格持續(xù)下跌、下游需求增速放緩并主動去庫存等因素影響，芳源股份產(chǎn)品銷售價格及訂單量同比均有所下滑，公司對庫存商品及原材料計提了存貨跌價準備，導致資產(chǎn)減值損失達到了3.11億元，占凈利潤的比重高達68.19%。

除此之外，芳源股份在2023年還完成了年產(chǎn)5萬噸三元前驅(qū)體和1萬噸鋰鹽產(chǎn)線的建成投產(chǎn)。投產(chǎn)后，由于固定資產(chǎn)折舊、人工成本、攤銷費用等固定支出增加，公司的單位成本上升，毛利率也隨之下降。此外，可轉(zhuǎn)債計提的利息費用化增加以及因終止實施2021年限制性股票激勵計劃而加速計提剩余期間費用等因素，也進一步拉低了公司的凈利潤。

在產(chǎn)品銷售方面，雖然芳源股份的三元前驅(qū)體銷售量及收入均有所下降，但仍是公司的核心產(chǎn)品，2023年實現(xiàn)16.39億元收入，占總收入比例的77.95%。其中，高鎳三元前驅(qū)體占據(jù)主導地位，NCA91、NCM8系等高鎳三元前驅(qū)體出貨量占三元前驅(qū)體出貨量的比例高達94.40%。然而，由于市場原因，2023年公司三元前驅(qū)體出貨量同比下降了33.05%。

為應對金屬價格波動、產(chǎn)業(yè)鏈去庫存對三元前驅(qū)體帶來的負面影響，芳源股份2023年加大了對硫酸鎳等硫酸鹽中間品的生產(chǎn)和銷售。硫酸鎳銷量同比增加137.14%，期末庫存量也大增838.80%。盡管銷量大增，但硫酸鎳的毛利率卻為-17.27%，較上年減少了9.66個百分點，意味著這一業(yè)務并未給公司帶來預期的利潤增長。

為了降低原材料和產(chǎn)品價格波動對公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來的風險，芳源股份在公告中提及，公司及控股子公司擬開展期貨套期保值業(yè)務，交易品種僅限于與公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務相關(guān)的原材料或產(chǎn)品，包括但不限于鎳、碳酸鋰、純堿、燒堿等品種。

還需指出的是，芳源股份對前五大客戶依賴性較高，尤其是第一、第二大客戶。2023年，來自前五名客戶銷售額達到了18.13億元，占年度銷售總額的86.24%。其中，第二大客戶更是公司關(guān)聯(lián)方，當期銷售額達到了7.29億元，占年度銷售總額的34.65%。

值得注意的是，芳源股份的經(jīng)營業(yè)績對松下有著較高的依賴度，公司自2015年引入松下品質(zhì)控制體系以來，一直與松下保持著緊密的合作關(guān)系，目前松下NCA電池主要供給特斯拉。芳源股份表示：若未來出現(xiàn)新客戶、新產(chǎn)品開發(fā)不及預期，或下游市場需求變化引起松下對采購產(chǎn)品的技術(shù)路線、型號、數(shù)量要求發(fā)生變更以及更換供應商，或由于特斯拉減少對松下的采購等因素影響導致松下大幅減少對公司產(chǎn)品采購等情況，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

截至4月19日收盤，芳源股份報收于4.0元，下跌3.15%。