文|子彈財經(jīng) 王亞靜
編輯|蛋總
美編|李雨霏
審核 | 頌文
三葉草生物的疫苗研發(fā),終于向前踏出一步。
近日,三葉草生物發(fā)布公告稱,其開發(fā)的二價RSV PreF-三聚體亞單位候選疫苗SCB-1019的I期臨床試驗中,首批年輕成年人群組獲得了積極的初步免疫原性和安全性數(shù)據(jù)。
對于商業(yè)化上市產(chǎn)品寥寥無幾的三葉草生物來說,任何產(chǎn)品的進步都至關(guān)重要??陀^來看,三葉草生物當(dāng)前最需要的就是商業(yè)化產(chǎn)品,畢竟沒有足夠的產(chǎn)品支撐,企業(yè)的業(yè)績已經(jīng)相當(dāng)?shù)兔浴?/p>
就在披露這份疫苗進展之前,三葉草生物剛剛發(fā)布了2023年財報。
報告期內(nèi),企業(yè)實現(xiàn)收入3925.5萬元,凈利潤虧損1.39億元,經(jīng)調(diào)整凈利潤虧損8502.4萬元。
圖 / 三葉草生物財報
其實,三葉草生物也有過巔峰時刻。IPO前,其曾獲得高瓴、淡馬錫等一眾機構(gòu)的青睞,自2021年11月登陸港交所之后,市值一度超過160億港元。
但沒想到其重點押寶的新冠疫苗“難產(chǎn)”,直到2023年2月才商業(yè)化上市,此時疫情管控已全面放開。錯失機遇的三葉草生物,在資本市場加速俯沖,如今已經(jīng)成為“仙股”中的一員。
截至4月12日收盤,三葉草生物股價僅剩0.365港元/股,總市值已不足5億港元。
1、豪賭新冠疫苗失利后,又押寶RSV
2023年1月,三葉草生物發(fā)布了一份2023年戰(zhàn)略重點。
在這份戰(zhàn)略中,除了一如既往地決定將新冠疫苗商業(yè)化之外,三葉草生物還明確了兩個方向:第一,打造領(lǐng)先的呼吸道疫苗產(chǎn)品組合;第二,在兒童疫苗市場建立地位。
其中,呼吸道疫苗優(yōu)先考慮呼吸道合胞病毒(RSV)和季節(jié)性流感。2023年2月,公司與國光生技簽訂獨家協(xié)議,在中國大陸分銷AdimFlu-S(QIS)(編者按:這是一款四價季節(jié)性流感疫苗),當(dāng)年9月在中國大陸上市。
時隔1年多時間,另一款重點要發(fā)展的RSV疫苗也終于有了新進展。
4月8日,三葉草生物發(fā)布公告稱,在其二價呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗SCB-1019的I期臨床試驗中,首批年輕成年人群獲得了積極的初步免疫原性和安全性數(shù)據(jù)。
三葉草生物表示,與其他二價RSV疫苗相比,其自研的RSV疫苗SCB-1019針對RSV-A和RSV-B中和抗體的初步免疫原性數(shù)據(jù)相當(dāng)或更優(yōu),這些積極的免疫原性數(shù)據(jù)進一步支持其選擇開發(fā)二價RSV疫苗的策略。
在2023年財報中,三葉草生物直言,要將呼吸道疫苗產(chǎn)品列為優(yōu)先事項,另外公司決定暫停包括SCB-808在內(nèi)的若干項目,以分配更多資源主要用于呼吸道疫苗產(chǎn)品管線的研發(fā)。
由此可見,三葉草生物對這款RSV疫苗的重視。
而這與三葉草生物豪賭新冠疫苗SCB-2019(CpG1018╱鋁佐劑)時做的決策極其相似。
從2021年赴港IPO開始,三葉草生物的命運就與新冠疫苗緊緊綁定在了一起。此后,企業(yè)也砍掉多條管線,要將資源優(yōu)先配置給新冠肺炎相關(guān)的產(chǎn)品。
憑借新冠疫苗,三葉草生物一度成為資本的“寵兒”。其官網(wǎng)顯示,公司于港交所上市,募集到來自包括高瓴、淡馬錫、RockSpringsCapital和奧博資本在內(nèi)的多家投資機構(gòu)的2.58億美元融資金額。
