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界面新聞編輯 | 牙韓翔

近日，A股上市公司怡亞通發(fā)布了其2023年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。據(jù)報(bào)告顯示，2023年怡亞通實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入944.22億元，同比增長(zhǎng)10.57%；然而，其歸母凈利潤(rùn)僅為1.41億元，同比下降了44.95%。

在凈利潤(rùn)方面，怡亞通已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)超過(guò)40%的同比下降，顯示出其盈利能力的明顯下滑。同時(shí)，企業(yè)增收不增利的現(xiàn)象也持續(xù)存在，近千億元的營(yíng)收規(guī)模下，歸母凈利潤(rùn)卻顯得微不足道。

怡亞通被譽(yù)為“國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈第一股”，自1997年成立以來(lái)，其業(yè)績(jī)?cè)?jīng)歷過(guò)兩次顯著的增長(zhǎng)期。2005年，企業(yè)成功將業(yè)務(wù)領(lǐng)域從IT拓展至醫(yī)療行業(yè)，并在2007年深交所上市后，2013年至2017年期間迎來(lái)了營(yíng)收近5倍的增長(zhǎng)。

然而，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，怡亞通不再滿足于僅提供客戶服務(wù)為主的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。因此，在2018年，深投控入局，怡亞通開(kāi)始深度涉足酒飲行業(yè)，并在2019年進(jìn)一步加大投入。隨后的2020年和2021年，怡亞通的業(yè)績(jī)?cè)俅芜_(dá)到高峰。

作為茅臺(tái)、五糧液等大品牌的區(qū)域分銷(xiāo)商，怡亞通在白酒業(yè)務(wù)上已有多年的布局，并積累了相當(dāng)規(guī)模的市場(chǎng)份額。2021年7月，怡亞通董秘在投資者互動(dòng)平臺(tái)上公開(kāi)表示，經(jīng)過(guò)十多年的全國(guó)快銷(xiāo)品渠道布局，公司已成為中國(guó)最大的快銷(xiāo)品分銷(xiāo)平臺(tái)之一，其中白酒業(yè)務(wù)的分銷(xiāo)業(yè)績(jī)?cè)黄?00億元。

然而，盡管分銷(xiāo)和供應(yīng)鏈服務(wù)為企業(yè)帶來(lái)了一定的收入，但利潤(rùn)空間相對(duì)有限。為尋求更高的附加值，怡亞通自2019年開(kāi)始探索品牌運(yùn)營(yíng)及生產(chǎn)領(lǐng)域，并選擇了醬酒賽道作為切入點(diǎn)。

在這一階段，怡亞通獲得了部分白酒品牌的授權(quán)，并相繼推出了“釣魚(yú)臺(tái)琺瑯彩”、“國(guó)臺(tái)黑金十年”等產(chǎn)品。此外，還與“大唐不夜城”合作，推出了醬酒IP“大唐秘造”。

這些新業(yè)務(wù)不僅為怡亞通在2020年和2021年帶來(lái)了良好的整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，也點(diǎn)亮了白酒品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的前景。數(shù)據(jù)顯示，2020年白酒品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收超過(guò)了8.7億元；到了2021年，該板塊的營(yíng)收更是達(dá)到了12.45億元，同比增長(zhǎng)43.10%。

好景不長(zhǎng)，隨著2022年醬香白酒市場(chǎng)的泡沫破滅，資本紛紛撤離，怡亞通也未能幸免。據(jù)2023年中報(bào)顯示，大唐酒業(yè)已不再出現(xiàn)在怡亞通的上市公司報(bào)表中，同時(shí)有超過(guò)10家“秘造酒業(yè)”公司被怡亞通處置，這些公司均被半年報(bào)列為“不再納入合并范圍的子公司”。

盡管面臨困境，怡亞通并未放棄在白酒領(lǐng)域的探索，轉(zhuǎn)而進(jìn)軍清香白酒賽道。

2023年7月，怡亞通子公司深圳市怡亞通酒業(yè)有限公司與山西華樽云放酒業(yè)有限公司共同成立了四川怡華酒業(yè)有限公司。企業(yè)注冊(cè)信息顯示，怡亞通酒業(yè)持有該公司51%的股權(quán)，而華樽云放則持有49%的股權(quán)。值得一提的是，山西華樽云放酒業(yè)有限公司與汾陽(yáng)王酒業(yè)有著緊密的關(guān)聯(lián)，其背后的實(shí)控人為汾陽(yáng)王酒業(yè)副董事長(zhǎng)王宇濤。

此外，同年8月1日，怡亞通酒業(yè)與山西金久盛共同成立的山西怡亞通秘造供應(yīng)鏈有限公司也正式投入運(yùn)營(yíng)。山西金久盛是清香型白酒品牌青花瓷酒業(yè)集團(tuán)旗下的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售公司。

然而，從2023年的財(cái)報(bào)來(lái)看，清香型白酒業(yè)務(wù)并未給怡亞通帶來(lái)顯著的業(yè)績(jī)提升。報(bào)告期內(nèi)，酒飲供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為27.14億元，同比下降了13.46%；而酒飲品牌運(yùn)營(yíng)/自有品牌的營(yíng)收為5.88億元，同比下降了25.23%。

對(duì)于怡亞通增收不增利的現(xiàn)象，公司董秘在2023年5月的互動(dòng)平臺(tái)上表示，這主要是由于公司分銷(xiāo)+營(yíng)銷(xiāo)的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)以及跨境和物流服務(wù)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)所致。

盡管這些業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)帶動(dòng)了公司營(yíng)業(yè)總收入的大幅提升，但由于其營(yíng)業(yè)毛利率較低，對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)并不顯著。此外，品牌運(yùn)營(yíng)的毛利率受到酒飲業(yè)務(wù)毛利下降、部分聯(lián)營(yíng)企業(yè)業(yè)績(jī)同比下滑以及人民幣匯率變動(dòng)等多重因素的影響，導(dǎo)致公司利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

面對(duì)白酒板塊支柱業(yè)務(wù)的變化，怡亞通亟需尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)挑戰(zhàn)。