界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東

陜西板塊航空裝備領(lǐng)域兩家上市公司三角防務(wù)（300775.SZ）和華秦科技（688281.SH）披露了2023年年度報(bào)告。

三角防務(wù)業(yè)績高增長還能持續(xù)嗎？

三角防務(wù)2023年年度報(bào)告顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營收24.94億元，同比增長32.90%；歸母凈利潤8.15億元，同比增長30.39%。

這一業(yè)績表現(xiàn)基本符合機(jī)構(gòu)此前預(yù)期。此前國聯(lián)證券研報(bào)預(yù)測公司實(shí)現(xiàn)營收24.7億元，歸母凈利潤8.05億元。此外，中郵證券研報(bào)曾預(yù)測公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.25億元，民生證券研報(bào)、東吳證券研報(bào)分別預(yù)測7.8億、8.1億元。

三角防務(wù)2023年年度利潤分配預(yù)案為：擬向全體股東每10股派1.82元（含稅）。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2019年上市以來已進(jìn)行過5次現(xiàn)金分紅，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤24.57億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅額度2.4億元。

2021年至2023年，三角防務(wù)營收同比增速分別為90.67%、60.06%、32.9%；歸母凈利潤同比增速分別為101.7%、51.51%、30.39%。公司2023年?duì)I收、凈利增速明顯下滑，是否已透支其預(yù)期？

三角防務(wù)近兩年的銷售毛利率也相對較低。2021年至2022年，公司銷售毛利率分別為46.66%、46.2%，2022年和2023年分別為43.7%、43.66%。

2022年三季度開始，三角防務(wù)股價(jià)便開始明顯下跌，由50元/股左右一路跌至今年2月的18.8元/股低點(diǎn)。該股發(fā)行價(jià)為33.66元/股，目前長期處于破發(fā)狀態(tài)，最新收盤價(jià)為24.88元/股。

三角防務(wù)2024年4月20日在一季度報(bào)告中披露，截至2024年3月31日公司股東戶數(shù)為3.96萬戶，較上期（2023年12月31日）增加1595戶，增幅為4.20%。公司股東戶數(shù)低于行業(yè)平均水平。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2024年3月31日國防軍工行業(yè)上市公司平均股東戶數(shù)為4.82萬戶。其中，公司股東戶數(shù)處于0.5萬~2萬區(qū)間占比最高，為28.68%。

今年一季度，三角防務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.43億元，同比減少2.28%；歸母凈利潤2.09億元，同比減少4.04%。

此外，今年一季度，三角防務(wù)第一大股東和第二大股東的持股質(zhì)押率有所提升。截至2023年末，第一大股東西安航空產(chǎn)業(yè)投資有限公司質(zhì)押率為35%，第二大股東三森實(shí)業(yè)投資湖北有限公司質(zhì)押率為45.59%。到了今年一季度末，二者質(zhì)押率分別升至50%和74.13%。

華秦科技業(yè)績低于機(jī)構(gòu)預(yù)期

華秦科技2023年年度報(bào)告顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營收9.17億元，同比增加36.45%；歸母凈利潤3.35億元，同比增加0.48%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.4元（含稅）。

這一業(yè)績表現(xiàn)略低于機(jī)構(gòu)此前預(yù)期。由于下游客戶采購節(jié)奏放緩，華泰證券研報(bào)此前已下調(diào)過一次盈利預(yù)測，由4.57億元下調(diào)至4.45億元。天風(fēng)證券研報(bào)此前預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤4.51億元。

華秦科技稱，報(bào)告期內(nèi)，公司型號任務(wù)持續(xù)增加，且小批試制新產(chǎn)品訂單陸續(xù)增多，當(dāng)期產(chǎn)銷量較上年同期穩(wěn)步提高，閑置募集資金理財(cái)使得投資收益有所增加，使得公司經(jīng)營業(yè)績較上年同期增加，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期有所增長；公司本期基本每股收益、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率減少，主要系股東即期回報(bào)攤薄所致。

值得一提的是，華秦科技2023年業(yè)績增速逐季下滑。2022年，公司四個(gè)季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元、0.65億元、0.76億元、1.34億元，整體處于增長態(tài)勢。到了2023年，則分別為0.88億元、0.95億元、0.87億元、0.65億元。

華秦科技主要從事特種功能材料，包括隱身材料、偽裝材料及防護(hù)材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于我國重大國防武器裝備如飛機(jī)、主戰(zhàn)坦克、艦船、導(dǎo)彈等的隱身、重要地面軍事目標(biāo)的偽裝和各類裝備部件的表面防護(hù)。

值得一提的是，在增收不增利的同時(shí)，華秦科技的應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模都在攀升。2021年末，公司應(yīng)收賬款規(guī)模為2.46億元，到了2022年末上升至3.76億元，2023年末大幅增長至6.64億元。

存貨指標(biāo)也在攀升。2021年末，公司存貨規(guī)模為0.34億元，到了2022年末上升至0.44億元，2023年末大幅增長至1.25億元。

此外，公司的大客戶集中度也在上升。2022年，公司前五大客戶銷售額占年度銷售總額比例為89.30%，到了2023年，升至95.11%。

研發(fā)方面，截至2023年末，公司研發(fā)投入合計(jì)0.74億元，同比增長18.64%，但研發(fā)投入總額占營收比例為8.01%，減少1.2個(gè)百分點(diǎn)。

2023年7月中旬至年底，華秦科技股價(jià)跌勢明顯，由200元/股左右價(jià)格跌至年底的135元/股。

籌碼集中度方面，截至2023年年末，公司股東總戶數(shù)為4709戶，較三季度末增長了1211戶，增幅34.62%；戶均持股市值由三季度末的693.70萬元下降至400.63萬元，降幅為42.25%。