然而,站上風(fēng)口的三葉草生物終究還是沒能順風(fēng)而起,這款被寄予厚望的新冠疫苗直到2023年2月才商業(yè)化上市,而此時全球大部分地區(qū)已放開疫情管控。
圖 / 三葉草生物財報
只能說“計劃趕不上變化”,這款新冠疫苗錯過了發(fā)展機遇,最終落寞收場。
2、裁員50%,人均年薪上百萬背后
錯失機遇的三葉草生物,過去一年的業(yè)績?nèi)圆缓每础?/p>
財報顯示,2023年,三葉草生物實現(xiàn)收入3925.5萬元,和2022年0收入相比有所進步。
圖 / 三葉草生物財報
只不過,這些收入實難撐起企業(yè)的利潤空間。報告期內(nèi),三葉草生物凈利潤仍然虧損,虧損額為1.39億元,經(jīng)調(diào)整凈利潤虧損8502.4萬元。
高額虧損之下,三葉草生物亟需降本增效,而這其中的一刀就“砍向”了員工。
財報顯示,截至2023年12月31日,企業(yè)的員工數(shù)量為387名,較2022年末的764名下降49%。也就是說,在2023年,基本每兩個人中就有一個人離開公司。
圖 / 三葉草生物財報
為此,三葉草生物也付出了不小的代價。2023年,三葉草生物的其他開支同比增長205%至18.12億元,其中,16.97億元為計提存貨撥備,而剩下開支中的一項就是離職補償成本。
圖 / 三葉草生物財報
從數(shù)據(jù)來看,2023年企業(yè)的薪酬支出的確在大幅下降。2023年,三葉草生物的薪酬成本總額為3.90億元,較2022年的6.55億元下降40%。
圖 / 三葉草生物財報
然而,企業(yè)的人均薪資不降反增。若根據(jù)上述數(shù)據(jù)計算,2023年,三葉草生物的人均年薪高達100.85萬元,較2022年的85.72萬元上升約15萬元。
「子彈財經(jīng)」還注意到,三葉草生物2023年財報沒有披露高管薪酬,但在2022年以前,梁朋(三葉草生物創(chuàng)始人)、梁果父子的薪酬已經(jīng)一路上揚,逐漸上漲至千萬級別。
Wind數(shù)據(jù)顯示,2020年-2022年,梁朋的薪酬分別為324.70萬元、736.70萬元、1044.50萬元,其子梁果的薪酬更是遙遙領(lǐng)先,分別為406萬元、1465.40萬元、3028.50萬元。
圖 / Wind
值得注意的是,2022年,在疫苗研發(fā)上市公司智飛生物的高層中,董事長兼總裁蔣仁生的薪酬才90萬元,薪酬最高的董事杜琳、楊世龍為120萬元。
圖 / Wind
事實上,在2022年就拿到超3000萬元薪資之時,梁果才30歲??梢哉f,在三葉草生物業(yè)績長期虧損之時,梁朋父子仍然沒有虧待自己。
不過,大手筆付薪酬的三葉草生物資金鏈并不算十分充足。
財報顯示,截至2023年12月31日,三葉草生物的現(xiàn)金及銀行結(jié)余(包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、定期存款、受限制現(xiàn)金及抵押存款)同比下滑約41%至10.95億元;短期銀行貸款3.08億元,利率在3.45%至7.3261%之間。
圖 / 三葉草生物財報
眾所周知,藥品研發(fā)是一個十分“燒錢”的過程,對于營收寥寥、長期虧損,并有不少產(chǎn)品處在研發(fā)階段的三葉草生物來說,這些資金或許無法支撐太久。
3、股東頻頻套現(xiàn),高瓴被套牢
其實,三葉草生物本不至于此。
三葉草生物成立于2007年,回顧過往17年的發(fā)展歷程,可以說是“狗熊掰棒子——掰一個,丟一個?!?/p>
2023年財報顯示,公司目前商業(yè)化上市的產(chǎn)品僅有新冠疫苗和四價流感疫苗。其中,四價流感疫苗是代理疫苗。
而在2021年招股書披露之時,三葉草生物產(chǎn)品管線包括六種Trimer-Tag 亞單位候選疫苗、兩種Trimer-Tag 腫瘤治療候選產(chǎn)品,以及三種Fc融合蛋白候選產(chǎn)品。
圖 / 三葉草生物招股書
其中,適用于類風(fēng)濕性脊椎炎(AS)的SCB-808(依那西普預(yù)充式注射器制劑)預(yù)期于2023年下半年完成III期試驗,若研發(fā)順利,商業(yè)化上市指日可待。
但三葉草生物很快就放棄了部分產(chǎn)品管線。2022年6月,公司宣布,暫停對SCB-313(TRAIL-三聚體腫瘤產(chǎn)品)、SCB-808和SCB-420(Fc融合蛋白項目)的繼續(xù)投入,因為要將資源優(yōu)先配置給新冠相關(guān)產(chǎn)品和某些早期項目/平臺。
圖 / 三葉草生物公告
2023年財報中,公司又宣布,決定暫停包括SCB-808在內(nèi)的若干項目,以分配更多資源主要用于呼吸道疫苗產(chǎn)品管線的研發(fā)。
截至2023年末,企業(yè)正在研發(fā)狂犬疫苗、RSV疫苗、新冠疫苗(SCB-2023B)、適用于腫瘤化療相關(guān)性血小板減少癥(CIT)的SCB-219M、適用于腔內(nèi)惡性腫瘤的SCB-313產(chǎn)品都在I期臨床試驗及以前的階段。
圖 / 三葉草生物財報
這些產(chǎn)品何時能夠成功商業(yè)化上市還是個未知數(shù),但資本市場已經(jīng)不想再看三葉草生物繼續(xù)“畫餅”了。
Wind數(shù)據(jù)顯示,三葉草生物盤中股價一度曾達到14.8港元/股。2022年12月,相關(guān)部門宣布疫情全面放開,此時公司股價不足5港元/股。
在此之后,三葉草生物股價更是一路下滑。2023年7月,其收盤價首次低于1港元/股,此后雖有所反彈,但最終無力回天。截至2024年4月12日,三葉草生物報收0.365港元/股,已經(jīng)跌成“仙股”。
股價跌跌不休之際,股東們也在紛紛減持套現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示,據(jù)不完全統(tǒng)計,2022年7月至2024年3月,股東數(shù)次減持三葉草生物。
圖 / 三葉草生物
2022年7月,Delos Capital(康禧全球投資基金)以4.15港元/股的價格減持三葉草生物1526.48萬股,套現(xiàn)超6000萬港元。
除此之外,Liang Peng減持7次,合計減持超20萬股;Liang Joshua G減持4次,合計減持35萬股。
然而,還有更多的投資者被深深套牢。
例如,Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2023年6月30日,JNRY V持有三葉草生物7.05%股權(quán),AUT持股5.13%,而這兩家公司均由高瓴資本控制。
圖 / Wind
三葉草生物招股書顯示,AUT參與的是B-2輪投資,投資成本為16.52元/股,投資1.72億元;而JNRY V參與的是C輪融資,投資了9500萬美元,每股成本6.73美元(按照4月12日匯率計算,約合48.71元人民幣)或52.27元。
圖 / 三葉草生物招股書
如今,無論是以人民幣還是美元成本計算,高瓴資本這兩筆投資的成本都遠遠高出了三葉草生物的股價,這家頂級資本被深深套牢。
在高瓴資本身后,還有成千上萬的投資者被套牢在三葉草生物,而這些投資者都在等待著新的機遇降臨,只是不知,如今三葉草生物押寶的RSV疫苗能否為企業(yè)和投資者帶來新希望。